Автор: Пользователь скрыл имя, 24 Декабря 2011 в 00:26, лекция
Финансовой называется операция, начало и конец которой характеризуются денежными суммами P(0) и P(T ) соответственно, а цель которой - наращение суммы вложенных средств P(0).
В определении под P(0) понимают реально вложенные средства в момент t = 0, под P(T ) – реально вырученные денежные средства в результате операции, срок которой T единиц времени. Эффект от вложения естественно измерять в виде процентной ставки наращения, которую в этом случае называют доходностью.
1 Доходность финансовой операции
2 Учет налогов
3 Индекс цен и темп инфляции
4 Методы учета инфляции в финансовых расчетах
5 Наращение и конверсия валюты
При двойном конвертировании (обмен валюты на рубли, наращение процентов на эту сумму и конвертирование в исходную валюту) наращенная сумма в валюте будет равна
При прямом помещении на депозит получаем .
Найдем «барьерное» значение обменного курса , при котором = , т. е. для обменного курса оба способа наращения эквивалентны:
Если ожидаемый курс обмена < , то двойное конвертирование валюты выгоднее, чем прямое помещение валюты на депозит. Для > ситуация будет прямо противоположной. Курс обмена заранее неизвестен, однако его можно спрогнозировать, опираясь на динамику обменного курса в предыдущие периоды.
Пример. Планируется поместить на 3 месячный депозит 2000$ на рублёвый либо валютный вклад. В начале депозитной операции обменный пункт продавал 1$ за 1600 руб., а скупал по 1500 руб. Годовые процентные ставки по 3 месячным депозитам составляли 220% по рублёвым вкладам и 15% по валютным (российские данные середины 1994 г.). Какая форма помещения денежных средств предпочтительнее, если ожидается, что за 3 месяца курс покупки 1$ в обменном пункте возрастёт на: а) 13,8%, б) 41,88%?
Решение. а) Обменный курс в начале операции =1500 руб., в конце – =1600∙1,138=1820,8 руб. Наращенная сумма депозита при двойной конверсии валюты
При
использовании валютного
Очевидно, выгоднее применить двойную конверсию валюты.
б) Обменный курс в конце операции =1600∙1,4188=2270,08 руб. Остальные параметры те же, что и в а). В этом случае =2048,39 $. Выгоднее валютный депозит. ■
Пример. Пусть выполняются условия предыдущего примера. За предыдущие 8 месяцев, предшествующие началу депозитной операции, курс продажи долларов в обменных пунктах рос и составил следующий временной ряд: 810, 880, 1010, 1105, 1210, 1295, 1398, 1507 рублей. Основываясь на линейном прогнозе курса доллара, установить, что выгоднее: поместить денежные средства на долларовый или рублёвый депозит с двойной конверсией валюты. Чему будет равна наращенная сумма депозита при наилучшем варианте помещения денежных средств?
► Формула линейной регрессии: у=А+Вх, где х – номер месяца, а у – соответствующий обменный курс. Основываясь на линейном прогнозе [21], строим оценки для параметров регрессии: А = 701,0833333; В= 100,1166667. Тогда обменный курс в конце операции
При
использовании валютного
Наращенная сумма при двойной конверсии валюты
=
Следовательно,
выгоднее использовать двойную конверсию
валюты. ■