Рынок ценных бумаг РК

специальных казначейских обязательств Республики Казахстан» утверждено

постановлением  Правительства Республики Казахстан  от 30 декабря 1997 г. N

1859

     Индексированные казначейские обязательства на государственном языке - "

Мемлекеттiк  индекстелген казынашылык мiндеттеме" (МЕИКАМ) являются

государственными ценными бумагами, выпускаются Министерством финансов

Республики Казахстан  от лица Правительства Республики Казахстан с целью

финансирования  текущего дефицита республиканского бюджета  и свободно обращаются

на рынке ценных бумаг Казахстана, в соответствии с действующим

законодательством Республики Казахстан. Цель выпуска - диверсификация

финансовых инструментов, используемых для финансирования дефицита

республиканского  бюджета.

Сроком обращения  три месяца и более на территории Республики Казахстан.

Номинальная стоимость  индексированного казначейского обязательства - 1000 тенге.

«Правила выпуска, обращения и погашения государственных  индексированных

казначейских  обязательств Республики Казахстан со сроком обращения три

месяца и более» утверждены постановлением Правительства  Республики Казахстан

от 10 марта 1999 года N 220.

     Государственные краткосрочные казначейские валютные обязательства.

Название "государственное  краткосрочное казначейское валютное обязательство"

(ГКВО) на государственном  языке именуется - " Мемлекеттiк  кыскамерзiдi

казынашылык валюталык  мiндеттeме" (МЕКАВМ).

Номинальная стоимость  казначейского обязательства -100 долларов США.

Срок обращения  три, шесть, девять и двенадцать месяцев  на территории

Республики Казахстан.

«Правила выпуска, обращения и погашения государственных  краткосрочных

казначейских  валютных обязательств Республики Казахстан со сроком обращения

три, шесть, девять и двенадцать месяцев» утверждено постановлением

Правительства Республики Казахстан от 9 апреля 1999 года N 398.

     Государственные среднесрочные казначейские валютные обязательства

Название "государственные  среднесрочные казначейские валютные обязательства"

на государственном  языке - " Мемлекеттiк орта мерзiмiдi казьшашылык

валюталык, шндеттеме" (МЕОКАВМ).

Цели выпуска - расширения видов инструментов, используемых для финансирования

дефицита республиканского бюджета.

Казначейские  валютные обязательства выпускаются  в бездокументарной форме,

размещаются аукционным методом и обращаются путем ведения  соответствующих

записей на счетах "депо" их держателей в закрытом акционерном обществе

"Центральный  депозитарий ценных бумаг" (далее  - Депозитарий) и на счетах

"депо", открытых  у первичных дилеров на рынке  государственных ценных бумаг  по

их инвесторам.

Номинальная стоимость  казначейского валютного обязательства -100 долларов США.

«Правила выпуска, размещения, обращения, погашения и  обслуживания

государственных среднесрочных казначейских валютных обязательств Республики

Казахстан со сроком обращения один год и более» утверждены постановлением

Правительства Республики Казахстан от "18" апреля 2000 года N 597.

    

Специальные валютные государственные  облигации 

Специальные валютные государственные облигации (АВМЕКАМ) номинальной

стоимостью 100 долларов США выпускаются Министерством  финансов Республики

Казахстан от лица Правительства Республики Казахстан.

Цель выпуска - защита пенсионных активов накопительных  пенсионных фондов.

Срок обращения  пять лет.

«Правила выпуска, обращения и погашения специальных  валютных и

государственных облигаций со сроком обращения пять лет» утверждены

постановлением  Правительства Республики Казахстан  от 5 апреля 1999 года N 363

     Национальные сберегательные облигации

Национальные  сберегательные облигации выпускаются  Министерством финансов

Республики Казахстан  в дематериализованной форме сроком обращения 364 дня

(52 недели). Проценты  по доходности выплачиваются  ежеквартально.

     Ноты Национального Банка Республики Казахстан.

Представляют  собой инструмент денежно-кредитной  политики, предназначенный для

регулирования денежной массы в обращении.

Краткосрочные ноты со сроком погашения до 90 дней первоначально продаются по

цене ниже номинальной  стоимости, а погашаются по номинальной  стоимости.

Выпускаются в  бездокументарной форме с номинальной  стоимостью 100 тенге, цена

отсечения - минимальная  дисконтированная цена. Удовлетворение заявок

начинается с  наименьшего дисконта и заканчивается  при том дисконте, при

котором исчерпывается  объем эмиссии.

    

1.3.Становление  и развитие рынка  ценных бумаг в  Казахстане 

Рынок ценных бумаг  в Казахстане начал формироваться в первой половине 1994

года, когда Национальный банк стал сокращать нехарактерные  для центральных

банков функции  в пользу стандартных. В частности, Национальный банк стал

предоставлять прямые кредиты правительству на покрытие дефицита бюджета по

ставке рефинансирования (а не по льготной ставке) и одновременно сокращать их

объемы.

В 1998 году прямое кредитование правительства было полностью прекращено, а

весь правительственный  долг перед Национальным банком был  переоформлен в

специальные десятилетние облигации МЕАКАМ. Со своей стороны с 1994 года

министерство  финансов начало переходить к неинфляционным методам

финансирования  дефицита бюджета - заимствованию на внутреннем рынке путем

выпуска ценных бумаг. Первыми ГЦБ были трехмесячные казначейские

обязательства. В течение первых 6 месяцев аукционы по ним проводились редко

и нерегулярно, примерно один раз в месяц, но уже  к концу года они стали

проводиться еженедельно.

Сейчас частота  проведения аукционов по размещению ГЦБ министерства финансов

увеличилась до 2-3 раз в неделю. Значительно выросли  и объемы размещения.

Если не учитывать  специальные ценные бумаги МЕАКАМ и АВМЕАКАМ, то их годовой

выпуск увеличился с 1995 года по 2000 год более чем в 6 раз, с Т10,5 до Т61,2

млрд. В 1999 году в связи с апрельской девальвацией тенге интерес к тенговым

ГЦБ упал. Министерство финансов с целью поддержания рынка начало выпускать

краткосрочные валютные ЦБ, а также осуществило выпуск специальных валютных

облигаций АВ-МЕКАМ. В настоящее время краткосрочные валютные ценные бумаги

полностью погашены, а пятилетние были конвертированы в мае 2000 года в

еврооблигации.

Валютные ГЦБ  не принесли их владельцам каких-либо сверхдоходов. Они имели

повышенную доходность только в период с апреля по июнь 1999 года (по 3-х

месячным - по сентябрь). Период повышенной доходности затем сменился

периодом очень низкой доходности по причине стабилизации курса тенге, после

чего их доходность стала сравнима с доходностью  тенговых бумаг.

ГЦБ министерства финансов являются не только инструментом заимствования

правительства на внутреннем рынке, но и инструментом регулирования денежной

базы Национального  банка на вторичном рынке. В связи  с тем, что Национальный

банк не может  приобретать ГЦБ на первичном рынке, а объем их на вторичном

рынке пока очень  невелик, то портфель ГЦБ Нацбанка недостаточен для целей

регулирования денежной базы. Поэтому Национальный банк с 1995 года был

вынужден выпускать  свои ценные бумаги - ноты.

Ноты Национального  банка имеют короткие сроки обращения - от 7 до 91 дня,

достаточные для  оперативного регулирования денежной базы и поэтому они не

конкурируют с  ценными бумагами правительства. В апреле 1999 года, в период

введения режима свободно плавающего обменного курса, Национальным банком

также выпускались  валютные ноты, в том числе в  разовом порядке специальные

ноты для защиты пенсионных активов.

Увеличение объемов  поступлений в республиканский бюджет в 2000 году

определило относительно невысокую потребность бюджета в заемных средствах,

и в этом году впервые за годы существования рынка  ГЦБ объем погашения ценных

бумаг превысил объем их размещения. Кроме того, министерство финансов

снизило объемы заимствования и увеличило сроки размещения государственных

казначейских обязательств. Наблюдалась устойчивая тенденция снижения уровня

доходности на внутреннем рынке: только за 2000 год доходность по

краткосрочным бумагам снизилась более чем  в 2 раза.

Высокий уровень  ликвидности на финансовом рынке при значительном снижении

чистой эмиссии  ценных бумаг правительства привел к тому, что Национальный

банк для регулирования  избыточной ликвидности банков был  вынужден в прошлом

году увеличить  выпуск тенговых краткосрочных нот  более чем в два раза по

сравнению с 1999 годом. Объем выпуска нот составил Т132,5 млрд., что привело

к значительному  увеличению доли нот НБК в структуре  всех государственных

тенговых бумаг  в обращении.

Рынок ГЦБ развивался не только в направлении количественного  роста, за эти

годы на нем  произошли глубокие качественные изменения. Постоянно расширяется

спектр государственных  ценных бумаг, увеличиваются сроки их обращения .

Если в 1994 - 1996 годах эмитировались только краткосрочные бумаги (3-х, 6-

ти и 12-и месячные бумаги), то с 1997 года эмитируются и  среднесрочные

дисконтированные  и индексированные бумаги министерства финансов.

Начиная с 2000 года объем выпуска среднесрочных  ценных бумаг становится

значительным  и их выпуск достигает Т11,2 млрд., или 23,4 % от всего выпуска

тенговых ГЦБ  министерства финансов. С 2000 года регулярно  выпускаются двух и

трехлетние дисконтированные и индексированные по инфляции ценные бумаги, по

которым отмечается достаточно устойчивый спрос. Так, в 2001 году, несмотря