Инвестиционные качества ценных бумаг

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Государственное образовательное  учреждение

высшего профессионального  образования

«Санкт-Петербургский государственный

инженерно-экономический  университет»

Факультет предпринимательства  и финансов

Кафедра финансов и банковского  дела

Курсовая работа по дисциплине

ИНВЕСТИЦИИ

На тему

Инвестиционные качества ценных бумаг

Выполнил: Гурина А.М.

Студент IV курса

Преподаватель

Евстафьева И.Ю.

Санкт-Петербург 2010г.

 

введение

Рынок ценных бумаг России относительно прогрессивных стран Запада и  США молод и находится на стадии становления. В настоящее время  Российский фондовый рынок остается во многом механизмом обслуживания преимущественно  спекулятивных операций. Его основными  участниками являются крупные компании, частных инвесторов могут напугать сложность и неустойчивость рынка.

Однако, превращение рынка ценных бумаг в механизм эффективного перераспределения  инвестиций невозможно без населения. Именно поэтому тема данной курсовой работы становиться особенно актуальной. Именно незнание преимуществ и способов инвестирования в ценные бумаги останавливает  большинство людей от выхода на фондовый рынок.

Целью данной курсовой работы является изучение инвестиционных качеств ценных бумаг и рассмотрение методов  их оценки.

Для реализации поставленной цели необходимо решить следующие задачи: рассмотреть  теоретические вопросы инвестирования в ценные бумаги, выявить наиболее значимые качества ценных бумаг, на которые  обращает внимание потенциальный инвестор, ознакомиться с методиками оценки этих качеств, опробовать представленные методики на практике, проведя анализ и оценку инвестиционных качеств акций ОАО  «АВТОВАЗ».

Объектом исследования являются ценные бумаги, как объект инвестиций, а  предметом - их инвестиционные качества.

В процессе исследования были использованы учебные пособия по дисциплинам  инвестиции и рынок ценных бумаг, нормативно-правовая документация и  различные Интернет-ресурсы.

 

Глава 1. Инвестиционные качества ценных бумаг. Методики их расчета

1.1. Общие положения по инвестиционным  качествам ценных бумаг

С начала 1990-х гг. XX в. и происходящей в этот период приватизации рынок  ценных бумаг непосредственно затрагивает  экономические интересы большинства  слоев населения. В этом случае немаловажной становится оценка инвестиционных качеств  ценных бумаг, их экономической сущности и юридического содержания.

Нормативно-правовой основой оценки стоимости ценных бумаг являются:

· Гражданский кодекс;

· Арбитражно-процессуальный кодекс;

· Налоговый кодекс;

· ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

· ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ»;

· ФЗ «Об акционерных обществах»;

· ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»;

· Специальные нормативные акты, разработанные: Правительством РФ, Федеральной  комиссией по рынку ценных бумаг, Министерством финансов РФ, Министерством  по налогам и сборам, Центральным  банком РФ, Министерством по поддержке  предпринимательства и несостоятельности (банкротству), законодательными и исполнительными  органами субъектов федерации и  органов местного самоуправления, государственными стандартами РФ и международными стандартами оценочной деятельности, уставами и положениями об оценке стоимости ценных бумаг профессиональных организаций оценщиков, а также  аудиторов.

Оценка инвестиционных качеств  ценных бумаг, в процессе осуществления  финансового инвестирования во всех его формах, является одной из важнейших  задач, также как оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов, обращающихся на рынке. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг представляет собой интегральную характеристику отдельных их видов, осуществляемую инвестором с учетом целей формирования инвестиционного портфеля. [4]

Сведения об оценке ценных бумаг  являются стимулирующей функцией при  принятии инвестиционных решений.

Критериями и показателями при  оценки ценных бумаг являются:

- вид;

- тип;

- разновидность ценной бумаги;

- вид определенной стоимости;

- дата;

- инвестиционные характеристики: доходность, ликвидность, надежность, безопасность;

- цели оценки;

- субъект оценки: государственный,  профессиональный, институциональный  инвестор, эмитент, посредник;

- период фондовой операции (приобретение, постановка на учет, нахождение  в портфеле ценных бумаг, списание  и погашение).

По своему экономическому содержанию ценные бумаги являются специфической  формой капитала. [7]

По мнению профессоров Р.Ц. Колесникова  и В.С. Торкановского, ценные бумаги - денежные документы, удостоверяющие имущественное право или отношение  займа владельца документа по отношению к эмитенту. Они могут  существовать в форме обособленных документов или записей на счетах. [9]

Такая трактовка предполагает организационное  содержание, не раскрывая такую экономическую  категорию, как капитал, который  имеет свои особенности. В этой связи  ценные бумаги можно рассматривать  как специфическую форму капитала, обладающую следующими свойствами:

- фиктивностью;

- товарной специфичностью;

- наличием денежной оценки.

Ценная бумага - как форма фиктивного капитала, где сам капитал отсутствует, но ценная бумага является носителем  права специфичного финансового  актива, который может вноситься  в уставный капитал, АО; отдаваться под залог; обращаться на рынке в  форме специфичного товара (актива); приносить доход; заменять деньги и  улучшать доходность оборотных и  внеоборотных активов предприятия; отражать имущественные права; выполнять  функции обмена, обладая меновой  стоимостью, и т.д.; решать инвестиционные задачи, так как обладает финансовым инструментарием. [6]

Ценной бумагой признается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление  и передача которых возможны только при предъявлении. С передачей  ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. [1]

Стоимость ценной бумаги тесно связана  с юридической и экономической  сущностью. Юридическая категория  устанавливает ее законность обращения, а экономическая сущность определяет инвестиционные качества.

Производя оценку инвестиционной ценной бумаги, рекомендуется обратить внимание на:

- надежность;

- доходность;

- ликвидность;

- безопасность;

- степень инвестиционного риска.

Все эти параметры зависят от деловых качеств эмитента, его  репутации, специализации, инвестиционного  климата, экономического потенциала и  его месторасположения, а также  перспективности бизнеса.

Отличительной особенностью инвестиционного  качества ценных бумаг является наличие  таких управленческих функций, как  контроль, наличие прав по распоряжению ЦБ и наличие возможностей управления активами, которые находятся в обеспечении ЦБ. От наличия указанных свойств зависят инвестиционные качества ценной бумаги и степень ее стоимости. [10]

Характеристика управленческих возможностей и инвестиционных качеств отдельных  ценных бумаг приведена в Приложении.

Таким образом, из всех приведенных  характеристик инвестиционной привлекательности  ценных бумаг основными являются:

- вид ценной бумаги;

- надежность;

- доходность;

- ликвидность;

- конвертируемость.

1.2. Доходность и ликвидность,  как особые инвестиционные качества

Доходность - способность ценной бумаги приносить положительный финансовый результат в форме прироста капитала. Обращаемость - способность ценной бумаги вызывать спрос и предложение (покупаться и продаваться) на рынке, а иногда выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров. [5]

Доход можно определить как регулярный приток денежных средств для покрытия расходов. Этот денежный поток обычно имеет форму процентов или  дивидендов, но также доход может  быть получен от капитала в случае ликвидации. Прирост капитала может  быть определен как увеличение цены через повышение стоимости акционерного или через непрерывное реинвестирование сложных процентов. Расчет разных видов  доходностей представлен в табл. 1.1. [8]

Таблица 1.1 Расчет доходности ценных бумаг

Облигации
Доходность облигации  без права досрочного погашения		М - номинал облигации; Р - текущая цена; C - купонный доход; k - число лет, оставшихся  до погашения облигации.
Купонная доходность
Текущая доходность		М - номинал облигации; Рm - текущая рыночная стоимость; kk - купонная ставка, %
Доходность облигации  с правом досрочного погашения		C - денежный поток по  годам поступления; М - выкупная цена.
Доходность конвертируемой облигации		Pc - конверсионная стоимость; Рs - цена базисного актива (обыкновенной акции); rs - коэффициент конверсии
Акции
Доходность бессрочной привилегированной  или обыкновенной акции с неизменным дивидендом		D - ожидаемый дивиденд; Pm - текущая рыночная цена
Дивидендная и капитализированная доходность со спекулятивной целью		P0 - рыночная цена акции  на момент принятия решения  о покупке; Р1 - ожидаемая цена на момент предполагаемой продажи; n - ожидаемое число лет  владения акцией
Доходность обыкновенных акций с равномерно возрастающими  дивидендами (модель Гордона)		D0 - последний полученный  к моменту оценки дивиденд; D1 - ожидаемый дивиденд; P0 - цена акции на момент  оценки; g - темп прироста дивиденда

В общих чертах, инвестиции, которые  больше подходят для получения дохода, - это банковские депозиты и инструменты  денежного рынка, облигации с  высоким купоном, долевые инструменты  с высоким доходом. В число  инвестиций, которые больше подходят для роста капитала, входят: долевые  инструменты, взаимные фонды и облигации  с нулевым купоном. Оценка доходности ценных бумаг тесно связана с  оценкой финансового состояния  предприятия-эмитента, поскольку в  процессе определения доходности ценных бумаг проводится финансовый анализ деятельности предприятия, анализ отрасли, оцениваются все активы предприятия  по рыночной стоимости, анализируется  доходность предприятия. Таким образом, проводится тщательный анализ предприятия  с различных точек зрения.

Каждый специалист может выполнить  экспертную оценку финансового риска  предприятия и на основе общераспространенных показателей эффективности: рентабельности, оборачиваемости фондов, фондоотдачи, затрат на рубль произведенной продукции (работ, услуг). Общая оценка финансового  риска акционерного общества возможна на основе анализа коэффициентов  текущей ликвидности и финансовой устойчивости. Этот анализ базируется на первичной отчетности -- балансе  предприятия и справках к нему.

Ликвидность означает свойство ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства без существенных потерь для держателя при небольших  колебаниях рыночной стоимости и  издержек на реализацию. [10]

Трудно дать точное количественное выражение ликвидности бумаги, но в качестве определенных признаков, характеризующих степень ликвидности  можно рассматривать следующие:

Ш количество сделок с данным видом  фондовых ценностей на биржевом и  внебиржевом рынке;

Ш объем оборота за период, отнесенный к суммарной рыночной стоимости  выпуска;

Ш разницу между ценами продажи  и покупки.

Все ценные бумаги можно условно  разделить на три основные группы по степени их ликвидности. Существует понятие высоко ликвидных, условно  ликвидных и неликвидных ценных бумаг (табл.1.2).

Таблица 1.2 Ликвидность ценных бумаг

Степень ликвидности	Признаки
Высоколиквидные ценные бумаги	Это такие ценные бумаги, которые могут легко продаваться  и покупаться в условиях фондовой биржи и в торговых системах.
Условно ликвидные ценные бумаги	Это ценные бумаги, обращающиеся на внебиржевом рынке (они не включены в котировальные листы бирж и  торговых систем по тем или иным причинам), но представляющие определенный интерес для профессиональных участников фондового рынка. По данным информационных систем, с помощью которых обращаются эти ценные бумаги, можно лишь приблизительно судить о наличии реального спроса на них, из-за недостаточности информации о количестве реально заключенных  сделок на внебиржевом рынке и  реальных ценах этих сделок.
Неликвидные ценные бумаги	На них отсутствуют  заявки в информационных системах. Как правило, это означает, что  они не могут заинтересовать достаточно широкий круг покупателей либо недостаточно обеспечены реальными активами, либо недостаточно известны широкому кругу  покупателей. К неликвидным ценным бумагам  можно отнести: - облигации ряда субъектов  РФ, которые отказались от их  погашения или выплаты купонного  дохода по ним; - векселя, выпущенные  неизвестными юридическими лицами  или попавшие в черный список, вследствие отказа выпустившей  их организации оплатить их.