Формирование инвестиционного портфеля

     Среднее ожидаемое значение (математическое ожидание) связано с неопределенностью ситуации. Оно выражается в виде средневзвешенной величины всех возможных результатов М(х), где вероятность каждого результата р_i используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения а_i.

     М = ∑ а_i ∙ p_i , где

а_i – значение показателя NPV,

p_i - вероятность наступления i-го значения показателя NPV,

М – математическое ожидание.

     Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решение в  пользу какого-либо варианта вложения капитала. Для окончательного решения  необходимо измерить колеблемость (размах или изменчивость) показателей, т. е. определить колеблемость возможного результата. Она представляет собой степень  отклонения ожидаемого значения от средней  величины. Для ее определения обычно вычисляют среднеквадратическое отклонение.

      , где

 — среднеквадратическое отклонение,

а_i – значение показателя NPV,

М –  математическое ожидание,

p_i - вероятность наступления i-го значения показателя NPV.

      Таблица 40 – Распределение вероятностей⁶

     Таблица 41 – Расчет коэффициента вариации

Таблица 42 - Ранжирование инвестиционных проектов по критерию риска

_{ν, %} 

_0,7086 
 
 
 

_0,3706 

^0,2851

_0,1369

_0,1223

^0,1070

       _{1  2  3  4                  5                6}

                _{Объем инвестиций, млн. руб.}

     Рисунок 2 - Ранжирование инвестиционных проектов по критерию риска

      Проведя экспертизу по критерию риска, который  выступал в виде коэффициента вариации, можно сделать следующие выводы.

      Наименее  рискованным проектом является ООО  «Паркет+», т.к. его коэффициент вариации наименьший (10,7%), это слабая колеблемость, риск невелик. Т.е. данный проект является наиболее благоприятным, менее рискованным, сумма его начальных инвестиций составляет 1 025 000 руб.

     Значения  коэффициентов вариации проектов ООО  «Меркурий» и ООО «Lady» входят в интервал 11 ≥ ν ≤25%, т.е. это проекты со средним уровнем риска потерь.

     Остальные проекты, а это ООО «ЭкоLife», ООО «InSa», ООО «Kreativ» входят в группу проектов с высоким риском потерь. Значения их коэффициентов вариации ν > 25%.

     Наиболее  рискованным проектом является ООО «InSa», степень его риска потерь оценивается в 70,86 %.

     3. Экспертиза проектов по критерию ликвидности

     Ликвидность – это способность превращения объекта оценки в денежные средства (при этом под способностью следует понимать время, необходимое для преобразования предмета оценки в денежные средства).

     Отбор инвестиционных проектов на основании  критерия ликвидности осуществляется исходя из оценки времени трансформации инвестиций в денежные средства, т.е. на основе показателя периода инвестирования до начала эксплуатации объекта.

     Оценка  ликвидности по параметру времени трансформации измеряется количеством дней, необходимых для реализации на рынке того или иного инвестиционного объекта.

     Для оценки ликвидности проектов, которые  прошли экспертизу по критерию эффективности  составим следующую таблицу.

     Таблица 43 – Группировка проектов по периоду инвестирования

 

     По  итогам показателей данной таблицы  был определен удельный вес средств, инвестируемых в проекты с  различными сроками реализации.

     Далее определяется средний уровень ликвидности  портфеля, как сумма произведений среднего по группе срока реализации проекта на удельный вес потребляемых инвестиционных ресурсов по проектам этих же групп.

     Таблица 44 – Средний срок реализации проекта по группам

     Средний уровень ликвидности портфеля = 0,832∙0,5 + 0,168∙1,5=0, 416+ + 0,252 = 0,668 года

     Итак, рассчитав среднюю ликвидность  портфеля можно сказать, что средний  срок трансформации инвестиций в  денежные средства по инвестиционному  портфелю составляет 0,668 года или примерно 8 месяцев.

4. Окончательное формирование портфеля инвестиционных проектов

4.1 Временная оптимизация

     Проблема  распределения инвестиций возникает  в том случае, когда имеется  на выбор несколько привлекательных  инвестиционных проектов, однако предприятие  не может участвовать во всех них  одновременно, поскольку ограниченно  в финансовых ресурсах.

     Когда речь идет о временной оптимизации, имеется в виду, что общая сумма финансовых ресурсов на конкретный период (допустим на год) ограниченна определенным лимитом,  имеется несколько независимых инвестиционных проектов с суммарным объемом требуемых инвестиций, превышающим имеющиеся у предприятия ресурсы. Поэтому необходимо установить приоритетный ряд для распределения этих проектов на ближайшие 2 года. 
 
 

     Таблица 45 – Расчет индекса возможных потерь