Особенности финансовы акционерных обществ

     На  практике применение перечисленных  теорий с учётом факторов воплощается  в реализации одного из следующих  возможных вариантов дивидендной  политики:

• политика равномерных выплат (по годам, внутри года) и политика неравномерных выплат в течение каких-то временных периодов;
• политика, нацеленная на устойчивый рост дивидендов;
• политика постоянного (фиксированного) уровня доли дивиденда в прибыли и политика нефиксированной доли дивиденда;
• политика фиксированного дивиденда по абсолютному размеру и политика нефиксированного абсолютного размера дивиденда;
• политика выплаты дивидендов только за счёт прибыли и политика выплаты дивидендов за счёт разных источников.

     Политика  равномерных выплат дивидендов на протяжении года и далее в последующий  период времени является наиболее предпочтительной для участников рынка с учётом прогнозирования изменения рыночных цен акций и для управления собственными инвестиционными ресурсами.

     Политика, нацеленная на устойчивый рост дивидендов. Политика постоянно возрастающих дивидендов, как и любая другая, имеет свои плюсы и минусы, а также свои «подводные камни». Возрастание дивидендов из года в год благоприятно воздействует на общий рост рыночных цен акций, но лишь до тех пор, пока участники  рынка уверены в том, что экономический  фундамент такого роста действительно  прочен. Как только становится понятным, что акционерное общество обеспечивает данный рост не за счёт своей все более эффективной деятельности, повышения нормы прибыли, а за счёт внешних источников, цены на акции «перестают реагировать» на рост дивиденда и даже могут начать снижаться.

     Политика  постоянного (фиксированного) уровня доли дивиденда в прибыли. Данная политика, на первый взгляд, аналогична политике стабильного дивиденда, однако, на самом деле это не совсем так. Постоянность доли дивиденда не означает постоянство его уровня, поскольку прибыль из года в год колеблется, постольку и абсолютные размеры дивиденда в расчете на одну акцию будут все время меняться то в одну, то в другую сторону.

     Политика  фиксированного дивиденда по абсолютному  размеру. Фиксирование выплачиваемых  дивидендов по абсолютной величине более  удобно для рынка, чем фиксация их доли в общей прибыли. Часто это  очень удобно и для акционерного общества, поскольку не налагает на него как бы обязательств постоянного  и мучительного поиска источников прироста дивиденда по требованию акционеров или по иным причинам. Однако фиксированность, или стабильность, не всегда лучшее решение для рынка. Если акционерное  общество под какими-то предлогами отказывается от увеличения дивидендов в тех случаях, когда экономические обстоятельства позволяют так сделать, это может обернуться недоверием со стороны участников рынка к проводимой обществом политике и соответственно отразиться на цене акции.

     Политика  выплаты дивидендов за счет разных источников. В практике акционерные  общества вынуждены использовать различные  финансовые источники для выполнения своих обязательств по выплате дивидендов. В краткосрочной перспективе  непосредственный источник выплат не имеет существенного значения, если это служит делу проводимой акционерным  обществом долгосрочной политики выплаты  дивидендов и связано с текущими экономическими процессами, цель которых  через определённый период повысить норму и массу прибыли компании в размерах, достаточных для того, чтобы выполнить в установленные сроки все свои обязательства перед рынком. Если же использование для выплаты дивидендов финансовых ресурсов, не имеющих в данном периоде своим источником прибыль акционерного общества, не связано в обозримой перспективе с её требуемым ростом, то такая политика приведёт к банкротству или ликвидации компании [13].

     В мировой практике рациональной дивидендной политикой считается та, которая позволит организации поддерживать выплаты ее владельцам на относительно постоянном уровне и, при этом, производить постепенное наращивание капитала для расширения объема проводимых операций.

     Существует  взаимосвязь между структурой капитала и дивидендной политикой: структура  капитала зависит от рентабельности собственного капитала и нормы распределения чистой прибыли на выплаты дивидендов акционерам и на развитие производства. Вместе с тем, дивидендная политика может быть и инструментом управления собственным капиталом, поскольку решение о размере и порядке выплаты дивидендов влияет на привлечение капитала за счёт внутренних источников посредством капитализации прибыли. Учитывая, что выплата дивидендов уменьшает сумму прибыли, которая может быть направлена в инвестиции, дивидендная политика влияет на финансовое состояние общества [22].

     Дивидендная политика предприятия оказывает  большое влияние не только на структуру  капитала, но и на инвестиционную привлекательность  субъекта хозяйствования. Если дивидендные  выплаты достаточно высокие, то это  один из признаков того, что предприятие  работает успешно и в него выгодно  вкладывать капитал. Но если при этом малая доля прибыли направляется на обновление и расширение производства, то ситуация может измениться.

     Принятие  решения о размере дивидендов — непростая задача для акционерного общества. С одной стороны, в условиях рынка всегда имеются возможности  для участия в новых инвестиционных проектах с целью получения дополнительной прибыли, а с другой — низкие дивиденды  приводят к снижению курсовой стоимости  акций, которая определяется как  отношение суммы дивиденда на одну акцию к рыночной норме дохода (ставке банковского процента по депозитам), что нежелательно для акционерного общества [13].  

     2.3 Роль акций в формировании  и расходовании финансовых ресурсов  акционерного общества 

     Акции играют особую роль в формировании и использовании финансовых ресурсов акционерного общества. На первом этапе  организации любого акционерного общества стоит задача формирования уставного  капитала с помощью акционирования. Это связано с выпуском акций.

     Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельцев (акционера) на получение дивидендов, на участие  в управлении акционерного общества и на часть имущества акционерного общества.

     Акции, являются составной частью уставного  капитала, оплачиваются следующим образом. Половина акций подлежит оплате в  течение 30 дней после регистрации  АО. Вторая половина должна быть оплачена в течение первого года деятельности общества. Уставный капитал составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретённых акционерами.

     Государством  установлено минимальные размеры  уставного капитала для акционерных  обществ открытого или закрытого  типа. Для ОАО минимальный размер установлен в 1000 МРОТ, для ЗАО –  в 100 МРОТ.

     При размещении акции могут продаваться  по номиналу или выше. Ниже номинала акции продаваться при размещении не могут, так как не будет полностью  оплачен уставный капитал.

     Номинальные стоимости всех выпусков простых  акций должны быть одинаковыми, так  как ими обеспечиваются равные права  на участие в управлении акционерным  обществом.

     Номинальные стоимости привилегированных акций  разных выпусков могут быть различными, если по ним не предоставляется в  уставе право на участие в управление акционерного общества, и они не будут конвертироваться в простые  акции.

     Акции, эмитируемые обществом, подразделяются, прежде всего, на обыкновенные и привилегированные.

     Обыкновенные  акции дают право голоса на общем  собрании акционеров (одна акция –  один голос). Владельцы обыкновенных акций участвуют в распределении  прибыли акционерного общества только пополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Поэтому  выплата дивидендов по обыкновенным акциям не гарантируется, так как  зависит от итогов коммерческой деятельности и суммы полученной прибыли.

     Привилегированные акции не дают права голоса на общем  собрании акционеров (если иное не установлено  законом об акционерных обществах  или уставом общества для конкретных привилегированных акций). Тем не мене владельцы привилегированных  акции имеют преимущества перед  владельцами обыкновенных акций  при распределении прибыли и  имущества в случае ликвидации. Привилегированные  акции имеют фиксированный дивиденд, размер которого определяется при их выпуске. Расчёты с владельцами  привилегированных акций производится в первую очередь до расчётов с владельцами обыкновенных акций [10].

     Согласно 208-ФЗ «Об акционерных обществах» акции делятся на размещённые (приобретённые) и объявленные (дополнительные). Размещённые  акции первого выпуска – это  акции, которые должны быть оплачены не менее, чем на 50% в течение трёх месяцев с момента регистрации  акционерного общества. Полная оплата должна быть произведена до конца  финансового года.  Эти акции  ещё не оплачены, т.е. какое-то лицо собирается их приобрести.

     Размещённые акции второго и последующих  выпусков – это полностью оплаченные акции, по которым осуществлены все  предусмотренные в нормативных  документах организационные и регистрационные  процедуры.

     После размещения акций в уставе происходят изменения по величине уставного  капитала, правам акционеров и т.д.

     Объявленные акции – это акции, которые  продаются в период размещения. Они  могут продаваться только после  регистрации выпуска или проспекта  ценных бумаг. Количество дополнительных акций должно быть указано в уставе акционерного общества, только в рамках этого количества общество может  выпускать дополнительные акции.

     В формировании финансовых ресурсов акционерных  обществ обыкновенные акции играют решающую роль. Их доля в уставном капитале общества в соответствии с российским законодательством не может быть менее 75%. В подавляющем большинстве  удельный вес обыкновенных акций  в капитале компаний значительно  выше. Во многих обществах уставный капитал сформирован только за счет обыкновенных акций.

     При необходимости привлечения дополнительных финансовых ресурсов акционерное общество может выйти на фондовый рынок, выпустив ценные бумаги. Акционерная компания может дополнительно выпускать  акции только в пределах их объявленного числа. Решение о новой эмиссии  принимается собранием акционеров или советом директоров, если это  предусмотрено уставом. Второй вариант  более предпочтителен, так как  только узкий круг компетентных лиц обладает нужной информацией в пределах объявленного числа акций, указанного в уставе или определенного собранием акционеров. Дополнительная эмиссия акций и последующее увеличение уставного капитала производятся с целью привлечения необходимых ресурсов для развития, модернизации и расширения производства. Не допускается выпуск акций для покрытия понесенных предприятием убытков. Для того чтобы выпустить дополнительные акции в продажу, акционерное общество обязано разработать условия эмиссии и зарегистрировать выпуск акций в финансовых органах.

     Таким образом, выпуская акции, акционерное  общество в первую очередь формирует  уставный капитал, который, в свою очередь, является источником формирования средств  общества, который нужен ему для  выполнения уставных обязательств. Это  стартовый капитал для производственной деятельности с целью получения  в дальнейшем прибыли.  А также  набирает необходимые финансовые ресурсы, позволяющие ей осуществлять крупные  инвестиционные проекты, обеспечивать развитие акционерного общества и т.д. И стоит отметить, что использование  акций в процессе привлечения  финансовых ресурсов является одной  из особенностей организации финансов акционерного общества, которая присуща  ему ввиду организационно-правовой формы. 

     3 Проблемы и перспективы развития организации финансов акционерных обществ в РФ 

     Как было отмечено в предыдущих разделах, акционерное общество на сегодняшний  день преобладающая правовая форма. Это связано с удобством использования  данной правовой формы.

     Но, не смотря на все удобства использования  этой организационно-правовой формы, существуют проблемы непосредственно в организации  финансов. И первую проблему, которую  следует отметить – это формирование финансовых ресурсов с помощью финансовых рынков, как в размещении своих акций в целях формирования уставного капитала или получения дополнительных финансовых ресурсов или размещения облигаций в целях получения облигационного займа, и обеспечения правовой основы совершения операций.

     Эти проблемы связаны с недостаточностью объёмов информации об акционерных  обществах. Наиболее типичные проблемы связаны с ограничениями, влияющими  на формирование финансовых ресурсов с помощью финансового рынка. К этим ограничениям можно отнести: ограничения, связанные с недостаточной  развитостью рынков капитала, ограничения, выдвигаемые поставщиками заёмных  финансовых ресурсов или посредниками в этой сфере, а также законодательные  ограничения, связанные с регламентированием эмиссий акций или долговых ценных бумаг. 

     На  мой взгляд, для решения этой проблемы необходимо интегрировать усилия всех заинтересованных сторон: учредителей, руководителей организаций, финансовых менеджеров, государства - на федеральном и региональном уровнях. И чтобы усилия всех перечисленных заинтересованных лиц смогли реально решить эту проблему со стороны учредителей должны быть удачно выбраны структура управления, система управления и не менее эффективный контроль за деятельностью исполнительных органов общества. Со стороны финансовых менеджеров необходим удачный выбор стратегии корпоративного управления, отведение важного места управлению привлеченным капиталом и его эффективному использованию и оптимизация дивидендной политики; а со стороны государства необходимо усовершенствования законодательной базы, не только касающейся акционерных обществ, но и финансового рынка в целом.