Автор: Пользователь скрыл имя, 27 Сентября 2013 в 13:21, курсовая работа
Предприятию предоставлен банковский кредит:
1) на один год при условиях начисления процентов каждый месяц из расчета 21% годовых (на май 2009г.);
2) на три года с ежеквартальным начислением процентов из расчета 10% годовых;
3) на семь лет с ежегодным начислением процентов из расчета 5% годовых.
Если IRR > CC (цена привлеченных ресурсов), проект следует принять.
IRR < СС, проект следует отвергнуть.
IRR = СС, проект ни прибыльный, ни убыточный (любое решение).
Ориентируясь на существующие в момент анализа процентные ставки на ссудный капитал, выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV = f(r) меняла свое значение с «+» на «-» или наоборот.
Таким образом, внутренняя норма доходности определяется по следующей формуле:
IRR = r1 +
*(r2 – r1) ,
где r1 – значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(r1) >0 (f(r1)<0);
r2 – значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(r2) <0 (f(r2)>0).
Определим внутреннюю норму доходности инвестиционных проектов аналитическим и графическим способами.
Определим IRR графически (рис 1) следующим образом:
Проект А): NPV при r= 0,15 равна 10,739 млн. руб.
При r=0,21 равна 4,407 млн. руб.
PV= =60,739 млн. руб.;
NPV=60,739-50=10,739млн. руб.
Проект Б): NPV при r= 0,15 равна -12,449 млн. руб.
При r=0,21 равна -20,00 млн. руб.
PV= =72,551 млн. руб.;
NPV=72,551-85=-12,449 млн. руб.
Проект В): NPV при r= 0,15 равна -11,055 млн. руб.
При r=0,21 равна -18,742 млн. руб.
PV= =73,945 млн. руб.;
NPV=73,945-85=-11,055 млн. руб.
Рисунок 1 – Графический метод расчета внутренней нормы доходности
Аналитический расчет:
Требуется определить значение IRR (процентную ставку) для проекта А, рассчитанного на пять лет, требующего инвестиций в размере 50 млн. руб. и имеющего предлагаемые денежные поступления в размере 27 млн. руб., 22 млн., 15 млн. руб., 11 млн. руб., 9 млн. руб. коэффициент дисконтирования =15% и =21%.
Таблица 6
Сравнительные варианты определения внутренней нормы доходности
Год |
Поток, млн. руб. |
Расчет 1 |
Расчет 2 | ||
NPV, млн. руб. |
NPV, млн. руб. | ||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
0-й |
-50 |
1 |
-50 |
1 |
-50 |
Окончание таблицы 6 | |||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
1-й |
27 |
0,870 |
23,478 |
0,826 |
22,314 |
2-й |
22 |
0,756 |
16,635 |
0,683 |
15,026 |
3-й |
15 |
0,658 |
9,863 |
0,564 |
8,467 |
4-й |
11 |
0,572 |
6,289 |
0,466 |
5,131 |
5-й |
9 |
0,497 |
4,474 |
0,385 |
3,469 |
Итого |
|
10,739 |
|
4,407 | |
По данным расчетов 1 и 2 вычислим значение IRR.
На основании полученного результата IRR уточним величину ставки, приняв значения процентных ставок =25% и =26%. Произведем новый расчет (табл. 7).
Таблица 7
Сравнительные варианты определения внутренней нормы доходности
Год |
Поток, млн. руб. |
Расчет 1 |
Расчет 2 | ||
NPV, млн. руб. |
NPV, млн. руб. | ||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
0-й |
-50 |
1 |
-50 |
1 |
-50 |
1-й |
27 |
0,800 |
21,600 |
0,794 |
21,428 |
2-й |
22 |
0,640 |
14,080 |
0,629 |
13,857 |
3-й |
15 |
0,512 |
7,680 |
0,499 |
7,499 |
4-й |
11 |
0,410 |
4,506 |
0,397 |
4,364 |
5-й |
9 |
0,328 |
2,949 |
0,315 |
2,834 |
Итого |
|
0,815 |
|
-0,018 | |
IRR=25,9% является верхним пределом процентной ставки, по которой предприятие может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта. Для получения прибыли предприятие должно брать кредит по ставке менее 25,9%.
Требуется определить значение IRR (процентную ставку) для проекта Б, рассчитанного на пять лет, требующего инвестиций в размере 85 млн. руб. и имеющего предлагаемые денежные поступления в размере 30 млн. руб., 28 млн., 21 млн. руб., 14 млн. руб., 7 млн. руб. коэффициент дисконтирования =15% и =21%.
Таблица 8
Сравнительные варианты определения внутренней нормы доходности
Год |
Поток, млн. руб. |
Расчет 1 |
Расчет 2 | ||
NPV, млн. руб. |
NPV, млн. руб. | ||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
0-й |
-85 |
1 |
-85 |
1 |
-85 |
1-й |
30 |
0,870 |
26,087 |
0,826 |
24,793 |
2-й |
28 |
0,756 |
21,172 |
0,683 |
19,124 |
3-й |
21 |
0,658 |
13,808 |
0,564 |
11,854 |
4-й |
14 |
0,572 |
8,004 |
0,466 |
6,531 |
5-й |
7 |
0,497 |
3,480 |
0,385 |
2,698 |
Итого |
-12,449 |
-20,000 | |||
По данным расчетов 1 и 2 вычислим значение IRR.
На основании полученного результата IRR уточним величину ставки, приняв значения процентных ставок =5% и =6%. Произведем новый расчет.
Таблица 9
Сравнительные варианты определения внутренней нормы доходности
Год |
Поток, млн. руб. |
Расчет 1 |
Расчет 2 | ||
NPV, млн. руб. |
NPV, млн. руб. | ||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
0-й |
-85 |
1 |
-85 |
1 |
-85 |
Окончание таблицы 9 | |||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
1-й |
30 |
0,952 |
28,571 |
0,943 |
28,302 |
2-й |
28 |
0,907 |
25,397 |
0,890 |
24,919 |
3-й |
21 |
0,864 |
18,141 |
0,840 |
17,632 |
4-й |
14 |
0,823 |
11,518 |
0,792 |
11,089 |
5-й |
7 |
0,784 |
5,485 |
0,747 |
5,231 |
Итого |
4,112 |
2,173 | |||
IRR=7,1% является верхним пределом процентной ставки, по которой предприятие может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта. Для получения прибыли предприятие должно брать кредит по ставке менее 7,1%.
Требуется определить значение IRR (процентную ставку) для проекта В, рассчитанного на пять лет, требующего инвестиций в размере 85 млн. руб. и имеющего предлагаемые денежные поступления в размере 32 млн. руб., 27 млн., 20 млн. руб., 15 млн. руб., 8 млн. руб. коэффициент дисконтирования =15% и =21%.
Таблица 10
Сравнительные варианты определения внутренней нормы доходности
Год |
Поток, млн. руб. |
Расчет 1 |
Расчет 2 | ||
NPV, млн. руб. |
NPV, млн. руб. | ||||
0-й |
-85 |
1 |
-85 |
1 |
-85 |
1-й |
32 |
0,870 |
27,826 |
0,826 |
26,446 |
2-й |
27 |
0,756 |
20,416 |
0,683 |
18,441 |
3-й |
20 |
0,657 |
13,150 |
0,564 |
11,289 |
4-й |
15 |
0,572 |
8,576 |
0,466 |
6,998 |
5-й |
8 |
0,497 |
3,977 |
0,385 |
3,084 |
Итого |
-11,055 |
-18,742 | |||
По данным расчетов 1 и 2 вычислим значение IRR.
На основании полученного результата IRR уточним величину ставки, приняв значения процентных ставок =6% и =7%. Произведем новый расчет (табл.11).
Таблица 11
Сравнительные варианты определения внутренней нормы доходности
Год |
Поток, млн. руб. |
Расчет 1 |
Расчет 2 | ||
NPV, млн. руб. |
NPV, млн. руб. | ||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
0-й |
-85 |
1 |
-85 |
1 |
-85 |
1-й |
32 |
0,943 |
30,189 |
0,935 |
29,907 |
2-й |
27 |
0,890 |
24,030 |
0,873 |
23,583 |
3-й |
20 |
0,840 |
16,792 |
0,816 |
16,326 |
4-й |
15 |
0,792 |
11,881 |
0,763 |
11,443 |
5-й |
8 |
0,747 |
5,978 |
0,713 |
5,704 |
Итого |
3,870 |
1,963 | |||