Источники финансирования инвестиций

Содержание  

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение 
 

      Инвестиции  – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта (ст. 1 ФЗ).

      Одними  из важнейших в системе показателей  инвестиционной деятельности являются источники инвестиций. Ключевая задача новой инвестиционной политики состоит в том, чтобы адаптировать современную модель инвестирования к конкретным условиям переживаемого странами СНГ переходного периода, когда внутренние принципы самоорганизации формирующейся рыночной экономики недостаточны для решения возникающих перед ней проблем. Одна из них – мобилизация внебюджетных (т.е. не включающих средств из государственного и местного бюджетов) источников инвестиционного финансирования, за счет которых в развитых странах обеспечивается основная часть капиталовложений в национальное хозяйство. Источниками инвестиций являются, во-первых, собственные инвестиционные средства предприятий и организаций, во-вторых, привлеченные инвестиционные ресурсы.

      Инвестиции  – наиболее динамичная составляющая валового внутреннего продукта и совокупного спроса общества, именно они являются локомотивом экономического развития в условиях экономического спада.

      Методические  рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденные Министерством экономики РФ, Министерством финансов, Государственным комитетом РФ по строительству, архитектуре и жилищной политике 21 июня 1999 г. № ВК 477, предусматривают следующие источники инвестиций:

1. Средства, образующиеся в ходе осуществления проекта (в случаях, когда инвестирование продолжается после ввода фондов в действие). В общем случае они включают прибыль и амортизацию производственных фондов. Использование этих средств называется самофинансированием проекта.
2. Средства, внешние по отношению к проекту, к которым относятся:

3

• Средства инвесторов (в том числе собственные средства действующего предприятия – участника проекта), образующие акционерный капитал проекта. Эти средства не подлежат возврату: предоставившие их физические и (или) юридические лица являются совладельцами созданных производственных фондов и потребителями получаемого за счет их использования чистого дохода;
• Субсидии – средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней, фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты;
• Денежные заемные средства (кредиты, займы), подлежащие возврату на заранее определенных условиях (график погашения, процентная ставка);
• Средства в виде имущества, предоставляемого в аренду (лизинг). Условия возврата этих средств определяются договором аренды (лизинга).

   Субсидии, денежные заемные средства, средства, предоставляемые в аренду (лизинг), не входят в акционерный капитал проекта и не дают права на участие в доходе проекта. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      4

      1 Источники финансирования  инвестиций 

1. Собственные, привлеченные и заемные  средства

 
 

      Трудности осуществления инвестиционной деятельности в Российской Федерации усугубляются существенным, усилением диспропорций в инвестиционной сфере. Реализация инвестиций (предприятие инвестиционных решений) в современных условиях определяется предприятиями с учетом таких факторов, как скрытая инфляция и ожидание роста цен на производственные ресурсы.

      Для нивелирования (снижения) давления инфляции вложения осуществляются преимущественно  в движимое и недвижимое имущество (в товарно-материальные ценности, импортное  оборудование, приобретение зданий и сооружений), в финансовые активы и потребительские товары, в уставный капитал совместных и акционерных предприятий. В условиях скрытой инфляции выбор таких объектов инвестирования определяется их свойством сохранять стоимость и возможностью получения прибыли (дохода) главным образом путем колебаний цен или курсов ценных бумаг[2].

      Источниками инвестиций являются, во-первых, собственные  инвестиционные средства предприятий  и организаций, во-вторых, привлеченные инвестиционные ресурсы, в третьих заемные средства.

      Собственные инвестиционные средства предприятия. Из трех основных показателей работы предприятия: оборотного капитала, амортизационных  отчислений и прибыли, на нужды накопления денежного капитала, служащего источником финансирования инвестиций, используются два последних:

      -амортизационные  отчисления. В странах с развитой  рыночной экономикой они являются  важнейшим источником инвестиционного  финансирования: на них приходится  около 40% общего объема текущих  и капитальных затрат предприятий, осуществляемых из внебюджетных источников. В России эта доля значительно меньше. По данным Госкомстата Российской Федерации, сегодня за счет амортизационных отчислений финансируются 20-25% инвестиций в основной капитал. Объясняется это в первую очередь тем, что в настоящее время отсутствуют действенные механизмы государственного контроля за целевым использованием амортизационных средств;

      -прибыль.  На долю прибыли в развитых  странах приходиться примерно 30% всех текущих и капитальных  затрат

      5

предприятий. В России за счет прибыли финансируется  около 17-20% затрат. Тяжелое финансовое положение значительной части российских предприятий ограничивает их возможности  инвестирования за счет прибыли.

      Привлекаемые  внебюджетные инвестиционные ресурсы весьма различны по своему составу. Взятые в совокупности они, однако, представляют собой единое целое в том смысле, что образуют в рамках общенациональной финансовой системы функционально специализированный блок, призванный обслуживать интересы долговременного роста национальной экономики. В структуре этого блока наличествуют:

      -источники  инвестиционного финансирования;

      -институты  инвестиционного финансирования;

      -рынки  инвестиционных ресурсов. 

      1.2 Особенности и  структура источников  инвестиций 
 

      К основным источникам инвестиционного финансирования относятся: долгосрочный кредит из отечественных и внешнеэкономических источников, эмиссия ценных бумаг на внутреннем и зарубежных рынках, прямые и портфельные иностранные инвестиции, лизинг, селенг, франчайзинг, факторинг и форфейтинг. В числе важнейших институтов инвестиционного финансирования – банки, инвестиционных ресурсов: долгосрочного кредита, корпоративных и государственных ценных бумаг, лизинговых услуг.

      Роль  привлекаемых внебюджетных ресурсов в  инвестиционном финансировании в странах с развитой рыночной экономикой весьма высока. Их доля в структуре источников финансирования текущих и капитальных затрат среднего западного предприятия достигает 30%.

      Рассмотрим  виды внебюджетных источников, привлекаемых к финансированию инвестиций в экономику стран СНГ:

      -долгосрочные  кредиты. В западных странах  кредиты банков и других финансовых  структур покрывают до 20% потребностей  предприятий в текущих и капитальных  затратах. В России заемные средства  в 1995-2000 гг. составляли 3-5%общей суммы внебюджетного инвестиционного финансирования. Малая роль кредита в финансировании инвестиций в российскую экономику объясняется следующими причинами:

• российский банковский капитал направляется в инвестиционную сферу пока в небольших объемах. Так, лишь

6

8-10% кредитов  коммерческих банков приходится  на вложения сроком на один  год и более, причем предприятия  реального сектора получают от  этой доли лишь половину;

• отечественный кредитный рынок опирается на сравнительно ограниченную финансовую базу кредитных учреждений и слаборазвитую структуру небанковских финансовых учреждений.

      -эмиссия  корпоративных ценных бумаг. В число ключевых институтов рыночной экономики входят акционерные компании, сама форма организации которых позволяет им осуществлять финансирование хозяйственной, в том числе инвестиционной, деятельности за счет эмиссии ценных бумаг;

      -прямые  иностранные инвестиции – капиталовложения, основная часть которых осуществляется  ведущими транснациональными корпорациями, которые оказывают системное и существенное воздействие на развитие мировой экономики;

      -лизинг. В экономическом смысле лизинг  представляет собой разновидность  кредита в товарной форме (когда  право пользования имуществом  отделено от права владения  им) и особый способ инвестирования.

      В рамках инвестиционной политики в СНГ  и в условиях бюджетных дефицитов  необходимо осуществить оптимальные  меры мобилизации внебюджетных источников инвестирования[1].

      Крупным источником финансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления. Накопление амортизации на предприятии происходит систематически (ежемесячно), в то время как основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободные денежные средства амортизационного фонда, которые могут быть направлены на расширенное воспроизводство основного капитала предприятий. Кроме того, ежегодно вводятся в эксплуатацию новые объекты, на которые по установленным нормам начисляется амортизация. Однако такие объекты не требуют возмещения до истечения нормативного срока службы.

      Выпуск  ценных бумаг – акций, облигаций, векселей, казначейских обязательств государства, сберегательных сертификатов и других – и их оборот на финансовом рынке существенно расширяют возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и граждан для инвестирования.

      7

      В источниках финансирования инвестиций резко снизилась доля долгосрочных кредитов банков в связи с ростом ставки банковского процента и высоким риском. Однако по мере повышения инвестиционной активности и расширения государственных гарантий осуществления эффективных инвестиционных проектов эта доля должна увеличиваться.