Управление заемным капиталом

финансовом рынке практике установления льготного периода и срока погашения.

Средний срок использования  заемных средств представляет собой средний

расчетный период, в течение  которого они находятся в использовании  на

предприятии.

Он определяется по формуле:

ССз = СПз/2+ЛП+ПП/2,

где ССЗ – средний срок использования заемных средств;

СПЗ – срок полезного  использования заемных средств;

ЛП – льготный (грационный) период;

ПП – срок погашения.

Средний срок использования  заемных средств определяется по каждому целевому

направлению привлечения  этих средств; по объему их привлечения  на кратко- и

долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных средств в целом.

Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе,

может быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.

6.Определение форм привлечения  заемных средств.

Эти формы дифференцируются   в разрезе финансового кредита; товарного

(коммерческого) кредита;  прочих форм. Выбор форм привлечения  заемных средств

предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей  хозяйственной

деятельности.

7.Определение состава  основных кредиторов.

Этот состав определяется формами привлечения заемных  средств. Основными

кредиторами предприятия  являются обычно его постоянные поставщики, с которыми

установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк,

осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.

8.Формирование эффективных  условий привлечения кредитов.

К числу важнейших из этих условий относятся:

а) срок предоставления кредита  – является одним из определяющих условий его

привлечения. Оптимальным  считается срок предоставления кредита, в течение

которого полностью реализуется  цель его привлечения (например, ипотечный

кредит – на срок реализации инвестиционного проекта; товарный кредит – на

период полной реализации закупленных товаров и т.п.).

б) ставка процента за кредит – характеризуется тремя основными  параметрами:

ее формой, видом и размером.

По применяемым формам различают процентную ставку (для  наращения  суммы

долга) и учетную ставку (для дисконтирования суммы долга). Если размер этих

ставок одинаков, то предпочтение должно быть отдано процентной ставке, так

как в этом случае расходы  по обслуживанию долга будут меньшими.

По применяемым видам  различают фиксированную ставку процента (устанавливаемую

на весь срок кредита) и  плавающую ставку процента (с периодическим

пересмотром ее размера в  зависимости от изменения учетной  ставки центрального

банка, темпов инфляции и  конъюнктуры рынка). Время, в течение  которого ставка

процента остается неизменной, называется процентным периодом. В  условиях

инфляции для предприятия  предпочтительней является фиксированная  ставка или

плавающая ставка с высоким  процентным периодом.

Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке

его стоимости. По товарному  кредиту он принимается при оценке в размере

ценовой скидки продавца за осуществление немедленного расчета  за поставленные

товары, выраженной в годовом исчислении.

в) условия выплаты суммы  процента – характеризуется порядком выплаты его

суммы. Этот порядок сводиться  к трем принципиальным вариантам: выплате  всей

суммы процента в момент предоставления кредита; выплате суммы  процента

равномерными частями; выплате  всей суммы процента в момент уплаты суммы

основного долга (при погашении  кредита). При прочих равных условиях

предпочтительней является третий вариант.

г) условия выплаты суммы  основного долга – характеризуются  предусматриваемыми

периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам:

частичному возврату суммы  основного долга в течение  общего периода

функционирования кредита; полному возврату всей суммы долга  по истечении

срока использования кредита; возврата основной или части долга  с

предоставлением льготного  периода по истечении срока полезного  использования

кредита. При прочих равных условиях третий вариант является для  предприятия

предпочтительней.

д) прочие условия, связанные с получением кредита – могут предусматривать

необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного

вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению  к сумме

заклада или залога и т.п.

9.Обеспечение эффективного  использования привлеченных кредитов

Критерием такой эффективности  выступают показатели оборачиваемости  и

рентабельности капитала.

10.Обеспечение своевременных  расчетов по полученным кредитам.

С целью обеспечения по наиболее крупным кредитам может  заранее

резервироваться специальный  возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов

включаются в платежный  календарь и контролируются в  процессе мониторинга

текущей финансовой деятельности.

На предприятия, привлекающих большой объем заемных средств в форме

финансового и товарного (коммерческого) кредита, общая политика привлечения

заемных средств может  быть детализирована затем в разрезе указанных форм

кредита.

           

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3. Управление  заемным капиталом

Наряду с собственным  капиталом предприятия в хозяйственной  деятельности вынуждены использовать заемные средства. Необходимость  использования заемного капитала связана  с тем, что он позволяет существенно  расширить масштаб хозяйственной  деятельности, обеспечить более эффективное  использование собственного капитала, повысить рыночную стоимость организации. Ориентация на использование последних – содержание агрессивной финансовой политики.

Использование заемных средств  экономически оправдано тогда, когда  оно повышает рентабельность всей деятельности капитала, т. е. когда доходность основной деятельности становится выше процентов по займам и кредитам.

Заемный капитал отражается в четвертом и пятом разделах баланса. В четвертом разделе  отражаются долгосрочные заемные обстоятельства. По этим обязательствам срок погашения  превышает 12 месяцев. В пятом разделе  баланса фиксируются все нормы  привлеченного и заемного капитала со сроком погашения менее одного года.

Привлечение заемных средств  должно быть обоснованным, отвечать принятой финансовой стратегии предприятия. Поэтому заемный капитал последнего – один из объектов финансового  менеджмента. Управление заемным капиталом  – одна из важнейших функций финансового  менеджмента.

Политика привлечения  заемных средств должна лежать в  основе управления ими и объединять все отдельные его процедуры.

Данная политика осуществляется в следующей последовательности.

1. Анализ сложившейся практики привлечения и использования заемных средств, в результате которого принимается решение о целесообразности применения последних в сложившихся объемах и формах.
2. Определение целей привлечения заемных средств в будущем периоде; при этом возможными целями могут выступать:
• формирование недостающих объемов инвестиционных ресурсов;
• пополнение постоянной части оборотных активов;
• обеспечение формирования переменной части оборотных активов.
3. Определение предельного объема заимствований в хозяйственной деятельности, который определяется следующими факторами:
• эффектом финансового левериджа;
• финансовой устойчивостью организации в долгосрочной перспективе с позиций самого хозяйствующего субъекта и возможных его кредиторов.
4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников (внешних и внутренних) и общий размер средств, необходимых для обслуживания желаемого объема заимствований.
5. Определение структуры заемных средств, привлекаемых на краткосрочной и долгосрочной основе, и состав основных кредиторов; формирование приемлемых условий привлечения заимствований.
6. Обеспечение эффективного использования кредитов и своевременных расчетов по ним.

Эффективность управления заемным  капиталом должна обязательно оцениваться, поскольку таким образом проверяется эффективность политики управления заемным капиталом и реализации финансовой стратегии. Для этого могут использоваться показатели рентабельности, оборачиваемости, структуры и динамики заемного капитала и т. д. Эффективность управления заемным капиталом должна постоянно отслеживаться с целью принятия оперативных и своевременных решений.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.Эффективное управление кредиторской задолженностью.             

Для того, чтобы эффективно управлять долгами компании необходимо, в первую

очередь, определить их оптимальную  структуру для конкретного предприятия  и в

конкретной ситуации: составить  бюджет кредиторской задолженности, разработать

систему показателей (коэффициентов), характеризующих, как количественную, так

и качественную оценку состояния  и развития отношений с кредиторами  компании и

принять определенные значения таких показателей за плановые. Вторым шагом в

процессе оптимизации кредиторской задолженности должен быть анализ

соответствия фактических  показателей их рамочному уровню, а также анализ

причин возникших отклонений. На третьем этапе, в зависимости  от выявленных

несоответствий и причин их возникновения, должен быть разработан и

осуществлен комплекс практических мероприятий по приведению структуры  долгов

в соответствие с плановыми (оптимальными) параметрами.

                 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

      2.1. Стратегический подход.                          

Для того, чтобы отношения с кредиторами максимально соответствовали целям

обеспечения финансовой устойчивости (безопасности) компании и увеличению ее

прибыльности и конкурентоспособности, менеджменту компании необходимо

выработать четкую стратегическую линию в отношении характера  привлечения и

использования заемного капитала.

Первый основополагающий вопрос, который в связи с этим встает перед

руководством фирмы это: вести бизнес за счет собственных или привлеченных

средств? Второй "дилеммой" является количественное соотношение  собственного и заемного капитала. Ответы на данные вопросы зависят  от множества факторов как внешнего (отраслевые особенности, макроэкономические показатели, состояние конкурентной среды и т. д.), так и внутреннего (корпоративного) порядка (возможности  учредителей, кредитоспособность, оборачиваемость  активов, уровень рентабельности, дефицит  денежных средств, краткосрочные цели и задачи, долгосрочные планы компании и многое другое).

Принято считать, что предприятие, которое пользуется в процессе своей

хозяйственной деятельности только собственным капиталом, обладает

максимальной устойчивостью. Однако такое допущение в корне  не верно. С точки

зрения конкурентной борьбы на рынке не имеет значения, какими капиталами

оперирует бизнес: своими или заемными. Единственная разница может заключаться в различиях стоимости этих двух категорий капитала. Кредиторы (будь-то банки или поставщики товаров и услуг) готовы кредитовать чей-то бизнес только в обмен на определенный (иногда довольно высокий) доход (процент). При этом даже собственный капитал не является "бесплатным", так как вложения

производятся в надежде  получить прибыль, выше той, которую  платят банки по

депозитным счетам. С точки  зрения стратегического развития компании отправной

точкой должны быть: размер и динамика прибыльности бизнеса, которые  напрямую зависят от размера занимаемой на рынке доли, ценовой политики и размера издержек производства (обращения). Вопрос же источников финансирования бизнеса является, по отношению к  целям достижения конкурентоспособности  предприятия, вторичным.

Вывод. Менеджеры в ходе разработки стратегии кредитования собственного

бизнеса должны исходить из решения следующих первоочередных задач -

максимизации прибыли  компании, минимизации издержек, достижения динамичного развития компании (расширенное  воспроизводство), утверждения

конкурентоспособности - которые, в конечном итоге и определяют финансовую

устойчивость компании. Финансирование данных задач должно быть достигнуто в

полном объеме. Для этого, после использования всех собственных источников

финансирования (собственный  капитал и прибыль - наиболее дешевые  ресурсы),

должны быть в заданном объеме привлечены заемные средства кредиторов. При

этом наиболее весомым ограничивающим фактором в процессе планирования

использования заемного капитала необходимо считать его стоимость, которая

должна позволять сохранить  рентабельность бизнеса на достаточном  уровне.

                     

  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 2.2. Тактические особенности.                         

Следующим этапом в ходе разработки политики использования  кредитных ресурсов

является определение  наиболее приемлемых тактических подходов. Существует

несколько потенциальных  возможностей привлечения заемных  средств:

1) средства инвесторов (расширение  уставного фонда, совместный бизнес);