Рынок ценных бумаг РК

Серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондового рынка в Казахстане является несовершенство законодательства и норм регулирования по ценным бумагам, и некачественная коммуникационная инфраструктура.

 

 

       ГЛАВА 2.

2.1. Состояние рынка ценных бумаг на современном этапе.

Сейчас  Казахстан стоит на пути развития рынка ценных бумаг, учитывающего как исторические казахстанские традиции, так и опыт стран с развитой рыночной экономикой.

Как известно, основная цель развития рынка  ценных бумаг -содействовать эффективному развитию экономики Казахстана, ускорению финансовой стабилизации и экономическому росту на основе активизации работы всех субъектов рыночной экономики, в первую очередь, населения.

Рынок ценных бумаг может развиваться  только при нормальных товарно-денежных отношениях и отношениях собственности. Преобразование государственной собственности в формы собственности, адекватные новым рыночным отношениям, в значительной мере осуществляется путем ее приватизации.

В последние  десятилетия приватизация имела место во многих странах мира. Особенно интенсивно она проводилась в Англии. Но в странах Запада приватизация происходила в период развитой рыночной экономики, когда емкость рынка позволяла поглотить любое количество акций приватизируемых предприятий. У нас же ситуация иная.

В условиях неразвитого казахстанского рынка ценных бумаг приватизация, напрямую связанная с акционированием, является начальным импульсом для формирования рынка ценных бумаг, поскольку позволяет участвовать в нем большинству предприятий и населения. С воссозданием рынка ценных бумаг ценные бумага превращаются в финансовые инструменты, доступные широким слоям населения.            

В целом, развитие рынка ценных бумаг  позволит стимулировать рост сбережений населения и расширить выбор  объектов инвестирования, создать механизм активного воздействия на работу предприятий путем установления курсов ценных бумаг, отражающих их финансовое состояние, а также повысить эффективность  работы различных финансовых институтов путем оперативного управления фондовым портфелем.

В рыночной экономике важная цель отводится  ценным бумагам как инструменту аккумулирования финансовых ресурсов и направления их в сферы наиболее прибыльного использования капитала, инвестирования производства  в отраслях, испытывающих хронический недостаток капиталовложений, привлечения в хозяйственный оборот временно свободных средств юридических и физических лиц.

Вкладчиков, прежде всего, интересуют доходность и  надежность ценной бумаги. Инфляционное обеспечение денег постоянно  вносит свои коррективы. Любой инвестор стремится получить не только существенный прирост своего капитала в номинальном  виде, но и сделать это как можно быстрее. Никто не желает в условиях постоянного роста цен оставлять свои средства в Неликвидных ценных бумагах на длительный срок. Таким образом, общее состояние экономики, рост цен, банкротство финансовых институтов накладывают определенные ограничения на становление и нынешнее состояние рынка ценных бумаг в Казахстане. С формированием экономической системы, а также принятием Национальной программы разгосударствления и приватизации ускорился процесс формирования основных элементов рынка ценных бумаг. Преобразование государственных предприятий в АО позволило использовать им один из наиболее эффективных Механизмов привлечения инвестиций - выпуск акций ^[5].

Рынок ценных бумаг облегчает и расширяет доступ всем субъектам экономики к получению необходимых им денежных ресурсов. Выпуск акций позволяет получать финансовые ресурсы бесплатно и бессрочно, до конца существования предприятий; выпуск облигаций позволяет получать кредит на более выгодных условиях по сравнению с условиями банков-монополистов, что способствует дальнейшему развитию рынка ценных бумаг ^[6].

Как и многие страны, вставшие на путь рыночной экономики, Казахстан сталкивается со значительными трудностями в развитии рынка ценных бумаг. Отсутствие в прошлом этого вида деятельности, помимо соответствующих государственных законодательных актов требует целенаправленного стимулирования его развития, поддержания обратной связи между участниками рынка ценных бумаг и регулирующими органами, выработки у широких слоев населения культуры обращения с ценными бумагами, привития интереса к инвестированию, устранения негативного представления о "нетрудовом" характере доходов, получаемых от вложения в ценные бумаги.

Еще к началу прошедшего 1999 г. государству  удалось решить большинство из задач, касающихся проблемы развития рынка ценных бумаг, поставленных в Программе развития от 1996 г., в реализации которой удалось создать и развить инфраструктуру фондового рынка. Но ее успешная реализация тем не менее не дала реальной активизации фондового рынка страны и вовлечения в инвестиционный процесс широкого спектра потенциальных участников.

К 2001 году уже полностью сформирован рынок государственных ценных бумаг, имеющий налаженную инфраструктуру и отработанные механизмы проведения операций . Государственные ценные бумаги являются одним из самых надежных видов ценных бумаг, обращающихся на казахстанском фондовом рынке . Также создана базовая законодательная, институциональная и техническая инфраструктура рынка негосударственных эмиссионных ценных бумаг . Рынок корпоративных ценных бумаг в Казахстане развивается не столь активно, хотя именно данный элемент финансовой системы во многом предопределяет эффективность функционирования рыночной экономики.

Программа развития рынка ценных бумаг на 1999 -2000 гг. исходит из того, что активизация фондового рынка и увеличение его объемов не являются самоцелью. Необходимо избежать ошибок, совершенных многими развивающимися странами, создавшими спекулятивные рынки, неизбежные крахи которых приводят к общему кризису экономики. Сложившаяся ситуация влечет за собой пересмотр роли иностранных портфельных инвестиций в формировании внутреннего рынка ценных бумаг. Целью новой программы и является задействование рынка ценных бумаг как эффективного механизма мобилизации и перераспределения внутренних сбережений и средств потенциальных иностранных инвесторов с созданием необходимых условий для привлечения портфельных инвестиций в реальную экономику.

B Казахстане стабильно продолжает функционировать рынок государственных ценных бумаг, представленный на 1 января 2000 г.:

- номинированными  в тенге государственными казначейскими  обязательствами Министерства финансов  Республики Казахстан (МЕККАМ - 3,6,12 месяцев в обращении);

-  государственными среднесрочными казначейскими обязательствами (МЕОКАМ - 24);

- специальными казначейскими обязательствами  со сроком обращения десять лет (МЕАКАМ - 120);

- национальными  сберегательными облигациями (НСО);

- краткосрочными  нотами Национального банка, используемыми в целях регулирования денежной массы;

-  государственными индексированными казначейскими обязательствами (МЕИКАМ - 3,6,12)

-  номинированными в долларах США специальными валютными государственными облигациями (АВМЕКАМ);

- краткосрочными  валютными обязательствами (МЕКАВМ -3,6,9,12);

-  дисконтными и купонными облигациями  гг. Алматы и Астаны, соответственно.

Стабилизация  на рынке ценных бумаг наступила  в 2000-2001 годах. Основным фактором общего улучшения ситуации стала активизация рынка корпоративных облигаций, который до 1998 г. в Казахстане практически не существовал. В целом, если 2000 год можно назвать годом реального запуска негосударственных облигаций и стабилизации институциональной инфраструктуры фондового рынка, то в 2001 году были предприняты меры по повышению привлекательности инвестирования в ценные бумаги. Одним из значимых событий 2001 года стало упразднение Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам с передачей ее функций и полномочий Национальному Банку.

Сегодня казахстанский рынок ценных бумаг - механизм для удовлетворения взаимных интересов инвесторов и эмитентов (данная оценка находит подтверждение  в результатах обзора международными экспертами стран Центральной, Восточной  Европы и СНГ). И хотя потенциал  рынка ценных бумаг реализован далеко не полностью, его позитивные достижения и тенденции развития налицо.

Таким образом, на сегодняшний день состояние  экономики Казахстана, на мой взгляд, не может быть полноценного рынка  ценных бумаг, потому что уровень  его развития во многом зависит от благосостояния населения, которое  определяет спрос на ценные бумаги. Поэтому экономический рост, сопровождаемый увеличением доходов населения, главный фактор возрождения рынка  ценных бумаг. Сказать, что в нашей  республике рынок ценных бумаг вообще не был развит, нельзя. Хоть и в малой степени, но обращение государственных ценных бумаг имели место. Однако развитие рынка ценных бумаг за счет выпуска корпоративных ценных бумаг приобрело особую актуальность лишь в настоящее время.

 

 

2.2. Анализ современного рынка государственных ценных бумаг

Если  в 90-х годах фондовый рынок был  механизмом перераспределения собственности, то в начале 2000-х он начал выполнять функцию привлечения инвестиций в экономику. На фондовых рынках появились первые иностранные ценные бумаги и повысилась активность организаций – эмитентов негосударственных облигаций. Однако реальные инвестиционные возможности фондовых рынков оставались несопоставимыми с потребностями экономик стран в финансовых ресурсах.^[11] Период 2005–2007 годов характеризуется бурным ростом фондовых рынков, когда среднегодовой рост индекса KASE превышал 150%.

По  большинству показателей рынок, наряду с российским, вышел в лидеры среди развивающихся. Так, по состоянию на конец 2007 года капитализация рынка Казахстана достигла 40,8% к внутреннему валовому продукту (ВВП. Но по многим другим качественным показателям (ликвидность рынка, дивидендная доходность, количество торгуемых компаний) сохранялось значительное отставание от ведущих развивающихся рынков и тем более – от развитых рынков.

Финансовый  кризис 2008 года существенно повлиял  на динамику и структуру казахстанского рынка ЦБ. Значительный отток капитала, обострившиеся макроэкономические проблемы (инфляция, замедление роста промышленности, большой объем внешних заимствований у частного сектора и т.д.) стали причиной затяжного падения в конце 2008 года перекапитализированных фондовых рынков Казахстана (см. Таблица 1).

Также сократилась доля операций нерезидентов, доля частных инвесторов, снизилась  активность других категорий инвесторов, включая инвестиционные фонды.

 

Таблица 1. Динамика индексов фондового рынка  Казахстана

 

 

Для Казахстана в 2008 году зафиксировано наибольшее снижение капитализации акций. По данным Исполнительного комитета СНГ, в Казахстане этот показатель снизился более чем на 40%,

(Исполком  СНГ, 2009). В 2009–2010 годах капитализация  частично

восстановлена. На конец июля 2010 года капитализация  акций на бирже KASE составила $52.6 млрд^[12]. В динамике эта цифра представляет 19% роста по отношению к 2009 году.

 

Рассмотрим  показатели капитализации компаний, ценные бумаги которых включены в  официальный список Казахстанской  фондовой биржи, являющейся единственной фондовой биржей в Казахстане, и  Московской международной валютной биржи (таблица 2):

 

 

Период	Капитализация Казахстанской фондовой биржи	Капитализация ММВБ	Капитализация Казахстанской фондовой биржи	Капитализация ММВБ
Млрд.тенге	Млн.долл.США	В % к ВВП РК	Млрд.долл.США	В % к ВВП РФ
1	2	3	4	5
2007	5520,64	36,32	8,23	71,10
2008	4739,36	31,18	7,40	112,00
2009	10094,32	66,41	16,81	142,00

 

Таблица 2. Показатели капитализации компаний, ценные бумаги которых включены в официальные списки Казахстанской фондовой биржи и ММВБ

 

Таким образом, в период с 2004 по 2009 года роль рынка акций в экономике республики существенно выросла, но вместе с тема существующими проблемами рынка ценных бумаг Казахстана продолжают оставаться его низкая капитализация и его недооценка предприятиями как механизма привлечения инвестиций в экономику предприятия.

 

Об  этом также свидетельствует казахстанский  показатель Р/Е (цена/доход) организованного рынка, согласно которому акции официального списка Казахстанской фондовой биржи существенно недооценены по отношению к соответствующим показателям европейских стран и России (таблица 3).

 

Страна	2006	2007	2008	2009
Казахстан	3,02	2,84	3,31	3,64
Россия	6,17	7,88	6,52	7,04
Среднее значение по европейским странам	17,20	18,40	18,12	19,93

 

Таблица 4. Коэффициент Р/Е в Казахстане в сравнении с другими странами

 

Увеличение  объемов сделок на организованном рынке  ценных бумаг являлось результатом  того, что активы основных инвесторов – накопительных пенсионных фондов, банков и страховых (перестраховочных) организаций подлежали размещению в ценные бумаги, включенные в официальные списки.

Одной из слабых сторон рынка корпоративных  ценных бумаг Казахстана в период 2007-2010 года являлось недостаточная активность рынка акций и очень малое количество листинговых компаний – 116 в официальном списке Казахстанской фондовой биржи по состоянию на 1 октября 2010 года. Для сравнения, в России – 341.

По  состоянию на октября 2010 года из действующих 3472 АО в официальный список Казахстанской  фондовой биржи (категории «А» и  «В») включены акции 112, что составляет 3,22 % от их общего количества.

Структура и объем казахстанского рынка  ценных бумаг на конец 3 квартала 2010 года представлены в таблице 5.

 

Вид ценных бумаг	Количество
Суверенные еврооблигации	1148,36 млн.
Корпоративные еврооблигации	67,12 млн.
Государственные бумаги	124,14 млн.
Корпоративные облигации (106 эмитент  в результате 163 эмисии)	1,92 млн
Международные облигации	436,22 млн.

 

Таблица 5. Объем казахстанского рынка ценных бумаг на конец 3 квартала 2010 года (в долл.США)