Контрольная работа по "Инвестированию"

     Ситуация  неопределенности. Последствия наших  собственных действий зависят не столько от действий другой стороны, сколько от случайностей. Такие ситуации мы называем игрой против природы. В  свою очередь, среди ситуаций неопределенности различают 2 подвида:

     Ситуация  неизвестности. Они имеют место, когда ЛПР не в состоянии назвать  вероятности наступления ситуации окружающей среды.

     Рисковые  ситуации. О таких ситуациях мы говорим тогда, когда известны вероятности  наступления qs (s = 1,…, S) альтернативных ситуаций окружающей среды, причем Sqs = 1.

     Принцип доминирования

     Для того чтобы мы могли определить оптимальную  в ситуации риска альтернативу необходимо знать отношение к риску ЛПР, т.е. расположен он к риску или  нет. Часто необходимо более точно  знать степень нерасположенности или расположенности к риску.

     Но  существуют ситуации, при которых  мы можем работать совсем с малым  объемом знаний, т.к. определенные принципы принятия решения в условиях риска  являются общепринятыми. Если даже редко  с помощью этих принципов удается определить наилучшую альтернативу, они все-таки пригодны для того, чтобы сократить множество альтернатив, которые надо учитывать, и таким образом упростить проблему принятия решений. Различают три таких принципа доминирования.

     Абсолютное  доминирование. Альтернатива Aj абсолютно доминирует над другой альтернативой Ak, если минимально возможная прибыль от Aj не меньше, чем максимально возможная прибыль от Ak:

     min xjs ³max xks Þ Aj ³Ak. (символы <, >, ~ в отношении альтернатив выражают наше предпочтение к той или иной альтернативе).

     Доминирующая  ситуация. Здесь альтернатива Aj доминирует над Ak, если при попарном сравнении  прибыль от Aj ни в какой ситуации окружающей среды не является худшей, чем прибыль от Ak и в отношении, по меньшей мере, одной ситуации приводит к лучшему результату.

     Доминирующая  вероятность. Если для каждой прибыли x* вероятность достичь эту прибыль  при Aj не меньше, чем достичь ее при Ak, и если существует, по меньшей  мере, одна прибыль x*, которая достигается  с помощью Aj с большей вероятностью, чем при Ak, то тогда Aj лучше, чем Ak.

    3. Основные категории инититутов коллективных инвестиций в ценные бумаги. Роль учреждений коллективных инвестиций в процессе денежных накоплений во Франции.

    Инвестиционные  компании осуществляют инвестиции в разные сферы экономики. Исторически первой формой вложений были большие пакеты акций железнодорожных компаний. В послевоенные годы увеличились вложения в обрабатывающую промышленность. Инвестиционные компании распространяют свои инвестиции на новые корпорации и на те мощные корпорации, которые при их помощи могут мобилизировать значительный акционерный капитал. Инвестиционные фонды также являются основным источником финансирования для поддержки и расширения региональной инфраструктуры путем вложения в ценные бумаги штатов и местных органов власти. Впрочем, подпочву вложений инвестиционных компаний составляют простые акции. В настоящее время инвестиционным компаниям принадлежат акции нефтяных компаний, автомобильных, электронных, химических, электротехнических корпораций, значительные вложения осуществляются в текстильную, самолетостроительную отрасли, компании строительных материалов и оборудования.

    Инвестиционные  компании достигли большего развития в США, чем в других странах мира. Размеры их активов превышают половину всех активов фондов остальных стран мира. Немало американских специалистов считают, что взаимные фонды превратились в своеобразную альтернативу банковской системы страны.

    Согласно  Акту в 1940 г. об инвестиционных компаниях, существует такая классификация инвестиционных компаний:

    1) объединены инвестиционные трасты;

    2) управляющие инвестиционные компании;

    а) инвестиционные компании закрытого  типа;

    б) инвестиционные компании открытого  типа.

    Объединенный инвестиционный траст (паевой инвестиционный траст, трастовый инвестиционный фонд) (unit investment trust) — это инвестиционная компания, которая на протяжении всего периода своего существования владеет портфелем ценных бумаг установленного размера и структуры.

    Большинство инвестиционных трастов владеют бумагами с фиксированным уровнем доходности и прекращают существование по завершении срока обращения ценных бумаг. Срок существования траста колеблется от 6 месяцев (для объединенных инвестиционных трастов, которые оперируют инструментами денежного рынка) до 20 лет (для трастов, которые работают с облигациями). Объединены инвестиционные трасты по большей части специализируются на определенных видах бумаг; в США преобладают инвестиционные трасты облигаций.

    Как правило, инвестор, который покупает акции объединенного инвестиционного трасту, не должен держать их на протяжении всего срока существования трасту. В большинстве случаев акции можно продать трасту по цене, которая равняется стоимости чистых активов. Поскольку объединенные инвестиционные трасты не имеют долговых обязательств, для расчета стоимости чистых активов на акцию общую стоимость чистых активов делят на количество акций в обращении. Определив стоимость акции, доверенное лицо может продать один или несколько бумаг, чтобы получить средства для выкупа.

    Если  объединенные инвестиционные трасты не имеют совет директоров и руководителя портфелем, управляющие инвестиционные компании (managed investment companies) имеют и то, и другое. Поскольку управляющие инвестиционные компании организованы в форме корпораций или трастов, они имеют совет директоров или доверенных лиц, которых выбирают акционеры. В свою очередь, совет заключает соглашение с фирмой — управляющей компанией — для управления активами инвестиционной компании, за что последняя платит комиссионное вознаграждение, которое по большей части зависит от общей рыночной стоимости активов.

    Управляющей компанией могут выступать независимые фирмы, инвестиционные консультанты, дочерние фирмы, созданные брокерами, а также страховые компании. Нередко управляющая компания — это юридическое лицо, которое учреждает и управляет инвестиционной компанией. Управляющая компания может заключать соглашения относительно управления с несколькими инвестиционными компаниями, каждая из которых является отдельной организацией со своим советом директоров или доверенными лицами.

    В отличие от объединенных инвестиционных трастов инвестиционные компании закрытого  типа (закрытые фонды) не выкупают свои акции в любой момент времени по желанию их владельца. Вместо этого акции закрытых фондов вращаются на биржах или внебиржевом рынке, потому инвестор, который желает купить или продать акции закрытых фондов, должен предоставить заказ своему брокеру.

    Большинство закрытых фондов не ограничены в сроках существования. Дивиденды и проценты, которые получает закрытый фонд по ценным бумагами своего портфеля, а также чистая прибыль от прироста капитала распределяется между акционерами.

    Курсы акций инвестиционных компаний закрытого  типа зависят от стоимости чистых активов, а также от общего уровня спроса и предложения на рынке акций. Поэтому фактически акции таких компаний продают с дисконтом или с премией к чистой стоимости активов в расчете на одну акцию.

    Инвестиционные  компании, которые обязаны в любой  момент выкупать свои акции по цене, которая равняется или приближается к стоимости их чистых активов, называют инвестиционными компаниями открытого типа. Подавляющая часть таких компаний известна, как взаимные фонды.

    У инвестиционных компаний открытого  типа инвесторы покупают акции непосредственно у взаимного фонда и ему же продают их. Если инвестор хочет купить акции у фонда открытого типа, фонд осуществляет выпуск своих ценных бумаг. Количество акций, которые может выпустить взаимный фонд, неограничено, единственное ограничение выпуска — объем спроса со стороны инвесторов. Все взаимные фонды обеспечивают свои ценные бумаги и выкупают их, как только инвестор решает их продать.

    Взаимные  фонды используют два способа  продажи своих акций — непосредственно  на рынке и с помощью посредников. При непосредственной продаже на рынке взаимные фонды продают акции инвесторам без участия посреднических организаций. В таком случае компании открытого типа, известные под названием «фонды без нагрузки», продают свои акции по цене, которая равняется стоимости чистых активов. Другой способ продажи акций предусматривает обращения к посредникам, которым платят комиссионные на основании количества проданных акций. К таким посредникам принадлежат брокеры, финансовые агенты и руководители страховых компаний. Компании открытого типа, которые прибегают к этому способу размещения акций, называют «фондами с нагрузкой», потому что оплата комиссионных является «нагрузкой» на стоимость чистых активов.

    Создание  институтов общего инвестирования в  Украине происходило параллельно с проведением приватизации государственного имущества. Инвестиционные фонды работали с приватизационными имущественными сертификатами, приобретали на них акции предприятий, подлежащих приватизации, и формировали собственный портфель активов. К участию в приватизационном процессе были допущены лишь закрытые инвестиционные фонды и закрытые взаимные фонды инвестиционных компаний.

    Деятельность  институтов совместного инвестирования регулировал Указ Президента «Об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях» от 19 февраля в 1994 г., согласно которому к институтам совместного инвестирования в Украине принадлежали инвестиционные фонды и инвестиционные компании. Инвестиционные компании были определены как торговцы ценными бумагами, которые, кроме осуществления других видов деятельности, могут привлекать средства для совместного инвестирования; для проведения деятельности в этом направлении они обязаны учредить взаимный фонд, провести регистрацию выпуска инвестиционных сертификатов и обнародовать информацию относительно эмиссии. Инвестиционные фонды определялись как юридические лица, основанные в форме закрытого акционерного общества, что осуществляют исключительную деятельность в сфере общего инвестирования.

    На  сегодня, по закону Украины «Об институтах совместного инвестирования» от 15 марта в 2001 г., в этом направлении осуществляют деятельность корпоративные и паевые инвестиционные фонды.

    Роль  учреждений коллективных инвестиций в процессе денежных накоплений во Франции.

    Система учреждений, принимающих депозиты у физических и юридических лиц с последующим размещением их в кредитах и инвестициях, состоит из следующих институттов.

    1. Депозитные банки, которые принимают  вклады до востребования и  срочные депозиты на срок не  более двух лет; сумма привлеченных ими срочных и сберегательных депозитов очень небольшая (менее 10% всех депозитов); среди срочных депозитов преобладают срочные депозиты предпринимателей, часто в форме обращающихся депозитных сертификатов со сроком погашения до 24 месяцев.

    Крупные депозитные банки сочетают операции коммерческих и инвестиционных банков (покупка, андеррайтинг и продажа ценных бумаг; прямые инвестиции в предприятия нефинансового характера в размере до 10% (а с 1966-1967 гг. - 20%) акционерного капитала этих предприятий, или до 75% собственного капитала банка (с 1966-1967 гг. - 100%), а также в других банках и финансовых институтах, при условии обоснования их необходимости; деятельность в качестве дилеров и брокеров как членов Парижской биржи; консультативные услуги и функции депозитария для инвестиционных компаний и т. д.).

    2. Деловые банки (инвестиционные  банковские фирмы, которые в  1945 г. предпочли зарегистрироваться  в качестве таковых и подчиняться  соответствующему регулированию), которые,  кроме инвестиционных банковских функций (приобретение, андеррайтинг и реализация ценных бумаг), осуществляют постоянные инвестиции (участие в капиталах и управлении предприятиями), а также принимают краткосрочные депозиты от этих фирм, в которых инвестиционные банки владеют не менее 15% разрешенного к выпуску акционерного капитала. В каждый регулируемый деловой банк назначается правительственный комиссар, который может делать рекомендации по политике банка и обладает правом наложить вето на решения, которые противоречат общей экономической политике. Это вето можно опротестовать в Национальном кредитном совете. Таким образом, инвестиционные банки, хотя и ненационализированы, находятся под пристальным надзором.

    3. Государственные и полугосударственные  финансовые институты, каждый  из которых специализируется на определенном виде финансовых операций.