Инвестиционный климат России

В этом случае необязательно  создание новых производственных мощностей  и контроль за ними.

Портфельные инвестиции - это покупка акций, не дающих право  вкладчикам влиять на функционирование предприятий и составляющих менее 10% в общем акционерном капитале предприятия, а также облигаций, векселей и других долговых ценных бумаг собственного и заемного капитала.

Портфельные инвестиции отличаются от прямых тем, что перед ними не ставится задача контроля над предприятием.

Прямые инвестиции отличаются от портфельных следующими чертами:

1) они, как правило,  имеют более долгосрочный и  стабильный характер;

2) сумма этих вложений  обычно выше;

3) инвестор подвергается  более высокой степени долгосрочного риска;

4) они дают инвестору  право контролировать или участвовать  в управлении объектом инвестирования.

В международной (МВФ, Всемирного банка и т.д.) и национальной статистике существует категория прочих инвестиций - кредиты иностранных финансовых организаций под гарантию правительства страны заемщика.

Прочие инвестиции - это остаточная категория, которая не попадает под определение прямых и портфельных инвестиций, куда включаются:

торговые кредиты (предварительная  оплата импорта или экспорта и предоставление кредитов для оплаты импорта и экспорта);

различные кредиты, кроме  торговых, полученные от инвесторов;

кредиты, полученные от международных  организаций - Всемирного банка, МВФ, Международного банка реконструкции и развития (МБРР), Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР);

банковские вклады - валютные счета зарубежных инвесторов, например, в российских банках;

двусторонние инвестиционные кредиты.

 

1.3 Влияние иностранных  инвестиций на экономическое  развитие принимающего государства

 

Зарубежные инвестиции играют большую роль в экономическом  развитии любого государства независимо от уровня его экономического развития — будь-то промышленно развитая или наименее развитая страна.  Иностранные инвестиции содействуют экономическому росту принимающей экономики на основе более эффективного использования национальных ресурсов. Можно выделить два канала эффективности¹:

- выход зарубежных  фирм на национальный рынок  ведет к замещению или вытеснению менее эффективных национальных компаний, что приводит к перераспределению внутренних ресурсов между более и менее рентабельными компаниями и способствует росту среднего уровня производительности труда и среднедушевых доходов в принимающей стране.

- второй канал эффективности  иностранных инвестиций связан с ростом конкуренции на местных рынках за счет зарубежных компаний. Деятельность последних побуждает национальные фирмы работать эффективнее. Аналогичным образом деятельность зарубежных фирм содействует более быстрой передаче новой и передовой технологии и усовершенствованной практики менеджмента местным фирмам на основе вертикально интегрированных связей и т.н. показательного (или демонстрационного) эффекта.

Исследования по выявлению эффекта  зарубежных инвестиций на экономическое  развитие принимающей страны установили¹:

- иностранные инвестиции могут  увеличить объем совокупного  капитала, а значит, содействовать  экономическому росту. Однако  необходимо, чтобы зарубежные инвестиции  не вытесняли равные суммы  национальных капиталов вследствие  роста конкуренции на рынках;

- вклад в увеличение экономического  роста возможен только в условиях  наличия связи между инвестициями  и уровнем квалификации трудовых  ресурсов.

Наряду с положительными эффектами  иностранных инвестиций на экономическое  развитие и рост экономики принимающей страны есть и потенциальные негативные эффекты²:

- вытеснение национальных капиталов  и компаний 

- содействие оттоку капитала  из страны на основе трансфертного  ценообразования.

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2

 АНАЛИЗ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РФ

2.1 Анализ структуры и динамики инвестиций

 

Динамика поступлений  иностранных инвестиций показывает, что в период 2008-2010 гг. интерес  иностранцев к России несколько  снизился. Главным образом это  вызвано экономическим кризисом 2008-2009 гг., который негативно сказался на состоянии экономики России. Экономический спад и финансовая нестабильность вынудили крупнейших инвесторов проявлять большую осторожность в своих среднесрочных планах в области прямых иностранных инвестиций.

 С наступлением  кризиса в 2008 г. инвестиции взяли явный крен в сторону кредитования, особенно краткосрочного. В минувшем году инокапитал показал еще большую суетливость. После трех лет падения приток прямых иностранных инвестиций наконец вырос, но по номиналу перекрыл лишь докризисное достижение пятилетней давности и двух предыдущих лет.

Между тем,  данные Росстата об иностранных инвестициях касаются организаций, представивших статистическую отчетность, без учета органов  денежно-кредитного регулирования  и коммерческих банков, поэтому отражают лишь часть картины прошлогоднего бегства частного капитала из России размером более 84 млрд долл. в чистом весе.

Итак, на конец 2011 г. накопленный иностранный капитал в российской экономике составил 347,2 млрд долл., или на 15,7% превысил аналогичный показатель 2010 г. Наибольшую долю в этих накоплениях — 57,1% — имеют прочие инвестиции, подлежащие возврату, проще говоря кредиты. Прямым инвестициям принадлежит 40,1%, доля которых выросла на 33,3% по сравнению с предыдущим годом, портфельным — 2,8%доля которых снизилась на 25% по сравнению с 2010 годом.

( Таблица №2)

Это свидетельствует  о том, что позитива добавил именно приток иностранных инвестиций в  прошлом году. А приток их в Россию составил 190,6 млрд долл., что на 66,1% больше результата за 2010 г. В этом солидном росте действительно есть доля позитива: после трех лет снижения прямые иностранные инвестиции наконец выросли на 33,3% — до 18,4 млрд долл. Но чтобы не обольщаться этими цифрами, напомним глубину их предыдущего падения: 2,8% в 2008 г., когда кризис в экономике только начался, 41,2 — в 2009-м и 13,2% — в 2010 г. (Таблица№2, График №1)

Таким образом, в минувшем году сумма прироста прямых иностранных  вложений отстала от докризисного пика 2007 г. (27,8 млрд долл.) на 33,8%.

Кстати, в период приснопамятного дефолта прямые инвестиции сократились только в 1998 г. (на 37%), а уже со следующего года начался их рост (на 26,7%). Так что и по продолжительности падения, и по его относительной глубине минувший кризис выдался для срьезного инвестирования куда серьезнее.

При существенном росте  этих инвестиций в 2011 г. их доля в общем  притоке иностранного капитала уменьшилась  с 12,1 до 9,7%. Не помогло даже сокращение удельного веса портфельных инвестиций с 0,9 до 0,4% (805 млн долл.). Все потому, что солировали по-прежнему прочие инвестиции. В отличие от прямых вложений падать они перестали на год раньше, увеличившись в 2010 г. на 53,3% и уже тогда по сумме притока перекрыв докризисный максимум 2007 г. — 99,9 млрд долл. против 88,9 млрд. В прошлом году их темп прироста подскочил до 71,7%, а сумма составила 171,4 млрд долл. В итоге в общих поступлениях доля прочих инвестиций выросла с 87 до 89,9%.

Положительный штрих: прочие кредиты на срок свыше 180 дней увеличились  относительно 2010 г. на 27,8% — до 48,4 млрд долл. Правда, жизнерадостных красок общей картине поступления иностранных инвестиций это тоже не прибавило — доля таких кредитов сократилась с 33 до 25,4%. «Забили» опять все короткие кредиты на срок до 180 дней — после роста их суммы в 2010 г. в 6,2 раза в минувшем году она выросла еще в 2,2 раза — до 91,5 млрд долл. с расширением доли в общих поступлениях на 12 п.п. — до 48%. Так что при некотором улучшении структуры накопленного иностранного капитала суетливая суть его осталась в 2011 г. прежней и даже выросла. Эксперты объясняют это плохим инвестиционным климатом в России и на ту пору предвыборной неопределенностью и неуверенностью.

Кстати, увлечение прочими  инвестициями началось не в кризис. Всем памятен

докризисный период, когда  отечественные компании и банки безудержно брали кредиты за рубежом, что впоследствии многим и аукнулось. Например, в 2007 г. размер прочих инвестиций в российскую экономику вырос в 2,3 раза. Другое дело, что тогда и прямые инвестиции увеличились в два раза, и доля длинных кредитов была весомее.

Не так давно Росстат  порадовал нас тем, что по итогам 2011-го инвестиции в основной капитал  в России выросли на 8,3% по сравнению  с предыдущим годом. Это впечатляющий результат на фоне любого года из последних (в 2009-м было падение инвестиций более чем на 15%, а рост в 2010 году составил всего 6%), которому можно только радоваться. Омрачает радость то, что этот рост происходит на фоне спада инвестактивности частного бизнеса.

Во-первых, наблюдается  постепенное снижение номинального объема инвестиций по начатым, реализующимся и запущенным проектам частного бизнеса ( график № 2).

Во-вторых, потенциальных  инвесторов, рассказывающих в СМИ  о своих планах по строительству  новых заводов, фабрик, свинокомплексов  и т. п., вообще стало заметно меньше по сравнению с первой половиной 2011 года (график № 3).

Хочется верить, что многие из них просто притаились на время  выборной гонки и выйдут из подполья уже весной с новыми идеями и проектами. На это позволяет надеяться то, что динамика количества реально начатых проектов в 2011 году была такой же, как и в 2010-м (график № 4), то есть никакого спада в данном случае не было. Именно легкий испуг и инертность или, точнее, верный расчет и учет всевозможных рисков отличают частный капитал от государственного, которому страх неведом. Отсутствие страха позволяет госкомпаниям идти напролом, несмотря ни на какие препятствия. В нашем случае это означает, что они могут вкладывать средства, не считаясь с периодом окупаемости и прочими инвестиционными заморочками, на которые частный инвестор не обращать внимания никак не может. Это свойство инвестиций государства можно использовать на благо всей страны, а не отдельных приближенных к высшей власти людей.

Еще один относительно положительный  момент. Объем погашенных инвестиций в 2011 г. составил 165,2 млрд долл. с приростом на 36,7%. Сумма большая, но при засилье короткого кредитования вполне естественна. А положительность ее в том, что выбыло иностранных инвестиций меньше, чем поступило, на 25,4 млрд долл. Годом ранее суммы притока и выбытия иностранного капитала тесно жались друг к другу, а в II и III кварталах его поступление даже отставало от погашения. Правда, как видно из табл. 2, переоценка и прочие изменения активов и обязательств составили весомую отрицательную сумму. Таблица также показывает, как прибывал и выбывал иностранный капитал по видам деятельности. Добавим, что выше общего соотношения погашения к поступлению иноинвестиций (86,6%) оно выше в рыболовстве и рыбоводстве (244%), в обрабатывающих производствах (87,7%), у гостиниц и ресторанов (152,5%), финансовой деятельности (99,7%) и госуправлении и др. (2048%).

Пожалуй, показатели финансовой деятельности ярче всего отражают характер иностранного инвестирования. Красна не только сумма поступления (45,6% от общего годового притока иноинвестиций), восхищает именно соотношение с выбытием — сколько взяли, столько отдали, или сколько дали, столько и вернули — в зависимости от того, с какой стороны границы смотреть.

Особый шарм этим данным придает то, что почти все из 86,9 млрд долл. поступило из Швейцарии (83,15 млрд долл., или 95,7%). Без пары миллионов долларов все швейцарские инвестиции — прочие. От кого, кому и почему поступили эти средства, эксперты только гадают. Можно предположить, что и вернулись они туда же.

Наконец, инвестиции из России в 2011 г. порадовали зарубежье суммой 151,7 млрд долл. с ростом к предыдущему  году на 57,6%. Это также больше накопленных  там российских капиталов (106,7 млрд долл.) на 42,1%, что тоже может говорить о неуютности инвестиционной среды в России. Однако и погашение российских инвестиций за рубежом составило круглую сумму в 133 млрд долл. с ростом на 46,3%.

Отметим еще одну особенность. До кризиса 2008 г. суммы поступлений  за рубеж российских инвестиций на банковские вклады и в виде торговых кредитов были сопоставимы (например, в 2007 г. 27,4 и 22,5 млрд долл. соответственно), а в 2008 г. все радикально изменилось — сумма на банковские вклады сократилась в 41,8 раза — до 655 млн долл., торговые кредиты выросли в 3,6 раза — до 80,2 млрд долл. Такой контраст сохранился и в последующие годы. Похоже, наши инвесторы бросили потенциально «лежачие» в инобанках средства на тушение кризиса, а рост объема торговых кредитов может говорить об их желании удержать позиции на стагнирующих зарубежных рынках. Хотя расклада по типам российских инвестиций за рубеж в 2011 г. пока нет, вряд ли принципиально что-то изменилось — мир напуган возможной второй волной кризиса.

Для сравнения: после  дефолта российские вклады в иностранных  банках в 1999 г. выросли в 6,9 раза — до 6,5 млрд долл., а торговые кредиты — в 37 раз, но всего до 776 млн долл. Как видим по суммам, банковские депозиты были интереснее. Разница в том, что дефолт был чисто российской проблемой, а в целом по миру дела спорились.

Интересно, что в 2011 г. самая большая сумма инвестиций из России досталась той же Швейцарии — 49,3 млрд долл. (треть всех инвестиций). При этом ее доля в накопленном за рубежом российском капитале составляет всего 6,6%. Впрочем, раньше мы уже отмечали, что этот международный финансовый центр больше выглядит не местом для инвестиций из России, а их транзитером.

Ситуация 2008-2009 гг. показала, что ко всякого рода оптимистическим прогнозам необходимо относиться с осторожностью. По этой причине можно выразить ряд сомнений в устойчивости и «прогрессивности» инвестиционного роста.

В первой главе  данной работы отмечалось, что наиболее желательными для экономики страны являются прямые иностранные инвестиции, поскольку только они могут гарантировать  более-менее устойчивый экономический рост в силу своей специфики. Преимущество ПИИ, по сравнению с другими формами инвестирования, состоит в том, что они являются наиболее устойчивым источником роста экономики (в отличие от девальвации национальной валюты или положительного торгового сальдо). Кроме того, их приход сопровождается притоком технологий и ноу-хау³.