Стабилизационный фонд РФ

     Помимо  чисто экономических задач резервный  фонд выполняет политическую задачу предотвращения быстрого роста государственных  расходов. Госрасходы, как правило, невозможно оперативно уменьшить вслед  за падением доходов. В результате в  периоды неблагоприятной конъюнктуры  это может приводить к крупным  дефицитам госбюджета, невыполнению обещанных социальных обязательств и дефолту по государственным  долгам. Подобные последствия гораздо  более разрушительны для экономики, чем колебания объёма госбюджета сами по себе³¹.

     Необходимость создания резервных фондов является дискуссионной. Ряд экономистов и политиков считают, что эффективнее не держать деньги в резерве, а использовать их для импортных закупок, работающих на будущее страны: например, покупать патенты и оборудование, оплачивать обучение студентов за рубежом и т. д. Такая тактика позволяет избежать негативных последствий благоприятной конъюнктуры, не прибегая к фактическому замораживанию средств в резервном фонде.

     Резервный фонд и совокупный спрос нации.

     Так же, резервный фонд — это макроэкономический инструмент государства для поддержания  совокупного спроса в точке Кейнса и долгосрочного экономического роста³². Государство в своей макроэкономической политике сдерживает совокупный спрос нации в моменты бурного экономического роста, дабы сдержать инфляцию, и стимулирует спрос в годы стагнации, когда покупательская активность падает. В годы стагнации государство может тратить больше денег, чем собирает налогов. Это повысит совокупные расходы нации, позволит предприятиям не снижать производство товаров и услуг и не увольнять своих сотрудников. Напротив, в момент инфляции спроса государство уменьшает государственные расходы, дабы не стимулировать рост цен. Разницу в доходах и расходах совокупного бюджета государство может хранить в резервном фонде или брать в долг в иностранной валюте.

     Размещение  средств резервных  фондов.

     Средства  резервных фондов размещают исключительно  в иностранных активах (для фонда  Аляски — в активах вне этого  штата). Причины этого состоят  в том, что фонд не может выполнять  функцию независимого от состояния  национальной экономики резерва, если он будет размещён внутри страны. Во время экономических кризисов национальная валюта и национальные ценные бумаги могут обесцениваться, и если фонд размещён в национальных активах, то он обесцеится тоже³³.

     Кроме того, в этом случае средства фонда  не смогут выполнять функцию стабилизации национальной валюты, более того, они  будут раскручивать инфляцию.

     Средства  резервных фондов размещают в  надёжные ценные бумаги и иные активы класса не ниже А. Это, как правило, государственные  обязательства развитых стран (класс  ААА) и акции надёжных компаний. При  приобретении государственных обязательств, например облигаций, обеспечивается высокая надёжность, но низкая доходность. При вложении в акции доходность повышается, но надёжность снижается. Когда экономики развитых стран переживают кризисные явления, цены на сырьевые товары могут падать вследствие снижения спроса. В результате резервный фонд может понести убытки именно в тот момент, когда требуется использовать его средства. Поэтому деньги фондов, стабилизирующих бюджет при колебаниях конъюнктуры, вкладывают, как правило, только в гособлигации, а средства более долгосрочных фондов будущих поколений — ещё и в акции.

     Идея  разделения сверхдоходов на два фонда  родилась в результате своеобразного  компромисса между Минфином, выступавшим  против расходования Стабилизационного фонда на какие-либо цели, кроме как на покрытие возможного бюджетного дефицита, и МЭРТом. Ведомство Германа Грефа, призванное решать задачи развития страны, предлагало инвестировать часть сверхдоходов в приоритетные экономические проекты. В случае, если Фонд национального благосостояния можно будет вкладывать в корпоративные бумаги, не исключено, что часть этих средств может пойти на выкуп дополнительной эмиссий крупнейших корпораций типа «Газпрома» или компаний, создающихся на базе РАО «ЕЭС», которые, в свою очередь, смогут пустить эти средства на развитие энергетической инфраструктуры страны³⁴.

     Предназначение  резервного фонда.

     Резервный фонд является частью средств федерального бюджета. Фонд призван обеспечивать выполнение государством своих расходных  обязательств в случае снижения поступлений нефтегазовых доходов в федеральный бюджет.

     Резервный фонд способствует стабильности экономического развития страны, уменьшая инфляционное давление и снижая зависимость национальной экономики от колебаний поступлений  от экспорта невозобновляемых природных ресурсов³⁵.

     Резервный фонд фактически заменил собой Стабилизационный фонд Российской Федерации. В отличие  от Стабилизационного фонда Российской Федерации помимо доходов федерального бюджета от добычи и экспорта нефти  источниками формирования Резервного фонда также являются доходы федерального бюджета от добычи и экспорта газа.

     Максимальный  размер Резервного фонда закреплен  на уровне 10 % прогнозируемого на соответствующий  финансовый год объема валового внутреннего  продукта Российской Федерации, что  является гарантией исполнения расходов федерального бюджета в течение  трех лет при снижении мировых цен на энергоресурсы. Указанный временной горизонт связан с трехлетним периодом бюджетного планирования и необходимостью адаптации бюджетной политики к изменяющимся внешнеэкономическим условиям³⁶.

     Состояние резервного фонда.

     По  состоянию на 1 марта 2008 г. совокупный объем  Резервного фонда  составил 3 082,28 млрд. рублей, что эквивалентно 127,81 млрд. долларов США. Остатки средств  на отдельных счетах по учету средств  Резервного фонда  в иностранной  валюте по состоянию  на 1 марта 2008 г. составили:

• 56,95 млрд. долларов США;
• 38,57 млрд. евро;
• 6,37 млрд. фунтов стерлингов³⁷.

     В соответствии с Федеральным  законом № 63-ФЗ в  феврале 2008 г. средства федерального бюджета  в размере 28,63 млрд. рублей поступивших  в 2008 году в федеральный  бюджет доходов от размещения средств Стабилизационного фонда за период с 15 декабря 2007 г. по 30 января 2008 г. были зачислены в Резервный фонд. Доходы от размещения Стабилизационного фонда представляют собой сумму процентов, начисленных Банком России за пользование средствами на счетах Стабилизационного фонда в иностранной валюте по состоянию на 30 января 2008 г.

     Во  исполнение постановления  Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2007 г. № 955 “О порядке  управления средствами Резервного фонда” в феврале 2008 г. перечисленные  выше доходы федерального бюджета от размещения средств Стабилизационного фонда в сумме 28,63 млрд. рублей были конвертированы в иностранную валюту. Конверсионные операции были осуществлены согласно утвержденной ранее валютной структуре и не оказали влияние на конъюнктуру валютного рынка³⁸.

     Расчетная сумма дохода от размещения средств Резервного фонда, пересчитанного в доллары США, за период с 30 января 2008 г. по 29 февраля 2008 г. составила 0,90 млрд. долларов США, что эквивалентно 21,64 млрд. рублей. Курсовая разница от переоценки остатков средств на счетах по учету средств Резервного фонда в иностранной валюте за период с 30 января 2008 г. по 29 февраля 2008 г. составила отрицательную величину - (-)15,35 млрд. рублей. Указанные показатели рассчитаны по официальным курсам иностранных валют, установленным Банком России на дату, предшествующую отчетной, и кросс-курсам, рассчитанным на основе указанных курсов³⁹.  

     Таблица 3.1 Совокупный объем  средств Резервного фонда 

     §2. Управление средствами Резервного фонда

     Цели  управления.

     Целями  управления средствами Резервного фонда  являются обеспечение сохранности средств фонда и стабильного уровня доходов от его размещения в долгосрочной перспективе. Управление средствами фонда в указанных целях допускает возможность получения отрицательных финансовых результатов в краткосрочном периоде⁴⁰.

     Структура управления.

     Управление  средствами Резервного фонда осуществляется Министерством финансов Российской Федерации в порядке, установленном  Правительством Российской Федерации. Отдельные полномочия по управлению средствами Резервного фонда могут  осуществляться Центральным банком Российской Федерации⁴¹.

     Управление  средствами Резервного фонда может  осуществляться следующими способами (как каждым по отдельности, так и одновременно)⁴²:

     1) путем приобретения за счет  средств фонда иностранной валюты  и ее размещения на счетах  по учету средств Резервного  фонда в иностранной валюте (долларах  США, евро, фунтах стерлингов) в  Центральном банке Российской  Федерации. За пользование денежными  средствами на указанных счетах  Центральный банк Российской  Федерации уплачивает проценты, установленные договором банковского  счета;

      2) путем размещения средств фонда  в иностранную валюту и финансовые  активы, номинированные в иностранной  валюте, перечень которых определен  законодательством Российской Федерации.

     В настоящее время Министерство финансов Российской Федерации управляет  средствами Резервного фонда согласно второму способу, то есть путем размещения средств на валютных счетах в Центральном  банке Российской Федерации. При этом согласно утвержденному Министерством финансов Российской Федерации порядку расчета и зачисления процентов, начисляемых на счета по учету средств Резервного фонда в иностранной валюте, Банк России уплачивает на остатки на указанных счетах проценты, эквивалентные доходности индексов, сформированных из долговых обязательств иностранных государств, иностранных государственных агентств и центральных банков, долговых обязательств международных финансовых организации, в том числе оформленных ценными бумагами, в которые могут размещаться средства Резервного фонда, требования к которым утверждены Правительством Российской Федерации⁴³.

     Правила инвестирования.

     В соответствии с Бюджетным кодексом Российской Федерации средства Резервного фонда могут размещаться в  иностранную валюту и ряд финансовых активов, номинированных в иностранной  валюте⁴⁴.

     Правительство Российской Федерации устанавливает  предельные доли разрешенных финансовых активов в общем объеме размещенных  средств Резервного фонда. В целях  повышения эффективности управления средствами Резервного фонда Министерство финансов Российской Федерации уполномочено утверждать нормативные доли разрешенных  финансовых активов в общем объеме размещенных средств Резервного фонда в пределах соответствующих  долей, установленных Правительством Российской Федерации.