Автор: Пользователь скрыл имя, 19 Декабря 2011 в 15:21, контрольная работа
1. Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.
2. Как изменится экономическая эффективность проекта, если действующие инвестиционные льготы на вновь вводимое оборудование составляют 20%, а процентная ставка по краткосрочному кредиту возрастет до 15%? Подкрепите свой ответ необходимыми расчетами.
Предприятие «В» рассматривает инвестиционный проект по выпуску нового продукта в течение 5 лет. Предполагается, что ежегодная выручка от его реализации составит 40 тыс. руб. При этом выручка от реализации других продуктов сократится на 1100 руб.
Переменные и постоянные затраты для каждого года определены равными 13 тыс. руб. и 3500 руб. соответственно. Все прочие затраты приняты в размере 2000 руб.
Стоимость необходимого оборудования составляет 50 тыс. руб., его нормативный срок службы равен 5 годам, остаточная стоимость 6000 руб. Необходимый начальный объем оборотного капитала равен 7000 руб. Предполагается, что по завершении проекта его уровень составит половину от исходного. Имеется возможность привлечения краткосрочного кредита в сумме 3000 руб. под 10% годовых. Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод начисления амортизации.
1. Разработайте план движения денежных потоков по проекту и осуществите оценку его экономической эффективности.
2. Как изменится экономическая эффективность проекта, если действующие инвестиционные льготы на вновь вводимое оборудование составляют 20%, а процентная ставка по краткосрочному кредиту возрастет до 15%? Подкрепите свой ответ необходимыми расчетами.
Определим
основные элементы денежного потока по
проекту. Прежде всего необходимо оценить
общий объем первоначальных затрат или
капиталовложений
.
Теперь нам необходимо определить ежегодные амортизационные платежи . На предприятии используется линейный метод начисления амортизации. При этом списанию подлежат затраты на покупку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. Величина ежегодный амортизационных начислений составит:
Теперь мы можем преступить к определению величины посленалогового операционного потока OCFt, она будет равна:
Теперь мы приступим к определению суммы операционного потока (CIF)
Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 1.
Таблица 1
Денежные потоки по инвестиционному проекту
| Денежные потоки по инвестиционному проекту | |||||||
| № п/п | Выплаты и поступления по проекту | Период | |||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||
| 1 | Покупка нового оборудования | 50000 | |||||
| 2 | Начальный объем оборотного капитала | 7000 | |||||
| 3 | Краткосрочный кредит | 3000 | |||||
| 4 | Выручка от реализации (Rt) | 38900 | 38900 | 38900 | 38900 | 38900 | |
| 5 | Переменные затраты (VCt) | 13000 | 13000 | 13000 | 13000 | 13000 | |
| 6 | Постоянные затраты (FCt) | 3500 | 3500 | 3500 | 3500 | 3500 | |
| 7 | Прочие затраты | 2000 | 2000 | 2000 | 2000 | 2000 | |
| 8 | Погашение кредита и процентов по нему | 3300 | |||||
| 9 | Амортизация At | 8800 | 8800 | 8800 | 8800 | 8800 | |
| 10 | Прибыль до налогов (4-5-6-7-8) | 8300 | 11600 | 11600 | 11600 | 11600 | |
| 11 | Налоги | 1660 | 2320 | 2320 | 2320 | 2320 | |
| 12 | Чистый операционный доход (10-11) | 6640 | 9280 | 9280 | 9280 | 9280 | |
| 13 | Ликвидационная стоимость оборудования | 6000 | |||||
| 14 | Высвобождение оборотного капитала | 3500 | |||||
| Денежный поток | |||||||
| 15 | Начальные капиталовложения I0 (1+2+3) | 60000 | |||||
| 16 | Денежный поток от операций OCFt (9+12) | 15440 | 18080 | 18080 | 18080 | 18080 | |
| 17 | Поток от завершения проекта LCFt (12) | 9500 | |||||
| 17 | Чистый денежный поток FCFt (14+15-13) | -60000 | 15440 | 18080 | 18080 | 18080 | 27580 |
Для анализа воспользуемся функциями MS Excel (табл. 2).
| NPV = | = ЧПС (Норма_дисконта;Платежи) |
| PI = | = - ЧСС/Инвест+1 |
| MIRR= | = МВСД (Платежи;Норма_дисконта; |
| IRR= | = ВСД(Платежи) |
Полученные данные представлены в таблице 2.
Анализ эффективности инвестиций
| Ставка дисконта r = | 10% |
| Срок реализации n = | 5 |
| Ставка реинвестирования r1 = | 10% |
| Период | Сумма |
| 0 | -60000 |
| 1 | 15440 |
| 2 | 18080 |
| 3 | 18080 |
| 4 | 18080 |
| 5 | 27580 |
| NPV | 10 941,98р. |
| PI | 1,18 |
| MIRR | 14% |
| IRR | 17% |
Как следует из полученных результатов, при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в 10941 руб. Внутренняя норма доходности проекта IRR равна 17% и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,18 или 18 копеек.
Таким
образом, критерии оценки свидетельствуют
об экономической эффективности инвестиционного
проекта и его следует принять к реализации.
Теперь рассмотрим данный проект при условии предоставления льгот на вновь вводимое оборудование (20%).
Льгота = 50000*0,2 = 10000
Определим
сумму ежегодных
А = (40000 – 6000)/5 = 6800 руб.
Полная
оценка денежного потока по периодам
приведена в таблице 3, а данные
для анализа приведены в
Таблица 3
Денежные потоки по инвестиционному проекту
| Денежные потоки по инвестиционному проекту | |||||||
| № п/п | Выплаты и поступления по проекту | Период | |||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||
| 1 | Покупка нового оборудования | 40000 | |||||
| 2 | Начальный объем оборотного капитала | 7000 | |||||
| 3 | Краткосрочный кредит | 3000 | |||||
| 4 | Выручка от реализации (Rt) | 38900 | 38900 | 38900 | 38900 | 38900 | |
| 5 | Переменные затраты (VCt) | 13000 | 13000 | 13000 | 13000 | 13000 | |
| 6 | Постоянные затраты (FCt) | 3500 | 3500 | 3500 | 3500 | 3500 | |
| 7 | Прочие затраты | 2000 | 2000 | 2000 | 2000 | 2000 | |
| 8 | Погашение кредита и процентов по нему | 3450 | |||||
| 9 | Амортизация At | 6800 | 6800 | 6800 | 6800 | 6800 | |
| 10 | Прибыль до налогов (4-5-6-7-8) | 10150 | 13600 | 13600 | 13600 | 13600 | |
| 11 | Налоги | 2030 | 2720 | 2720 | 2720 | 2720 | |
| 12 | Чистый операционный доход (10-11) | 8120 | 10880 | 10880 | 10880 | 10880 | |
| 13 | Ликвидационная стоимость оборудования | 6000 | |||||
| 14 | Высвобождение оборотного капитала | 3500 | |||||
| Денежный поток | |||||||
| 15 | Начальные капиталовложения I0 (1+2+3) | 50000 | |||||
| 16 | Денежный поток от операций OCFt (9+12) | 14920 | 17680 | 17680 | 17680 | 17680 | |
| 17 | Поток от завершения проекта LCFt (12) | 9500 | |||||
| 17 | Чистый денежный поток FCFt (14+15-13) | -50000 | 14920 | 17680 | 17680 | 17680 | 27180 |
Таблица 4
Анализ эффективности инвестиций
| Ставка дисконта r = | 10% |
| Срок реализации n = | 5 |
| Ставка реинвестирования r1 = | 10% |
| Период | Сумма |
| 0 | -50000 |
| 1 | 14920 |
| 2 | 17680 |
| 3 | 17680 |
| 4 | 17680 |
| 5 | 27180 |
| NPV | 18 555,25р. |
| PI | 1,37 |
| MIRR | 18% |
| IRR | 24% |
Из полученных результатов следует, что проект генерирует чистый приток денежных средств в 18555,25 руб (NPV>0). Внутренняя норма доходности проекта IRR равна 24% и превышает стоимость капитала на 14% (24%>r=10%). При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,37.
Таким
образом, критерии оценки свидетельствуют
о хорошей экономической
Задача 3
Предприятие «А» ежегодно выпускает и продает 10 тыс. единиц продукта «X» по 2500 за штуку. Проведенные в прошлом году маркетинговые исследования стоимостью в 50 тыс. руб. показали, что емкость рынка для данного продукта составляет 17 тыс. единиц в год. Прогнозируется, что такая тенденция сохранится около 5 лет. Балансовая стоимость имеющегося оборудования составляет 70 тыс. руб. В настоящее время его можно продать по балансовой стоимости. Предполагается, что при прежних объемах выпуска оно проработает еще 5 лет, после чего будет списано. Переменные затраты на единицу выпуска продукта равны 10 руб. Максимальная производительность нового оборудования стоимостью в 300 тыс. руб. составляет 30 тыс. единиц в год. Нормативный срок службы — 5 лет, после чего оно может быть списано. Его внедрение позволит сократить переменные затраты на единицу