Механизм формирования инвестиционного портфеля

- возможность создания портфеля непрограммирующему финансовому аналитику.

Система позволяет формировать  оптимальные инвестиционные портфели в реальном масштабе за счет игры на учете быстрых изменений на фондовой бирже.

3. PMIDSS: Система поддержки  принятия решений при управлении  портфелем

Решаемые задачи:

- выбор портфеля ценных бумаг;

- Долгосрочное планирование инвестиций.

Краткие характеристики:

смешанная система представления  знаний;

использование разнообразных  механизмов вывода: логика, направленные семантические сети, фреймы, правила.

4. Le Courtier: Система ассистент-эксперт  для менеджера портфеля

Решаемые задачи:

помощь инвесторам в определении  своих инвестиционных целей;

управление портфелем.

Краткие характеристики:

использование правил;

мощный естественно-языковый интерфейс.

5. PMA: Советчик управляющему  портфелем

Решаемые задачи:

формирование портфеля;

оказание рекомендаций по сопровождению портфеля.

Краткие характеристики:

обеспечение качественного  обоснования результатам применения различных численных методов.

2. ЭС, основанные на примерах

ЭС, основанные на примерах, можно по принципам работы можно  разделить на две группы: использующие нейронные сети и использующие алгоритм индуктивного обобщения ID3.

Первые в основном используются как предварительно обученный на примерах классификатор, у которого при подаче на его вход набора значений исходных финансовых параметров на выходе появляется искомое решение по данной финансовой ситуации.

Вторые по наборам примеров формируют дерево решений, из которого затем строятся соответствующие  для принятия решений правила.

Ниже мы приведем 2 типичных примера ЭС обоих групп.

1. S&PCBRS: Нейронный симулятор  для оценки рейтинга ценных  бумаг

Решаемые задачи:

оценка рейтинга ценных бумаг  по данным о фирмах эмитентах;

формирование корректной рейтинговой шкалы.

Краткие характеристики:

представление задачи оценки рейтинга как задачи классификации;

отбор данных о фирмах эмитентах  и формирование обучающего материала;

выбор нейроклассификатора, его обучение  и тестирование;

сравнение с оценками экспертов;

использование нейросетевой парадигмы Couter-Propagation;

вероятность правильного  предсказания рейтинга 84%.

2. ISPMS: Интеллектуальная система  управления портфелем ценных  бумаг

Решаемые задачи: формирование портфеля акций, обеспечивающего баланс между риском и предполагаемым доходом.

Краткие характеристики:

использование оптимизационной  модели квадратичного программирования Гарри Марковица;

баз данных и баз знаний по фирмам-эмитентам и отраслям;

наличие подсистемы обучения на прошлом опыте, основанной на извлечении правил из большого количества фактов;

учет знаний эксперта и  личных предпочтений инвестора в  оптимизационной модели;

Заключение

Внимание, которое уделяется  портфельным инвестициям, вполне соответствует  радикальным изменениям, произошедшим во второй половине двадцатого столетия в экономике промышленно развитых стран. На месте отдельных изолированных  региональных финансовых рынков возник единый международный финансовый рынок. К традиционному набору «основных» финансовых инструментов (иностранная  валюта, государственные облигации, акции и облигации корпораций) добавился постоянно расширяющийся  список новых «производных» инструментов, таких как депозитарные расписки, фьючерсы, опционы, варанты, индексы, свопы. Эти инструменты позволяют реализовать  более сложные и тонкие стратегии  управления доходностью и риском финансовых сделок, отвечающие индивидуальным потребностям инвесторов, требованиям  управляющих активами, спекулянтов  и игроков на финансовом рынке.

Обстоятельства, в которых  находятся инвесторы, различны, поэтому  портфели ценных бумаг должны составляться с учетом таких различий. При этом определяющими факторами являются допустимый уровень риска и период инвестирования, которые зависят  от предпочтений конкретного инвестора. Необходимо учесть и другие факторы, включая вопросы налогообложения  и законодательного регулирования.

Процесс создания портфеля можно разделить на несколько  этапов. В первую очередь, исходя из допустимого уровня риска и срока  инвестирования, принимается решение  о том, какую часть средств  следует инвестировать в надежные активы с относительно невысокой  доходностью, а какую – в более  доходные и рискованные активы. После  этого происходит разделение средств  между классами активов, такими как  акции, облигации, инструменты денежного  рынка, недвижимость, и т.п. Эти принципиальные решения принимаются при участии  руководства инвестиционных компаний. На последнем этапе, портфельный  менеджер осуществляет выбор конкретных ценных бумаг или других инструментов в пределах каждого класса.

Основной задачей портфельного менеджера является поиск активов, из которых можно создать портфель с максимальной ожидаемой доходностью  для данного допустимого уровня риска. Ожидаемая доходность и уровень  риска определяются для каждого  актива на основании анализа статистической информации и экономических прогнозов, то есть оценок вероятностей возможных  будущих сценариев развития экономической  ситуации.

Профессиональные инвесторы, например, управляющие инвестиционных фондов, как правило, используют активную стратегию инвестирования, то есть периодически корректируют состав портфеля по мере поступления новой важной информации о ситуации в экономике  и на рынке ценных бумаг. При пассивном  инвестировании инвестор не проводит активную реструктуризацию портфеля в  надежде «переиграть» рынок. Статистические данные говорят о том, что в  условиях развитых рынков менеджеры  фондов, применяющие активную стратегию  инвестирования, часто обеспечивают более низкую доходность портфеля по сравнению с теми, кто использует пассивную стратегию в течение  продолжительного периода. В то же время, успешное портфельное инвестирование на российском рынке, функционирующем  в условиях недостаточной информационной открытости компаний, а также общей  экономической и политической нестабильности в стране, во многом зависит от уровня профессионализма портфельного менеджера.

Проведенный анализ процесса формирования и управления инвестиционным портфелем, в основе которого лежит  современная портфельная теория, позволил сделать выводы, которые  можно сформулировать следующим  образом:

Эффективное множество содержит те портфели, которые одновременно обеспечивают и максимальную ожидаемую  доходность при фиксированном уровне риска, и минимальный риск при  заданном уровне ожидаемой доходности.

Предполагается, что инвестор выбирает оптимальный портфель из портфелей, составляющих эффективное множество.

Оптимальный портфель инвестора  идентифицируется с точкой касания  кривых безразличия инвестора с  эффективным множеством.

Диверсификация обычно приводит к уменьшению риска, так как стандартное  отклонение портфеля в общем случае будет меньше, чем средневзвешенные стандартные отклонения ценных бумаг, входящих в портфель.

Соотношение доходности ценной бумаги и доходности на индекс рынка  известно как рыночная модель.

Доходность на индекс рынка  не отражает доходности ценной бумаги полностью. Необъясненные элементы включаются в случайную погрешность  рыночной модели

В соответствии с рыночной моделью общий риск ценной бумаги состоит из рыночного риска и  собственного риска.

Диверсификация приводит к усреднению рыночного риска.

Диверсификация может  значительно снизить собственный  риск.

Таким образом, можно сформулировать следующие основные постулаты, на которых  построена современная портфельная  теория:

Рынок состоит из конечного  числа активов, доходности которых  для заданного периода считаются  случайными величинами.

Инвестор в состоянии, например, исходя из статистических данных, получить оценку ожидаемых (средних) значений доходностей и их попарных ковариаций степеней возможности диверсификации риска.

Инвестор может формировать  любые допустимые (для данной модели) портфели. Доходности портфелей являются также случайными величинами.

Сравнение выбираемых портфелей  основывается только на двух критериях  — средней доходности и риске.

Инвестор не склонен к  риску в том смысле, что из двух портфелей с одинаковой доходностью  он обязательно предпочтет портфель с меньшим риском.

Ясно, что на практике строгое  следование этим положениям является очень проблематичным. Однако оценка портфельной теории должна основываться не только на степени адекватности исходных предположений, но и на успешности решения с ее помощью задач  управления инвестициями. В последние  десятилетия использование портфельной  теории значительно расширилось. Все  большее число инвестиционных менеджеров, управляющих инвестиционных фондов применяют ее методы на практике, и  хотя у нее имеется немало противников, ее влияние постоянно растет не только в академических кругах, но и на практике, включая российскую.

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

Ильина Л.И. Организация  и финансирование инвестиций: Учебное  пособие. – Сыктывкар, 2002.

Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент (управление инвестициями): Учебное пособие. – С Пб.: Издательство С ПбУЭФ,

Бланк И.А. Словарь справочник финансового менеджера. – К.: «Ника Центр»,

Шарп У., Александер Г., Бэйли  Дж. Инвестиции: Пер. с англ. – М.: Инфра М,

Слуцкин Л.Н. Активный и пассивный  портфельный менеджмент. // Банковские технологии.