Шляхи залучення фінансових ресурсів

Механізм функціонування даної програми полягає в тому, що ЄБРР надає українським комерційним  банкам довгострокові цільові кредитні ресурси для кредитування проектів розвитку малих та середніх підприємств. Зважаючи на те, що кредитний ризик кожного конкретного проекту несе на собі український банк, ЄБРР здійснює моніторинг та відбір банків, що можуть приймати участь в програмі. На сьогоднішній день учасниками програми є наступні банки: АППБ "Аваль", АБ "Ажіо", АБ "Надра", АКБ "Форум", АТ "ВАБанк".

Нижче наводяться базові характеристики програми кредитування ЄБРР для малих  та середніх підприємств:

Сума кредиту: від 125 000 доларів США до 2 500 000 доларів США. 
Цільове використання кредитних коштів:

1. короткострокове фінансування витрат на сировину і запасні частини для подальшої переробки чи використання у виробництві;
2. довгострокове фінансування засобів виробництва і пов'язаного з ним збільшення нормативного оборотного капіталу;
3. фінансування лізингу;
4. короткострокового фінансування експортних контрактів.

Існуючі обмеження в цільовому використанні кредитних коштів:

1. покриття існуючих зобов'язань приватних підприємств перед банківськими закладами;
2. інвестиції у цінні папери.

Базові умови  надання кредитних коштів:

1. кредити на відновлення та розширення основних засобів надаються на термін до 5 років (у т.ч. пільговий період без погашення основної суми — до двох років), кредити для поповнення оборотного капіталу — до 1 року;
2. процентна ставка по кредиту не перевищує LIBOR + 8%;
3. надані у заставу активи повинні покривати не менше 125 % від початкового розміру кредиту за оцінкою банку;
4. позичальник повинен підтримувати страхування застави у повному обсязі протягом усього терміну дії кредиту.

Додаткові платежі:

1. одноразова комісія за надання кредиту в розмірі 2% від затвердженої суми кредиту (може бути включена до суми кредиту, і в такий спосіб реально оплачуватися протягом усього терміну погашення кредиту);
2. плата за зобов'язання у розмірі 0,5% річних від суми будь-якої затвердженої, але не обраної частини кредиту.

Обмежувальні  умови до проектів, для реалізації яких надаються кредити:

1. проект не повинен бути пов'язаний з ігровим бізнесом, виробництвом тютюнових виробів, міцних (із вмістом алкоголю >15%) напоїв, зброї і військового спорядження, а також товарами чи діяльністю, внесеною у Природоохоронний список ЄБРР.
2. кожен проект затверджується на основі оцінки, проведеної банком і кредитним радником ЄБРР, включаючи аналіз детального бізнес-плану.
3. мінімальний розмір проекту — 180 000 доларів США;
4. максимальний розмір проекту — 4 000 000 доларів США;
5. позичальник повинен внести не менше 30% вартості проекту за рахунок власних ресурсів (у вигляді основних фондів, сировини, інших активів, грошових коштів);
6. закупівля товарів і послуг повинна здійснюватися за ринковими цінами і за принципом тендера відповідно до правил ЄБРР;
7. рішення про капітальні інвестиції повинно прийматися з урахуванням ефективності вкладень коштів на конкурентній основі.

Вимоги до потенційних  позичальників:

1. підприємство повинно бути зареєстровано в Україні як юридична особа і відноситися до приватного сектора чи контролюватися ним;
2. кількість постійних працівників не повинна перевищувати 500 чоловік;
3. активи підприємства перед впровадженням проекту не повинні перевищувати 4 000 000 доларів США (на основі залишкової балансової вартості, без обліку вартості землі і будинків);
4. співвідношення "Борг/Капітал" (з урахуванням потенційного кредиту) протягом терміну впровадження проекту не повинно перевищувати 70:30;
5. значення коефіцієнта обслуговування боргу повинно бути не меншим за 1,5 протягом періоду обслуговування кредиту.

На сьогоднішній день дана програма довгострокового кредитування є досить конкурентоспроможною навіть не зважаючи на те, що під впливом  зростання ставки LIBOR (сьогодні близько 4,2%) вартість цих кредитних ресурсів впритул наблизилась до вартості кредитних ресурсів, що надаються  українськими банками за рахунок  власних коштів.

Серед переваг даної програми – позичальник може отримати кредитні кошти на термін до 5 років з відсотковою  ставкою LIBOR+6,5-8,0% (на сьогоднішній день 10,7-12,2% річних) та пільговим періодом погашення кредиту до 24 місяців (в  цей період погашаються лише відсотки за кредитом).

Серед недоліків даної  програми – досить тривалий термін затвердження банком кредиту з урахуванням  процедури затвердження проекту  безпосередньо в ЄБРР (близько 1 – 1,5 місяців) та високий рівень бюрократизму при підготовці кредитної заявки.

Надзвичайно велике значення для успішного отримання довгострокового  кредиту має професійно підготовлений  бізнес-план. Стосовно підготовки цього  надзвичайно важливого документу  існує дві кардинально протилежні думки. Перша полягає в тому, що якісний бізнес-план може бути підготовлений  тільки професійними консалтинговими  компаніями, що мають значний досвід в цій сфері. Інші фахівці дотримуються протилежної думки, що бізнес-план повинен  готуватись виключно менеджментом компанії з метою найбільш повного висвітлення  бізнес-ідеї та актуальної інформації про компанію.

Проектне фінансування із залученням ЕКА (експортно-кредитних агенцій)   

Проектне фінансування передбачає фінансування довгострокових інвестиційних  проектів. Проектне фінансування дозволяє істотно понизити витрати по фінансуванню проекту розвитку підприємства за рахунок  отримання порівняно недорогих  інвестиційних кредитів.

Метою проектного фінансування є надання кредитних коштів з  метою фінансування реконструкції, модернізації і розширення діючих промислових  підприємств, а також створення  нового виробництва в рамках діючих компаній.

Розвиваючи свій бізнес, інвестуючи в нього додаткові  кошти, необхідно пам'ятати, що правильно  підібрані джерела фінансування визначають успішність проекту. Одним  із багатьох шляхів залучення додаткових коштів в діяльність компанії є фінанансування за допомогою експортно-кредитних агенцій (далі - ЕКА). Експортні кредити надаються під страхове покриття ЕКА країни-експортера.

Таким чином, українські підприємства сьогодні мають можливість залучити кредити з Німеччини, США, Швеції, Данії, Франції, Італії, Канади, Угорщини, Китаю, Чехії та інших країн терміном від 1 до 10 років.

Серед українських банків, які пропонують послуги проектного фінансування через ЕКА можна  виділити такі: АППБ "Аваль", ВАТ "Державний  експортно-імпортний банк України", АКБ "ТАС-Комерцбанк", АКІБ "УкрСиббанк" та інші.

Переваги проектного фінансування ЕКА є:

1. Вигідні відсоткові ставки.
2. Залучення коштів на довгий термін із можливістю індивідуального гнучкого графіку погашення.
3. Можливість надання пільгового періоду погашення кредиту.

Умови надання  експортних кредитів:

Термін: від 1 до 5 років, у виняткових випадках до 10 років.  
Валюта: долари США, євро та інші валюти залежно від валюти контракту і згоди банка-кредитора.

Сума кредиту: до 85% вартості зовнішньоторговельного контракту;  
Авансовий платіж: від 15% вартості зовнішньоторговельного контракту сплачується українським імпортером за умовами контракту.  
Відсоткова ставка: узгоджується з кредитором по кожному проекту (на базі LIBOR / EURIBOR).

Додаткові витрати:

1. комісія за надання кредиту – 1% від суми кредиту (разова);
2. комісія за зобов'язання (близько 0,5% річних від невикористанної частини кредиту);
3. комісія іноземного банку за організацію/управління (разова, складає близько 0,5-1% від суми кредиту);
4. юридичні витрати (можливі, але не обов'язкові).

Страхова премія: її розмір встановлюється ЕКА країни-кредитора і залежить від країни імпортера, суми кредиту, терміну кредиту, предмету контракту тощо. Сплата страхової премії може бути здійснена за рахунок кредиту (повністю або частково), імпортером або за погодженням з експортером.

Орієнтовна загальна вартість довгострокових іноземних кредитів з урахуванням відсотків, комісійних витрат та страхової премії складає  для позичальника від 10% річних.

Схема довгострокового  іноземного фінансування під гарантії ЕКА

Водночас власники вітчизняних  підприємств також не надто розраховують на зовнішнє інвестування, надаючи  перевагу кредитам чи залученню у  виробництво власних коштів. А  випуск акцій у більшості випадків використовується з метою перерозподілу  власності. Це не дивно, зважаючи на те, що задіяти усі можливості емісії цінних паперів досить складно: практично  відсутні публічні випуски акцій, ринок  не обслуговує в необхідних обсягах  інтереси приватних інвесторів, занадто висока вартість операцій з цінними паперами.

На відміну, наприклад, від  банківського кредиту, випуск цінних паперів - інструмент для залучення довгострокових інвестицій. Проте, перш ніж наважитись його використовувати, потрібно реально  зважити усі «за» та «проти», визначити  можливості підприємства, його привабливість  для інвесторів. А вони, природно, дуже перебірливі, і критерії, за якими  оцінюють підприємство, не обмежуються  лише фінансовими показниками.

Умови, які необхідно  виконати компанії для залучення  серйозних інвесторів

1. Прозорість та відкритість діяльності (якщо більшість прибутків підприємства сховані від податків у чорній бухгалтерії - воно навряд чи буде цікавим для інвесторів).
2. Прозорість структури власності.
3. Високий потенціал (якщо компанія лідирує у своїй галузі).
4. Наявність стратегічної програми на найближчі кілька років.
5. Звітність та аудит підприємства відповідно до міжнародних стандартів.

Випуск акцій

Акції випускаються компанією  для збільшення капіталу обігових коштів та під реальні інвестиційні програми, включаючи поглинання компаній. Курс акцій залежить не лише від вартості підприємства, а й від очікуваних прибутків, потенціалу підприємства та тієї інформації, яка відома учасникам  фінансового ринку про його перспективи.

Додаткова емісія акцій призводить до зменшення частки власності акціонерів, її перерозподілу та ризику втрати контролю над підприємством. Саме тому власники йдуть на це неохоче. Прийнявши  рішення скористатись цим інструментом, власники намагаються визначити  необхідний для розвитку підприємства обсяг емісії, який водночас дозволив би зберегти контроль над компанією. Поширена практика, коли акції продають, розбивши їх на невеликі пакети, які не дають змоги контролювати підприємство. Проте такий варіант не до вподоби великим іноземним компаніям, які погоджуються інвестувати кошти в підприємства лише за умови можливості контролювати чи, принаймні, блокувати рішення, прийняті загальними зборами. Важливо знайти компроміс між інтересами власника та інвестора.

На відміну від залучення  коштів за допомогою боргових інструментів головною перевагою фінансування за рахунок емісії акцій є те, що компанія не має відтоку капіталу на виплату відсотків. Розмір дивідендних  виплат може з року в рік змінюватися  згідно з рішенням загальних зборів акціонерів. Акції, емітовані з метою залучення додаткових інвестицій, можуть бути продані шляхом приватного (обмеженого) розміщення або шляхом публічного продажу.

Приватне розміщення акцій

Відбувається, зазвичай, серед  приватних інвесторів (наприклад  фондів прямого інвестування, стратегічних інвесторів, пенсійних та інвестиційних  фондів, страхових компаній). Для  України більш актуальними поки що залишаються фонди прямого  інвестування і стратегічні інвестори.

Фонди прямого  інвестування

Завдання фондів прямого  інвестування полягає в тому, щоб  отримати прибуток, купуючи акції  підприємств якомога дешевше, і  реалізуючи їх через певний час якнайдорожче. Продаючи акції фондам, компанія, по-перше, отримує гроші, необхідні для  фінансування її розвитку, а по-друге, отримує доступ до досвіду і знань  фахівців, що працюють у таких структурах. Адже вони в першу чергу зацікавлені  у зростанні прибутковості компанії та її престижу.