Оценка эффективности инвестиционных проектов

      Таблица 1.

 
 

      Первый  проект: реконструкция здания с последующим размещением в нем ресторанного дворика.

            Ориентировочная стоимость  реконструкции составляет 6,0 млн.руб. (капитальные вложения).  Ежегодный  предполагаемый доход от эксплуатации ресторанного дворика: 2, 973 млн. руб. Ежегодные эксплуатационные издержки:   1,19 млн. руб.

            Второй  проект. Реконструкция здания под торговый центр. Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 6,5 млн. руб.  Ежегодный предполагаемый доход от эксплуатации торгового центра: 5,5 млн. руб. Ежегодные эксплуатационные издержки: 1,901 млн. руб.

            Третий  проект. Реконструкция здания под жилой дом. Предполагается продажа жилого дома без дальнейшей его эксплуатации. Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 5,5 млн. руб. Предполагаемый единовременный доход – 11,57 млн. руб. Ставка дисконтирования составляет 18%.

2.2 Расчет показателей экономической эффективности проекта.

      Рассчитываем  величину капитальных вложений в  зависимости от процента распределения  по годам строительства для каждого  проекта (табл. 2):

      Таблица 2.

 

      Для каждого проекта в отдельности  рассчитаем показатели эффективности: ЧДД (Э) (табл. 3), индекс доходности, внутренняя норма доходности и сроки окупаемости( табл. 5 и рисунок 1).

      Первый  проект.

1) ЧДД рассчитывается как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Е) вычисляется по формуле:

,

где R_t – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета,

 

      3_t – затраты, осуществляемые на том же шаге,

 

      Т – горизонт расчета (продолжительность расчетного периода); он равен номеру шага расчета, на котором производится закрытие проекта,

 

      Э = (R_t –3_t) – эффект, достигаемый на t-ом шаге,

 

      Е – постоянная норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Определение ЧДД  требует следующих шагов:

      1) выбора ставки дисконтирования;

      2) вычисления текущей стоимости ожидаемых от инвестиционного проекта денежных доходов;

      3) вычисления текущей стоимости требуемых для проекта капиталовложений;

      4) вычитания из текущей стоимости всех доходов текущей стоимости капиталовложений.

Индекс  доходности ИД рассчитывается как отношение суммы дисконтированных денежных притоков (приведенных эффектов) к величине капиталовложений

,

где К  — сумма дисконтированных капиталовложений.

Внутренняя  норма доходности ВНД представляет собой ту норму дисконта Е, при  которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям (ЧДД равен нулю). Иными словами Евн (ВНД) является решением уравнения:

,

      Практическое применение данного метода сводится к нахождению дисконтирующего множителя, обеспечивающего равенство ЧДД=0.  Ориентируясь на существующие на момент анализа процентные ставки на ссудный   капитал,   выбираются   два значения коэффициента дисконтирования V₁ <V₂  таким образом, чтобы в интервале (V_1, V₂) функция ЧДД=f(V) меняла свое значение с «+» на «–» или наоборот. Далее для расчета ВНД используется формула

      

                         
где E₁ — значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором                 f(E₁)<0; f(E₁)>0;

 

       E₂ — значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором                 f(E₂)<0; f(E₂)>0.

Срок  окупаемости – минимальный интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами, это период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления.

 
 

Таблица 3.

ЧДД = 0,0712

      

      

      

      ЧДД>0 и ИД>1, из этого следует, что проект является эффективным (при норме дисконта, равной 18%) и может рассматриваться вопрос о его принятии. 

      Рассчитаем  ЧДД при ставке, равной 25% (табл.4).

      Таблица 4.

ЧДД = -1,0261

      

      Рассчитаем  срок окупаемости через дисконтированный доход с нарастающим итогом (табл 5):

 

1. -0,7779

2) -0,7779-2,0160=-2,7939  и т.д.

Как видно  из графика (рисунок 1), срок окупаемости первого проекта составляет 9,6 лет.

 

Рисунок 1.

      Второй  и Третий проект.

      Показатели  эффективности рассчитываются так  же, как и для первого проекта.

 

Таблица 6

Сравнительный анализ вариантов проектов