Взаимосвязь финансовой устойчивости и рыночной цены предприятия

1.  Наличие просроченных ссуд банку

2. Наличие кроме того просроченной задолженности поставщикам за товары и невыплаты зарплаты

3. Наличие кроме первых двух еще недоимок (долгов) в бюджет, что граничит с полным банкротством

Временное равновесие платежного баланса по формированию необходимого запаса оборотных средств достигается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банку, поставщикам, бюджету и т.д.

При кризисном ФСП запасы и затраты значительно больше источников их формирования, что характеризуется следующим значениям показателей обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования

+-СОС <=О              СОС + Кд + Ккр <= 3

+-Скд  <= О                ОИ <= 3

+-ОИ < = О

Каждый из четырех типов ФУП характеризуется определенным:

а) наличием источников формирования запасов и затрат, причем при абсолютной ФУ они формируются в основном за счет СОС, а при кризисном состоянии на их формирование не хватает не только собственных, но и тех заемных средств, которыми еще располагает предприятие.

б) излишком или недостатком средств для формирования запасов и затрат.

В настоящее время многие предприятия находятся в кризисном состоянии. Необходимые запасы и затраты не покрываются источниками их формирования. А раз уменьшаются суммы источников формирования, то значит уменьшается и размер оборотных средств, которое хозяйство может приобрести и израсходовать для получения товарной продукции. В этих условиях, испытывая недостаток оборотных средств и не желая свертывать производство, предприятие пытается все же формировать их в необходимых по технологии размерах за счет просроченной кредиторской задолженности поставщикам, банкам по ссудам, обязательств бюджету, задержек в оплате труда и т.д.

Устойчивость ФСП может быть восстановлена за счет:

1. ускорение оборачиваемости оборотных средств, в результате чего произойдет относительное сокращение потребности в оборотных средствах в расчете на 1 рубль товарооборота (денежной выручки от продажи). Чем ниже скорость оборота активов, тем больше потребность в финансировании. И наоборот, ускорение оборачиваемости оборотных средств будет способствовать:

а) увеличению выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов;

б) увеличению суммы прибыли, т.к. обычно к исходной денежной форме (кругооборот капитала выражается формулой: Д-Т...П (производство)...Т-Д) капитал вложенный возвращается с приращением, если продукция рентабельна. Если производство и реализация продукции является убыточной, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов, увеличению суммы убытка, так как вложенные средства не окупаются выручкой.

2.  обоснованному уменьшению запасов и затрат до норматива

3. увеличению собственного оборотного капитала (оборотных средств) за счет прежде всего фонда накопления, то есть той части прибыли, которая идет на расширение производства, а конкретно, на увеличение собственных источников формирования оборотных средств.

Предприятие, управляет своими активами (основными и оборотными) должно меньше зависеть от внешних заемных источников (которые дороги , не всегда выгодны и небезграничны), а опираться на собственные источники.

В основе их формирования - грамотное, эффективное рентабельное хозяйствование, а как достичь высокой рентабельности изучается в курсе экономики.

Лишь это - надежная основа финансовой устойчивости, а, значит, и постоянной платежеспособности предприятия.

Абсолютные показатели в условия инфляции очень трудно привести в сопоставимый вид, поэтому кроме абсолютных показателей ФУ в рублях с расчетом излишка или недостатка собственных и заемных источников финансирования запасов и затрат для характеристики финансовой устойчивости предприятия (ФУП) применяют:

II. Относительные показатели ФУ в виде финансовых коэффициентов, отражающие структуру капитала и способности предприятия погашать свою долгосрочную задолженность. Следовательно, они характеризуют с одной стороны степень финансовой независимости предприятия, а с другой - степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в предприятия.

Финансовые коэффициенты как любые относительные показатели рассчитываются в виде коэффициентов как дроби, отражающие определенные соотношения между отдельными статьями отчетности и прежде всего в бухгалтерском балансе.

Рассмотрим основные коэффициенты финансовой устойчивости (структуры капитала) предприятия.

1.   Коэффициент финансовой                     Собственные средства

      независимости (автономии          =          Валюта баланса

      собственности, концентрации                (все хоз. средства)

      собственного капитала), Ка

Показывает долю собственных   средств   в   структуре   всего   капитала

(имущества), долю владельцев предприятия в общей сумме его имущества. Чем больше Ка, тем выше финансовая устойчивость,    стабильность независимость от внешних кредиторов предприятия. Норматив по данному коэффициенту >= 0,5. При этом значении показателя риск кредиторов минимален, так как реализовав половину имущества, сформированного из собственных средств, предприятие сможет погасить свои обязательства. Поэтому величина этого коэффициента важна для кредиторов.

Коэффициент финансовой независимости (автономии), Ка (показывает удельный вес собственного капитала в его общей сумме) наряду с абсолютными показателями в рублях наиболее ярко характеризует финансовое состояние предприятие.

В зависимости от величины Ка бывает 4 типа ФУП:

а)  при Ка = 1 ФУ абсолютная, когда все запасы и затраты сформированы за счет СОС, так как при таком значении Ка обеспеченность имущества предприятия собственными средствами равна 100%.

б) при Ка = 1-0,5 ФУ нормальная, обеспеченность имущества собственными источниками формирования составляет 50-100%. Запасы и затраты обеспечиваются суммой СОС и краткосрочными кредитами.

в)  при Ка = 0,5-0,25 финансовое положение предприятия неустойчивое, так как запасы и затраты могут быть обеспечены (сформированы) за счет всех источников формирования (собственных и заемных) в том числе с привлечением временно свободных источников, не предназначенных на это («ненормальных»). Обеспеченность имущества собственными источниками 25-50%.

Г) при Ка < 0,25 ФСП кризисное, так как запасы и затраты обеспечиваются всеми имеющимися у предприятия источниками и потому формируются в недостаточном для производства количестве, а объем производства продукции уменьшается до минимума. Предприятие находится на грани банкротства, так как обеспеченность собственными источниками менее 25%, а заемных средств почти не поступает в связи с некредитоспособностью предприятия.

Считается, что при коэффициенте независимости (Ка) = 1 ФуП

абсолютная, если >= 0,5, то она нормальная, если 0,5-0,25 (то есть от 50 до 25% собственных средств во всем имуществе), то это неустойчивое состояние и если < 0,25, то кризисное.

2.    Коэффициент финансовой                    Заемные средства

       зависимости (задолженности,      =       Валюта баланса

       концентрации заемного                         (все хоз. средства)

       капитала), Кз

Обратно коэффициенту финансовой независимости (Ка).

Характеризует долю заемных средств в валюте баланса во всем имущества предприятия. Рост Кз означает снижение ФУП.

Этот коэффициент дополняет коэффициент зависимости Ка. Эти два коэффициента в сумме Ка + Кз = 1. Отсюда Кз = 1 - Ка. Норматив < 0,5.

3.    Коэффициент соотношения

     заемного капитала к собственному            Заемные средства

       (коэффициент финансового риска        =    Собственные средства  

       или плечо финансового рычага),

       Кфр

Норматив <= 1.

Показывает, какая часть деятельности финансируется за счет заемных средств. Показывает сколько рублей заемных средств приходится на 1 рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия.

Рост Кфр отражает снижение ФУП и значение свыше 1 означает превышение заемных средств над собственными.

По рассмотренным трем финансовым коэффициентам финансовой устойчивости можно сделать вывод: чем больше уровень первого показателя (Ка) и чем ниже второго и третьего (Кз и Кфр), тем устойчивее ФСП.

4.     Коэффициент финансовой     Устойчивые пассивы (собственные средства)    +

        УСТОЙЧИВОСТИ                             Долгосрочные пассивы  (долгоср. кредиты и займы)

       (стабильности), Кфу                                Валюта баланса - Непокрытые убытки

Показывает  удельный  вес  источников,   которые можно  использовать  в хозяйственном обороте длительное время.

5.    Коэффициент маневренности             СОС

      собственных средств, Км             =    Собственные средства

Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности (то есть вложений в оборотные средства), а какая часть капитализирована (то есть вложена в основные средства). Рост Км свидетельствует о повышении ФУП, уменьшении - о понижении ФУП. Нормативный оптимум 0,5.

6.   Коэффициент финансирования

      собственными средствами                          Собственные средства

      (соотношение собственных и         =                 Заемные средства

      заемных средств), Кф

Этот показатель обратно коэффициенту финансового риска (Кфр) и характеризует финансовую устойчивость в долгосрочном плане. Показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных средств. Если коэффициент меньше 1, то заемные источники превышают собственные. Норматив Кф >= 1.

Рыночная цена предприятия

Рыночная стоимость - наиболее вероятная цена, по которой данное хозяйства может быть отчерчен на открытом рынке в условиях конкуренции.]:

Рыночная стоимость является объективной, независимой от желания отдельных участников рынка недвижимости и отражает реальные экономические условия, складывающиеся на этом рынке.

Управление стоимостью хозяйства - это современная стратегия менеджмента, ориентированная на повышение инвестиционной привлекательности конкурентных преимуществ и устойчивой работы в рыночной среде в расчете на длительную перспективу. Она строится на системном подходе к использованию многообразных факторов, формирующих стоимость, учете противоречивых интересов различных групп субъектов. Отмечено, что повышение рыночной стоимости хозяйства является стратегической целью управления.

Фактор создания стоимости представляется как некоторый элемент социально-экономической системы, влияющий на количественные и качественные параметрыхозяйства, от которых зависит ее рыночная цена, а управление стоимостью - управление системой факторов стоимости.

Для эффективного воздействия на факторы стоимости необходимо установить их соподчиненность, определить, какой из них оказывает наибольшее воздействие на движение стоимости на основе показателя чувствительности, выражающего степень приращения стоимости относительно приращения фактора. Чувствительность показывает, на какой процент прирастет или уменьшится стоимость бизнеса при увеличении значения фактора на 1% .

Выявление и группировка факторов по принципу однородности влияния на стоимость хозяйства позволили выделить две условные группы:

- внешние факторы, возникающие независимо от волеизъявления менеджмента хозяйства. Их воздействие желательно прогнозировать и, по мере появления, осуществлять коррекцию стратегии и тактики управления. К ним относятся: экономические условия существования и развития хозяйства, социальные, политические, законодательные, ситуация на рынке и в регионе и другие;

- внутренние факторы, связанные с действиями менеджмента, отраслевой спецификой и местоположением самого хозяйства.

Выделяют четыре группы внутренних факторов: состояние имущественного комплекса, финансовые факторы, социальные факторы, имиджевые факторы.

Имущественный комплекс понимается в широкой трактовке, включая материальные и нематериальные активы, уровень технологии, диверсификацию производства, адаптивность к рыночной среде.

Финансовые факторы - объем, структура, источники формирования, направления использования.

Особенность этих двух групп факторов в том, что они сами имеют стоимость и напрямую участвует в формировании стоимости хозяйства.

Социальные факторы - качество управленческого персонала, уровень профессиональной подготовки работников, социальная атмосфера, мотивация труда, традиции, социальная зрелость коллектива, условия для его развития оказывают косвенное влияние на движение стоимости хозяйства, а именно через количество, качество труда, его производительность. Более качественный производительный труд ускоряет рост стоимости хозяйства.

Особую группу составляют имиджевые факторы, формирующие позитивное восприятие компании: дизайн продукции; отношения с клиентами; бренды и торговые марки; система дистрибуции продукции; система продвижения продукции; позиционирование на рынке и лидерство; коммуникации.