Как показывают приведенные данные, наивысший  уровень рентабельности при заданных условиях достигается при коэффициенте финансового левериджа 0,6. При росте последнего повышается ставка процента за кредит, в результате чего рентабельность собственного капитала снижается.

      Процесс оптимизации структуры капитала по критерию минимизации его средневзвешенной стоимости производится следующим образом (табл. 3.2).

Таблица 3.2 - Расчет средневзвешенной стоимости капитала

 

       Расчеты показывают, что минимальная средневзвешенная стоимость капитала на данном предприятии достигается при соотношении собственного и заемного капитала в пропорции 60% : 40%. При такой структуре капитала и прочих равных условиях реальная рыночная цена предприятия будет максимальной.

       Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации  финансового риска основывается на выборе источников финансирования различных частей активов предприятия. При этом может быть три подхода к финансированию различных групп актива предприятия (табл. 3.3).

Таблица 3.3

 

      Постоянная  часть оборотных активов –  это тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции. Как правило, она полностью финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств.

      Переменная  часть оборотных активов подвержена флуктуации в связи с сезонными изменениями объемов деятельности. Финансируется она обычно за счет краткосрочного заемного капитала, при консервативном подходе - частично и за счет собственного капитала.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

Заключение

      Капитал – это средства, которыми располагает  субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

      Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

      Основным  источником финансирования является собственный  капитал. В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавленный капиталы, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

      Основным  источником пополнения собственного капитала является чистая нераспределенная прибыль предприятия. Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков. Значительный удельный вес в составе внутренних источников занимает амортизация основных средств и нематериальных активов. Она не увеличивает сумму собственного капитала, а является средством его реинвестирования.

      В составе внешних источников формирования собственного капитала основную долю занимает дополнительная эмиссия акций. Государственным предприятиям может быть оказана безвозмездная финансовая помощь со стороны государства. К числу прочих внешних источников относятся материальные и нематериальные активы, передаваемые предприятию бесплатно физическими и юридическими лицами в порядке благотворительности.

      Заемный капитал – это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

      Вопросы возможности управления структурой капитала давно дебатируются среди ученых и практиков. Существует два основных подхода к этой проблеме: традиционный и теория Модильяни-Миллера.

       Традиционный  считает, что стоимость капитала фирмы зависит от его структуры, и существует оптимальная структура, максимизирующая рыночную стоимость фирмы.

      Теория  Миллера-Модильяни утверждает, что  при некоторых условиях рыночная стоимость фирмы и стоимость  капитала не зависят от его структуры, их нельзя оптимизировать, нельзя и наращивать рыночную стоимость фирмы за счет изменения структуры капитала.

      Финансовый леверидж – сочетание между собственными и привлеченными долгосрочными активами.

      Уровень финансового левериджа – это  характеристика потенциальной возможности  влиять на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов.

      Эффект  финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

      «СКВИД» – это компания, являющаяся производителем и дистрибьютором снековой продукции. Основное направление деятельности компании – производство и реализация снеков из морепродуктов.

      В структуре капитала предприятия  как в 2009, так и в 2010 году преобладают заемные средства. Доля заемных средств за анализируемый период возросла на 9,17% и составила на конец 2010 года 89,92%. В абсолютном исчислении сумма заемных средств увеличилась на 29567 тыс.руб., при этом сумма собственных средств возросла лишь на 551 тыс.руб.

      В структуре собственных средств  наибольшую величину занимает прибыль предприятия (более 99%). Доля уставного капитала предприятия весьма незначительна. Других собственных источников финансирования предприятие не имеет.

      Величина  кредиторской задолженности за анализируемый  период увеличилась на 28058 тыс. руб. или более, чем в два раза. Сумма краткосрочных кредитов также возросла (на 1509 тыс.руб.).

      Наибольшую  задолженность предприятие имеет  перед поставщиками и подрядчиками (64,68% от общей величины заемных средств  предприятия в 2009г. с ростом ее в абсолютном изменении более, чем в два раза и на 26,6% по удельному весу). Таким образом, удельный вес задолженности перед поставщиками на конец 2010г. составил 46976 тыс.руб., что составляет 91,28% от общей величины задолженности предприятия.

      Одной из наиболее сложных задач финансового управления является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения наиболее эффективной пропорциональности между его доходностью, стоимостью и финансовой устойчивостью предприятия.

      Оптимизация структуры капитала производится по следующим критериям:

      1) максимизация уровня доходности (рентабельности) собственного капитала;

      2) минимизация средневзвешенной стоимости  совокупного капитала;

      3) минимизация финансовых рисков. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

Список литературы

 

      1. Гражданский кодекс Российской Федерации Ч.1 и Ч.2/ Консультант +

      2. Налоговый кодекс РФ часть первая от 31.07.98 №146-ФЗ (в ред.от 29.12.01 №190-ФЗ) / Консультант +

      3. Налоговый кодекс РФ часть вторая от05.08.2000 №117-ФЗ (в ред.от 29.05.02 №57-ФЗ) / Консультант +

      4. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» (ПБУ 9/99) Утверждено Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 06.05.1999 N 32н (в ред. Приказов Минфина РФ от 18.05.2002 N 45н, от 30.12.1999 N 107н, от 30.03.2001 N 27н).

      5. Положение по бухгалтерскому учету «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию» (ПБУ 15/2001) Утверждено Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 2 августа 2001 г. N 60н.

      6. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. – М.: ИНФРА-М, 2000. – 298 с.

      7. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. – М.: ИНФРА – М, 2001

      8. Большаков С.В. Основы управления финансами: Учеб. пособие - М.: 2000. -368с.

      9. Большая экономическая энциклопедия. – М.: Эксмо, 2010. – 816 с.

      10. Бухалков М.И. Внутрифирменное планирование. – М.: ИНФРА-М, 2000

      11. Ван Хорн, Джеймс, К., Вахович Джон, М. Основы финансового менеджмента. – М.: Издат. дом «Вильямс», 2001. – 992 с.

      12. Гончарук О.В. и др. Управление финансами предприятий: Учеб. пособие /О.В. Гончарук, М.И. Кныш, Д.В. Шопенко/. СПб.: Дмитрий Буланин, 2002. - 264с.

      13. Горемыкин В.А. Планирование на предприятии. – М.: «Филинъ», 2000

      14. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: «Финансы и статистика», 2004. – 768 с.

      15. Крутик А.Б., Хайкин М.М. Основы  финансовой деятельности предприятия: Учеб. пособие для вузов. - Изд. 2-е, переработ, и доп. Ростов-н/Д.; 2002. - 446с.

      16. Лопушинская Г.К., Петров А.Н. Планирование в условиях рынка. М.: «Дашков и К^о», 2003