Содержание

Введение  ………………………………………………………………………………….стр. 3

Глава 1. Сущность портфеля ценных бумаг и методы его формирования …………..стр. 4

    1.1. Сущность портфеля ценных бумаг и его типы……………………………стр.  4

    1.2. Этапы управления портфелем ценных  бумаг………………….......................стр. 7

Глава 2. Процесс формирования портфеля ценных бумаг…………………………….стр.14

    2.1. Принципы формирования портфеля ценных бумаг…………………………..стр.14

    2.2. Основные этапы формирования портфеля ценных бумаг ……………….стр. 17

2.3. Исторические модели формирования портфеля ценных бумаг……………..стр.20

Глава 3. Стратегии управления портфелем ценных бумаг ……………………………..стр.24

    3.1. Активный метод управления портфелем ценных бумаг…………………...стр.25

    3.2. Пассивный метод управления портфелем ценных бумаг…………………стр. 29

3. Особенности управления портфелями ценных бумаг в России …….………стр.31

Заключение…………………………………………………………………………………стр.33

Список литературы……………………………………………………………………….стр.34

Приложения ………………………………………………………………………………стр.35

 

Введение

 

     После всех потрясений, пережитых российской экономикой в последние годы и благодаря титаническим усилиям Правительства по ее укреплению и развитию, построение цивилизованной рыночной экономики, для которой необходимым условием является мощный рынок ценных бумаг, и энергичная инвестиционная деятельность в условиях долговременной финансовой стабильности перестает быть чисто теоретическим вопросом, постепенно выходя из тени и заявляя о себе все чаще. Российским инвесторам потребуются экономические технологии, многократно разработанные и неоднократно испытанные в странах с длительной историей высокоразвитых рыночных отношений. И одной из таких технологий является создание и управление портфелем ценных бумаг.

     В работе приведен обзор существующих на Западе теорий создания портфеля ценных бумаг, к ним относятся: модель Марковитца, индексная модель Шарпа и модель арбитражного ценообразования.

     Чаще  всего, портфель представляет собой  определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с как можно меньшим риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям.

     Управление  портфелем ценных бумаг позволяет  планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка. В работе рассмотрены возможные методы управления таким портфелем.

     Основная  задача управления портфелем — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинировании.

     В процессе формирования любого портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, можно сказать, что портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. 
 
 
 

Глава 1. Сущность портфеля ценных бумаг и методы его формирования 

1.1. Сущность портфеля ценных бумаг и его типы

     В процессе инвестиционной деятельности инвестор неизбежно сталкивается с  ситуацией выбора объектов инвестирования с различными инвестиционными характеристиками для наиболее полного достижения поставленных перед собой целей. Большинство инвесторов при размещении средств выбирают несколько объектов инвестирования, формируя таким образом их определенную совокупность. Целенаправленный  подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.

     Инвестиционным  портфелем предприятия называют сформированную в соответствии с определенными целями инвестора совокупность объектов инвестирования, рассматриваемую как целостный объект управления. Основная задача портфельного инвестирования заключается в создании оптимальных условий инвестирования, обеспечивая при этом портфелю инвестиций такие инвестиционные характеристики, достичь которые невозможно при размещении средств в отдельно взятый объект. В процессе формирования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска¹.

     При формировании любого инвестиционного  портфеля инвестор преследует такие  цели:

• достижение определенного уровня доходности;
• прирост капитала;
• минимизация инвестиционных рисков;
• ликвидность инвестированных средств на приемлемом для инвестора уровне.

     Следует подчеркнуть, что ни одна из инвестиционных ценностей не обладает перечисленными выше свойствами в совокупности, что  обуславливает альтернативность названных целей формирования инвестиционного портфеля. Так, безопасность обычно достигается в ущерб высокой доходности и росту вложений. В мировой практике безопасными (безрисковыми) являются долговые обязательства правительства, однако доход по ним редко превышает среднерыночный уровень и, как правило, существенного прироста вложений не происходит. Ценные бумаги прочих эмитентов, реальные инвестиционные проекты способны принести инвестору больший доход (как текущий, так и будущий), но существует повышенный риск с точки зрения возврата средств и получения дохода. Инвестиционные проекты, предполагающие прирост вложений, как правило, являются наименее ликвидными – минимальной ликвидностью обладает недвижимость.

     Рассматривая  вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которым он будет следовать:

• необходимо выбрать оптимальный тип портфеля;
• оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля, соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода;
• определить первоначальный состав портфеля;

выбрать схему  дальнейшего управления портфелем.

    С учетом инвестиционных качеств ценных бумаг можно сформировать различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (дохода) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.

    Итак, тип портфеля — это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом, при помощи какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или текущих выплат — дивидендов, процентов.

    Следует отметить, что понимание портфеля как некой однородной совокупности неверно, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости. В его состав могут входить и ценные бумаги с иными инвестиционными свойствами.

    Рассмотрим классификацию портфеля в зависимости от источника дохода (Приложение 1).

    Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель — рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако, отметим, что дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящих в портфель, и будут определять виды портфелей, составляющие данную группу.

    Портфель агрессивного роста направлен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в портфеле являются довольно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.

    Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди других. Он состоит в основном из акций крупных и хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Инвестиции портфеля нацелены на сохранение капитала.

    Портфель среднего роста являет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В этот тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаеемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом инвесторам гарантируется средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность портфеля обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность — ценными бумагами агрессивного роста. Портфель среднего роста - наиболее распространенная моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

    Портфель дохода направлен на получение высокого текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Портфель составляется в основном из акций дохода, т. е. таких акций, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенность данного типа портфеля в том, что цель его создания — получение определенного уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого консервативным инвестором. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка, у которых высокое соотношение стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.

    Портфель регулярного дохода сформирован из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

    Портфель доходных бумаг составляется из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

    Портфель роста и дохода формируется для избежания возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая — доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.

    Портфель двойного назначения состоит из бумаг, которые приносят его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В этом случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые — приносят высокий доход, вторые — прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле.

    Сбалансированные портфели предполагают сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами. Сбалансированные портфели состоят из ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости, и из высокодоходных ценных бумаг. В состав могут включаться и высокорискованные ценные бумаги, но, обычно, они формируются из обыкновенных и привилегированных акций, а также облигаций.

     Если  рассматривать типы портфелей в  зависимости от степени риска, который допускает инвестор, то необходимо вспомнить их классификацию, согласно которой они делились на консервативные, умеренно-агрессивные, агрессивные и нерациональные. Очевидно, что каждому типу инвестора будет соответствовать и свой тип портфеля ценных бумаг: высоконадежный, но низко доходный; диверсифицированный; рискованный, но высокодоходный, бессистемный.² (Приложение 2). 

     1.2. Этапы управления портфелем ценных бумаг 

     Для того чтобы портфель ценных бумаг  отвечал требованиям его владельца, необходимо временно заменять активы, находящиеся в составе данного портфеля. Действия, предпринимаемые для изменения состава портфеля, называются «управление портфелем».

     Под управлением портфелем понимают применение к совокупности различных  видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют: