Стоимостные методы оценки эффективности финансового менеджмента компании

     П_одз - период оборота дебиторской задолженности (в днях),

       Поскольку продолжительность операционного  цикла больше длительности финансового  цикла на период оборота кредиторской задолженности, то сокращение финансового цикла обычно влечет уменьшение операционного цикла, что оценивается как положительная тенденция.

     Длительность  производственного цикла вычисляется  как сумма периодов оборота всех нормируемых составляющих оборотных средств. Длительность операционного цикла рассчитывается как сумма длительности производственного цикла и периода оборота дебиторской задолженности. Продолжительность финансового цикла меньше длительности операционного цикла на величину периода оборота кредиторской задолженности или больше на период оборота выданных авансов.

     В более общем случае предприятие  с самого начала операционного цикла  вкладывает в производство собственные  оборотные средства: период оборота  кредиторской задолженности есть длительность обращения суммы средств, равной разности стоимости сырья и материалов, получаемых предприятием в кредит, и суммы выданных им авансов. 

     §2.3. Оценка рыночной финансовой устойчивости

     Оценка  рыночной финансовой устойчивости позволяет  внешним субъектам анализа (прежде всего партнерам по договорным отношениям) определить финансовые возможности организации на длительные перспективы, которые от структуры ее капитала; степени взаимодействия с кредиторами и инвесторами; условий, на которых привлечены и обслуживаются внешние источники финансирования. Так, многие руководители предприятий, включая представителей государственного сектора экономики, предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однако если структура «собственный капитал — заемный капитал» имеет значительный перекос в сторону долгов, то коммерческая организация может обанкротиться, если сразу несколько кредиторов неожиданно потребуют возвратить свои деньги в «неустановленное» время.

     Для анализа рыночной финансовой устойчивости разработана система соответствующих коэффициентов.

      1. Коэффициент обеспеченности запасов источниками собственных оборотных средств (Ко) показывает, в какой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственные оборотные средства:

     Ко = СОС / МЗ, руб.       , где

     СОС  - собственные оборотные средства

     МЗ  - материальные запасы                    

     В тех случаях, когда Ко>1, можно говорить, что организация не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных активов. Когда Ко<1, особенно если значительно ниже, необходимо оценить, как, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, как они обеспечивают бесперебойность деятельности организации. Нормальное ограничение, полученное на основе статистической обработки данных различных организаций, составляет Ко ≥ 0,6 – 0,8.

     При недостаточности запасов для бесперебойного осуществления нормального производственного процесса показатель может быть больше 1

(Ко > 1), но это не будет признаком  хорошего финансового состояния.  В таком случае необходимо  проследить динамику составляющих  коэффициента, которая позволит определить, за счет чего растет коэффициент – за счет изменения состояния источников покрытия или самих запасов.

      2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К_З/С). Последствия низкого уровня коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами неизбежно приводят к привлечению заемных средств как источников покрытия необходимых материальных запасов. Уровень коэффициента соотношения заемных и собственных средств находится в полном соответствии с уровнем коэффициента обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами: он тем ниже, чем выше коэффициент обеспеченности и наоборот.

                       К_З/С = ЗК / СК            , где                                    

     ЗК  – заемный капитал,

     СК  – собственный капитал.

     Этот  коэффициент показывает сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы компании. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости организации от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

     Чем меньше доля собственных оборотных  средств в источниках собственных  средств, тем в большей степени  формирование коэффициента соотношения  заемных и собственных средств  будет независимо от коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами.

     3. Коэффициент автономии (финансовой независимости) (К_А) компании определяется отношением собственного капитала к валюте баланса:    

     К_А = СК / ВБ           , где

     СК  – собственный капитал,

     ВБ  – валюта баланса.

     При снижении коэффициент автономии одновременно с ростом соотношения  заемных и собственных средств означает снижение финансовой независимости организации и повышении риска финансовых затруднений в будущие периоды.

    4. Коэффициент маневренности (К_М) определяется отношением собственных оборотных средств к собственному капиталу:

     К_М = СОС /СК,               где

     СОС – собственные оборотные средства,

     СК  – собственный капитал.

     Снижении  коэффициента маневренности говорит о снижении мобильности собственных средств организации и снижении свободы в маневрировании этими средствами.

      5. Индекс постоянного актива (К_П) – коэффициент, отражающий отношение основных средств и внеоборотных активов к собственным источникам, или доля основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.

     К_П = А / СК         ,где    

     А – активы,

     СК  – собственный капитал.                               

      Если  предприятие не пользуется долгосрочными  кредитами и займами, то сложение коэффициента маневренности собственных средств и индекса постоянного актива всегда даст единицу:

     К_М + К_П = 1                                      

     Последовательное  снижение индекса постоянного актива отражается на показателях выручки от продажи и рентабельности. Если выручка от продажи за аналогичный период прошлого периода меньше ее величины за отчетный период, то это говорит о росте объемов продаж.

     Снижение индекса постоянного актива при повышении рентабельности положительно характеризует организацию с финансовой точки зрения.

      6. Коэффициент реальной стоимости имущества (К_Р) является очень важным показателем рыночной финансовой устойчивости. Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства. Коэффициент рассчитывается делением суммарной величины основных средств, производственных запасов и незавершенного производства на стоимость активов предприятия и отражает долю имущества, обеспечивающего основную деятельность предприятия в составе активов организации:

     К_Р = (ОС + ПЗ + НП) / ВБ     , где

     ОС  – основных средств,

     ПЗ  – сырье, материалы и другие аналогичные  ценности,

     НП  – затраты в незавершенном  производстве,

     ВБ  – валюта баланса.

     Наиболее  интересен этот коэффициент для организаций, производящих товары. Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства - необходимые условия для осуществления основной  деятельности, то есть производственный  потенциал организации.

     7. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (К_Д), определяется как отношение долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов:

     К_Д = ДО / (СК + ДK)         ,где                                    

     ДО  – долгосрочные обязательства,

     СК - собственный капитал организации,

     ДК  – долгосрочные кредиты и займы.

     Коэффициент долгосрочного привлечения заемных  средств показывает, какая часть в источниках формирования внеоборотных активов на отчетную дату приходится на собственный капитал, а какая на долгосрочные заемные средства. Особо высокое значение этого показателя свидетельствует о сильной зависимости от привлеченного капитала, о необходимости выплачивать в перспективе значительные суммы денежных средств в виде процентов за пользование кредитами и т. п.

     Таким образом, анализ финансовой устойчивости организации показывает, насколько сильную зависимость она испытывает от заемных средств, насколько свободно она может маневрировать собственным капиталом, без риска выплаты лишних процентов и пени за неуплату, либо неполную выплату кредиторской задолженности вовремя. Эта информация важна, прежде всего, руководству организации при принятии финансовых решений, а также контрагентам - поставщикам сырья и потребителям произведенных товаров (работ, услуг). Им важно знать, насколько прочна финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности компании.⁹

      §2.4. Оценка движения денежных средств

     Движение  денежных средств компании представляет собой непрерывный процесс, обеспечивающий основную деятельность, оплату обязательств и осуществление социальной защиты работников. От притока денежных средств, обеспечивающих покрытие обязательств организации, во многом зависит его финансовое благополучие. Отсутствие минимально необходимого запаса денежных средств указывает на финансовые затруднения.

     Движение  денежных средств делится на два направления: приток (поступление денежных средств) и отток (направление) денежных средств.

     Источником  информации для анализа является отчет о движении денежных средств.

     Под текущей деятельностью понимают основную уставную деятельность организации, связанную с получением дохода. Приток средств в рамках текущей деятельности связан со средствами, полученными от покупателей и заказчиков, отток – с оплатой приобретенных товаров, работ, услуг, сырья и иных оборотных активов, на оплату труда, выплату дивидендов, процентов, отчислений по налогам и сборам и т.д.

     С инвестиционной деятельностью связывают  движение денежных средств по притоку  в результате выручки от продажи  объектов основных средств и иных внеоборотных активов, от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений, полученных дивидендов и процентов, поступления от погашения займов, предоставленных другим организациям. По оттоку – приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов, приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений, займы, предоставленные другим организациям, и другие направления.

     Под финансовой деятельностью в международной  практике понимается движение денежных средств, связанное с изменениями в составе и размере собственного капитала и займов организации. Изменения в собственных средствах связаны с поступлениями от эмиссии акций или иных долевых бумаг, займов и кредитов, предоставленных другими организациями. По оттоку денежных средств погашение займов и кредитов (без процентов) и обязательств по финансовой аренде.¹⁰

     Общее изменение остатка денежных средств  за период(∆Д) рассчитывается по формуле:

     ∆Д = Д_к - Д_н, тыс.руб., где

     Д_к – остаток денежных средств на конец периода,

     Д_н – остаток денежных средств на начало периода.

     Величина денежных средств, оставшаяся на расчетном счете (Д_р/с):

     Д_р/с = ∆Д^тек + ∆Д^инв +∆Д^фин., где

     ∆Д^тек – изменение остатка денежных средств от текущей деятельности,

     ∆Д^инв - изменение остатка денежных средств от инвестиционной деятельности,