Правовые аспекты договора страхования

Возможности традиционного страхования финансовых рисков путем за­ключения договоров страхования со страховыми компаниями существен­но ограничены. В страховании проводится различие между чистыми и спекулятивными рисками.

Чистые риски — события, влекущие за собой только убыток либо, при самом благоприятном исходе, неизменность ситуации для пострада­вшего лица. Получение какой-либо прибыли исключено. Таковы риски дорожно-транспортных происшествий, пожара, кражи, стихийных бедствий и многие другие.

Спекулятивные риски, напротив, предполагают возможность получения как убытков, так и прибыли. Спекулятив­ным рискам подвержены и вложения денежных средств в ценные бу­маги.

Чистые риски страхуются страховыми компаниями, спекулятивные, как правило, не страхуются.

Условия лицензирования деятельности российских страховых компа­ний предусматривают достаточно широкое толкование понятия страху­емых финансовых рисков. В соответствии с ними:

Страхование финан­совых рисков представляет собой совокупность видов страхования, пре­дусматривающих обязанности страховой компании по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потери дохода или дополнительных расходов застрахованного лица.

Широкое распространение получило, в частности, страхование на случай невыполнения субъектами инвестиционной деятельности (банка­ми, финансовыми и инвестиционными компаниями) своих обязательств перед инвесторами.

Данный финансовый риск относится к разряду катастрофических для отдельного страховщика. Поэтому для обеспечения защиты интересов инвесторов и возможности выплаты страховщиками страховых возмеще­ний при наступлении страховых случаев необходимо наличие у страховой компании оплаченного уставного капитала и собственных средств в раз­мере не менее 2 млрд. руб.

Максимальная ответственность страховщика по отдельному страху­емому риску не может превышать 10% собственных средств страховой компании. При этом максимальной ответственностью по отдельному риску признается совокупная страховая сумма по договорам страхова­ния, заключенным для защиты имущественных интересов инвесторов данного инвестиционного института — банка или финансовой компании.

2.2 Риски эмитента ценных бумаг

Возможности страхования финансовых рисков, связанных с ценными бумагами, различны для эмитента и инвестора. В определенной мере это объясняется спекулятивным характером риска, когда выигрыш одной стороны оборачивается проигрышем для другой. Однако есть специфи­ческие собственные риски, не пересекающиеся друг с другом и нужда­ющиеся в особых формах управления.

В частности, к рискам эмитента можно отнести следующие:

а)              процентный риск или риск изменения процентных ставок;

б)              временной риск;

в)              риск ликвидности;

г)              риск изменений в законодательных и нормативных актах;

д)              риск неисполнения обязательств эмитента перед держателями его ценных бумаг;

е)              капитальный риск.

Риск изменения процентных ставок заключается в том, что при росте рыночной ставки процента начинается снижение курсовой стоимости ценных бумаг, особенно твердопроцентных, т.е. приносящих твердо установленный процент. При этом может начаться массовый сброс цен­ных бумаг, эмитированных под более низкие проценты, особенно при условии возможности их досрочного выкупа эмитентом.

Временной риск — риск эмиссии или размещения ценных бумаг в не­благоприятное время, когда сезонные, циклические или конъюнктурные колебания ведут к снижению инвестиционных качеств ценной бумаги. Как следствие возникает риск ликвидности, заключающийся в возмож­ности потерь при реализации ценной бумаги.

Риск изменений в законодательных и нормативных актах состоит в необходимости перерегистрации или замены выпуска или даже в при­знании его недействительности.

Риск неисполнения обязательств эмитента перед держателями его ценных бумаг — вид кредитного риска, состоящий в невозможности для него выплачивать проценты по ценным бумагам или основную сумму долга.

Капитальный риск заключается в столь существенном ухудшении качества портфеля ценных бумаг, что списание крупных потерь ведет к уменьшению активов банка или инвестиционной компании. При этом возникает необходимость пополнения капитала путем выпуска и раз­мещения новых ценных бумаг.

2.3 Страхование выпусков муниципальных облигаций.

Одна из наиболее распространенных форм страхования риска эмитен­та — страхование выпусков муниципальных облигаций. Этот вид страхо­вания появился в США в начале 70-х гг. и прочно занял свое место в системе страхования. Он представляет значительный интерес и для России, где в крупных городах появляются первые выпуски муниципаль­ных займов, нуждающихся в страховании.

Страховая защита муниципальных займов обеспечивается двумя спо­собами.

Первый способ – муниципалитет может непосредственно страховать выпуск облигаций в выбранной им страховой компании. Сообщение о том, что выпуск застрахован, появляется уже во время рекламной и подписной кампании.

Второй способ – конкурсная система страхования облигаций. При этом выпуск облигаций продается посред­нику-оптовику, который на конкурсных началах предлагает страховым компаниям застраховать его. После выбора страховщика и оформления страховых гарантий начинается подписка на займ.

Страхуются в основном новые долгосрочные облигации с фиксиро­ванным уровнем процента.

Первый вид — простые общедолговые об­лигации, средства от которых идут на финансирование капитальных затрат коммунальных служб, таких как водоснабжение, канализация и энергетика.

Второй вид — доходные облигации, дающие вкладчику определенный процент чистого дохода от исполнения финансируемого проекта. Чаще всего такие проекты касаются строительства и эксплуа­тации мостов, аэропортов, программ индивидуального и многоквар­тирного жилищного строительства.

Для каждого облигационного выпуска страховщик разрабатывает правила страхования, в которых учиты­вается специфика страхуемого кредитного риска.

Однако наряду с этими традиционными формами страхования облига­ций в этой сфере постоянно разрабатываются и предлагаются новые виды страхования, в частности страхование ценных бумаг муниципальных инве­стиционных трестов с долевым участием. Учредителем такого треста является муниципалитет. Желающий стать соучредителем треста покупа­ет у него часть портфеля ценных бумаг и в свою очередь продает доли участия в нем желающим инвесторам.

Перспективный вид страхования — страхование резервных фондов, предназначенных для обслуживания долга. При этом страховая гарантия заменяет резервный фонд. Это высвобождает значительные средства, которые потребовались бы для создания резервного фонда, и сокращает расходы по обслуживанию долга.

Размер страховой премии по страхованию муниципальных облигаций колеблется в пределах 0,25—2,0% всей совокупной суммы основной части долга и процентов по нему. Ставка страховой премии зависит от гаранта, оценки кредитоспособности эмитента, типа облигаций, срока их выпуска, факторов риска, связанных с обязательствами эмитента.

2.4 Риски инвестора и их страхование

Страхуя облигации муниципального займа, страховая компания стра­хует ответственность заемщика перед кредитором, т. е. уменьшает риск инвестора, который многообразен. В частности, к рискам инвестора относятся следующие виды:

1)              риск селекции;

2)              временной риск;

3)              риск ликвидности;

4)              кредитный риск;

5)              инфляционный риск;

6)              риск изменения процентных ставок;

7)              отраслевой риск;

8) операционный риск и т. д.

Риск селекции состоит в неправильной оценке инвестиционных качеств ценной бумаги и неправильном выборе объекта вложений. Временной риск заключается в несвоевременности покупки или продажи ценной бумаги, когда динамика курсовой стоимости не позволяет получить ожидаемого выигрыша. Риск ликвидности связан с прямыми потерями при реализации ценной бумаги из-за того, что она утрачивает свои высокие инвестиционные качества.

Кредитный риск для инвестора состоит в том, что эмитент, выпусти­вший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплатить ему проценты и основную сумму долга по этим ценным бумагам. То же относится и к привилегированным акциям. Инфляционный риск связан с обесценением вложений в ценные бумаги и доходов, получаемых от них.

Риск изменения процентных ставок особенно велик для лиц, вклады­вающих средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги. При текущем повышении процентной ставки такой инвестор не может высво­бодить средства, вложенные им под более низкий процент, и разместить их с большей выгодой. Отраслевые риски, как и региональные, проявля­ются в устойчивых и серьезных изменениях инвестиционных качеств и курсовой стоимости ценных бумаг, приводящих к массовому банкрот­ству предприятий, банков и к значительным потерям инвесторов, вложи­вших свои средства в их ценные бумаги.

Операционный риск характерен для инвесторов, ведущих спекулятив­ные операции с ценными бумагами. Например, продавец продает ценную бумагу, которой у него нет в наличии и которую он собирается приоб­рести к моменту поставки по соответствующей цене.

Из перечисленных финансовых рисков страховые компании отважива­ются брать на страхование лишь некоторые, связанные с покупкой ценных бумаг. Например, страхование рисков крупных инвесторов, кото­рые формируют большие и максимально диверсифицированные пор­тфели ценных бумаг, а не ограничиваются акциями одного или несколь­ких эмитентов. Далее, страхуются только долгосрочные вложения, так как при краткосрочных вложениях циклические колебания курсов ценных бумаг будут создавать видимость ущербов.

Первые попытки страхования инвесторов от потерь, связанных с вло­жением средств в ценные бумаги, имеют место по отношению к пакетам акций приватизированных предприятий. Страхуется риск потери капита­ла, вложенного в покупку акций, с переуступкой прав собственности страховщику в случае выплаты страхового возмещения. Экономический смысл этой формы страхования состоит в обслуживании процесса пере­дела собственности на ранних стадиях постприватизационного периода, когда требуется сильная и дорогостоящая юридическая поддержка для полной реализации полномочий владельцев контрольных пакетов акций предприятий.

3. Имущественное страхование

Ценные бумаги представляют собой имущество, которое может быть застраховано от разных рисков, как и другие его виды. Необходимость имущественного страхования ценных бумаг возникает у их владельцев — банков, финансовых компаний, крупных инвесторов в ситуациях, когда ценные бумаги находятся в месте их постоянного хранения или в процес­се транспортировки. Страхование ценных бумаг необходимо также в слу­чаях, когда они являются предметом залога и находятся на временном хранении у залогодержателя. При этом они должны быть застрахованы за счет залогодателя в пользу залогодержателя, что предписывается соответствующим пунктом договора о залоге.

Акции, облигации и другие ценные бумаги как вид имущества можно застраховать от огня и подобных рисков, а также от кражи. Обе группы рисков существенно отличаются по степени тяжести и актуальности для заинтересованных лиц. Поэтому в зависимости от конкретной ситуации договор страхования может предусматривать различные комбинации страхуемых опасностей. Можно, например, вообще не страховать ценные бумаги от огневых рисков, а ограничиться только страхованием от кражи.

В любом случае акции, облигации и другие ценные бумаги не могут быть застрахованы вместе с другим имуществом, движимостью и недви­жимостью. Их страхование осуществляется по особому соглашению сторон и оформляется специальным дополнением к основному страхово­му полису или отдельным полисом.

3.1 Страхование ценных бумаг от огня и других опасностей

Страхование ценных бумаг от огня и других опасностей обеспечивает страховую защиту от полной или частичной гибели и порчи страхуемого имущества от пожара, удара молнии, взрыва газа, употребляемого для бытовых целей, стихийных бедствий, таких как землетрясения, бури, осадки, оползни, аварии водопроводной, канализа­ционной и отопительной систем и т.д. Список страхуемых опасностей у разных страховщиков может быть разным, и от этого зависит сто­имость страховки. Для финансовых учреждений важно, например, вклю­чение такого риска, как злоумышленные действия третьих лиц, под которые подпадают террористические акты, связанные со взрывами.