Управління механізмом капіталізації підприємства

1. метод галузевих співвідношень, заснований на спеціальних формулах і цінових показниках, використовуваних в окремих галузях виробництва. Формули і цінові показники виводяться емпіричним шляхом з даних про продажі підприємств;
2. метод ринку капіталів, що базується на цінах, реально виплачених за акції подібних компаній на фондовому ринку;
3. метод угод (продажів), заснований на цінах придбання контрольних пакетів акцій подібних підприємств або цінах придбання аналогічних підприємств.

Метод галузевих співвідношень  використовується для орієнтованих оцінок вартості підприємств. Досвід західних оцінних фірм свідчить:

• рекламні агентства і бухгалтерські фірми продаються відповідно за 0,7 і 0,5 від річного виторгу;
• салони краси 0,25-0,7 від суми виторгу + вартість устаткування і запасів;
• ресторани і туристичні агентства – відповідно 0,25-0,5 і 0,04-0,1 від валового виторгу;
• заправні станції 1,2-2,0 від місячного виторгу;
• страхові агентства 1,0-2,0 від річних зборів;
• підприємства роздрібної торгівлі 0,75-1,5 від суми чистого доходу + устаткування + запаси;
• машинобудівні підприємства 1,5-2,5 від суми чистого доходу + запаси.

Метод ринку капіталів  заснований на ринкових цінах акцій підприємств, подібних з оцінюваним підприємством. Діючи за принципом заміщення, інвестор може інвестувати кошти в подібну компанію, тому дані про порівняння підприємства при використанні відповідних коректувань можуть послужити орієнтирами для визначення вартості оцінюваного підприємства.Перевага цього методу полягає у використанні фактичної інформації, а не прогнозних даних, що мають відому невизначеність. Для реалізації цього методу необхідна достовірна і детальна фінансова і ринкова інформація з групи порівняних підприємств .

Метод угод заснований на аналізі цін придбання контрольних пакетів акцій подібних за діяльністю підприємств. Вибір підприємств здійснюється, виходячи з подібних підприємств, за галузями, продукцією, життєвим циклом, стратегією діяльності та іншими порівняльними чинниками.

Дохідний підхід. Оцінка вартості підприємства з використанням дохідного підходу ґрунтується на визначенні теперішньої вартості очікуваних вигод (доходів, грошових потоків) від володіння корпоративними правами підприємства. В основі підходу лежить теза, що метою вкладання капіталу інвестором у купівлю підприємства передусім є отримання стабільних доходів. До методів заснованих на оцінці доходів підприємства, належать:

• метод капіталізації доходу;
• метод розрахунку періоду окупності;
• метод дисконтування грошових потоків.

Метод капіталізації доходу полягає у визначенні величини щорічних чистих доходів підприємства, що відповідає цим доходам при нормі капіталізації і розрахунку ціни підприємства, що приносить цей обсяг чистих доходів. Під чистим доходом розуміємо суму чистого прибутку й амортизації.

При розрахунку чистого доходу важливо правильно вибрати період часу, за яким здійснюються розрахунки. Під капіталізацією, у цьому методі, розуміємо процедуру перекладу  потоку доходів у показник поточної вартості для підприємства шляхом розподілу показника доходів на фактор, названий нормою капіталізації. Норма капіталізації на основі цього методу визначається:

         РПЦ =Середній чистий дохід/Норма капіталізації         (1.5)

або            РЦП = Середній чистий дохід/Мультиплікатор            (1.6)

Величина ставки чи мультиплікатора  норми капіталізації залежить від стійкості доходу підприємства. Якщо підприємство має стійке зростання прибутку, вибирається більш низька норма капіталізації, що приводить до збільшення ринкової ціни підприємства. При нестабільних прибутках підприємства норму капіталізації збільшують.

Метод розрахунку періоду  окупності є доцільним для розрахунку в умовах підвищеного економічного ризику, в тому числі інфляційного. Цей метод дає змогу врахувати грошовий дохід, що буде отримувати підприємство не за повний період експлуатації, тобто тут не враховуються доходи останніх періодів, унаслідок чого ринкова ціна підприємства може бути визначена неправильно.

Метод дисконтування грошових потоків побудований на концепціїтеперішньої вартості майбутнього грошового потоку (Cash-Flow) оцінюваного підприємства, котре оцінювали в розрізі окремих періодів. За своїм економічним змістом він схожий з методикою дисконтування Cash-Flow у рамках оцінки доцільності інвестицій. Згідно з методом дисконтування грошових потоків, вартість об'єкта оцінки прирівнюється до сумарної теперішньої вартості майбутніх чистих грошових потоків або дивідендів, які можна отримати внаслідок володіння підприємством, зменшеної на величину зобов'язань підприємства та збільшеної на вартість надлишкових активів. Цей метод охоплює наступні етапи:

• прогнозування майбутніх грошових потоків;
• визначення відповідної ставки, що дисконтує;
• дисконтування майбутніх грошових потоків;
• перебування суми дисконтованих грошових потоків для визначення чистої поточної вартості.

Найбільш складним і відповідальним моментом в оціні підприємства цим методом є складання прогнозів доходів підприємства на найближчі 3-5 років. Але оскільки в такій тривалості ймовірні відхилення від прогнозу досить великі, складається спектр прогнозів:

• оптимістичний – оцінка прибутковості підприємства при його функціонуванні в найбільш сприятливих умовах;
• реалістичний – враховує найбільш ймовірні умови функціонування компанії;
• песимістичний – функціонування підприємства в найгірших умовах.

Прогноз доходів і величина дисконту залежить від ризику одержання очікуваних майбутніх доходів, з яким зіштовхується підприємство на ринку.

Існують ще такі показники  капіталізації підприємства як []:

1. капіталізація основних фондів;

           Квф=З*(1-Кпр)*[(1-Кдв-Ср)*Ф-Ка]+Ка                     (1.7)

де, З - коефіцієнт завантаження основних фондів;

Кпр та Кдв – ставки податку на прибуток і податок на додану вартість відповідно;

Ср – частка витрат у валовому доході;

Ф – фондовіддача;

Ка – норма амортизації.

2. капіталізація оборотних активів:

            Коф=У/З*(1-Кпр)*[1-Кдв-Ср-Ка/В]+Ср/З                  (1.8)

де, У - коефіцієнт що визначає частку відрахування з чистого прибутку на поповнення оборотних активів;

В – віддача оборотних  активів.

Отже в даному розділі  було повністю розкрито суть визначення капіталізації підприємства. Обґрунтовано фактори що можуть впливати на капіталізацію, а також розкрито функції капіталізації. Також запропоновано ряд показників за якими визначається рівень капіталізації  на підприємстві.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Розділ 2

АНАЛІЗ ПРОЦЕСУ  КАПІТАЛІЗАЦІЇ ПАТ «ЧЕРНІВЕЦЬКОГО ХЛІБОКОМБІНАТУ ЗА 2010-2011 РОКИ

 

 

 

2.1 Аналіз фінансово-господарської  діяльності ПАТ «Чернівецький  Хлібокомбінат» 

 

 

Завод виробляє  74 тони/добу хлібобулочних виробів і є  основним постачальником хліба в  Чернівецькій області.

У 2004 році згідно 1 етапу Інвестиційної програми з модернізації, реконструкції і вдосконалення виробничих потужностей була запущена нова лінія з виробництва батонів, потужністю 12,5 тон/добу.

Лінія укомплектована тунельною  піччю (обладнання Revent (Швеція), тістоподільним обладнанням Pietro-Berto (Італія).

У 2005 році розпочався 2-й етап Інвестиційної програми з запуску  двох механізованих ліній. Лінія  з виробництва житньо-пшеничних  сортів хліба, потужністю 7 тон/добу, укомплектована обладнанням Miwe та Glimek. Лінія з виробництва дрібноштучних виробів, потужністю 3 тони/добу укомплектована обладнанням Revent та Восход (Росія). Запуск ліній відбувся навесні 2006 року.

У листопаді 2005 року було придбано споруду для будівництва нової площадки заводу, цех №3.

У 2006-2007 році в рамках виконання  з єтапу Інвестиційної програми завершено будівництво цеху №3, в якому працює лінія з випуску батону, а також передбачено встановлення трьох автоматизованих ліній з виробництва житнього подового хлібу і пшеничного подового хлібу.

У 2008 році введена в експлуатацію нова механізована лінія з виробництва  батонів і овального пшеничного хліба. Лінія укомплектована обладнанням  Revent, Glimek, тістомісом Diosna. Потужність лінії - 15 тон/добу.

Загальна вартість інвестицій  в завод за 2005-2008 роки склала більше 4,5 млн. євро.

У липні 2010 року був відкритий "Палац хліба", де вся хлібна і кондитерська продукція була представлена ВАТ "Чернівецький хлебокомбінат".

ПАТ "Чернівецький хлібокомбінат" встановив нову різальною-пакувальну машину фірми DAUB (Голландія). Вся продукція  упаковується в фірмову упаковку зі зручним кліпсатором.

Отже, ми дізналися чим  займається компанія однак нам просто необхідно дізнатися також в  якому стані вона знаходиться  і чи рентабельно здійснює свою роботу. Для цього проведемо аналіз стану  ПАТ «Чернівецький Хлібокомбінат» за 2010-2011 роки. Дані відображені в  таблиці 2.1.

Таблиця 2.1

Аналіз показників майнового  стану ПАТ «Чернівецький Хлібокомбінат» за 2010-2011 роки

тис. грн.

Показники	2010 рік	2011 рік	Відхилення (+,-)
Виручка від реалізації продукції, тис. грн.	104128	130411	26283
Одноденна виручка від  реалізації продукції, тис. грн.	289,2	362,3	73,1
Середньорічна сума майна, тис. грн.	64305,5	79797	15491,5
Віддача майна, грн.	1,619	1,634	0,015
Завантаження майном, грн.	0,618	0,612	-0,006
Тривалість обороту майна, дні’	222	220	-2

Отже на основі розрахованих показників у таблиці 2.1, можна проаналізувати що на підприємстві у 2011 році збільшилася  виручка від реалізації товарів  на 26283 тис. грн. Також середньорічна  сума майна підприємства зросла на 15491.5 тис.грн. Тобто для збільшення майна було задіяно вливання коштів як із зовнішніх джерел таких як інвестиції та кредитування підприємства, також було задіяно частку нерозподіленого прибутку. Такі дії мали би призвести до збільшення реалізації товарів а також до отримання більшої виручку, тим самим збільшення чистого прибутку. Адже віддача майна збільшилася на 0.015, коефіцієнт завантаження майна зменшився на 0.006, і тривалість одного обороту зменшилася на 2 дні. Тут також може вплинути значна частка дебіторської заборгованості яка призупинює активну роботу підприємства і є негативним фактором при платоспроможності його зобов’язань. Підприємству просто необхідно позбутися частини дебіторської заборгованості аби наладити свою спроможність сплачувати свої зобов’язання а не доводити підприємство до банкрутства, цим самим підприємство також прискорить тривалість обороту і отримає більше доходу.

 

 

2.2 Оцінка рівня  управління процесом капіталізації  підприємства ПАТ «Чернівецький  Хлібокомбінат»

 

 

Перед тим як аналізувати  рівень капіталізації підприємства ПАТ «Чернівецький хлібокомбінат» потрібно розглянути саме складові капіталу підприємства. Адже нам потрібно дослідити  з яких джерел фінансується підприємство, та підтримує свою конкурентоздатність. Саме джерела фінансування підприємства дадуть нам інформацію про стан його існування, а також можна вже  буде визначити чи воно залежне від  зовнішніх партнерів чи зовнішніх  кредиторів. Отже в таблиці 2.2 відображено склад капіталу підприємства ПАТ «Чернівецький хлібокомбінат», що дасть змогу охарактеризувати джерела коштів підприємства.

Таблиця 2.2

Аналіз складу капіталу ПАТ  «Чернівецький хлібокомбінат» за 2010-2011 роки

тис. грн.

Найменування показника	Сума за 2010 р.	Частка в сукупному  капіталі за 2010 р., %	Сума за 2011 р.	Частка в сукупному  капіталі за 2011 р., %	Відхилення (+, -)	Відхилення частки, %
Власний капітал	21549	26.6	25425	32.3	+846	+5.7
Поточні зобов’язання	45979	56.8	53200	67.7	+7221	+10.9
Доходи майбутніх періодів	13441	16.6	-	-	-13441	-16.6
Всього	80969	-	78625	-	-2344	-

 

Отже, проаналізувавши дані в таблиці 2.2 можна сказати, що підприємство не залучає таке джерело фінансування як довгострокові кредити, що дало б  змогу підвищити рівень розвитку підприємства при необхідності коштів для залучення. Тобто кошти по цій статті є прихованим резервом залучення капіталу. Також важливо  охарактеризувати самі дані з таблиці 2.2. Де сумарний капітал на 2344 тис. грн. зменшився у 2011 році, на це вплинули наступні показники:

• власний капітал зріс на 846 тис.грн., а його частка зросла на 5.7% від суми сумарного капіталу;
• поточні зобов’язання зросли на 7221 тис. грн., а їх частка зросла на 10.9 % у  2011 році. Це явище призводить до зниження рівня незалежності підприємства, бо так як майже дві третини усього капіталу було залучено від кредиторів;
• доходи майбутніх періодів зменшилися на 13441 тис. грн.. і в 2011 році взагалі відсутні. Підприємство відмовилося в 2011 році зберігати кошти і просто користується кредитами і частиною власних коштів.