Инвестиционный проект

 

Экономическая оценка инвестиционного проекта

 

Выполняется на основе анализа денежных потоков от инвестиционной и операционной деятельности. Финансовая деятельность не рассматривается, учитывается только отток по этой деятельности – выплаты %-в.

 

Так как по условию  финансирования  используются собственные  и заемные средства, то ставка дисконтирования определяется как средневзвешенная:

Е_ср.вз =(ПК*З+ПД*Сс)/(З+С)

ПК=18%  (проценты за кредит)

ПД=14% (проценты по депозиту)

З - сумма заемных средств (10744,05 тыс. руб.)

С - сумма собственных  средств (10744,05 тыс. руб.)

 

 Ен_ср.вз=(1933,93+1504,16)\21488,1=16%

 

Дисконтирование производится по реальной ставке доходности, т.е. необходимо освободиться от инфляции (используем формулу Фишера)

 

Ер=(1+Ен/100)/(1+I/100)-1=(1+16 /100)/(1+9/100)-1=1,16/1,9-1=0,064

 

Это безрисковая норма дисконтирования

Определим коэффициенты дисконтирования:

Кд(1)=1

Кд(2)= 1/(1+0,064)^2-1 =0,9398

Кд(3)= 0,82967

  И т.д.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 11 Экономическая оценка инвестиционного проекта

Показатели	1год	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Инвестиционная деятельность
Приток:
1. Продажа активов	0	0	0	0	0	0	0	0	0	1500,45
Отток:
1. Инвестиции в основной капитал	20000	0	0	0	0	0	0	0	0	0
2. Инвестиции в оборотный  капитал	0	1488,1	1,51	1,55	1,54	1,55	1,51	1,58	1,55	1,56
Итого отток:	20000	1488,1	1,51	1,55	1,54	1,55	1,51	1,58	1,55	1,56
Сальдо от инвестиционной деятельности	-20000	-1488,1	-1,51	-1,55	-1,54	-1,55	-1,51	-1,58	-1,55	1498,89
Операционная деятельность
1. Выручка от реализации продукции	0	17662,8	17662,8	17662,8	17662,8	17662,8	17662,8	17662,8	17662,8	17662,8
2.Амортизация	0	5283	5283	5283	5283	5283	5283	5283	5283	5283
Итого приток:	-20000	21457,7	22944,29	22944,25	22944,26	22944,25	22944,3	22944,22	22944,25	22944,69
Отток:
1. Себестоимость продукции	0	12460	12460	12460	12460	12460	12460	12460	12460	12460
2.Налог на имущество	0	415,56	366,67	317,79	269,9	220,02	178,14	122,25	73,37	24,44
3.Выплаты % по кредиту	0	1933,93	0	0	0	0	0	0	0	0
4. Налог на прибыль	0	2079,46	2091,19	2102,03	2114,66	2426,39	2138,12	2149,86	2161,59	2173,33
Итого отток:	0	16888,95	14917,86	14879,82	14844,56	15106,41	14776,26	14732,11	14694,96	14657,77
Сальдо операционной деятельности	0	17949,98	17987,14	18024,27	18061,44	18098,59	18135,74	18172,89	18210,04	18247,23
Поток реальных денег (сальдо от инвестиционной деятельности + сальдо от операционной деятельности)	-20000	16461,88	17985,63	18022,82	18059,9	18097,04	18134,23	18171,31	18208,4	19746,12
Коэффициент дисконтирования	1	0,939655	0,882952	0,82967	0,779604	0,732559	0,688353	0,646814	0,607782	0,571106
Текущий дисконтированный доход (поток реальных денег х коэффициент дисконтирования)	-20000	15468,49	15880,45	14953	14079,57	13257,15	12482,75	11753,46	11066,74	11277,12
Чистый дисконтированный доход нарастающим итогом	-4531,51	10936,98	26817,43	41770,42	55849,99	69107,14	81589,89	93343,35	104410,1	115687,2 (ЧДД проекта)

 

 

 

 

Таблица 12  Расчет внутренней нормы доходности (ВНД)

Показатели	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Е=20%
Поток реальных денег	-20000	16461,88	17985,63	18022,82	18059,9	18097,04	18134,23	18171,31	18208,4	19746,12
Коэффициент дисконтирования	1	0,908333	0,825069	0,749438	0,68074	0,618338	0,561657	0,510172	0,463406	0,420927
Текущий дисконтированный доход	-20000	14952,87	14839,39	13506,99	12294,09	11190,1	10185,23	9270,497	8437,889	8311,684
Чистый дисконтированный доход	-5047,13	9905,749	24745,14	38252,13	50546,22	61736,31	71921,54	81192,04	89629,93	97941,61
Е=26%
Поток реальных денег	-20000	16461,88	17985,63	18022,82	18059,9	18097,04	18134,23	18171,31	18208,4	19746,12
Коэффициент дисконтирования	1	0,865079	0,748362	0,647393	0,560046	0,484484	0,419117	0,36257	0,313652	0,271334
Текущий дисконтированный доход	-20000	14240,83	13459,77	11667,84	10114,38	8767,733	7600,372	6588,369	5711,095	5357,786
Чистый дисконтированный доход	-5759,17	8481,665	21941,43	33609,28	43723,65	52491,39	60091,76	66680,13	72391,22	77749,01
Е=28%
Поток реальных денег	-20000	16461,88	17985,63	18022,82	18059,9	18097,04	18134,23	18171,31	18208,4	19746,12
Коэффициент дисконтирования	1	0,851563	0,725159	0,617518	0,525855	0,447799	0,381328	0,324725	0,276524	0,235477
Текущий дисконтированный доход	-20000	14018,32	13042,44	11129,41	9496,891	8103,827	6915,097	5900,678	5035,053	4649,76
Чистый дисконтированный доход	-5981,68	8036,639	21079,08	32208,49	41705,38	49809,21	56724,31	62624,98	67660,04	72309,8
Е=30%
Поток реальных денег	-20000	16461,88	17985,63	18022,82	18059,9	18097,04	18134,23	18171,31	18208,4	19746,12
Коэффициент дисконтирования	1	0,838462	0,703018	0,589453	0,494234	0,414396	0,347455	0,291328	0,244267	0,204809
Текущий дисконтированный доход	-20000	13802,65	12644,22	10623,61	8925,816	7499,344	6300,833	5293,809	4447,715	4044,176
Чистый дисконтированный доход	-6197,35	7605,306	20249,52	30873,14	39798,95	47298,3	53599,13	58892,94	63340,65	67384,83

 

 

 

 

 

 

 

 

Определяем, при каком значении Е ЧДД=0 (Е=ВНД):

28%=72309,8

30%=67384,83

 

30%-28%=72309,8+67384,83

         2%=139694,6

х=67384,83

х=(67384,83*2)/ 139694,6

х=0,96

Е=28,0+0,96

при Е=28,96% (ВНД) ЧДД=0

 

ВНД - это максимальная норма доходности, при которой ЧДД=0, т.е. достигается окупаемость инвестиций.

Определяем индекс доходности инвестиций (ИД):

ИД=1+ЧДД/ДИ

ДИ – дисконтированные инвестиции

     ДИ=17753,63

 

 

 

*приток от инвестиционной деятельности  уменьшает сумму дисконтированных  инвестиций (1498,89*0,571106)

 

ИД=1+115687,2/17753,63=7,5

 

Вывод: проект является эффективным, т.к. ЧДД>0, ИД>1 (на 1 руб. инвестиций доход за 9 лет составит 7,5 руб.)

Срок окупаемости  проекта с учетом фактора времени (дисконтированный):

Ток = 4 +ЧДД 4года/ЧДД5года =4+3624,7/15755,5=4+0,23=4,74 года

 

Запас финансовой устойчивости:

ЗФУ = ВНД -Е реал=28,96%-6,4%=22,56%

 

Определим поправки на риск:

Р1=9,5%

Р2=2%

Р3=9%

Р=Р1+Р2+Р3=20,5%,

ЗФУ>Р, 22,56%>20,5%, ЗФУ достаточен, следовательно инвестиционный проект находится вне зоны финансового риска.

 

 

 

 

 

 

 

Общее заключение  по проекту

 

По финансовой оценке:

1. По плану доходов и расходов можно сделать вывод, что проект прибылен, рентабелен, т.к. имеется чистая прибыль, убытков нет;
2. По плану денежных поступлений и выплат инвестиционный проект является финансово состоятельным, платежеспособным, т.к. сальдо от трех видов деятельности  по всем интервалам планирования имеют неотрицательные значения.
3. Балансовый план нужен для сопоставления, чтобы определить структуру источников финансирования. Активы – имущество, пассивы- источники финансирования (А-П=0)

По экономической  оценке:

Экономическая оценка проводится на основе анализа инвестиционной и операционной деятельности по ЧД, ЧДД, ВНД, сроку окупаемости.

 ЧДД = 115712,2 тыс. руб., ЧДД>0, следовательно, проект эффективен. Это означает, накопленная сумма доходов в виде чистой прибыли и амортизационных отчислений за весь период оценки превышает вложенные в проект средства (инвестиции). За 10 лет (9 лет выпуска продукции) на 1руб. инвестиций  приходится 3 руб. дохода.

ВНД определена методом подбора ВНД=28,96% - реальная максимально возможная норма доходности с учетом инфляции (ВНД >Е, Е=6,4%- минимальная норма доходности).

 ЗФУ достаточен, т.е. ЗФУ>Р (поправки на риск)  22,56%>20,5%. т.е. находится вне зоны финансового риска.

Т.о. проект экономически выгоден, срок окупаемости находится пределах расчетного периода, проект рентабелен, инвестиции целесообразны.