Автор: Пользователь скрыл имя, 09 Сентября 2013 в 14:07, курс лекций
Содержание курса «Финансовый менеджмент» и его место в системе финансово-экономических дисциплин.
Курс «Финансовый менеджмент» охватывает основные подходы, принципы и модели, объясняющие финансовые решения в современных условиях. Данная дисциплина рассматривает ключевые направления финансовой деятельности компании, которые ей необходимо оптимально выстроить для успешной реализации своей стратегии. Студенты получат представление о теоретических основах финансовой теории, существующих подходах и моделях, применяемых на практике. Рассматриваются такие разделы, как принципы современного финансового анализа компании, подход финансового менеджера к анализу доходности на основе рисков, принципы анализа стоимости компании, концептуальные основы выстраивания финансовой и инвестиционной политики компании
WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T)
где, Ks - Стоимость собственного капитала (%); Ws - Доля собственного капитала (в % (по балансу); Kd - Стоимость заемного капитала (%); Wd - Доля заемного капитала (в % (по балансу); T - Ставка налога на прибыль (в %).
WACC выражается процентной величиной.
Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании. Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов сформированного (формируемого) капитала, их индивидуальной стоимости и значимости в общей сумме капитала. Он определяет относительный уровень расходов (в форме процентных платежей, дивидендов, вознаграждений и т.п.) за пользование вложенных в деятельность предприятия финансовыми ресурсами.
WACC обычно формируется
на основании предположения о
том, что капитал компании
Предельная (маргинальная) стоимость капитала (Marginal СОБІ of Саріїаі, МСС) - это уровень стоимости каждой его новой единицы, дополнительно привлекаемой организацией. Показатель предельной стоимости капитала показывает цену последней денежной единицы вновь привлекаемогокапитала. Она рассчитывается на основе прогнозной величины расходов, которые организация понесет при воспроизводстве целевой структурыкапитала в условиях сложившейся конъюнктуры фондового рынка.
Предельная стоимость капитала увеличивается с ростом
объема привлеченных средств и изменений
в структуре капитала.
Однако если стоимость заемных источников
остается на прежнем уровне и структура капитала не
меняется, то теоретически предельная
стоимость капитала может оставаться неизменной.
Расчет предельной стоимости капитала осуществляется по формуле:
где ПСК — предельная стоимость капитала;
— прирост средневзвешенной стоимости капитала;
— прирост суммы капитала.
Краткосрочное финансирование обычно применяется в связи с сезонными и временными колебаниями конъюнктуры финансового рынка, а также для достижения долгосрочных целей. Например, краткосрочное финансирование может применяться для обеспечения дополнительного оборотного капитала, финансирования оборотных активов (таких как дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы) или обеспечения промежуточного финансирования долгосрочного проекта (покупка завода и оборудования), пока не обеспечено долгосрочное финансирование. (Долгосрочное финансирование не всегда может быть выполнено из-за повышенных рисков долгосрочного кредитования или чрезмерно высокой стоимости.)
По сравнению с долгосрочным финансированием, краткосрочное имеет несколько преимуществ. Оно, как правило, легче осуществляется, менее затратно и имеет большую гибкость. Отрицательные стороны: оно подвержено влиянию изменений процентных ставок, часто требуется дополнительное финансирование; имеется риск неплатежа (быстрее наступает срок погашения ссуды), а любая неуплата наносит вред рейтингу кредитоспособности компании.
Источники краткосрочного финансирования: коммерческий кредит, банковский заем. банковский акцепт, ссуды финансовых компаний, коммерческие ценные бумаги, ссуды под залог дебиторской задолженности и товарно–материальных запасов.
Торговый кредит (счета к оплате) – денежные средства, которые компания должна вернуть поставщикам. Это является незапланированной (текущей) мерой финансирования для компаний, обладающих кредитоспособностью, но оказавшихся в стесненных обстоятельствах. Кредит в этом случае является наименее дорогой формой финансирования товарно-материальных запасов. Его преимущества в том, что: он всегда может быть предоставлен, так как кредиторы рассчитывают на продолжение деловых отношений; он не может рассматриваться как залоговая имущественная стоимость; при его применении не начисляются проценты, или если начисляются, то минимальные; он удобен и не исключается возможность продления, если компания вновь окажется в трудном финансовом положении
ССУДНЫЙ ПРОЦЕНТ
Ссудный процент по кредиту может оплачиваться как при наступлении срока платежа (обычный процент), так и авансом (дисконтирование ссуды). Когда ссудный процент выплачивается авансом, сумма заемных средств уменьшается, а реальная (действительная) процентная ставка увеличивается.
Коммерческие финансовые займы (ссуды)
Когда банковский кредит недоступен, можно обратиться в финансовую компанию, которая предоставляет краткосрочные кредиты, но обычно назначает более высокую процентную ставку, чем в банке, и требует имущественного залога. Как правило стоимость имущественного залога выше, чем остаток суммы дол га, и может состоять из дебиторской задолженности товарно-материальных запасов и основных средств. Коммерческие кредитные финансовые компании финансируют также закупки партий промышленного оборудования. Часть предоставляемого ими финансирования иногда осуществляется за счет кредитования коммерческим банком по оптовым ставкам.
Коммерческие бумаги
Коммерческая бумага является краткосрочным, не имеющим специального обеспечения долговым обязательством со сроком погашения в пределах от 2 до 270 дней, выпускаемым компаниями-инвесторами, временно владеющими свободными денежными средствами. Коммерческая бумага может быть выпущена только в том случае, если компания обладает очень высоким рейтингом кредитоспособности. Поэтому процентная ставка ниже, чем процентная ставка кредитного банка (обычно на полпроцента меньше ставки процента для первоклассных заемщиков).