Особенности финансовы акционерных обществ

     Также недостатком акционерных обществ в РФ является проблема того, что их деятельность облагается большими налогами и сложно найти схему, по которой можно сократить налоговые отчисления. Двойное налогообложение также является острой проблемой организации финансов акционерных обществ. В нашей стране в условиях дефицита инвестиций и высоких рисков создание мощных налоговых стимулов, в частности, компенсирующих эти риски, могло бы дать некоторый стимул не только юридическим, но и физическим лицам к приобретению акций акционерных обществ.

     Во  многих развитых и развивающихся  странах дивиденды, получаемые от резидентов юридическими лицами-резидентами, не подлежат налогообложению либо освобождаются от него при определённых условиях. В России полученные дивиденды подлежат налогообложению в любом случае, хотя и по пониженной ставке 9%. Учитывая, что дивиденды являются частью прибыли эмитента, т.е. налог единожды уже был уплачен, получаем двойное налогообложение [17].

     Эта проблема также непосредственно  связана с законодательными ограничениями  и поэтому её необходимо решать на государственном уровне. А со стороны  общества необходимо найти оптимальный  вариант снижения налоговых отчислений. Или обеим сторонам обратиться к  зарубежному опыту. К примеру, в  США применяются программы реинвестирования дивидендов (dividend reinvestment plans, DRIP), позволяющие акционерам систематически использовать дивиденды на покупке небольшого числа акций, как правило, без комиссии и с небольшим дисконтом. В этом случае акционер может освобождаться от налогообложения реинвестируемых дивидендов. Возможно, если бы акционерные общества разрабатывали и практиковали такие программы, а государство со своей стороны поддерживало законодательно, то можно было избежать двойного налогообложения [22].

     Стоит отметить, что основной проблемой  акционерных обществ в РФ –  это выплата дивидендов. В условиях плохой защиты прав собственности и институциональной неопределённости российской экономики ситуация осложняется оппортунизмом менеджеров² и крупных акционеров. При отсутствии реальных механизмов мотивации на долгосрочное развитие бизнеса возникает возможность финансировать проекты за счёт дорогих заёмных средств, а прибыль выводить за пределы страны. Несовершенство институтов и рыночной информации порождает ложные стимулы и негативные тенденции.

     При отмеченном за годы роста многими  экспертами улучшении корпоративных  практик российских компаний ситуация с дивидендными выплатами оставалась далёкой от совершенства. В 2006 г. до 90 % акционерных обществ воздерживались от регулярной выплаты дивидендов, что приводило к частым корпоративным  конфликтам. Standart&Poor’s в 2007 отметило некоторое улучшение в раскрываемых элементов корпоративной информации – размеров рекомендованных советом директоров дивидендов, на в 2008 г. эта позиция опять ухудшилась.

     На  развитых рынках дивидендная политика компаний играет особую роль, давая  инвесторам определённые сигналы. К  сожалению, на российском рынке сигнальная функция слаба. Часто высокий  размер дивидендов связан не со стремлением  компании улучшить свой имидж в глазах инвесторов, а с легализацией доходов  собственниками, особенно в компаниях  с высокой долей собственников  – физических лиц.

     Ещё одной тенденцией в дивидендных  выплатах российских крупных интегрированных  компаний стала практика «поощряющей» дивидендной политики, которая предусматривает  выплату значительной части чистой прибыли компании преимущественно в виде ежеквартальных дивидендов. На развитых рынках практика призвана создать лояльность у консервативных инвесторов, однако, в России промежуточные дивиденды использовались с целью получить более гибкий инструмент перевода ликвидности мажоритарным акционерам. По итогам года чистая прибыль может оказаться меньше совокупных промежуточных дивидендов. Так, 31 декабря 2008 г. ОАО «РУСАЛ Красноярск» приняло решение о выплате дивидендов по итогам девяти месяцев 2008 г. в размере 8, 956 млрд. руб., а чистая прибыль по итогам года оказалась на 261 млн. руб. меньше. В результате дивиденды составили 103% чистой прибыли.

     После кризиса дивидендная доходность большинства компаний составила 2-8%, несмотря на резкое падение курсов акций во второй половине 2008 г. Наибольшая дивидендная доходность наблюдается  по привилегированным акциям нефтяных компаний  операторов связи, чьи  продажи подвержены наименьшим колебаниям. Однако кризис заставил компании отказаться от дивидендов.

     Несмотря  на положительные сдвиги в практике дивидендных выплат российских компаний, она остаётся нестабильной, не отражает финансовое положение и инвестиционные возможности фирм. Дивидендная политика в компаниях с концентрированной  собственностью зависит от мажоритарных акционеров, чьи интересы формируются  под влиянием неопределённости среды, слабой защиты прав собственности и  неразвитых институтов.  А после  кризиса наметившаяся до него тенденция  к сближению практик дивидендных  выплат в России  развитыми странами вряд ли будут актуальны в ближайшее  время. На первый план выйдут интересы мажоритарных акционеров, которым в  условиях нестабильности не выгодно  соблюдать интересы широкого круга  стейкхолдеров³ и осуществлять долгосрочное отвлечение средств. Поведенческий мотив предпочтения ликвидности проявляется на фоне серьёзного оппортунизма. В кризис обостряется агентская проблема. В связи с этим растут требования к регуляторам, которые должны создать эффектные стимулы для компаний, не переходя в режим избыточных и деструктивных стимулов [20].

     Думаю, что решением этой проблемы является прозрачность и открытость информации о состоянии акционерного общества, которую чаще всего скрывают. Отсюда и возникает проблема «принципал-агент», когда менеджер действует, руководствуясь собственными интересами. Российские акционерные общества остаются непрозрачными организациями, что ограничивает права мелких акционеров. Иными словами, в России сложилась инсайдерская модель корпоративного контроля. В этой ситуации больше негативного, нежели позитивного, так как подобная система препятствует притоку сбережений населения на рынок акций. В странах, где лучше защищены права акционеров, где законодательство препятствует экспроприации мелких акционеров, инвесторы готовы платить за акции больше и, соответственно, владельцы крупных пакетов больше склонны продавать свои акции, что, в свою очередь, приводит к уменьшению концентрации собственности. Как следствие, в этих странах рынки акций более объёмные, а стоимость компаний выше [17].

     Таким образом, из проведенного исследования можно увидеть, что, не смотря на свои преимущества в организации финансов, акционерные общества в РФ имеют  проблемы, которые не дают их позитивному  развитию.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

     В данной работе были рассмотрены финансы  акционерных обществ, их особенности  и организационно-правовое регламентирование  акционерных обществ в РФ. Особое внимание было уделено рассмотрению  организации финансов акционерного общества, так как она отличается от организации финансов других хозяйствующих  субъектов. В составе этой главы  были рассмотрены источники формирования финансовых ресурсов и направления  их использования; понятие и особенности  дивидендной политики и роль акций  в формировании и использовании  финансовых ресурсов акционерного общества. Также особое внимание было уделено  проблемам организации финансов, которые возникают у акционерных  обществ в РФ и предложены пути их ликвидации.

     Можно сделать вывод, что большинство  хозяйствующий субъектов в России и во всём мире функционируют в  такой правовой форме, как акционерное  общество. Данная форма является удобной  для работы организаций в сложившейся  экономической ситуации. Особенности  акционерных обществ отразились и на их финансах, о чём говорит  их достаточно сложная структура  организации и функционирования. Но, не смотря на удобства этой организационно-правовой формы, у акционерных обществ  в РФ возникают проблемы с организацией финансов, что существенно влияет на развитие бизнеса. И, на мой взгляд, эти проблемы необходимо решать всеми  силами заинтересованных лиц в развитии акционерной собственности в  России.  

СПИСОК  ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ 

1.  Гражданский кодекс Российской Федерации. М. : ОМЕГА-Л, 2009. 476 с.
2. Об акционерных обществах : ФЗ от 26.12.95 г. № 208-ФЗ // Консультант Плюс.
3. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов : пер. англ. Барышниковой Н. М. : ЗАО «Олимп-бизнес», 2008. 1008 С.
4. Галицкая С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий. М. : Эксмо, 2008. 652 С.
5. Ковалёв В. В. Введение в финансовый менеджмент. М. : Финансы и статистика, 2006. 768 С.
6. Колчина Н.В. Финансы организаций (предприятий) : учебник. 4-е изд., доп. и перераб. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2009. 383 С.
7. Незамайкин В. И. Финансы организаций: менеджмент и анализ : учебное пособие. М. : Эксмо, 2007. 528 С.
8. Новый экономический словарь – М : Институт новой экономики: 2007г.
9. Стоянова Е. А. Финансовый менеджмент. Теория и практика : учебник. М. : Перспектива, 2003. 656 С.
10. Финансовый менеджмент : учебник / под ред. А. М. Ковалёвой. 2-е изд., доп. и перераб. М. : ИНФРА-М, 2006. 281 С.
11. Финансовый менеджмент : учебник / под ред. Г. Б. Поляка. 2-е изд., доп. и перераб. М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2006. 527 С.
12. Данилочкин С. Базовые компоненты технологии формирования дивидендной политики // РИСК. 2010. № 1. С. 22-26.
13. Демченко А. А.  Особенности дивидендной политики акционерных обществ // Вопросы экономических наук. 2009. № 2. С. 36-38.
14. Корниенко Е. В. Улучшение собственного финансового состояния эмитента и оптимизация дивидендной политики // Вестник Поволжского государственного университета сервиса. Серия : Экономика. 2008. № 4. С. 95-102.
15. Куликова Е.И.. РЦБ как источник финансирования предприятия// Аудит и финансовый анализ. – 2008. № 1. С. 195 – 198.
16. Милакин Р. М. Теоретические аспекты формирования финансовых ресурсов акционерных обществ в РФ // Финансы и кредит. 2007. № 34 (274). С. 41-44.
17. Новоточинова Е. В. Образование и формирование акционерного капитала в условиях российской экономики // Экономические науки. 2008. № 8 (45). С. 114-116.
18. Попкова Н. А., Кузнецов С. И.  Эмиссионная деятельность акционерного общества и оценка её эффективности // Экономика и управление. 2009. № 9 (47). С. 98-102.
19. Прохоров Я. А. Источники финансирования корпорации // Финансы. 2007. № 1. С. 78-80.
20. Ружанская Л., Лукьянов С. Особенности дивидендной политики российских компаний и интересы инвесторов // Вопросы экономики. 2010. № 3. С. 132-146.
21. Старикова Т. А. О проблеме формирования финансовых ресурсов акционерных обществ // Вестник Института дружбы народа Кавказа. Теория экономики и управления народным хозяйством. 2007. № 4. С. 123-128.
22. Ткачёва А. В. Исследование факторов, влияющих на дивидендную политику коммерческой организации // Финансовые исследования. 2008. № 19. С. 24-30.
23. URL: http:// www.elibrary.ru (дата обращения 01.04.2011)
24. URL: http://www.inion.ru (дата обращения 02.04.2011)
25. URL: http://www.metabot.ru (дата обращения 08.04.2011)