Специфика финансирования основных средств и текущих активов предприятия: алгоритмы и проблемы

Примечание: - коэффициент годности основных фондов (средств), определяемый долей остаточной стоимости основных средств к их первоначальной стоимости.

1.2. Финансирование недвижимого имущества и основных средств предприятия

Согласно первого правила финансирования и/или инвестирования постоянные пассивы должны покрывать постоянные активы т. е. внеоборотные активы предприятия, в том числе недвижимое имущество, следует финансировать за счет  перманентного капитала.

Специфика финансирования недвижимого имущества, включая основные средства, хорошо согласуется с бухгалтерским балансом предприятия.

Рис 4.  Алгоритм финансирования недвижимого имущества и основных средств предприятия.

              1.3. Особенности финансирования и кредитования приобретения основных средств

Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в т.ч. затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты

Различают  отраслевую,  территориальную,  воспроизводственную  и технологическую  структуры  капитальных  вложений,  которые  определяют   их соотношения в различных отраслях, регионах, формах воспроизводства  основных фондов и отдельных затратах.

Совокупность основных правил и рекомендаций, которые определяют  состав источников  денежных  средств   для   капитальных   вложений,   порядок   их мобилизации банками и предоставления субъектам инвестиционной  деятельности, а также контроля  за  целевым  и  эффективным  использованием  этих  средств образует ядро системы финансирования и  кредитования  капитальных  вложений.

Два  основных  метода   обеспечения капитальных   вложений денежными средствами: безвозвратный, или финансирование, и  возвратный,  или кредитование.  Безвозвратное  предоставление  средств  не   обусловлено   их возвратом в  заранее  установленные  сроки.  В  каком  порядке  используются бюджетные ассигнования, собственные и привлеченные  средства  инвесторов  и, как правило, средства специальных внебюджетных фондов.

Основными принципами финансирования являются прямой  и  планово-целевой характер, его непрерывность, предоставление средств в меру выполнения  плана (контракта), денежный контроль в процессе финансирования  и  безвозвратность

Прямой  характер: средства на капитальные вложения предоставляются предприятия и  организациям непосредственно. Планово-целевой характер финансирования заключается в  том, что средства выдаются только на те стройки, которые обеспечены  утвержденной проектно-сметной документацией  и  принято  соответствующее  решение  об  их сооружении. Важным принципом финансирования  капитальных  вложений  является предоставление средств подрядным и  другим  организациям  в  соответствии  с выполнением плана (контракта).

Так, проектные работы оплачиваются после окончания всех  работ  или  их этапа, а также другого показателя  объема  этих  работ,  а  при  поступлении "россыпью" - по мере его поступления на стройку. Необходимость  непрерывного финансирования    обусловлена    непрерывностью    самого     строительства.

Неотъемлемой чертой финансирования является контроль  денежной  единицей за целевым и эффективным использованием  средств  на  капитальные  вложения  со стороны банков и  органов  хозяйственного  управления.  Особое  значение  он имеет при финансировании капитальных вложений за  счет  бюджетных  и  других централизованных средств. При финансировании их за счет собственных  средств инвесторов  последние  сами  заинтересованы  в   эффективности   капитальных вложений, поэтому банки могут не контролировать такие  вложения.  Только  по просьбе инвесторов на  договорных  началах  за  отдельную  плату  они  могут осуществлять такой контроль, например, проверять  качество  проектно-сметной документации  или  проводить  контрольные  обмеры  оплаченных   строительно-монтажных и других работ.

Возвратное предоставление средств, или  кредитование,  производится  на условиях  возвратности  предоставленных  средств  в   конкретные   сроки   и определенных  размерах.   Банки   предоставляют   долгосрочный   кредит   на капитальные  вложения  в  основном  на  тех   же   принципах,   на   которых производится финансирование. Кроме того, кредитование  является  возвратным, срочным, платным и обеспеченным. Долгосрочное кредитование более полно,  чем безвозвратное  финансирование,   отвечает   условиям   перехода   к   рынку.

Необходимость погашения кредита и уплаты процентов за пользование им  больше заинтересовывает заемщиков в рациональном технико-экономическом  обосновании направления и  размера  кредита,  содействует  усилению  режима  экономии  в процессе  его  использования,  а  также  является  средством   контроля   за окупаемостью капитальных вложений.

Капитальные вложения выступают как одна из форм инвестиций в  экономику страны.  Непрерывность  и  достаточность  их  являются   обязательными   для нормального функционирования экономики  каждой  страны. Кредиты могут быть: на пополнение и приобретение оборотных средств.

Глава 2. Комплексная характеристика оборотного активов (текущих активов) предприятия по содержательным признакам.

Оборотные средства являются составной частью имущества (активов) предприятия. Признаки необходимые и достаточные, для отнесения актива к оборотным средствам:

- оборотные активы используются в единственном операционном цикла и функционирует в течении короткого времени (дни, недели, декады, месяцы);

- в процессе эксплуатации оборотные активы навсегда теряет свою натурально-вещественную форму, воплощаясь в готовой продукции;

- израсходованные оборотные активы одномоментно и полностью включаются в производственную себестоимость текущего периода (месяца), формируя материальные затраты предприятия.

Комплексная характеристика оборотного капитала, включающая экономические признаки оборотных средств и финансовые признаки текущих активов приводится на рис 6.

Функциональное назначение оборотных средств согласуется с факторной цепочкой, увязывающую текущие активы с категориями, характеризующими результаты деятельности предприятия (рис  5).

Рис 5.  Взаимосвязь оборотных средств с результатами работы предприятия.

7

7

Оборотные средства предприятия выполняют две функции, обеспечивающие формирование годовых доходов предприятия, в том числе:

Во-первых, оборотные производственные фонды обеспечивают в режиме производственного цикла изготовление готовой продукции, предназначенной для реализации.

Во-вторых, фонды обращения обеспечивают в режиме коммерческого цикла процесс реализации готовой продукции от момента ее отгрузки потребителям до поступления денежных средств на расчетный счет предприятия.

Рис  7.  Функциональное назначение оборотных средств предприятия в режиме кругооборота.

Оборотные производственные фонды участвуют в процессе создания стоимости товаров. Фонды обращения, напротив, не участвуют в создании стоимости, а являются ее носителями, обслуживая процесс обращения товаров.

В процессе обслуживания сферы производства и сферы обращения складывается структура оборотных средств, влияющая, кроме прочего, на эффективность их использования. Принято считать, что повышение доли оборотных производственных фондов, обслуживающих производственный цикл предприятия, свидетельствует об улучшении структуры текущих активов, что позитивно сказывается на эффективности их использования.

2.1. Финансирование текущих активов (оборотных средств) предприятия

На большинстве предприятий для финансирования оборотных средств используются три источника финансовых ресурса, что согласуется с правилами финансирования текущих активов. Алгоритм финансирования оборотных средств в терминах бухгалтерского баланса предприятия представлен на рис 8.

Рис  8.  Алгоритм финансирования оборотных средств предприятия.

1. Часть перманентного капитала, превышающая внеоборотные активы, превращается в чистый оборотный капитал (ЧОК), выступающий источником формирования собственных оборотных средств (СОС). В соответствии с нормативом не менее десяти процентов текущих активов предприятия должны финансироваться за счет собственных оборотных средств.

2. Поскольку для большинства российских предприятий характерно превышение задолженностей перед кредиторами над сформированными дебиторскими задолженностями, кредиторские задолженности способны покрыть задолженности дебиторов, разница между которыми сформирует чистый коммерческий кредит (ЧКК).

3. Чистый коммерческий кредит (ЧКК) корреспондирует с задолженностями перед поставщиками факторов производства и подрядчиками, предоставившими предприятию отсрочку платежей по товарно-материальным ценностям (сырью, полуфабрикатам, комплектующим) и/или выполняемым строительно-монтажным работам. За счет чистого коммерческого кредита предприятие формирует значительную часть производственных запасов.

4. Дефицит качественных источников финансирования производственных запасов (чистый оборотный капитал и чистый коммерческий кредит) предприятию приходится восполнять краткосрочными банковскими заимствованиями, что негативно сказывается на финансовой устойчивости предприятия.

2.2. Режим самофинансирования текущих активов и режим спонтанного финансирования

Режим самофинансирования активов обеспечивает собственный капитал предприятия, причем приоритетным источником, необходимым и достаточным для самофинансирования, выступает нераспределенная капитализированная чистая прибыль:

1. За счет акционерного капитала финансировалось формирование основных средств в годы строительства предприятия, т.е. этот финансовый источник относится к прошедшему периоду его развития и практически исчерпан.

2. Нераспределенная прибыль прошлых лет определила современный облик основных средств, поскольку за ее счет в последнее десятилетие профинансированы капитальные вложения в новое строительство, реконструкцию действующих цехов, модернизацию оборудования.

3. За счет капитализированной чистой прибыли (нераспределенной прибыли отчетного года) финансируются, как правило, объекты незавершенного строительства, которое после ввода в эксплуатацию обеспечивают грядущие преобразования оборотных средств.

4. Режим долгового финансирования за счет банковских заимствований, включает выдачу кредитов, займов и ссуд. Банковские заимствования используются как для финансирования основных средств, так и для пополнения текущих активов предприятия.

5. Долгосрочные банковские кредиты выделяются, как правило, под высокорентабельные предпринимательские бизнес-проекты, реализация которых, кроме прочего, обеспечивает обновление основных средств и повышение их технико-технического уровня.

6. Краткосрочные банковские займы позволяют предприятию преодолевать технический дефицит оборотных средств, вызванный несвоевременной инкассацией  потребителями (плательщиками) дебиторских задолженностей.

Режим спонтанного финансирования операционной деятельности позволяет за счет накопленной кредиторской задолженности покрывать значительную часть «неденежных» оборотных средств предприятия, включая дебиторские задолженности и запасы товарно-материальных ценностей:

7. За счет накопленных предприятием кредиторских задолженностей удается компенсировать задолженность дебиторов, у которых не наступили сроки погашения дебиторских задолженностей.

8. Чистый коммерческий кредит (ЧКК) позволяет частично профинансировать формирование производственных запасов за счет поставщиков, предоставивших предприятию отсрочку платежей за сырье, материалы и другие элементы оборотных фондов.

2.3. Стратегии финансирования текущих активов

Ликвидность и приемлемая эффективность текущих активов в значительной степени определяются уровнем чистого оборотного капитала. Если исходить из вполне реальной посылки, что краткосрочная задолженность не может быть источником покрытия основных средств, то очевидно, что значение этого показателя меняется от нуля до некоторой максимальной величины М. При нулевом значении показателя «чистый оборотный капитал» риск потери ликвидности достигает максимального значения; с ростом значения этого показателя риск убывает. Максимального значения М чистый оборотный капитал теоретически может достигнуть в том случае, если отсутствует краткосрочная кредиторская задолженность. В этом случае М равно стоимости текущих активов, а риск потери ликвидности равен нулю.

В теории финансового менеджмента принято выделять различные стратегии финансирования текущих активов в зависимо­сти от отношения менеджера к выбору источников покрытия варьирующей их части, т.е. к выбору относительной величины чистого оборотного капитала. Известны четыре модели поведения: идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная. Выбор той или иной модели стратегии финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала как разницы между долгосрочными пассивами и внеоборотными активами. Следовательно, каждой стратегии поведения соответствует свое базовое балансовое уравнение.