Управление пассивами

Облигационный заем. Облигации являются долговыми ценными бумагами, Согласно Гражданскому кодексу РФ (ст. 816) облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая права ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Эта ценная бумага предоставляет ее держателю права на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Облигации могут выпускаться в обращение:

- государствам и его субъектами;

- корпорациями (акционерными обществами).

В первом случае облигации называются государственными или муниципальными, во втором - долговыми частными ценными  бумагами.

Облигации хозяйствующих субъектов  классифицируются на ряду признаков, в частности па сроку действия (краткосрочные - до 3 лет, среднесрочные - до 7 лет, долгосрочные - до 30 лет, бессрочные), по способам выплаты купонного дохода, по способу обеспечения займа, по характеру обращения (обычные и конвертируемые). Купонная ставка по облигациям чаще всего зависит от средней процентной ставки на рынке капиталов.

Облигация обязательно должна иметь номинальную стоимость, причем суммарная номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер его уставного капитала либо, величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций.

Выпуск облигаций обществам  допускается лишь после полной оплаты его уставного капитала. Акционерное общество вправе выпускать облигации:

- обеспеченные залогом своего определенного имущества;

- под обеспечение, специально предоставленное третьими лицами;

- без обеспечения (в этом случае эмиссия займа допускается не ранее третьего года существования общества).

Облигации могут погашаться единовременно, сериями либо досрочно, причем стоимость  погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению, указывается в проспекте эмиссии. С позиции эмитентов и инвесторов облигационный заем имеет свои плюсы и минусы. Эмитенту выгоден обоснованный выпуск облигаций, поскольку:

- объем денежных средств, которыми будет распоряжаться предприятие,

- резко увеличится, появятся возможности для внедрения новых инвестиционных проектов;

- выплаты держателям облигаций чаще всего осуществляются по стабильным, не подверженным резким колебаниям ставкам, что привадит к предсказуемости расходов по обслуживанию этого источника;

- стоимость источника меньше;

- источник дешевле в плане мобилизации средств;

- процедура привлечения средств менее трудоемка.

Основной недостаток - выпуск займа  приводит к повышению финансовой зависимости компании, т.е. к увеличению финансового риска ее деятельности. Если выплата дивидендов не является обязательной для компании, то расчеты  по обязательствам перед держателями  облигаций должны выполняться в  обязательном порядке, несмотря на финансовые результаты текущей деятельности.

Для держателей облигаций преимущество этой формы инвестирования состоит  в стабильности обязательных процентных платежей, которая, в принципе, не зависит  ни от прибыльности работы эмитента, ни от краткосрочных колебаний текущих процентных ставок на рынке капитала. Определенная опасность носит двоякий характер. Во-первых, неустойчивость финансовой деятельности эмитента может сопровождаться падением рыночной цены облигаций и, следовательно, потерями капитализированного дохода при вынужденной продаже облигаций на вторичном рынке. Во-вторых, в случае банкротства эмитента существует вероятность того, что требования держателей облигаций будут удовлетворены не в полном объеме и (или) несвоевременно.

Долгосрочный банковский кредит. Банковский кредит предоставляют коммерческие банки и другие кредитные организации, получившие в Центральном Банке  РФ лицензию на осуществление банковских операций. По сравнению с описанными выше способами привлечения финансовых ресурсов получение кредита в  банке - гораздо менее трудоемкая (по срокам и условиям мобилизации средств) процедура [6].

В основном банки выдают краткосрочные  кредиты (краткосрочность обычно трактуется как погашаемость в течение двенадцати месяцев с момента получения  кредита); эти кредиты используются для финансирования текущих операций и поддержания ликвидности и  платежеспособности предприятия. Долгосрочные кредиты в основном используются для финансирования затрат по капитальному строительству, реконструкции и  другим капитальным вложениям, а  потому они должны окупиться за счет будущей прибыли, ожидаемой к получению в результате проводимых мероприятий «капитального» характера. Именно поэтому получение долгосрочного кредита обычно сопровождается предоставлением банку экономических расчетов, подтверждающих способность заемщика расплатиться в дальнейшем за полученный кредит и погасить его в срок. Кроме того, кредитный договор может предусматривать целевое использование кредита.

Независимо от суммы кредита, кредитный договор должен быть заключен в письменной форме, в противном случае он считается ничтожным. В этом - одно из отличий его от договора займа, который заключается в письменной форме лишь в том случае, если его сумма не менее чем в десять раз превышает установленный законом минимальный размер оплаты труда.

Во многих экономически развитых странах  этот источник средств не играет сколько-нибудь значимой роли в финансировании деятельности предприятий.

 

2. Анализ управления пассивами в ООО «Веда»

2.1. Общая характеристика ООО «Веда»

 

ООО «Веда» уже более пяти лет работает на рынке бумажных пакетов. На сегодняшний день это крупнейшее производство бумажных пакетов, выпускающее продукцию высокого качества. Компания наладила изготовление бумажных пакетов из разнообразных материалов, многие из которых являются современными разработками и отличаются высокой прочностью.

ООО «Веда» - это современное производство, ориентированное на изготовление пакетов в больших объемах. Приоритетным направлением деятельности компании является изготовление бумажных пакетов лучшего качества. В связи с этим, оборудование позволяющие увеличивать объемы выпускаемой продукции, с каждым годом обновляется.

Компания предлагает изготовление бумажных пакетов высшего качества в наиболее удобном для клиента  количестве. Минимальный заказ на производство бумажных пакетов составляет не менее 300 пакетов. Кроме того, компания принимает крупные заказы тиражами до 500 000 пакетов. Сроки изготовления от 7 дней.

Среди партнеров компании представители  как малого, так и среднего бизнеса. Компания ООО «Веда» производит изготовление пакетов в сотрудничестве с такими крупными фирмами, как: МТС, Мегафон, KEUNE, Samsung, Toshiba, Vitek, Nissan, Pantene Pro-V, L’Oreal.

Преимущество работы с ООО «Веда» заключается в высоком качестве продукции и в кратчайших сроках ее изготовления. Мобильность производства – основное положительное качество компании. Компания готова в самые сжатые сроки выпустить бумажные пакеты как небольшого тиража, так и в очень крупных объемах.

 

2.2. Структура и управление собственным и заемным капиталом в ООО «Веда»

 

Причины увеличения или уменьшения имущества предприятия устанавливают, изучая изменения в составе источников его образования. Поступление, приобретение, создание имущества может осуществляться за счет собственных и заемных  средств, характеристика которых отражена в пассиве бухгалтерского баланса.

Динамика источников средств предприятия, изменения в их составе приводится в таблице 1.

 

Таблица 1. Анализ источников средств предприятия

Средства предприятия	На начало 2007 года	2008 год		Изменения
		На начало года	На конец  года	С началом 2007 года		С началом   2008 года
				Абсолютное (гр.3-гр.2)	В процентах	Абсолютное  (гр.4-гр.3)	В %
1. Собственный капитал	25917	28727	32070	+2810	+10,8	+3343	+11,6
2. Заемный капитал	4536	13855	10049	+9319	+205,4	- 3806	- 27,5
Источники имущества - всего	30453	42582	42119	+12129	+39,8	- 463	- 1,1

Данные таблицы показывают, что  в начале 2008 года объем собственного капитала увеличился на 2810 тыс. руб. или на 10,8%, в конце 2008 года сумма собственного капитала составила 32070 тыс. руб., что на 3343 тыс. руб. или 11,6% больше, чем в начале 2008 года. Сумма заемного капитала в начале 2007 года составила 4536 тыс. руб., а уже в конце 2008 года 10049 тыс. руб.

Структура источников средств предприятия  и ее изменения приводится в таблице 2.

 

Таблица 2. Структура источников средств предприятия

Средства предприятия	Структура источников средств предприятия, %
	На начало 2007 года	2008 год		Изменения
		На начало года	На конец года	Гр. 3-гр.2	Гр.4-гр.2	Гр.4-гр.3
1. Собственный капитал	85,1	67,5	76,1	- 17,6	- 9	+8,6
2. Заемный капитал	14,9	32,5	23,9	+17,6	+9	- 8,6
Источники имущества - всего	100	100	100	-	-	-

 

Итак, в начале 2007 г. года удельный вес собственного капитала составлял 85,1% от общей суммы источников имущества, но в течение отчетного периода он уменьшался и в конце отчетного года составил 76,1%. А доля заемного капитала, соответственно, увеличивалась и концу отчетного года возросла на 9% и составила 23,9% от суммы всего имущества.

Динамика состава собственного капитала предприятия приводится в  таблице 3.

Данные таблицы показывают изменения  в размере собственного капитала. Сумма уставного, резервного и добавочного  капитала в течение 2008 года не изменилась, возросла только сумма нераспределенной прибыли: в начале 2008 года на 2810 тыс. руб., в конце 2008 года на 3343 тыс. руб. или на 17,4%, за счет чего увеличился и собственный капитал предприятия.

 

 

 

 

 

 

Таблица 3. Динамика состава собственного капитала предприятия

Собственные средства предприятия	На начало 2007 года	2008 год		Изменения
		На начало года	На конец года	С началом  2007 года		С началом   2008 года
				Абсолютное (гр.3-гр.2)	В процентах	Абсолютное  (гр.4-гр.3)	В процентах
Уставный капитал	96	96	96	0	0	0	0
Резервный капитал	19	19	19	0	0	0	0
Добавочный капитал	9409	9509	9409	0	0	0	0
Нераспределенная прибыль	16393	19203	22546	+2810	+17,1	+3343	+17,4
Итого:	25917	28727	32070	+2810	+10,8	+3343	+11,6

Структура собственного капитала предприятия  и ее изменения приводится в таблице  4.

 

Таблица 4. Структура собственного капитала предприятия

Собственные средства предприятия	Структура собственного капитала предприятия, %
	На начало 2007 года	2008 год		Изменения
		На начало года	На конец года	Гр. 3-гр.2	Гр.4-гр.2	Гр.4-гр.3
Уставный капитал	0,4	0,3	0,3	- 0,1	- 0,1	0
Резервный капитал	0,7	0,06	0,06	- 0,01	- 0,01	0
Добавочный капитал	36,3	32,8	29,3	- 3,5	- 7	- 3,5
Нераспределенная прибыль	63,3	66,8	70,3	+3,5	+7	+3,5
Итого:	100	100	100	-	-	-

 

Как показывают данные таблицы к  концу 2008 года доля уставного капитала в общей сумме собственных средств снизилась на 0,1%, резервного на 0,01%, добавочного на 7%. Вместе с тем, удельный вес нераспределенной прибыли увеличился на 7% .

Динамика состава заемного капитала предприятия приводится в таблице  5.

Большое влияние на финансовое состояние  предприятия оказывает состав заемных  средств, т.е. соотношение долгосрочных и краткосрочных финансовых обязательств. Из таблицы 5 следует, что в начале 2008 года сумма заемных средств увеличилась на 9319 тыс. руб. или на 205,4%, а в конце года снизилась на 3806 тыс. руб. или на 27,5%, составив 10049 тыс. руб. Сумма долгосрочных заемных средств в конце 2008 года увеличилась на 1242 тыс. руб. или на 32,2% в сравнении с началом 2008г. Объем краткосрочных заемных средств в начале 2008 г. 5463 тыс. руб. или на 120,4%, а в конце года уменьшился и составил 4950 тыс. руб.