Управление финансовыми рисками

Финансовый риск, как и любой другой, имеет математически  выраженную вероятность наступления  потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с  достаточно высокой точностью. 

Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение. Вариация - изменение количественных показателей при переходе от одного варианта результата к другому. Дисперсия - мера отклонения фактического знания от его среднего значения. 

Таким образом, величина риска, или степень риска, может быть измерена двумя критериями: среднее ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата. 

Среднее ожидаемое  значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образом, вычисляется тот результат, который предположительно ожидается. 

Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию  потенциальных зон риска с  учетом показателей финансовой устойчивости предприятия. В данном случае можно  просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов деятельности основного предприятия и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т. п.) [23, c. 164] 

Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки мнений опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статистического лишь методом сбора информации для построения кривой риска. Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико. 

Исследование  факторов, влияющих на уровень рисков, преследует цель выявить уровень  управляемости отдельными видами рисков, а так же определить пути возможной  нейтрализации их негативных последствий. 

При анализе финансового риска определяются факторы риска, которые можно классифицировать по категориям и признакам: 

а) степени влияния  на предпринимательскую деятельность фирмы, зависящей от вида этой деятельности (производственная, коммерческая, инвестиционная, инновационная, банковская и т. д.) и соответствующих ей рисков; 

б) степени управляемости  фирмой (фирмы управляемые, мало управляемые, хорошо управляемые); 

в) характеру  воздействия на риск; 

г) источнику  возникновения рисковых факторов (внешняя  среда, качество хозяйствования). [24, c. 126] 

Главные факторы, определяющие уровень рискованности  хозяйственной деятельности в Республике Казахстан и во многом неблагоприятно сказывающиеся на результатах предпринимательской  активности основной массы бизнесменов - внешние. 

Среди внутренних факторов, можно выделить основные: некомпетентность, отсутствие опыта, знаний и оперативной деловой активности, авантюризм, чрезмерная доверчивость в отношениях с партнерами, стремление в сиюминутной выгоде в ущерб  развитию и т. д. Между тем, ни в государственной системе, не в специализированных частных фирмах, ни у иностранных спонсоров наши предприниматели пока, как правило, не могут получать качественные консультации. 

Более жесткий  и непредсказуемый фактор - неопределенность векторов экономической реформы. Государство пока ведет такую финансовую, кредитную, валютную, структурную политику, которая способна поставить на грань банкротства любого, даже самого способного и квалифицированного предпринимателя. Невозможно, конечно учесть все рисковые факторы, но вполне реально выделить главные из них по результатам воздействия на тот или иной вид предпринимательской деятельности. Система основных факторов приведена в приложении А. 

Деление факторов риска на внутренние и внешние  имеет важное значение для оценки рисков и их минимизации. Как правило, внешние факторы с большим трудом поддаются анализу и влиянию со стороны экономического субъекта, чем внутренние. 

Факторы риска  по возможности влияния на них  со стороны экономического субъекта можно разделить на 3 группы: нерегулируемые, слабо регулируемые, условно регулируемые. 

К нерегулируемым относятся внешние факторы, являющиеся отражением природной и социально-экономической  среды функционирования предприятия. 

К слабо регулируемым - все остальные факторы. Внутренняя среда предприятия в большой степени поддается управлению, но полностью элемент неопределенности исключить нельзя и здесь. Поэтому внутренние факторы риска определяются как условно регулируемые. 

Все вышеперечисленные  факторы подробно рассматриваются в литературе, однако существуют и другие факторы, которые не вошли в схему 4. Это фактор времени и налогообложения. [25, c. 168] 

Учет фактора  времени при экономических расчетах обусловлен тем, что при оценке экономической  эффективности принимаемых решений как эффект, так и затраты могут быть распределены во времени. Очень часто возникает необходимость учета фактора времени при определении капитальных вложений и расходов, связанных с проектированием, созданием и эксплуатацией новой техники и прогрессивных технологий. 

Влияние фактора  времени следует учитывать, исходя из двух точек зрения: 

- из-за наличия  инфляционных процессов, связанных  с обесцениванием денег, необходимо  учитывать покупательную способность  денег, которая является различной в различные моменты времени при равной номинальной стоимости; 

- из-за обращения  денежных средств в виде капитала  и получения дохода с оборота,  ибо один и тот же капитал  имеющий большую скорость оборота,  обеспечит большую величину дохода. 

Следует отметить, что фактор времени усиливает действие фактора неопределенности. 

Еще одним не мало важным фактором, влияющим на уровень  финансового риска, является фактор налогообложения в рыночном равновесии. Этот фактор следует отнести к  категории неуправляемых внешних факторов. 

Чаще всего  изменение размеров налогов вызывает изменение в спросе. Если налог  уменьшается, то предпринимателю выгоднее снижать цену, ибо это вызовет  увеличение спроса и как следствие - увеличение выручки. 

В условиях рыночной экономики налоговые ставки и льготы весьма часто подвергаются корректировке. К сожалению, эти корректировки не содержат необходимых научно обоснованных решений. Поэтому к изменениям и дополнениям, внесенным в налоговые ставки и льготы, на предприятиях, объединениях и в организациях относятся негативно. Реализация изменений и дополнений налоговых ставок и льгот на практике неудовлетворительна. 

Как уже отмечалось, спрос на товар и предложение  как значимые факторы, измеряющие риск, зависят от цен, доходов потребителей. Поэтому при анализе изменений степени риска могут потребоваться исследования зависимости интенсивности, роста или снижения предложения и спроса от изменения других факторов.

1.3 Методы управления  финансовыми рисками 

Управление финансовыми  рисками предприятия представляет собой процесс предвидения и нейтрализации их негативных финансовых последствий, связанный с их идентификацией, оценкой, профилактикой и страхованием. 

Управление финансовыми  рисками предприятия основывается на определенных принципах, основными из которых являются: 

1. Осознанность  принятия рисков. Финансовый менеджер  должен сознательно идти на  риск, если он надеется получить  соответствующий доход от осуществления  финансовой операции. По отдельным  операциям после оценки уровня  риска можно принять тактику «избежания риска», однако полностью исключить риск из финансовой деятельность предприятия не возможно, т. к. финансовый риск – объективное явление, присущее большинству хозяйственных операций. Осознанность принятия тех или иных видов финансовых рисков является важнейшим условием нейтрализации их негативных последствий в процессе управления ими. 

2. Управляемость  финансовыми рисками. В состав  портфеля финансовых рисков должны  включаться преимущественно те  из них, которые поддаются нейтрализации  в процессе управления независимо от их объективной или субъективной природы. Только по таким видам финансовый менеджер может использовать весь арсенал внутренних механизмов их нейтрализации, т. е. проявить искусство управления ими. [7, c. 194] 

3. Независимость управления отдельными рисками. Один из важнейших постулатов теории риск-менеджмент гласит, что риски независимы друг от друга и финансовые потери по одному из рисков портфеля необязательно увеличивают вероятность наступления рискового случая по другим финансовым рискам. Иными словами, финансовые потери по различным видам рисков независимы друг от друга, в процессе управления ими должны нейтрализоваться индивидуально. 

4. Сопоставимость  уровня принимаемых рисков с  уровнем доходности финансовых  операций. Этот принцип является основополагающим в теории риск-менеджмента. Он заключается в том, что предприятие должно принимать в процессе осуществления финансовой деятельности только те виды финансовых рисков, уровень которых не превышает соответствующего уровня доходности по шкале «доходность-риск». Любой вид риска, по которому уровень риска выше уровня ожидаемой доходности (с включенной в нее премией за риск) должен быть предприятием отвергнут (или должны быть пересмотрены размеры премии за данный риск). 

5 Сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия. Ожидаемый размер финансовых потерь предприятия, соответствующий тому или иному уровню финансового риска, должен соответствовать той доле капитала, которая обеспечивает внутреннее страхование рисков. В противном варианте наступление рискового случая повлечет за собой потерю определенной части активов, обеспечивающих операционную или инвестиционную деятельность предприятия, т. е. снизит его потенциал формирования прибыли и темпы предстоящего развития. Размер рискового капитала, включающего и соответствующие внутренние страховые фонды, должен быть определен предприятием заранее и служить рубежом принятия тех видов финансовых рисков, которые не могут быть переданы партнеру по операции или внешнему страховщику. [26, c. 180] 

6. Экономичность  управления рисками. Основу управления  финансовыми рисками составляет  нейтрализация их негативных  финансовых последствий для деятельности  предприятия при возможном наступлении  рискового случая. Вместе с тем, затраты предприятия по нейтрализации соответствующего финансового риска не должны превышать суммы возможных финансовых потерь по нему даже при самой высокой степени вероятности наступления рискового случая. Критерий экономичности управления рисками должен соблюдаться при осуществлении как внутреннего, так и внешнего страхования финансовых рисков. 

7. Учет временного  фактора в управлении рисками.  Чем длиннее период осуществления  финансовой операции, тем шире  диапазон сопутствующих ей рисков, тем меньше возможностей обеспечивать нейтрализацию их негативных финансовых последствий по критерию экономичности управления рисками. При необходимости осуществления таких финансовых операций предприятие должно обеспечить получение необходимого дополнительного уровня доходности по ней не только за счет премии за риск, но и премии за ликвидность (т. к. период осуществления финансовой операции представляет собой период «замороженной ликвидности» вложенного в нее капитала). Только в этом случае у предприятия будет сформирован необходимый финансовый потенциал для нейтрализации негативных финансовых последствий по такой операции при возможном наступлении рискового случая. [27, c. 241] 

8. Учет финансовой  стратегии предприятия в процессе  управления рисками. 

Система управления финансовыми рисками должна базироваться на общих критериях избранной предприятием финансовой стратегии (отражающей его финансовую идеологию по отношению к уровню допустимых рисков), также финансовой политики по отдельным направлениям финансовой деятельности. Как было установлено ранее, большинство направлений финансовой политики по вопросам управления финансовой деятельностью предприятия включают как обязательный элемент уровень допустимого риска. Аналогичные показатели установлены и в финансовой стратегии предприятия в целом. Поэтому управление рисками отдельных финансовых операций должно исходить из соответствующих параметров риска, содержащихся в этих плановых документах.