Рынок ценных бумаг РК

это комиссионное вознаграждение (рис. 1)

Вывод: сегодня  значение портфеля государственных  ценных бумаг для банков

качественно меняется. Если раньше банки могли рассчитывать на достаточно

адекватную рыночным индикаторам доходность по государственным  ценным бумагам,

то сейчас портфель государственных ценных бумаг в  большей степени

рассматривается как гибкий технологичный инструмент управления ликвидностью

банка, который  намного функциональнее корреспондентского счета.

              Схема деятельности коммерческих банков на РЦБ.             

    

 

    

 
 

                                     Рис. 1                                    

    

Глава 3. Проблемы и перспективы  развития рынка ценных бумаг 

Одной из основных проблем, тормозящих развитие рынка  ценных бумаг в Казахстане,

является неразвитая законодательная база. Действующее  законодательство не

полностью раскрывает такие вопросы функционирования рынка ценных бумаг, как

обеспечение защиты прав и интересов инвесторов, создание и деятельность

управляющих инвестиционными фондами, эмиссия и обращение производных ценных

бумаг и др.[14]. Основной причиной,

негативно повлиявшей на развитие казахстанского рынка ценных бумаг, стал

глобальный финансовый кризис развивающихся рынков, в результате которого

иностранные инвесторы  начали ускоренный вывод из Казахстана своих капиталов.

Существовал также  ряд субъективных причин, по которым рынок не получил

нормального развития.

Как мы уже отмечали, процесс развития рынка ценных бумаг  носит сложный и

зачастую неоднозначный характер. Основополагающим принципом данного процесса

должны быть комплексность и системность, что позволит сбалансировано и

гармонично эволюционировать всем элементам рынка.

[15]

Развитие рынка  ценных бумаг вовсе не ведет к  исчезновению других рынков

капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения и взаимостимулирования.

С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, а с другой,

перемещает их через механизм ценных бумаг на другие рынки, способствуя их

развитию[16]. Масштабы и значение рынка

ценных бумаг  таковы, что его разрушение прямо  ведет к разрушению

экономического  процесса, процесса воспроизводства  вообще. Поэтому все

участники рынка  имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был

правильно организован  и жестко контролировался в первую очередь самым главным

его участником - государством.

Казахстанский фондовый рынок пока не перешел к  стадии активного роста, что

выражается в  низкой эмиссионной активности организаций - эмитентов

негосударственных ценных бумаг. Определенный оптимизм вызывает тот факт, что

в IV квартале 1999 г. произошло повышение цен и  увеличение объемов сделок со

всеми наиболее популярными акциями.

Можно сделать  вывод о подтверждении сделанных  ранее Национальной комиссией

прогнозов относительно постепенного увеличения объемов сделок с наиболее

популярными акциями  и цен на них вследствие повышения  инвестиционной активности

КУПА. Положительный  опыт в выпуске принципиально  нового инструмента - облигаций

местных исполнительных органов – будет  способствовать тому, что в будущем

финансовый рынок  получит дополнительные инструменты, а казахстанская экономика

- дополнительные  финансовые ресурсы.[17]

Следует напомнить, что все сделки с ценными бумагами  осуществляются

профессиональными участниками рынка ценных бумаг, имеющими разрешение на

совершение тех  или иных операций, купля-продажа  ценных бумаг производится в

письменной форме  путем подписания сторонами договора. Фондовые биржи в своих

правилах ведения  биржевой торговли могут предусмотреть  и иные требования к

форме совершения сделок с участием профессиональных посредников. При совершении

сделок с ценными бумагами профессионалы рынка ценных бумаг,

осуществляя консультационную деятельность при даче рекомендаций по операциям с

ними, должны прежде максимально полно установить инвестиционные цели и задачи

клиента, сохранять коммерческую тайну обо всех его сделках и не допускать

ознакомления  с ней третьих лиц. Все операции с ценными бумагами (с фондовыми

особенно) подробно регламентируются нормативными актами, но в Казахстане это

пока не регулируется[18].

Что касается практической реализации программы "голубые фишки",

предусматривающей вывод на организованный фондовый рынок части

государственных пакетов акций наиболее крупных и привлекательных для

инвесторов казахстанских  компаний, то это по времени совпало  с началом

мирового финансового кризиса.

Не способствует популяризации негосударственных ценных бумаг и действующая

система налогообложения, предоставляющая государственным ценным бумагам и

банковским депозитам  заведомо более выгодные условия по сравнению с

негосударственными  Ценными бумагами [19]

.

Казахстан постоянно  испытывает влияние мировых фондовых  бирж, на которых

обращаются различные  ценные бумаги. На крупнейшей в мире фондовой бирже в

Нью-Йорке обращаются акции (в основном, именные) внутренних  (американских) и

иностранных компаний, облигации (именные и на предъявителя), инвестиционные

сертификаты. На Токийской бирже торгуют, главным  образом, именными акциями

внутренних эмитентов  и небольшим процентом долговых ценных бумаг (именных и

предъявительских). На Лондонской фондовой бирже обращаются иностранные и

внутренние ценные бумаги (на предъявителя и именные, соответственно). Это -

твердопроцентные  акции и облигации государственных займов, а также

инвестиционные  сертификаты .

В каждой стране существует не одна, а целая система  фондовых бирж. По роли,

которую играют отдельные биржи в национальных биржевых системах, можно

выделить группу стран с моно- и полицентрическими системами фондовых бирж.

В системах первого  типа доминирует одна биржа, расположенная в главном

финансовом центре страны, остальные имеют региональное значение (США,

Италия, Франция, Япония). Так, на Миланской и Парижской фондовых биржах

сосредоточено около 95% национального оборота ценных бумаг, на Нью-Йоркской

и Токийской, - соответственно, 84 и 80%. Развитие организованного фондового

рынка в Казахстане происходит в рамках этой биржевой системы.

Полицентрические  системы фондовых бирж функционируют  в Германии, Австрии,

Канаде, Швейцарии. Деятельность региональных бирж, как правило, направлена на

обслуживание  ценных бумаг местных компаний и  часто не выходит за рамки

определенного района. Однако надо отметить тенденцию объединения

провинциальных бирж. К полицентрическому устройству организованного рынка

ценных бумаг  тяготеет российская биржевая система, представленная

значительным  количеством региональных структур. Фондовый рынок, как и вся

экономика в  целом, не застрахован от спадов и других потрясений, иногда

вызывающих паралич всей экономической деятельности. Рынок ценных бумаг всегда

был и будет  индикатором финансово-экономического здоровья государства: резкое

падение биржевых курсов служит грозным предзнаменованием общей финансовой

катастрофы в  стране, всякое же оживление экономики  немедленно сказывается на

объемах финансовых операций[20].

В целях активизации  фондового рынка Национальная комиссия Республики

Казахстан по ценным бумагам разработала проект программы развития фондового

рынка на 1999 - 2000 гг., который направлен для обслуживания

заинтересованным министерствам и ведомствам.

Новая программа  обращена на формирование фондового  рынка в качестве

эффективного  механизма мобилизации и перераспределения  средств отечественных

и иностранных инвесторов, привлечения инвестиций в реальную экономику

Казахстана. Одна из основных ее задач - совершенствование  регулирования

фондового рынка  и финансового рынка в целому.

Ожидается, что  в нынешнем году процесс развития казахстанского рынка ценных

бумаг будет  носить эволюционный характер. В этот период, скорее всего, не

произойдет усиления стагнационных процессов. Наиболее вероятным сценарием

развития событий  представляется увеличение объемов сделок с наиболее

популярными ценными  бумагами. Представляются вероятными следующие изменения