Заемный капитал организации

В истории сложилось несколько теорий формирования оптимальной структуры финансовых ресурсов организации, то есть рационального соотношения заемного и собственного капитала [7].

До 1958 года существовал подход, согласно которому утверждалось, что с ростом доли заемных  средств до некоторого уровня стоимость собственного капитала не меняется,  а  затем увеличивается  возрастающими  темпами.  Считалось, что стоимость  заемного  капитала   вне зависимости от его величины   ниже  стоимости  собственного  капитала  из-за меньшего риска. При  небольшом  увеличении  доли заемных средств стоимость заемного капитала неизменна  или  даже  снижается, а, начиная с некоторого уровня, стоимость  заемного капитала растет. Традиционный подход  предполагает,  что  организация,  имеющая  заемный капитал (до определенного уровня), рыночно оценивается выше, чем  фирма  без заемных  средств  долгосрочного  финансирования.

В работах Модельяни - Миллера разрабатывается модель, которая предполагает наличие следующих допущений, что на рынке:

                    инвесторы ведут себя рационально и одинаково информированы;

                    предоставление и получение долга происходит по безрисковой ставке;

                    не   существует   различий   между   корпоративным   и   персональным       заимствованием;

                    отсутствует налогообложение прибыли.

Эти ученые доказали, что вместе с ростом финансового  рычага (то есть увеличением чистой рентабельности собственного капитала при использовании кредита, займов, не смотря на их платность)  стоимость  капитала  фирмы  растёт таким образом, что полностью нейтрализует  эффект  от  увеличения  удельного веса  заёмного капитала.

Позднее Модильяни и Миллер модифицировали свою  теорию,  введя  в  неё возможность  налогообложения  прибыли. Учитывая,  что  проценты  по долгу выплачиваются в  большинстве  стран  до  налога  на  прибыль,  использование заёмного капитала  даёт  возможность  компании  получить  экономию  на  этом налоге.  Это  позволяет  повысить  чистые   денежные   потоки   компании   и соответственно повышает рыночную стоимость самой  компании.

В настоящее время наибольшее признание получила  компромиссная  теория структуры капитала. Оптимальная структура капитала по  компромиссной модели определяется соотношением  выгод  от  налогового  щита  (возможности включения платы за заемный капитал в себестоимость) и убытков от возможного банкротства.

Современные теории структуры капитала  формируют  достаточно  обширный методический  инструментарий  оптимизации   привлечения заемного капитала   на   каждом конкретном предприятии. Приоритет  конкретных   критериев   оптимизации   структуры   капитала организация  определяет  самостоятельно.  Исходя  из  этого,  можно  сделать вывод: не существует единой оптимальной структуры  капитала  не  только  для разных организаций, но даже и для одной организации на разных  стадиях  ее развития.

Глава 2. Заемные средства организации

2.1. Понятие и структура заемных средств организации

Заемный капитал представляет  собой  часть  стоимости  имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику,  банку, другому заимодавцу деньги  либо  ценности,  эквивалентные  стоимости  такого имущества.

Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

По целям привлечения заемные средства разделяются на следующие виды:

            средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств

            и нематериальных активов;

            средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;

            средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной, товарной форме, в форме оборудования (лизинг) и др.

По источникам привлечения они делятся на внешние и внутренние; по форме обеспечения — на обеспеченные залогом или закладом, поручительством или гарантией и необеспеченные.

При формировании структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой его составляющей.

В структуре заемных средств организации в настоящее время преобладают краткосрочные обязательства. Долгосрочные же обязательства или отсутствуют, или их величина незначительна. Причиной отсутствия задолженности  по долгосрочным кредитам в настоящее время является то, что организация не имеет возможности вкладывать средства в инвестиционные проекты из-за их отсутствия в следствии:

      низкорентабельной или убыточной работы организаций;

      дороговизны долгосрочных кредитов;

      отсутствия у банков возможности выдавать долгосрочные кредиты на 10 и более лет, так как в распоряжении банков находятся так называемые «короткие деньги» (в настоящее время банки привлекают свободные денежные средства у юридических и физических лиц на срок не более 1 года и 1 месяца) и они испытывают большие риски при выдаче долгосрочных кредитов;

      отсутствия у страховых компаний накопленных «длинных денег» как результата слабого развития страхования в России.

В состав краткосрочных обязательств входят:

      займы и кредиты;

      кредиторская задолженность в том числе:

      поставщики и подрядчики

      задолженность перед персоналом организации

      задолженность перед государственными внебюджетными фондами

      задолженность по налогам и сборам

      прочие кредиторы;

      задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов;

      прочие краткосрочные обязательства.

Если же говорить о доходах будущих периодов и резервах предстоящих расходов, то стоит отметить, что эти статьи баланса больше тяготеют к собственному капиталу, поэтому я их не буду рассматривать в составе заемного капитала организации.

Кредитором следует считать юридическое или физическое лицо, предоставляющее организации деньги или товары в кредит и имеющее право на последующее возмещение этих средств в денежной форме или путем обмена на другие товары либо услуги. В широком смысле к кредиторам относятся банки и другие кредитные учреждения, предприятия, отпускающие продукцию и товары с последующей оплатой (в пределах срока отсрочки платежа), рабочие и служащие, которым начислена, но не выплачена заработная плата, налоговые органы в части начисленных, но не уплаченных налогов и приравненных к ним платежей и др.

Краткосрочные займы и кредиты в российском бухгалтерском учете и отчетности обособлены от кредиторской задолженности. При банковском кредите один из участников кредитной сделки – заемщик - он действует в качестве юридического лица, другой ее участник - кредитор — им может быть только финансово-кредитная организация. Основными принципами банковского кредитования являются:

      целевой характер;

      срочность;

      платность;

     обеспеченность возврата.

Процесс банковского кредитования можно разделить на несколько этапов, на каждом из которых уточняются характеристики ссуды, способы ее выдачи, использования и погашения:

1.   рассмотрение кредитной заявки и собеседование с заемщиком;

2.   изучение кредитоспособности клиента;

3.   подготовка и заключение кредитного договора;

4.   кредитный мониторинг [11].

В последние годы ввиду дороговизны и сложности в оформлении банковских кредитов, бюджеты разных уровней предусматривают выдачу кредитов организациям на более выгодных условиях. Однако круг отраслей очень ограничен (сельское хозяйство, угольная промышленность, ТЭК и др.). При выдаче бюджетных кредитов у организации перед бюджетами возникают обязательства по поводу заимствования средств в соответствующем бюджете.

На современном этапе главной составляющей заемных средств организации является краткосрочная кредиторская задолженность. Кредиторская задолженность представляет собой сумму долгов одного предприятия перед другим юридическим или физическим лицом. Она возникает вследствие несовпадения времени оплаты за товар или услуги с моментом перехода права собственности на них либо незаконченных расчетов по взаимным обязательствам, в том числе с дочерними и зависимыми обществами, персоналом предприятия, с бюджетом и внебюджетными фондами, по полученным авансам, предварительной оплате и т. п. В отличие от дебиторской задолженности предприятие в этом случае использует в своем обороте не принадлежащие ему средства, не оплаченные им суммы долговых обязательств, отчего имеет определенные экономические преимущества.

1.            Кредиторская задолженность перед поставщиками – это разновидность коммерческого кредита без оформления векселей. Поставщик предоставляет организации рассрочку или отсрочку платежа за отгруженные сырье и материалы, товары, оказанные услуги. За счет этого источника финансирования организация формирует основную часть производственных запасов, товаров для продажи. На время отсрочки платежа поставщик кредитует покупателя, то есть нашу организацию. Однако предоставляемая отсрочка всегда ограничивается крайним сроком платежа. Основным преимуществом кредиторской задолженности перед поставщиками является то, что она является формой непрерывного кредитования организации. В отличие от банковского кредита организации, получившей такой кредит, не приходится предоставлять поставщикам обеспечение своевременного платежа или приспосабливаться к точной схеме процесса платежа.

2.            Кредиторскую задолженность перед персоналом организации, перед государственными внебюджетными фондами и задолженность по налогам и сборам часто называю кредиторской задолженностью по начислениям. Величина этой задолженности говорит о том, что эти суммы начислены, но пока не выплачены. Они будут выплачены в первых числах следующего месяца. Таким образом, персонал организации, бюджеты и внебюджетные фонды являются постоянными кредиторами организации. Перед ними возникает задолженность по начислениям заработной платы, отчислений, налоговых сборов соответственно, срок уплаты которых еще не наступил. Задолженность по начислениям представляет собой источник постоянного финансирования организации, чем кредиторская задолженность перед поставщиками. Это бесплатное финансирование, когда организация постоянно использует в своем обороте не принадлежащие ей средства.

Нужно отметить, что в настоящее время некоторые организации не имеют никаких других заемных источников формирования своих активов, кроме кредиторской задолженности по начислениям.

3.     Самой последней в составе Краткосрочных обязательств стоит статья «Прочие краткосрочные обязательства». В качестве прочих кредиторов могут выступать покупатели, если они внесли нашей организации предоплату или авансовые платежи в счет будущей поставки им товаров, материалов, услуг. Они перестанут быть кредиторами организации, когда мы отгрузим им заказанные у нас товары, материалы или окажем услуги. Однако стоит отметить, что такая форма оплаты используется только при неразвитых рыночных отношениях. В последнее время в балансе организаций числовые значения этих статей отсутствуют.

2.2. Анализ структуры заемных средств ООО «Фаворит-Экспресс»

Общество с ограниченной ответственностью «Фаворит-Экспресс» является юридическим лицом и действует на основании Устава и законодательства Российской Федерации. Основным видом деятельности данной организации является оптовая торговля автомобильными запасными частями. Помимо основной деятельности ООО «Фаворит-Экспресс» занимается пассажирскими автомобильными перевозками по России.

Проанализируем структуру заемных средств ООО «Фаворит-Экспресс» и ее изменение за отчетный период. Таким образом задачами нашего анализа будет являться следующее:

      изучение состава, структуры и динамики заемного капитала исследуемой организации;

      выявление факторов изменения величины заемного капитала;

      указание возможных причин ее изменения;

         Исходной информацией для нашего анализа является одна из стандартных форм бухгалтерской отчетности баланс (Форма №1). Так как заемный капитал является источником финансирования организации, то он будет располагаться в пассиве баланса, а именно заемный капитал будет представлен в IV и V разделах баланса [см. Приложение].

Для более наглядного представления информации о заемном капитале ООО «Фаворит-Экспресс» перенесем данные баланса в таблицу и немного их преобразуем (см. Таблица №1).

Таблица №1. Динамика структуры заемного капитала (тыс. руб.)