Из  таблицы видно, что в структуре  собственных средств наибольшую величину занимает прибыль предприятия (более 99%). Доля уставного капитала предприятия весьма незначительна. Других собственных источников финансирования предприятие не имеет.

      Привлечение заемных средств в оборот предприятия  – явление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном счете приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, определить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей.

      Далее проанализируем динамику и структуру  заемного капитала предприятия за 2009-2010гг. (табл. 2.7).

 

Таблица 2.7 - Динамика структуры заемного капитала за 2009-2010гг.

 

      Из  таблицы видно, что величина кредиторской задолженности за анализируемый период увеличилась на 28058 тыс. руб. или более, чем в два раза. Сумма краткосрочных кредитов также возросла (на 1509 тыс.руб.).

      Наибольшую  задолженность предприятие имеет  перед поставщиками и подрядчиками (64,68% от общей величины заемных средств предприятия в 2009г. с ростом ее в абсолютном изменении более, чем в два раза и на 26,6% по удельному весу). Таким образом, удельный вес задолженности перед поставщиками на конец 2010г. составил 46976 тыс.руб., что составляет 91,28% от общей величины задолженности предприятия.

      Просроченная  кредиторская задолженность за период возросла на 207 тыс. руб., однако ее удельный вес в общей сумме заемного капитала предприятия незначителен. Доля просроченной кредиторской задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами увеличилась на 71 тыс. руб.

2.3. Финансовая устойчивость предприятия

      Наиболее  полно финансовая устойчивость предприятия  может раскрыта на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива баланса.

      Финансовое  состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств), оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия.

      Наиболее  полно финансовая устойчивость предприятия  может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива баланса.

      Финансовое  равновесие может быть рассмотрено с двух взаимно дополняющих друг друга подходов.

      Первый (имущественный) подход оценки финансового  равновесия исходит из позиции кредиторов: предполагает сбалансированность активов и пассивов баланса по срокам и способность предприятия своевременно погашать свои долги (ликвидность баланса).

      Второй (функциональный) подходов исходит  из точки зрения руководства предприятия, основанной на функциональном равновесии между источниками капитала и их использованием в основных циклах хозяйственной деятельности (инвестиционный, операционный, денежный циклы).

      Сбалансированность  притока и оттока денежных средств  возможна при условии уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам. Отсюда финансовое равновесие активов и пассивов баланса лежит в основе оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности.

      Одни  авторы отождествляют понятия «финансового равновесия» и «финансовой устойчивости», другие считают, что второе шире первого, поскольку для финансовой устойчивости и стабильности финансового состояния предприятия важно не только финансовое равновесие баланса на определенную дату, но и гарантия сохранения его в будущем. А таковыми гарантами выступают финансово-хозяйственные результаты деятельности предприятия: доходность капитала, рентабельность продаж, скорость оборачиваемости капитала, вложенного в активы, коэффициенты устойчивости его роста.

      Схематически  взаимосвязь активов пассивов баланса  представлена ниже.

 

      Согласно  этой схеме, основным источником финансирования внеоборотных активов, как правило, является постоянный капитала (собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы). Оборотные активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформированы за счет собственного, а наполовину – за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга и оптимальное значение коэффициента ликвидности, равное 2.

      На  основании данных баланса и предыдущих расчетов проанализируем уровень и  динамику показателей, отражающих финансовую устойчивость предприятия. Расчеты оформлены в таблице 2.8. 
 

 

Таблица 2.8   - Расчет показателей финансовой устойчивости предприятия

      Из  расчетов видно, что коэффициент  автономии, который показывает удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса, за анализируемый период снизился с на 9,17%. Данный коэффициент характеризует, какая часть активов предприятия сформирована за счет собственных источников средств. Таким образом, если на начало периода активы предприятия финансировались за счет собственных источников на 19,25%, то на конец периода – чуть более 10%.

      Возросла  доля соотношения заемных и собственных  средств с 4,20 до 8,93, что является признаком снижения автономии и  увеличения зависимости от заемных и привлеченных источников финансирования, при этом доля заемных средств в 2009г. превышала долю собственных средств более чем в 4 раза, а в 2010г. – более чем в 8 раз.

      Величина  собственных источников средств  в 2010г. имеет отрицательное значение, что говорит о полном финансировании деятельности за счет заемных источников. Маневренность собственных средств в результате этого резко сократилась. Коэффициент мобильности сократился на 14,86%. Величина производственных активов за анализируемый период возросла почти в пять раз.

      Далее рассчитаем финансовые коэффициенты (табл.2.9).

Таблица 2.9 - Анализ финансовых коэффициентов предприятия за 2009-2010гг.

      Из  таблицы видно, доля собственного капитала предприятия за анализируемый период сократилась на 0,31, в свою очередь доля заемных средств увеличилась на эту же величину. В результате финансовая зависимость предприятия от внешних кредиторов увеличилась. Кроме этого следует отметить сокращение коэффициента устойчивого финансирования. Коэффициент платежеспособности ухудшился в 4 раза по сравнению с предыдущим годом, соответственно возрос финансовый риск предприятия. Таким образом, в 2009г предприятие стало более финансово зависимо от внешних источников финансирования.

3. Пути повышения  эффективности управления  собственным и  заемным капиталом организации

      Одной из наиболее сложных задач финансового управления является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения наиболее эффективной пропорциональности между его доходностью, стоимостью и финансовой устойчивостью предприятия.

      Оптимизация структуры капитала производится по следующим критериям:

      1) максимизация уровня доходности (рентабельности) собственного капитала;

      2) минимизация средневзвешенной стоимости  совокупного капитала;

      3) минимизация финансовых рисков.

      Рассмотрим  процесс оптимизации структуры  капитала по методике, описанной И.А. Бланком.

      Согласно  данной методике, оптимизация структуры  источников капитала по первому критерию производится следующим образом (табл. 3.1).

Таблица 3.1 - Расчет уровня рентабельности собственного капитала при различных значениях коэффициента финансового рычага