Развитие финансового рынка РК

6. Информационно-консультационные  центры. Такие центры обслуживают  основных участников всех видов  финансовых рынков -- как индивидуальных, так и институциональных. В  составе таких центров имеются  квалифицированные маркетологи,  юристы, финансовые эксперты, инвестиционные  консультанты и другие специалисты  по операциям на финансовом  рынке. Система таких центров  получила широкое развитие в  странах с развитой рыночной  экономикой (у нас такие услуги  оказывают в основном финансовые  посредники).

7. Другие  учреждения инфраструктуры финансового  рынка.

Таким образом, к основным участникам финансового  рынка относятся продавцы и покупатели финансовых инструментов (услуг) и финансовые посредники. Кроме основных участников существуют многочисленные участники, осуществляющие такие вспомогательные  функции, как функции обслуживания основных участников финансового рынка  и функции обслуживания отдельных  операций на финансовом рынке.                      

 

 

                       Глава 2 Развитие финансового  рынка в РК

2.1 Главные направления  развития финансового  рынка РК

Влияние глобализационных процессов и формирование мирового финансового рынка обусловили формирование особых десмо-инструментов. На наш взгляд, десмо-инструментами  можно признать особую форму финансовых инструментов, которая отражает формирование инструментов, возникших как результат  взаимодействия сегментов финансового  рынка. Их примером являются инструменты  банкострахования, инструменты секъюритизации активов, операции РЕПО (обратное РЕПО), гибридные деривативы (различные  сочетания базовых деривативов) и т.д.    

Необходимость введения такого понятия, как десмо-инструменты  объясняется тем, что:    

- понимание их сущности и природы,  основанной на взаимодействии  сегментов финансового рынка,  позволяет установить специфические  черты, риски, связанные с их  обращением, факторы, влияющие на  ценовую характеристику и ее  динамику;    

- выделение из общей группы  финансовых инструментов данной  группы, позволяет построить регулирование  обращения десмо-инструментов исходя  из принадлежности к данным  сегментам финансового рынка  и соблюдения принципа немультиплицирования  регулирования;    

- обозначение данной группы десмо-инструментов  важно с позиции определения  уровня взаимодействия на финансовом  рынке: чем больше объем совершаемых  сделок в процессе их обращения,  чем большим спектром десмо-инструментов  оно представлено, тем полнее  это взаимодействие и тем выше  риски.      

Обозначение роли десмо-инструментов на финансовом рынке обуславливает необходимость  определения их основных характеристик  и черт:    

1) это инструменты, выражающие взаимодействие  двух и более сегментов финансового  рынка, сформировавшиеся вследствие  усиления конкуренции на нем;    

2) возникли в результате стремления  финансовых институтов снизить  расходы на взаимодействие и  повысить эффективность своей  деятельности;     

3) представляют собой инструменты  диверсификации активов и пассивов  финансовых посредников, снижения  рисков;    

4) образуются как способ закрепления  и расширения своих позиций  на финансовом рынке;     

5) принадлежность данных инструментов  к тому или иному сегменту  финансового рынка зависит от  особенностей и сроков их обращения.    

Присутствие десмо-инструментов на финансовом рынке  свидетельствует о высоком уровне взаимодействия между сегментами рынка  на нем, усилении процессов универсализации  деятельности на финансовом рынке и  необходимости специализированного  контроля и надзора за их обращением. Проводимое исследование позволило  установить сегментивную роль каждого  из рынков, входящих в общую структуру  финансового рынка. Это в свою очередь определило необходимость  классифицировать сегменты финансового  рынка на группы:    

- ресурсообразующие, ресурсоразмещающие  и ресурсообслуживающие. Ресурсная  сегментация финансового рынка  осуществлена по принципу формирования, движения, обращения и поглощения  финансовых потоков;     

- активные, пассивные и инфраструктурные;     

- покупающие, продающие и опосредующие  этот процесс участники рынка  (посредники).     

Активность  и пассивность сегментов рынка  оценена исходя из принципа их роли в ресурсной сегментации на рынке: ресурсообразующие сегменты рынка  выполняют пассивную роль на рынке, формируя пассивы источников финансовых ресурсов на финансовом рынке. Ресурсоразмещающие выполняют активную роль на финансовом рынке, осуществляя размещение формируемых  другими сегментами рынка финансовых ресурсов, образуя активы финансового  рынка. Инфраструктурную роль на финансовом рынке играют ресурсообслуживающие рынки, поскольку фактическим формированием  и размещением ресурсов они не занимаются, но без них обращение  финансовых потоков в виде финансовых инструментов невозможно, поскольку  они образуют инфраструктуру финансового  рынка. Покупающими финансовые ресурсы  на финансовом рынке выступают ресурсообразующие  сегменты рынка. Соответственно, роль продающих на нем сегментов выполняют  ресурсоразмещающие рынки. Посредниками, с точки зрения участников рынка, опосредующих процесс купли-продажи  финансовых ресурсов, без участия  которых процесс обращения невозможен, выступают ресурсообслуживающие сегменты рынка. Такую классификацию целесообразнее всего рассматривать в корпорированной модели развития финансового рынка, чтобы показать целостность, взаимосвязанность и взаимозависимость такой структуры. Изложение данной классификации в рамках заявленной концепции позволило установить, что финансовые ресурсы распределяются между сегментами рынка не соответственно созданной с их помощью стоимости, а исходя из необходимости придания структуре финансового рынка наибольшего соответствия структуре общественных потребностей. Более того, именно в этом, на наш взгляд, заключается не только значимость финансового рынка, но и его вторичность после национальной экономики как таковой.    

Проведенное исследование применяемых подходов к толкованию соотношения какого-либо показателя к размеру ВВП показало, что оно оценивается по-разному. Так, АФН РК характеризует данный показатель как роль определенного  сегмента рынка в развитии национальной экономики. Профессор О.И. Лаврушин определяет его как показатель развития, в то время как профессор Я.М. Миркин считает, что он характеризует  степень финансовой глубины национальной экономики, ее насыщенности деньгами. В финансово-банковской и общей  теории статистики данный показатель оценивается как показатель развития. Все эти характеристики могут  применяться при оценке данного  соотношения, но не всегда являются корректными. В этой связи, считаем возможным  назвать группу данных показателей  как показатели устойчивости развития. Таким образом, показатели устойчивости развития объединяют группу показателей, характеризующих устойчивость развития того или иного сектора (отрасли, региона, компании) по отношению к  величине внутреннего валового продукта, созданного в национальной экономике.     

Выявление предпосылок для взаимодействий сегментов финансового рынка  друг с другом позволило установить, что оно проявляется в трех основных формах:    

- рыночное взаимодействие – отношения  между участниками рынка как  между поставщиками услуг (например, в процессе вложения страховой  компанией активов в ценные  бумаги). Данная форма взаимодействия  обусловлена спецификой бизнеса;     

- взаимодействие по предписанию  – отношения между участниками  рынка, являющимися акционерами  или соакционерами, учредителями  друг друга. Данное взаимодействие  проявляется и регулируется действующим  законодательством, внутренними  нормативными документами участников  отношений и принципами корпоративного  управления;

- кооперированное  взаимодействие – как форма,  выражающая отношения по созданию  новых инструментов или структур  финансового рынка, выражающих  взаимоотношения участников рынка.

2.2 Особенности и проблемы развития финансового рынка РК

Основными целями и задачами рынка ценных бумаг  в среднесрочной перспективе  являются:

расширение  доступа к ссудному капиталу через  фондовый рынок;

увеличение  перечня инвесторов на рынке ценных бумаг, в том числе за счет населения;

защита  прав инвесторов на рынке ценных бумаг, в том числе прав миноритарных акционеров.

внедрение новых и ликвидных финансовых инструментов на рынке ценных бумаг, в т.ч. облигации, обеспеченные выделенными  активами (механизмы секьюритизации), производные ценные бумаги, инфраструктурные облигации, долговые ценные бумаги, обеспеченные государственной гарантией;

построение  реалистичной кривой доходности на рынке  государственных ценных бумаг (ГЦБ).

Текущее состояние фондового рынка Казахстана характеризуется неразвитостью  рынка акций. Около трети наименований акций официального списка недоступны на рынке. Среди них - ценные бумаги крупнейших компаний, которые являются ведущими в казахстанской экономике.

Отраслевая  структура оборота ценных бумаг  не отвечает структуре официального списка КФБ. Доля вторичного рынка акций  в общем обороте фондовой биржи  незначительна и продолжает снижаться. Главной проблемой является преобладание договорных сделок. Агентство и КФБ  предпринимают меры по борьбе с прямыми  сделками, но их доля в объемном и  количественном выражении остается высокой.

По свидетельству  мирового опыта, необходимыми условиями  для успешного развития долевого рынка является обеспечение неукоснительного соблюдения защиты прав акционеров, соблюдение строгих стандартов отчетности, наличие  низкого уровня коррупции, массовость розничных инвесторов на рынке акций.

Поэтому в целях развития рынка акций  предполагается проведение комплекса  мероприятий, направленных на оптимизацию  режима раскрытия информации, в полной мере соответствующей интересам  и потребностям инвесторов, путем  совершенствования корпоративного законодательства Республики Казахстан, внедрения Международных стандартов финансовой отчетности (МСФО); создание действенного корпоративного законодательства, создание системы контроля за соблюдением  законодательства в области корпоративного управления.

Одной из основных задач казахстанского рынка  ценных бумаг, является расширение спектра  предлагаемых финансовых инструментов в целях увеличения возможностей для инвестирования.

Приоритетными направлениями для решения данного  вопроса будут:

дальнейшее  развитие рынка ГЦБ, в том числе  рассмотрение возможности осуществления  правительственного заимствования  на стабильном уровне для установления соответствующего ориентира на фондовом рынке, также построение реалистичной кривой доходности по всему спектру  финансовых инструментов на внутреннем финансовом рынке республики;

совершенствование законодательства о выпуске и  обращении ценных бумаг под государственные  гарантии и поручительства государства  в части реализации механизмов использования  указанных поручительств и гарантий;

запуск  механизмов секьюритизации;

развитие  механизмов государственно - частного партнерства (ГЧП) путем выпуска  облигаций с гарантией государства;

принятие  эффективных мер по развитию рынка  производных финансовых инструментов, планируется дальнейшее совершенствование  законодательства и устранение законодательных  норм, препятствующих развитию рынка  деривативов.

Важным  звеном создания активного рынка  деривативов является формирование в Казахстане ликвидного рынка долгосрочных и краткосрочных ГЦБ.

В этой связи, Правительством, Национальным Банком и Агентством будут проработаны  подходы к эмиссии ГЦБ и  созданию ликвидного рынка, что позволит формировать индикаторы кривой доходности для субъектов рынка.

Согласно  Концепции формирования и использования  средств Национального фонда  на среднесрочную перспективу, политика правительственного заимствования  будет ориентирована на достижение 50 - 70 процентного соотношения правительственного долга с учетом гарантированного долга к рыночной стоимости активов  Национального фонда.

При этом для развития финансового рынка  будет осуществляться выпуск ГЦБ  на стабильном уровне по первоначально  запланированному объему и графику  вне зависимости от складывающегося  фактического исполнения бюджета.

В целях  реализации поставленной задачи по построению кривой доходности по ГЦБ предполагается предусмотреть мероприятия по снижению искусственного спроса на ГЦБ на рынке  ценных бумаг. Кроме того, следует  исключать обязательные требования по приобретению ГЦБ как организациями  с государственным участием, так и иными участниками рынка, включая накопительные пенсионные фонды. При этом исключение указанных требований должно осуществляться поэтапно по мере появления на рынке альтернативных финансовых инструментов.

Рынок, связанный с определением стратегии  государственного финансирования, является существенной опорой для поддержания  развития отечественного рынка ценных бумаг. Такая стратегия включает строгое соблюдение принципов оживленного  рынка это принципы доступности  и прозрачности, а также привлечение  обязательств для финансирования инвестиционных проектов через рынок ценных бумаг, и активное инвестирование в развитие приоритетных инфраструктур путем  привлечения средств на фондовом рынке.

Государство будет усовершенствовать и обеспечивать в рамках принципов доступности  и прозрачности высокое качество информации о структуре долга, необходимом  финансировании в инвестиционные проекты  и стратегиях управления долгом для  участников рынка и общества в  целом.

В целях  развития финансового сектора на среднесрочный период будет уделено  особое внимание четырем фундаментальным  сферам, которые будут способствовать развитию рынка ценных бумаг, такие  как:

1) информационная  прозрачность инфраструктуры;

2) прочность  и надежность финансовых организаций;

3) диверсификация  инвестиционного портфеля пенсионных  фондов и либерализация процентных  ставок;