Контрольная работа по "Финансовый менеджмент"

      Значительные  резервы повышения эффективности  и использования оборотных средств  кроются непосредственно в самом  предприятии. В сфере производства это относится прежде всего к  производственным запасам. Являясь  одной из составных частей оборотных  средств, они играют важную роль в  обеспечении непрерывности процесса производства. В то же время производственные запасы представляют ту часть средств  производства, которая временно не участвует в производственном процессе.

      Рациональная  организация производственных запасов  является важным условием повышения  эффективности использования оборотных  средств. Основные пути сокращения производственных запасов сводятся к их рациональному  использования; ликвидация сверхнормативных запасов материалов; совершенствованию  нормирования; улучшению организации  снабжения, в том числе  путем  установления четких договорных условий  поставок и обеспечения их выполнения, оптимального выбора поставщиков, налаженной работы транспорта. Важная роль принадлежит  улучшению организации складского хозяйства.

      Сокращение  времени пребывания оборотных средств  в незавершенном производстве достигается  путем совершенствования организации  производства, улучшением применяемой  техники и технологии, совершенствования  использования основных фондов, прежде всего их активной части, экономии по всем статьям оборотных средств.

      Пребывание  оборотных средств в сфере  обращения не способствуют созданию нового продукта. Излишнее отвлечение их в сферу обращения - отрицательное  явление. Важнейшими предпосылками  сокращения вложений оборотных средств  в эту сферу являются рациональная организация сбыта готовой продукции, применении прогрессивных форм расчетов, своевременное оформление документации и ускорение ее движения, соблюдение договорной и платежной дисциплины.

      Ускорение оборота оборотных средств позволяет  высвободить значительные суммы  и, таким образом, увеличить объем  производства без дополнительных финансовых ресурсов, а высвободившиеся средства использовать в соответствии с потребностями  предприятия

3. Выбор политики  комплексного оперативного  управления текущими активами и текущими пассивами

   Управление  текущими активами (ТА) и текущими пассивами (ТП),   это одно целое, которое  сочетает в себе политику управления ТА с политикой управления ТП. Ее суть состоит, с одной стороны, в  определении достаточного уровня и  рациональной структуры ТА, с другой — в определении величины и  структуры источников финансирования ТА.

    Оборотными  средствами (текущими активами) являются активы, которые могут быть в течение одного производственного цикла либо одного года превращены в денежные средства.

Оборотные активы включают в себя материально-производственные запасы и затраты, готовую продукцию, дебиторскую задолженность, денежные средства. Оборотные средства являются мобильной частью активов предприятия. Находясь в постоянном движении, оборотные  активы обеспечивают бесперебойный  процесс производства.

В зависимости  от способности более или менее  быстро превращаться в деньги, т.е. по степени ликвидности, оборотные  активы делятся на медленно реализуемые (запасы сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции), быстрореализуемые (дебиторская задолженность, средства на депозитах) и абсолютно ликвидные (денежные средства и ценные краткосрочные  рыночные бумаги).

    Текущие пассивы -это краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность и часть долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которой наступает в данном периоде.

    Комплексная политика управления оборотными средствами включает в себя управление текущими активами и текущими пассивами предприятия и сводится к решению следующих задач:

• превращение текущих финансовых потребностей предприятия в отрицательную величину (под текущими финансовыми потребностями понимают разницу между текущими активами (но без денежных средств) и текущими пассивами; это понятие можно также определить как недостаток/излишек собственных оборотных средств);
• ускорение оборачиваемости оборотных средств предприятия;
• выбор наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами.

В зависимости  от величины удельного веса оборотных  активов в составе всех активов  можно выделить три основных модели управления оборотными средствами: 

АГРЕССИВНАЯ МОДЕЛЬ управления текущими активами и пассивами.

Ее основные признаки — поддержание высокого удельного веса оборотных активов  и, соответственно, их низкая оборачиваемость. Она обеспечивает достаточный уровень  ликвидности, но невысокую рентабельность активов.

Предприятие не ставит ограничений в наращивании  текущих активов, имеет значительные денежные средства, запасы сырья и  готовой продукции, существенную дебиторскую  задолженность - в этом случае удельный вес текущих активов в составе  всех активов высок, а период оборачиваемости  оборотных средств длителен.

Такая политика управления текущими активами не может обеспечить повышенную экономическую  рентабельность активов, но практически  исключает вопрос возрастания риска  технической неплатежеспособности.

Агрессивной модели управления текущими активами соответствует агрессивная модель управления текущими пассивами, при  которой в общей сумме пассивов преобладают краткосрочные кредиты. При этом у предприятия повышается уровень эффекта финансового  рычага. Затраты предприятия на выплату процентов по кредитам растут, что снижает рентабельность и создает риск потери ликвидности. 

КОНСЕРВАТИВНАЯ  МОДЕЛЬ управления текущими активами и пассивами.

    Ее  основным признаком является сдерживание  роста и низкий уровень оборотных  активов, но несет высокий риск потери ликвидности из-за десинхронизации  поступлений и платежей, поэтому  она проводится либо в условиях достаточной  предсказуемости поступлений и  платежей, объема продаж и запасов, либо при строгой экономии.

Предприятие сдерживает рост текущих активов - и  тогда удельный вес текущих активов  в общей сумме активов низок, а период оборачиваемости оборотных  средств краток. Такую политику ведут  предприятия либо в условиях достаточной  определенности ситуации, когда объем  продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и  точное время их потребления и  т.д. известны заранее, либо при необходимости  строгой экономии.

Такая политика управления текущими активами обеспечивает высокую экономическую  рентабельность активов, но несет в  себе повышенный риск возникновения  технической неплатежеспособности в случае непредвиденных ситуаций при  реализации продукции или при  ошибке в расчетах.

Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или  очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. Все активы при  этом финансируются за счет постоянных пассивов (собственных средств и  долгосрочных кредитов и займов). 

УМЕРЕННАЯ МОДЕЛЬ управления текущими активами и пассивами (Компромиссный вариант, ее параметры находятся на среднем уровне).

Предприятие занимает промежуточную, "центристскую" позицию - при этом текущие активы составляют примерно половину всех активов  предприятия, период оборачиваемости  оборотных средств имеет усредненную  длительность. В этом случае и экономическая  рентабельность активов, и риск технической  неплатежеспособности находятся на среднем уровне.

Для умеренной  политики управления текущими пассивами  характерен средний уровень краткосрочного кредита в общей сумме пассивов предприятия.

Умеренная политика управления оборотными средствами представляет собой компромисс между  агрессивной и консервативной моделью.

Сочетаемость  различных видов политики управления ТА и ТП иллюстрирует матрица выбора политики комплексного оперативного управления ТА и ТП (таблица 1).

Таблица 1. – Матрица комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами (политика комплексного управления (ПКУ)). 

    При анализе матрицы ПКУ видно, что  некоторые виды политики управления текущими активами не сочетаются с  определенными типами политики управления текущими пассивами. Это касается агрессивной  политики управления текущими активами, которая не сочетается с консервативной политикой управления текущими пассивами, и наоборот. Прежде всего, это связано  с тем, что меры по управлению текущими активами вступают в прямое противоречие с методами управления текущими пассивами (например, при агрессивной политике управления текущими активами фирма  всячески наращивает долю текущих активов  в совокупных активах предприятия, при консервативной же политике управления текущими пассивами фирма фактически отказывается от краткосрочных кредитов).

    Хорошо  сочетается (можно даже говорить о  дополнении и появлении кумулятивного  эффекта) агрессивная политика управления текущими активами с агрессивной  же политикой управления текущими пассивами  предприятия (при этом возникает  агрессивная ПКУ). Аналогичное происходит и в случае сочетания консервативной политики управления текущими активами с консервативной же политикой управления текущими пассивами (при этом возникает  консервативная ПКУ).

    Нормально сочетаются, приводя к умеренной  ПКУ, политика агрессивного управления текущими активами и консервативная политика управления текущими пассивами  и наоборот, а также все виды умеренной политики управления текущими активами и умеренной политики управления текущими пассивами.

    Данная  матрица имеет практический смысл  при принятии решений о политике комплексного управления текущими активами и текущими пассивами. Фирма может  сделать правильный выбор в этом принципиальном вопросе, имея всю информацию (обязательно достоверную) о внутренней среде предприятия и об основных параметрах внешней среды.

    Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между  уровнем эффективности использования  капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. С учетом этих факторов и строится политика управления финансированием  оборотных средств.

    Если  при неизменном объеме краткосрочных  финансовых обязательств будет расти  доля оборотных активов, финансируемых  за счет собственных источников и  долгосрочного заемного капитала, то в этом случае будет повышаться финансовая устойчивость предприятия, но снижаться  эффект финансового рычага и расти  средневзвешенная стоимость капитала в целом (т.к. процентная ставка по долгосрочным займам в силу большего их риска  выше, чем по краткосрочным займам).

    Соответственно, если при неизменном участии собственного капитала и долгосрочных займов в  формировании оборотных активов  будет расти сумма краткосрочных  финансовых обязательств, то в этом случае может быть снижена общая  средневзвешенная стоимость капитала, достигнуто более эффективное использование  собственного капитала (за счет роста  эффекта финансового рычага), но при этом будет снижаться финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия (за счет роста объема текущих  обязательств и увеличения частоты  выплат долга). 
 
 
 
 

    Заключение 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Список  литературы

1. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник под редакцией Е.С. Стояновой, М: Изд-во Перспектива, 1998 г.- 656с.