Рынок государственных ценных бумаг: современное состояние, проблемы и основные тенденции развития

Государственное образовательное учреждение                                       высшего профессионального образования                                                    Санкт – Петербургский государственный технологический институт (Технический университет)

__________________________________________________________________                                                    

Факультет экономики и менеджмента

Кафедра финансов и статистики 
 
 

Реферат

По предмету: Финансы и кредит

на тему: «Рынок государственных ценных бумаг: современное состояние, проблемы и основные тенденции развития» 
 
 

Студентка: Скалковская  Е.М.

Группа:  796 СЭ

Руководитель: Иванникова А.Б. 
 
 
 

Санкт –  Петербург

2011г 

     Содержание

       Введение

Раздел 1. Этапы становления и развития рынка ценных бумаг РФ

Раздел 2. Общая характеристика государственных ценных бумаг

2.1.Государственные  ценные бумаги: сущность, функции  и сроки обращения

2.2.Виды государственных ценных бумаг  
 
 

  
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

     Рынок государственных ценных бумаг - важнейший элемент фондового рынка любой страны. В странах с развитой рыночной экономикой рынок государственных ценных бумаг осуществляет централизованное заимствование временно свободных денежных средств коммерческих банков, инвестиционных и финансовых компаний, различных предприятий и населения.

     В настоящее время в условиях инфляции многие предприятия стремятся использовать временно свободные денежные ресурсы  для получения дополнительных доходов. Одним из способов вложения свободных  оборотных средств является приобретение государственных ценных бумаг, которые в силу своей специфики выгодно отличаются повышенной надежностью, так как эмитированы государством в лице его уполномоченных органов, доходностью, а также ликвидностью, т.е. способностью беспрепятственно обращаться на официальном рынке ценных бумаг.

     Важнейшим источником развития экономики, нового промышленного подъема и преодоления  инвестиционного кризиса России должно стать становление рынка  ценных бумаг, истинное предназначение которого заключается не только в покрытии бюджетного дефицита, перераспределении собственности и получении спекулятивной прибыли, но и в стимулировании инвестиций в различные сферы экономики.

     Различные государственные ценные бумаги активно  используются при проведении Центральным  Банком Российской Федерации денежно-кредитной политики.

     Ценные  бумаги, будучи надёжными и ликвидными активами, применяются для поддержки  ликвидности баланса финансово-кредитных  учреждений.

     Средства, полученные от реализации государственных  ценных бумаг, позволяют без инфляционно покрыть дефицит государственного бюджета.

     Основная  цель выпуска займов в сегодняшней  России - покрытие переходящего из года в год дефицита бюджета и рефинансирование предыдущих займов. Обычно для этих целей выпускаются среднесрочные  и долгосрочные обязательства, но в России в последние годы удерживалась высокая инфляция, и потому для финансирования дефицита бюджета используются преимущественно краткосрочные бумаги и отчасти средние с минимальным сроком погашения.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Раздел 1. Этапы становления и развития рынка ценных бумаг РФ

     Становление и развитие рынка ценных бумаг  РФ можно разделить на несколько  этапов:

     Первый  — 1991—1992 гг.

     Второй  — 1992—1994 гг.

     Третий  — 1994 г. — 4 квартал 1995 г.

     Четвертый — 1996 г. — 17 августа 1998 гг.

     Пятый — 17 августа 1998 г. — по настоящее время.

     Первый  этап (1991 - 1992 гг.)

     1991 год был первым годом интенсивного  создания акционерных обществ,  выпуска ценных бумаг, активизации  участников рынка. Этот процесс  стал возможен благодаря разработке  корпоративного законодательства. Однако имевшиеся в начале 1991 года прогнозы, предсказывающие лавинообразный рост предложения ценных бумаг корпораций и интенсивную их перепродажу с участием институтов, специализирующихся на операциях с ценными бумагами, не оправдались. Это объясняется неподготовленностью участников рынка, неотработаностью порядка операций с ценными бумагами, отсутствием механизма контроля за отчетностью акционерных обществ.

     Операции  с ценными бумагами на биржевом и  внебиржевом рынках сводились, по существу, к первичному их размещению (что для бирж совершенно не свойственно), причем на биржах доминировали акции самих бирж.

     Внебиржевой рынок — более широкий по предложению  и по условиям исполнения сделок. Вторичного рынка не было вообще, заключались  отдельные сделки по купле—продаже акций. В качестве позитивного следует отметить возникновение компьютерных сетей.

     К первой группе акций, имеющих хождение на данном рынке, относятся акции акционерных банков. На волне значительной инфляции их курс постоянно повышался.

     Вторая  группа акций — акции производственных компаний. Общее число зарегистрированных акционерных обществ исчисляется десятками тысяч и продолжает неуклонно расти. По российскому законодательству эта форма собственности наиболее предпочтительна и соответствует мировой практике.

     Третья  группа — самая активная по предложению акций — акции бирж. Число бирж к этому времени достигло 800. Колебания курса на данные акции были довольно значительными, а сами акции — наиболее спекулятивными.

     Четвертая группа акций — акции инвестиционных компаний. Они появились в самом конце 1991г.

     Отдельно  необходимо сказать о выпуске  государственных ценных бумаг —  облигаций. Пример 5%-ного займа России 1990г. показал, что популярность долгосрочных облигаций крайне низка в связи с высокой инфляцией.

     Второй  этап (1992 - 1994 гг.)

     Характеризуется выходом в обращение «именного приватизационного чека» — ваучера.

     Выход в обращение ваучера внес значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг. Была предпринята попытка, с  одной стороны, вовлечь значительную часть населения в класс собственников (акционеров), а, с другой стороны, — провести ускоренную массовую приватизацию с целью частичного снятия нагрузки с бюджета государства благодаря появлению большого количества акционерных обществ, которые в конкурентной борьбе между собой должны были бы улучшать качество выпускаемой продукции и насытить рынок необходимыми товарами.

     Фондовый  рынок получил высоколиквидный  финансовый инструмент. Одна из важных положительных особенностей ваучера  — его инвестиционная привлекательность, т.е. в случае покупки ваучера с целью дальнейшей перепродажи по более высокой цене и в случае последующего значительного снижения цены ваучер можно было использовать по прямому назначению — инвестировать в какое-либо предприятие. Эти высокодоходные операции имели незначительный риск зафиксированного прямого убытка.

     Активно заработали инвестиционно-финансовые компании, финансовые брокеры, фондовые отделы банков. Начали появляться чековые  инвестиционные фонды, которые привлекали ваучеры населения, аккумулировали их и участвовали в чековых аукционах по приватизации предприятий. Правда, большинство из таких организаций кануло в лету.

     Правительство ставило перед собой следующие  цели:

• создание класса акционеров;
• обретение более эффективного собственника, что впоследствии позволило бы снять нагрузку с бюджета государства;
• ускоренное развитие структуры рынка ценных бумаг;
• увеличение поступлений в бюджет и др.

     Большое количество предприятий было акционировано, но эффективного собственника получили лишь не более 10% предприятий. Во время приватизации государство потеряло больше, чем получило. Данная задача была решена не более чем на 40%.

     Рынок ценных бумаг получил акции новых  приватизированных предприятий, хотя значительное количество акций было практически неликвидными. Появилась альтернатива для инвесторов. Данная задача была решена не более чем на 70%.

     Второй этап развития рынка ценных бумаг закончился крахом финансовых пирамид. Все акции понизились в цене, а акционеры полностью разочаровались в российском фондовом рынке.

     Третий  этап (1994 г.- 4 квартал 1995 г.)

     Этот  этап можно назвать депрессивным. Недавний крах финансовых пирамид и  приближение парламентских выборов  привели к еще более сильному падению акций приватизированных  предприятий.

     Четвертый этап (1996 г. - 17 августа1998 г.)

     Его характеризуют два важных события — выпуск облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и введение валютного коридора. Несмотря на то, что государство уже имело долговые государственные бумаги, которые были представлены безналичными инструментами (ГКО, ОФЗ), выпуск ОГСЗ позволил переориентировать население с покупки наличного доллара США на покупку данного инструмента, добиваясь тем самым возобновления доверия крынку ценных бумаг в целом. Введение валютного коридора также благоприятно сказалось на развитии рынка ценных бумаг в РФ. Доход по данным финансовым инструментам значительно превышал темпы девальвации рубля.

     Это была первая ошибка, так как доход  по государственным ценным бумагам  должен быть минимальным и находиться, по нашему мнению, на уровне не более 15 — 20% годовых в СКВ. Фактически же доходность превышала порой 50% годовых, что вносило дисбаланс в фундаментальные качества государственных ценных бумаг и что, в свою очередь, ставило под сомнение полное выполнение обязательств по внутреннему долгу РФ.

     Вводя валютный коридор, правительство ставило  перед собой следующие задачи:

• снизить валютный риск при инвестировании, в большей степени прямых инвестиций в различные сектора экономики;
• покрыть бюджетный дефицит за счет дополнительного размещения государственных высокодоходных долговых обязательств;
• снизить доходность по без рисковым финансовым инструментам с дальнейшей переориентацией инвестиций в реальный сектор экономики.

     Государство частично достигло желаемого результата. Доходность государственных ценных бумаг снизилась до 30%годовых в рублях.

     Была  допущена стратегическая ошибка в сфере  управления внутренним долгом. Необходимо было переходить на более длинные  долговые инструменты со сроком погашения более чем 5 лет. Рынок был готов к данному переходу. .

     Через некоторое время была сделана  очередная техническая ошибка: иностранным  инвесторам было предложено перейти  с рублевых коротких ГКО на более  длинные валютные. Стратегически  это было правильное решение, но тактически выполнено неверно. Многие инвесторы начали сомневаться в выполнении внутренних обязательств государства по погашению долговых ценных бумаг.

     Получение кредитов от МВФ помогло разрядить  ситуацию, правда, не надолго. И здесь  опять сделана очередная стратегическая ошибка. Вместо того, чтобы использовать данные средства для погашения ГКО или выкупа их на рынке с доходностью более 150% годовых, Банк России начал удерживать рубль от падения, истратив за короткий срок несколько миллиардов долларов США.

     Результат: отказ от выполнения обязательств по внутреннему долгу и значительная девальвация рубля.

     Этап  закончился 17 августа 1998 г.объявлением  Россией дефолта по внутренним долгам. Мировой финансовый кризис 1997-1998 гг. нанес особенно серьезный удар по развивающимся странам, в т.ч. и по России. Произошел отток капитала с отечественного рынка государственных и корпоративных ценных бумаг. Репатриация государственных займов, увеличив спрос на иностранную валюту, привела к понижению цен на корпоративные бумаги. Падение мировых цен на сырье в сочетании со снижением золотовалютных резервов потребовало девальвации рубля, которая не была проведена. Необходимость срочного удешевления обслуживания внутреннего долга, сформированного в основном из краткосрочных и высокодоходных ГКО и ОФЗ. Законодательное ограничение доли владения нерезидентами акциями федеральных энергетических компаний, например РАО ЕЭС России, послужило причиной снижения инвестиционных рейтингов страны, ухода многих инвесторов с РЦБ и, как следствие, очередного повышения доходности ГКО, превысивший в июне 1998 г. 50% рубеж. В результате произошло 20% снижение цен акций, а отечественная валюта стала еще менее устойчивой. Положение усугублялось беспрецедентным ростом средневзвешенной доходности ГКО и ОФЗ, отмена ряда аукционов по их размещению и конвертацией ГКО в среднесрочные и долгосрочные облигации, номинированные в доллары. Бегство отечественных и иностранных инвесторов с рынка государственных ценных бумаг, падение котировок государственных облигаций, традиционно служивших обеспечением иностранных кредитов, вынудило банки продавать ценные бумаги из своих портфелей и закупать валюту. Последствия - дальнейшее падение цен на ГКО и ОФЗ и корпоративные бумаги, усиление неустойчивости рубля.