Оборотные активы предприятия

Где - средний остаток дебиторской задолженности по основной деятельности, -  выручка от реализации. 

     Также можно выделить показатель, отражающий общую эффективность оборотных  активов через дебиторскую задолженность. Оборачиваемость средств в расчетах вычисляется отлично от коэффициента оборачиваемости. Формула использует данные о величине  дебиторской задолженности (рассчитывается в оборотах):

Где - выручка от реализации, - средняя величина дебиторской задолженности.

Увеличение  оборачиваемости средств в расчетах на предприятии характеризуется  как положительная тенденция, когда  снижение оборачиваемости может  говорить либо о снижении объема продаж, либо о снижении спроса на продукцию, либо о росте дебиторской задолженности.  

     Мониторинг дебиторских задолженностей является обязательным: он позволяет классифицировать существующие задолженности, выявить потенциально рисковые и спланировать распределение предполагаемых потоков средств от клиентов. Чаще всего они классифицируются по срокам, и данные представляются в табличной форме.

     Мониторинг  так же позволяет вычислить необходимый  объем резервов по сомнительным долгам. Согласно НК РФ, регулирующему создание и объем резервов, сомнительным долгом признается любая задолженность перед налогоплательщиком, возникшая в связи с реализацией товаров, выполнением работ, оказанием услуг, в случае, если эта задолженность не погашена в сроки, установленные договором, и не обеспечена залогом, поручительством, банковской гарантией.  

     Сумма резерва по сомнительным долгам определяется по результатам инвентаризации дебиторской  задолженности, проведенной на последнее  число отчетного периода, и в  налоговом учете исчисляется  следующим образом¹¹:  

• по сомнительной задолженности со сроком возникновения свыше 90 календарных дней — в сумму создаваемого резерва включается полная сумма выявленной на основании инвентаризации задолженности,
• по сомнительной задолженности со сроком возникновения от 45 до 90 календарных дней (включительно) — в сумму резерва включается 50 процентов от суммы,
• по сомнительной задолженности со сроком возникновения до 45 дней — не увеличивает сумму создаваемого резерва. 

 

При этом сумма создаваемого резерва не может  превышать 10% от выручки предприятия за период, и потрачена может быть исключительно на покрытие убытков от безнадежных долгов (такие долги, по которым истек установленный срок исковой давности, а также те, по которым в соответствии с гражданским законодательством обязательство прекращено вследствие невозможности его исполнения, на основании акта государственного органа или ликвидации организации). 

 

7.   Управление денежными средствами.

 

     Денежные  средства компании – часть оборотных активов, все формы незадействованных денежных средств, обладающих абсолютной ликвидностью и готовых для использования. Любое предприятие должно учитывать две противоположные задачи: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежными средствами является оптимизация их среднего текущего остатка. 

     Основной  целью управления денежными средствами является оптимизация их объема для обеспечения платежеспособности предприятия.

   Основные  принципы управления денежными средствами:

• совокупный денежный поток должен стремиться к некоторой положительной величине ("страховому запасу"), которая определяется уровнем риска, приемлемым с точки зрения данного предприятия;
• должна быть обеспечена реализация как можно большего объема продукции путем установления разумных цен на нее;
• необходимо максимально ускорить оборачиваемость всех видов запасов при обеспечении их бездефицитности как средства защиты от падения объемов продаж продукции;
• деньги с дебиторов должны собираться как можно быстрее (при этом, однако, следует избегать чрезмерного давления на них, так как это может вызвать падение объемов продаж);
• для ускорения этого процесса следует использовать разумные (экономически оправданные) скидки на продукцию и услуги;
• следует добиваться разумных сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для дальнейшей деятельности компании, а также скидок у поставщиков сырья и комплектующих.

     Управление денежными потоками разделяется на стратегическое и оперативное управление. Составляемые планы управления денежными средствами варьируются от стратегии к тактике:

• Долгосрочное планирование деятельности предприятия (бизнес-план) на 3-5 лет. План составляется на базе долгосрочных целей предприятия, с верхним уровнем детализации.
• Годовой бюджет с разбивкой по месяцам. Бюджет строится на базе долгосрочного бизнес-плана, с учетом текущей макроэкономической ситуации и возможностей предприятия, со средним уровнем детализации.
• Кассовый план на месяц. Строится на основе годового бюджета, с учетом текущей ситуации функционирования предприятия, глубокий уровень детализации.
• Платежный календарь на месяц с разбивкой по дням. Строится на основе кассового плана, максимальная детализация поступлений и платежей.

  Этапы управления денежными средствами: 

1. Анализ  денежного потока.  Денежный поток (поток наличности) – распределенное во времени движение денежных средств, возникшее в результате хозяйственной деятельности предприятия. Результатом анализа является построение обычного балансового уравнения:

 

где ДС – денежные средства, в порядке  начало года/поступление/выбытие/конец года.

2. Расчет периода обращения денежных средств. На этом этапе происходит вычисление операционного и финансового циклов предприятия и анализ тенденций к сокращению или увеличению продолжительности.
3. Прогнозирование денежных потоков. Не существует строго формализованных процедур прогнозирования потоков, поэтому чаще всего используется метод «от достигнутого» (умножение достигнутого уровня на планируемый темп роста). Если речь идет о новом инвестиционном проекте, то прогноз денежных потоков может быть выполнен, исходя из экспертных данных об объемах планируемой выручки от реализации новой продукции (притоках), также об ожидаемых объемах инвестиций и текущих расходов (оттоках) способом имитационного моделирования.
4. Оптимизация остатков денежных средств. Компания должна поддерживать определенный уровень свободных денежных средств, который для страховки дополняется некоторой суммой средств, вложенных в ликвидные ценные бумаги.

 

Говоря  подробнее о последнем этапе, можно сказать, что к решениям по оптимизации остатков средств  предъявляются следующие требования:

• необходим базовый запас денег для выполнения текущих расчетов
• необходимы определенные резервы для покрытия непредвиденных расходов
• необходимы запасы наличности для возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

 

     Существуют различные модели оптимизации величины и структуры остатков денежных средств. Исследователи выяснили, что к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств.

      Модель  Баумоля была разработана ученым в 1952 году и по сути напоминает модель Уилсона по управлению запасами. В соответствии с ней затраты предприятия на реализацию ценных бумаг в случае хранения части денежных средств в высоколиквидных бумагах сопоставляются с упущенной выгодой, которую будет иметь предприятие в том случае, если откажется от хранения средств в ценных бумагах, а следовательно не будет иметь процентов и дивидендов по ним. Модель позволяет рассчитать такую величину денежных средств, которая минимизировала бы и затраты по трансакциям и упущенную выгоду.

В идеальном  случае предполагается, что предприятие  начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени, а все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный» график:

Рис.2

Таким образом, оптимальный объем денежных средств можно вычислить по формуле: 

Где - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц), - расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги, - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет , а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства равно:

Общие расходы по реализации такой политики управления денежными средствами соответственно составят:

Где первое слагаемое представляет собой прямые расходы, второе — упущенную выгоду от хранения средств на расчетном счете вместо инвестирования.

      Модель  Баумоля проста и очевидна, но не всегда применима в реальных условиях: далеко не всегда колебания денежных запасов абсолютно прогнозируемы. Модель Миллера-Орра представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она отвечает на вопрос о том, как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно с точностью предсказать каждодневный отток или приток денежных средств. Миллер и Орр используют при построении модели процесс Бернулли — стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

рис.3

Логика  действий финансового менеджера  по управлению остатком средств на расчетном счете заключается в следующем: остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела, но как только это происходит, предприятие начинает покупать достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

      Обычно  нижний уровень принимается за 0, а целевой остаток денежных средств  осуществляется по формуле:

Где - фиксированные издержки по сделкам с ценными бумагами, - дисперсия чистых дневных денежных потоков, - дневная процентная ставка по высоколиквидным рыночным ценным бумагам (ставка альтернативных издержек). Оптимальное значение верхней границы определяется как 3Z, тогда средний остаток денежных средств рассчитывается по формуле:

Где H – значение верхней границы.

Помимо  этих моделей, существует также модель Стоуна как развитие модели Миллера-Орра, применяется метод Монте-Карло, но модели Баумоля и Миллера-Орра остаются классической основой вычислений денежных запасов.