Роль евро в международных валютно-кредитных отношениях

3.2  Прогнозы  использования евро

          Аналитики подчеркивают, что проблемы  еврозоны зрели годами, и поэтому  за пару недель или месяцев  их не решить. Прогнозы на будущий  год, как подчеркивается, сильно  зависят от того,как оценивается  развитие ситуации а Европе. Эксперты  считают, что в будущем кризис  сильнее отразится на положении  единой валюты, чем в 2011 году. Евро  больше не сможет полагаться  на нестандартную поддержку, что  в свою очередь усложняет процесс  выхода из кризиса. 

В настоящее время ЕЦБ  поддерживает евро⁴, хоть и не вмешивается напрямую в ситуацию на валютном рынке. Обострение долгового кризиса предотвращают покупки итальянских и испанских облигаций. Но эксперты пророчат недолгое невмешательство ЕЦБ, напротив – действия ЕЦБ скоро будут просто необходимы для укрепления доверия рынков. Многие политики отмечают: «Казалось бы, что все эти меры, которые бедет иметь наблагоприятные последствия с экономической точки зрения, изначально поддержат евро. Рост активности ЕЦБ создаст впечатление, что европейские власти наконец предпринимают решительные шаги по борьбе с кризисом. Долгосрочные последстия, прежде всего тот факт, что ЕЦБ будет труднее разработать стратегию выхода по сравнению с ФРС, инвесторы могут проигнорировать ⁵».

Дальше аналитики подчеркивают, что если ЕЦБ и дальше будет  сохранять нейтралитет в сложившихся  условиях, то неопределенность останется  на высоком уровне. Валюта окажется под сильным давлением. Этот сценарий развития событий остается самым  вероятным из всех.

Как отмечается, «несмотря  на кризисные явления,  евро в  последнее время очень хорошо выглядел против доллара⁶». Реакция евро на происходящие события была запоздалой, каждый подъем риск-аппетита сопровождася укреплением евро. Но теперь этот процесс будет происходить все слабее. По материалам иностранных информационных агентств делается вывод, что согласно ожиданиям, «ЕЦБ в течение нескольких месяцев понизит ставки до уровня 0,5%. Прогноз по паре евро/доллар на три масяца – 1,28 , а возможно, и ниже.

  Вопрос о будущем евро имеет два основных аспекта — внутренний и международный. Внутренний аспект определяется тем, что единая валюта, общая денежно-кредитная и валютная политика, тесные внешнеэкономические связи не устраняют относительной обособленности народов, государств и экономик внутри Экономического и валютного союза и, следовательно, возможного конфликта интересов.

• Если вопреки ожиданиям евро окажется относительно “мягкой” валютой, это повредит интересам наиболее развитых стран (в первую очередь Германии и Нидерландов), которые подвергнутся инфляционному давлению.
• Если же евро будет слишком “твердой” валютой, а ЕЦБ будет неукоснительно проводить жесткую денежно-кредитную политику, это может в долговременном плане вызвать снижение темпов экономического роста и социальные потрясения в менее развитых странах.
• Для большинства стран — участниц ЭВС (за исключением Австрии, Германии, Бельгии, Люксембурга, Нидерландов и с известными оговорками Франции) вплоть до середины 90-х годов была характерна значительная асинхронность экономического цикла. Поэтому возможно возникновение так называемых асимметричных шоков, то есть экономических потрясений, затрагивающих лишь отдельные страны. Передача валютной и денежно-кредитной политики в ведение союза лишает национальные государства главных средств антикризисного регулирования в то время, как союз по определению не может приспосабливать свою политику к текущим нуждам отдельных стран.
• Альтернативным, не зависящим от правительств средством борьбы с экономическими кризисами является географическая и социальная мобильность рабочей силы. Однако в Западной Европе она весьма низка (например, по сравнению с США), в первую очередь из-за языковых и культурных барьеров. Повышение мобильности рабочей силы блокируется высокой хронической безработицей. В результате в условиях ЭВС циклические и иные спады производства в отдельных странах могут стать более острыми, чем в его отсутствие.
• Неоднородность социально-экономических структур повлечет за собой неодинаковую “проводимость” денежно-кредитной политики ЕЦБ на территории союза, что может снизить ее общую эффективность.

Однако вопреки прогнозам  некоторых американских и английских ученых распад экономического и валютного  союза под грузом внутренних противоречий является маловероятным (хотя и не может  быть полностью исключен). Крах евро имел бы самые разрушительные последствия  для Западной Европы. Поэтому Европейский  Союз и все входящие в его состав государства, в первую очередь Франция  и Германия, сделают все возможное, чтобы избежать роспуска ЭВС, даже ценой  известных внутренних жертв. К тому же Европейский Союз располагает  значительными ресурсами для  разрешения возможных трудностей. Это  — дальнейшее углубление политической интеграции, расширение финансовой помощи отсталым регионам и странам, поощрение  структурных преобразований на рынках труда. Да и сама валютная интеграция является мощным ускорителем интеграции экономической, что в конечном счете  способствует синхронизации экономического цикла. Уже в преддверии введения евро началась волна банковских слияний  и формирования крупнейших альянсов фондовых бирж. Объединению рынков служат также трансъевропейские  системы расчетов ТАРГЕТ и система  Банковской ассоциации евро (ЕБА).

Международный аспект проблемы, по существу, сводится к тому, насколько  успешно евро впишется в мировую  валютную систему и какое воздействие  на новую валюту окажет кризисное  состояние этой системы. Фондовые рынки (в первую очередь американский) явно “перегреты”; объем долларов, обращающихся в мире, значительно  превосходит возможности их обратного  абсорбирования американской экономикой. В принципе это усиливает конкурентные возможности евро, но в то же время  создает и серьезную опасность  для Западной Европы и ее единой валюты: обвальное падение курса  доллара и котировок долларовых ценных бумаг сделало бы весьма вероятным  развертывание глобального финансового  кризиса, который пагубно отразился  бы и на евро.

В настоящее время роль западноевропейских валют в международных  валютных отношениях далеко не соответствует  экономической мощи Западной Европы и ее месту в мировой экономике.

Евро создает объективные  возможности для устранения или  по крайней мере смягчения этой диспропорции, однако их реализация сталкивается с  рядом сдерживающих факторов:

• громоздкостью механизма принятия решений в “зоне евро”, при котором валютная политика относится к компетенции Совета ЕС, а денежно-кредитная политика - к компетенции Европейского центрального банка;
• нацеленностью валютной и денежно-кредитной политики ЭВС на поддержание стабильности цен и жесткий контроль за денежной массой евро, что в принципе не способствует экспансии на мировых валютных рынках;
• раздробленностью и относительной неразвитостью западноевропейских финансовых систем, в первую очередь фондовых рынков, далеко уступающих по своей эффективности глобальной финансовой системе США;
• отрицательными финансовыми последствиями сравнительно медленного экономического роста, низкой мобильности рабочей силы, хронической безработицы и быстрого старения населения.

Эти сдерживающие факторы  не смогут тем не менее помешать усилению позиций Западной Европы в  мировой валютной системе. В предстоящий  период, особенно после 2002 года, следует  ожидать, что удельный вес доллара  в ней будет снижаться, а удельный вес евро — возрастать. Однако даже при самых благоприятных для  европейцев условиях этот процесс будет  протекать медленно, причем его характер и скорость будут неодинаковыми  в различных сферах международных  валютных отношений.

Удельный вес Западной Европы в международном валютном обороте, как это ни парадоксально, первоначально уменьшится, поскольку  международные платежи внутри ЭВС  перейдут в разряд невалютных расчетов. По некоторым оценкам, исчезновение западноевропейских валют сократит общий объем мировых спотовых операций на 60 млрд. долл., или на 12%, причем доля доллара в них возрастет.

Расчеты по внешнеторговым операциям исторически имеют  высокую инерционность. Использование  доллара, несмотря на резкие среднесрочные  колебания его обменного курса, до сих пор остается наиболее выгодным в краткосрочном плане из-за относительно более низких трансакционных издержек. Введение евро, по-видимому, приведет лишь к постепенному и медленному снижению реальной доли американской валюты.

Перестройка международных  резервов будет противоречивой. С  одной стороны, неизбежно снижение потребности в долларовых резервах в Западной Европе, странах Центральной  и Восточной Европы, Средиземноморья  и тропической Африки. С другой стороны, воздействие евро на резервы  в других регионах проблематично. Оценки так называемого долларового  навеса, то есть массы избыточных долларов, высвобождающихся в результате сокращения официальных резервов, колеблются в  широком диапазоне — от 55 до 230 млрд. долл. Вне зависимости от того, какой из этих прогнозов окажется правильным, правительства и центральные  банки, в том числе и в “зоне  евро”, вряд ли пойдут на единовременный массированный сброс американской валюты, который мог бы существенно  дестабилизировать валютные и финансовые рынки.

Наибольшие возможности  открываются перед евро в сфере  международных заимствований. Переход  к единой валюте влечет за собой  ряд глубоких перемен на денежных рынках: резко сокращаются валютные риски; ускоряется процесс интеграции фондовых рынков; увеличиваются емкость и “прозрачность” денежных рынков, что делает кредитные ресурсы более доступными; усиливается тенденция снижения кредитных рисков.

В связи с этим рост удельного  веса западноевропейских ценных бумаг  в частных портфельных инвестициях  продолжится. В частности, возрастет  привлекательность западноевропейских государственных долговых обязательств. Однако тот факт, что в “зоне  евро” останутся государственные  ценные бумаги, выпускаемые 11 суверенными  эмитентами, кредитный рейтинг которых  различен, оставляет определенные преимущества ценным бумагам американского правительства.

С трудом поддается прогнозу долговременная динамика обменного  соотношения между евро и долларом. 1 января 1999 г. оно было установлено  на уровне 1:1,667. К середине июля оно  снизилось более чем на 13,3% (1:1,011). Это падение объяснялось главным  образом конъюнктурными факторами, повлиявшими на предпочтения и ожидания участников рынка:

• продолжительным и сильным экономическим подъемом в США;
• длительным застоем в экономике Германии и неблагоприятным прогнозом хозяйственной конъюнктуры в Западной Европе в целом;
• скандальной отставкой Европейской комиссии;
• усилением военной опасности в Европе в связи с косовским кризисом.

Представляется вероятным, что через некоторое время  обменное соотношение между евро и долларом выровняется и придет в соответствие с фундаментальными экономическими факторами. Согласно расчетам специалистов Европейской комиссии евро подешевел относительно валют 24 промышленно развитых стран гораздо  меньше, чем в отношении доллара. Еще меньшим было снижение курса  относительно ведущих 43 валют. О том, что падение курса было вызвано  не столько слабостью евро, сколько  исключительным усилением доллара, говорят и проведенные в Комиссии ЕС сравнения индексов эффективных курсов.

Большинство специалистов считает, что как только экономическое  положение в таких ключевых странах  “зоны евро”, как Германия и Франция, начнет улучшаться, позиции евро относительно доллара сразу усилятся. Обращает на себя внимание, что, несмотря на падение  текущего курса евро, валютный рынок  продолжает рассматривать евро в  качестве потенциально перспективной  валюты. Положительные ожидания подкрепляются  котировками форвардного рынка, говорящими о потенциальном удорожании этой валюты в течение года.

Более того, не исключено, что  “валютный маятник” может качнуться  и в обратную сторону: в случае усиления нервозности на валютном рынке (как это отмечалось на разных этапах развития кризиса в Юго-Восточной  Азии) и высвобождения долларовых средств из его кризисных сегментов  это может послужить дополнительным толчком к падению курса доллара.

Пока еще небольшой, но достаточно репрезентативный опыт взаимодействия доллара и евро на мировых рынках показывает, что значительные колебания  обменного соотношения евро и  доллара неустранимы. В связи  с этим становится еще более актуальной необходимость реформы мировой  валютной системы и координации  действий Евросоюза, США и Японии, а также ведущих международных  экономических организаций. Однако формы такой координации пока не найдены, предложение некоторых  западноевропейских деятелей о введении согласованных пределов колебаний  трех главных валют решительно отклонено.

В перспективе долговременная динамика обменного соотношения  доллара и евро будет зависеть от объективного хода конкуренции между  двумя главными центрами силы в мировой  экономике и политике. Пока этот процесс развивается не в пользу Западной Европы.

Вопреки часто высказываемой  точке зрения даже в отдаленной перспективе  евро не сможет полностью вытеснить  доллар и занять его нынешнее место  на международных валютных и финансовых рынках (к чему, кстати, Европейский  Союз и не стремится). Реальными являются лишь два “сценария”:

1. Евро и доллар займут примерно равные позиции в мировой валютной системе.

2. Доллар сохранит, хотя и в несколько ослабленном виде, свое доминирующее положение.

Разумеется, для полного завершения подвижек в мировой валютной системе  и достижения нового “равновесия” потребуется значительное время. Как  бы ни развивались события, появление  евро знаменует собой качественное изменение мировой валютной системы: впервые за последние полвека  на валютных рынках появляется реальная альтернатива американскому доллару. Создание евро знаменует радикальный  сдвиг в сторону установления биполярности. Появление евро переводит  в новую плоскость противоборство США, Западной Европы и Японии и в  случае успеха единой европейской валюты создаст предпосылки для возможного передела сфер финансового влияния  основных мировых валют.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основе проведенного исследования можно сделать следующие выводц по поводу роли евро в международных  валютно-кредитных отношениях.

        Выгоды  от введения евро могут быть выделены следующие: упрощение и удешевление перемещения товаров, катиталов и рабочей силы между странами. Именно эти выгоды явились главной причиной для перехода к единой валюте.

Диверсификация производства в странах, входящих в валютный союз. Она позволяет регионам противостоять  негативным моментам,которые оказывает  спрос. Важным показателем считается  соотношение торгуемых и неторгуемых  товаров, производимых в регионе.

Введению единой валюты предстшествовало проведение вполне определенных тамож  фиск и эконом мероприятий. Так же требуется формирование наднациональных  органов регулирования экономическими процессами в странах, ввводящих  единую валюту.

Также нельзя не сказать  о негативные последствия введения единой европейской валюты. Страны, входящие в валютный союз, в значительной мере теряют возможности по проведению самостоят креди денеж политики. На них накладываютсяограничения по проведению самостоятельной фискальной политики. Например, 3%-й ВВП – это предел бюджетного дефицита для стран еврзоны. Также этими странами утрачивается вохзможность проведения политики манипулирования обменными курсами национальной валюты,которая требуется для поддержания платежного баланса и необходимого соотношения между показателями инфляции безработицы. Проявляется возможность роста цен на некотроые материальные товары и услуги в отдельных странах и территориях .