Валютный курс

    К ним относятся: деятельность валютных рынков; степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных  расчетах; степень доверия к валюте; спекулятивные валютные операции; кризисы, войны, стихийные бедствия; прогнозы; цикличность деловой активности в стране; ожидания тех или иных изменений в экономической политике страны [2, c. 278],

    Рассмотрим  подробнее некоторые факторы, влияющие на валютный курс. Что касается такого фактора как состояние платежного баланса страны, то можно отметить, что в странах с активным платежным балансом имеет место увеличение спроса на национальную валюту со стороны иностранных должников, что способствует повышению ее курса. Снижение курса национальной валюты происходит в странах с пассивным платежным балансом, так как для погашения своих внешних обязательств ее продают в обмен на иностранную валюту. В современных условиях роль данного фактора в формировании валютного курса значительно возросла через возросшее влияние международного движения капиталов на платежный баланс.

    Следующий фактор это покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции. Влияние темпа инфляции на валютный курс происходит под действием закона стоимости, который проявляется в соотношении валют по их покупательной способности. Курс национальной валюты тем ниже, чем выше темп инфляции в стране, при условии что противодействующие факторы не имеют преобладающей степени влияния. В условиях инфляционного обесценивания денег в стране происходит снижение покупательной способности и прослеживается тенденция падения курса национальной валюты к валютам стран, где темп инфляции ниже.

    Если  говорить о таком факторе как  разница процентных ставок в различных странах, то влияние колебаний процентных ставок на валютный курс происходит по двум каналам: 1) через международное движение капиталов, в большей степени краткосрочных: повышение процентной ставки увеличивает приток иностранных капиталов в страну, а ее снижение - отток иностранных и национальных капиталов за границу; 2) через валютные рынки и рынки ссудных капиталов: с целью извлечения прибыли банки при проведении операций учитывают разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов. Они стремятся к получению более дешевых кредитов на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, размещая иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем выше процентные ставки.

    Влияние на уровень курса валюты оказывает также задержка или ускорение международных платежей. Импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте при ожидаемом снижении курса национальной валюты для избежания потерь при повышении ее курса. Стремление к задержке платежей в иностранной валюте у них возникает при укреплении национальной валюты [4, c. 445].

    На  динамику валютного курса влияет также такой фактор как государственного регулирования. Определенная валютная политика со стороны государства по регулированию валютного курса направлена на его повышение либо понижение.

    В экономике выделяют такое понятие  как режим валютного курса, которое  определяется как порядок установления курсовых соотношений между валютами.

    В практике международных валютных отношений  выделяют следующие виды режимов валютного курса:

•    Фиксированный;
•    «плавающий»;
•    Смешанный.

    Такая классификация курсовых режимов  в целом соответствует принятому  МВФ делению валют на три группы:

•    валюты с привязкой (к одной валюте, «валютной корзине» или международной денежной единице);
•    валюты с большой гибкостью;
•    валюты с ограниченной гибкостью [2, c. 434].

    При режиме фиксированного курса центральный  банк устанавливает курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой «привязана» валюта данной страны, к валютной корзине (обычно в нее входят валюты основных торгово-экономических партнеров) или к международной денежной единице. Особенность фиксированного курса состоит в том, что он остается неизменным в течение более или менее продолжительного времени (нескольких лет или нескольких месяцев), т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра (девальвации - понижения или ревальвации - повышения).

    При фиксированном курсе центральный  банк нередко устанавливает различные  курсы по отдельным операциям  – режим множественности валютных курсов. Режим фиксированного валютного курса обычно устанавливается в странах с жесткими валютными ограничениями и неконвертируемой валютой.

    Режим «плавающего» или колеблющегося  курса характерен для стран, где  валютные ограничения отсутствуют  или незначительны. При таком  режиме валютный курс относительно свободно меняется под влиянием спроса и предложения  на валюту. Режим «плавающего» курса  не исключает проведение центральным  банком тех или иных мероприятий, направленных на регулирование валютного  курса.

    На  практике выбор режима не является безальтернативным решением в пользу, с одной стороны, полностью плавающего курса, а с другой – полностью  фиксированного, поэтому современная практика образования валютных курсов выделяет смешанные формы твердых и плавающих валютных курсов:

•    режим «скользящей фиксации», при котором центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.;
•    режим «валютного коридора», при котором центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса. Режим «валютного коридора» называют как режим «мягкой фиксации» (если установлены узкие пределы колебания), так и режимом «управляемого плавания» (если коридор достаточно широк). Чем шире «коридор», тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту;
•    режим «совместного», или «коллективного плавания», валют, при котором курсы валют стран – членов валютной группировки поддерживаются по отношению друг к другу в пределах «валютного коридора» и «совместно плавают» вокруг валют, не входящих в группировку;
•    твердые валютные курсы по отношению к одной национальной валюте и плавающие по отношению к другой [3, c. 442].

    Установление  валютного курса, определение пропорций  обмена валют называется валютной котировкой. На валютном рынке действуют два  метода валютной котировки: прямой и  косвенный (обратный).

    В большинстве стран (в том числе  в России) применяется прямая котировка, при которой курс единицы иностранной  валюты выражается в национальной (за единицу – базу котировки - принимается  иностранная валюта).

    При косвенной котировке курс единицы  национальной валюты выражается в определенном количестве иностранной валюты (за базу принимается национальная валюта).

    Для торгово-промышленной клиентуры котировка  валют банками обычно базируется на кросс-курсе. Кросс-курс означает соотношение  двух валют, которое вытекает из их курсов по отношению к третьей  валюте (обычно доллару США).

    Таким образом, формирование валютного курса  – это сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики  и политики. Поэтому при прогнозировании  и определении валютного курса  учитывается многообразие курсообразующих факторов и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки. 

    1.3 Методы и инструменты регулирования валютного курса 

    Необходимость регулирования валютного курса  обусловлена негативными последствиями  его резких и непредсказуемых  колебаний. Поддержание стабильности курса национальной валюты имеет  большое значение для обеспечения  стабильности цен и денежного обращения, поэтому существует необходимость вмешательства государственных органов в сфере международных валютных отношений с целью ограничить эти колебания через операции центральных банков. Вместе с тем существует и рыночное регулирование величины валютного курса.

    Рыночное регулирование, основывается на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно.

    Подробнее остановимся на государственном  регулировании валютного курса. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики - комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны.

    Формирование  валютной политики государства в  значительной степени зависит от установленного режима валютных курсов. В зависимости от того, установлен в той или иной стране режим  фиксированных или плавающих  курсов, применяется различный набор  экономических рычагов (инструментов) восстановления нарушенного равновесия. Инструменты валютного регулирования представляют собой конкретные организационные и экономические меры, с помощью которых страна воздействует на соотношение спроса и предложения на иностранную валюту внутри страны и на состояние ее платежного баланса.

    К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

•    валютные интервенции;
•    дисконтная политика;
•    протекционистские меры.

    Валютная  интервенция – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют [4, c. 439].

    Цель  валютных интервенций заключается  в том, чтобы удержать курс национальной валюты в определенных пределах. Для  того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную.

    Кроме  того, интервенции   подразделяются   на:

•    «стерилизованные»
•    «не  стерилизованные».

    «Стерилизованными»   называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных  нетто-активов компенсируется  соответствующими  изменениями   внутренних   активов,   т.е. практически  отсутствует  воздействие  на  величину  официальной   «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов  в  ходе  интервенции ведет   к   изменению   денежной   базы,   то   интервенция   является   «нестерилизованной».

    Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению  национального  валютного  курса   в   долгосрочной   перспективе, необходимо:

•    Наличие необходимого количества резервов в  центральном  банке  для проведения валютных интервенций;
•    Доверие  участников  рынка  к  долгосрочной  политике  центрального рынка;
•    Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста,  темп  инфляции,  темп изменения  увеличения денежной массы и др.

    Особенностью  валютной интервенции являются: относительная крупномасштабность, кратковременность применения, осуществление за счет официальных золотовалютных резервов и краткосрочных валютных кредитов.

    Дисконтная  политика - это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается, что обусловлено интернационализацией хозяйственных связей, регулированием государством движения капиталов и кредита и отрицательным влиянием удорожания кредита на развитие национальной экономики. Поэтому на данном этапе считается, что именно валютные интервенции являются основным инструментом воздействия государства на валютный курс.

    Протекционистские меры - это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. Эти меры применяются в условиях недостаточности объемов валютных резервов, которые используются в мерах валютной интервенции, поэтому многие государства прибегают к использованию валютных ограничений.