Управление капиталом организации

    Собственный капитал предприятия увеличился, в 2009 году он был равен 81 153 тыс. руб., в 2010 году 84 785 тыс. руб., а в 2011 году этот показатель равен 88 066 тыс. руб. Прирост  собственного  капитала произошел  за   счет   увеличения   нераспределенной   прибыли.   В 2009 году показатель нераспределенной прибыли был равен 38 167 тыс. руб., а к 2011 году он увеличился до 45 080 тыс. руб. Увеличение нераспределенной  прибыли  может  являться  результатом  эффективной   работы предприятия.

     В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, — она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Чистая прибыль СПК «53-й Октябрь» в 2010 году составила 3 632 тыс. руб., к концу 2011 года она снизилась до 3 281 тыс. руб.

     Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

     В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств участников). Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям разного уровня). В число прочих внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

    Эффективная финансовая  деятельность предприятия невозможна  без постоянного привлечения  заемных средств. Использование  заемного капитала позволяет  существенно расширить объем  хозяйственной деятельности предприятия,  обеспечить более эффективное  использование собственного капитала, ускорить формирование различных  целевых финансовых фондов, и  в итоге — повысить рыночную  стоимость предприятия.

     Долгосрочные  обязательства предприятия в  2009 году составили 27 558 тыс. руб., в 2010 году они немного уменьшились до 25 279 тыс. руб., но к концу 2011 года увеличились до 30 370 тыс. руб.

    Краткосрочные обязательства за анализируемый период выросли  с 43 981 тыс. руб. в 2009 году и до 47 576 тыс. руб. в 2011 году.

   Кредиторская задолженность за анализируемый период  уменьшилась  с 13 981 тыс. руб. в 2009 году до  9 576 тыс. руб. в 2011 году. В структуре кредиторской задолженности как в 2009 так и в 2010 годах преобладает задолженность перед поставщиками и подрядчиками (в 2009 году 11 992 тыс. руб., а к 2010 году снизилась до 7 060 тыс. руб.), перед персоналом организации (в 2009 году 1 542 тыс. руб., в 2010 году 1 672 тыс. руб.), перед государственными внебюджетными фондами (в 2009 году 57 тыс. руб., а в 2010 году долга не было), задолженность по налогам (в 2009 году 183 тыс. руб., а в 2010 году 278 тыс. руб.) и задолженность прочим кредиторам (в 2009 году 207 тыс. руб., а в 2010 году 150 тыс. руб.). Снижение кредиторской задолженности является положительным фактором. Также является положительным фактором превышения собственного капитала над заемным.

2.3. Анализ эффективности  и интенсивности использования капитала

    Эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) – отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме капитала. В процессе анализа необходимо изучить динамику показателей рентабельности капитала, установить тенденции их изменения, провести межхозяйственный сравнительный анализ их уровня с целью более полной оценки эффективности работы предприятия и поиска резервов ее повышения.

После этого  можно провести факторный анализ изменения уровня данных показателей, который поможет выявить сильные  и слабые стороны предприятия.

    Используя данные бухгалтерского баланса и формы №2 «Отчет о прибылях и убытках», рассчитаем некоторые показатели и занесем их в таблицу 2 по следующим формулам:

МК (мультипликатор капитала) = сумма активов / собственный капитал  (6)

R_об = Прибыль от реализации / выручку от реализации Í 100%,    (7)

где  R_об – рентабельность оборота;

К_об =  Выручка от реализации / Среднюю сумму операционного капитала,  (8)

где К_об – коэффициент оборачиваемости операционного капитала.

     Рентабельность операционного капитала (ROK), непосредственно задействованного в основной (операционной деятельности) предприятия, рассчитывается следующим образом:

ROK = Прибыль от реализации /Среднюю сумму операционного капитала * 100%    (9)

     В состав операционного капитала не включают основные средства непроизводственного назначения, не установленное оборудование, остатки незаконченного капитального строительства, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, ссуды для работников предприятия и т.д.

     Общая оценка эффективности использования совокупных ресурсов производится на основании показателя рентабельности совокупного капитала (ВЕР), который определяется:

ВЕР = Прибыль  до налогообложения / Средняя сумма  совокупного капитала Í 100%    (10)

    С позиции собственников предприятия определяют рентабельность собственного капитала:

ROE = Чистая прибыль / сумма собственного капитала Í 100%     (11)

Таблица 2

Показатель	2009 год	2010 год	2011 год	Абсолютное отклонение
				за 2010г	за 2011г.
Выручка (нетто) от реализации продукции (Вpп), тыс. руб.	63 680	108 576	83 540	44 896	-25 036
Общая сумма брутто-прибыли до налогообложения (БП), тыс.руб.	1 151	3 632	3 281	1 330	-351
Прибыль от реализации продукции (Пpп), тыс.руб.	3 979	16 729	7 844	12 750	-8 885
Отношение брутто-прибыли к операционной прибыли (Wп)	0,289	0,217	0,418	-0,072	0,201
Чистая прибыль (ЧП), тыс.руб.	1 151	3 632	3 281	1 330	-351
Доля чистой прибыли в общей  сумме брутто-прибыли	0	0	0	0	0
Средняя сумма совокупного капитала (KL), тыс.руб.	152 692	145 624	166 012	-7 068	20 388
Средняя сумма собственного капитала (СК), тыс.руб.	81 153	84 785	88 066	3 632	3 281
Мультипликатор капитала (МК)	1,88	1,72	1,89	-0,16	0,17
Средняя сумма операционного капитала (ОК), тыс.руб.	80 710	71 262	84 002	-9 448	12 740
Доля операционного капитала в  общей его сумме (Удо.к.)	0,5284	0,4894	0,5060	-0,039	0,0166
Рентабельность оборота (Rоб), %	6,25	15,41	9,4	9,16	-6,01
Коэффициент оборачиваемости операционного  капитала (Коб)	0,79	1,52	0,99	0,73	-0,53
Рентабельность операционного капитала (RОК), %	4,93	23,46	9,34	18,53	-14,12
Рентабельность совокупного капитала (BEP), %	0,75	2,5	1,98	1,75	-0,52
Рентабельность собственного капитала (RОЕ), %	1,42	4,28	3,73	2,86	-0,55
Продолжительность оборота капитала (Поб), дней	455	236	363	-219	127

 

     В первую очередь необходимо изучить факторы изменения рентабельности операционного капитала, поскольку она лежит в основе формирования остальных показателей доходности капитала. Ее величина непосредственно зависит от скорости оборота капитала в операционном процессе и от уровня рентабельности продаж:

                       

       (12)

    Рассмотрим факторы изменения рентабельности на примере 2011 года. Общее изменение уровня данного показателя составляет:

Δ ROK _общ = ROK₂₀₁₁ – ROK₂₀₁₀ = 9,34 – 23,46 = - 14,12%;

    В том числе за счет изменения:

1. коэффициента оборачиваемости операционного капитала

Δ ROKк_об = Δ К_об Í R об₂₀₁₀ =  (0,99 – 1,52) Í 15,41 = - 8,17%;

2. рентабельности оборота

Δ ROKR_об = К_об2011 Í Δ R об = 0,99 Í (9,4 – 15,41) =  - 5,95%.

    Результаты расчетов показывают, что рентабельность операционного капитала   понизилась  за  счет   замедления    его    оборачиваемости   при

одновременном росте рентабельности продаж.

     Рентабельность совокупного капитала по уровню своего синтеза является более сложным показателем. Его величина зависит не только от рентабельности операционного капитала и факторов, формирующих его уровень, но и доли в нем операционного капитала, а также от структуры прибыли:

                (13)

     Согласно данным таблицы 2 общее изменение рентабельности совокупного капитала составляет:

Δ ВЕР_общ =  ВЕР₂₀₁₁– ВЕР₂₀₁₀ = 1,98 – 2,5 = - 0,52%,

в том числе  за счет изменения:

1. структуры прибыли    Δ ВЕР_w = Δ W Í Коб₂₀₁₀ Í R об₂₀₁₀ Í Уд_ок2010 =  (0,418 – 0,217) Í 1,52 Í 15,41 Í 0,4894 = 2,3%;

2. коэффициента оборачиваемости операционного капитала

Δ ВЕРк_об =  W₂₀₁₁ Í Δ К_об Í R_об2010 Í Уд_ок2010 = 0,418 Í (0,99 – 1,52) Í 15,41 Í 0,4894 = - 1,67%;

3. рентабельности оборота    Δ ВЕРR_об =  W₂₀₁₁ Í К_об2011 Í Δ R_об Í Уд_ок2010 = 0,418 Í 0,99 Í (9,4 – 15,41) Í 0,4894 = - 1,22%;

4. удельного веса операционного капитала в общей сумме капитала

Δ ВЕРудок  =  W₂₀₁₁ Í К_об2011 Í R_об2011 Í Δ Уд_ок = 0,418 Í 0,99Í9,4 Í (0,5060 – 0,4894) = 0,06%.

    Данные этого расчета показывают, что рентабельность совокупного капитала понизилась в 2011 году по сравнению с 2010 годом. Увеличение прибыли от инвестиционной и финансовой деятельности способствовали росту величины структуры прибыли, а, следовательно, и доходности совокупного капитала. Когда как доля операционного капитала практически не изменилась, а понижение коэффициента оборачиваемости снизило доходность совокупного капитала на 1,67%.

    Рентабельность собственного капитала замыкает всю пирамиду показателей эффективности функционирования предприятия, вся деятельность которого должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала и повышение уровня его доходности.

    Рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного капитала (ВЕР) связаны между собой следующим образом:

 

             (14)

 

где Д_чп – доля чистой прибыли в общей сумме брутто – прибыли до выплаты процентов и налогов;

ВЕР – рентабельность совокупного капитала;

МК – мультипликатор капитала, т.е. объем активов, опирающихся  на фундамент собственного капитала.

    Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала.

    Используя данные таблицы 2, произведем факторный анализ рентабельности собственного капитала:

    Общее изменение рентабельности собственного капитала:

Δ ROE_общ = ROE₂₀₁₁ – ROE₂₀₁₀ = 3,73 – 4,28 = - 0,55%,

    В том числе за счет изменения:

1. доли чистой прибыли в общей сумме брутто-прибыли   Δ ROEД_чп = Δ Д_чп Í ВЕР₂₀₁₀ Í МК₂₀₁₀ = 2,5 Í 1,72 = 4,3%;

2. рентабельности совокупного капитала   Δ ROE_ВЕР =  Д_чп2011 Í Δ ВЕР Í МК₂₀₁₀ = (1,98 – 2,5) Í 1,72 = - 0,89%;

3. мультипликатора капитала  Δ ROE_МК =  Д_чп2011 Í ВЕР₂₀₁₁ Í Δ МК = 1,98 Í (1,89 – 1,72) = 0,34%.

    Данные этого расчета показывают, что рентабельность собственного капитала в 2011 году уменьшилась.

    Рентабельность капитала тесно связана с его оборачиваемостью, которая является одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо изучить скорость оборота капитала.

    Продолжительность оборота капитала:

       (15)

 

где Д – количество календарных дней в анализируемом периоде (год - 360).

В нашем примере (таблица 2) продолжительность одного оборота капитала составляет:

    К концу 2009 года – 455 дней, 2010 года – 236 дней, а к концу 2011 года – 363 дня. Из таблицы видно, что если в 2009 году капитал делал менее 1 оборота за год, то к 2010 году он делает в год почти 1,5 оборота, а в 2011 году 1 оборот в год.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

    Функционирование предприятий в условиях рынка предлагает поиск и разработку каждым из них собственного пути развития. Иными словами, чтобы не только удержаться, но и развиваться в рынке, предприятие должно улучшать состояние своей экономики; иметь всегда оптимальное соотношение между затратами и результатами производства; изыскивать новые формы приложения капитала, находить новые, более эффективные способы доведения продукции до покупателя, проводить соответствующую товарную политику и т.д.