Производные ценные бумаги

Фактически из позиции  по товарному свопу для заключивших  его сторон возникают такие же обязательства и ценовые риски, как в случае с обычным фьючерсным контрактом в биржевой торговле. Использование  только свопов для снижения ценовых  рисков является опасным, что и явилось  причиной появления таких инструментов, как опцион на своп, дающий право  вступить в сделку.

Процентный своп – это  соглашение между двумя сторонами  об обмене потоками наличности, выраженными  в одной валюте, но рассчитанными  на различных основах. В данном случае происходит обмен характером процентных ставок – фиксированная процентная ставка обменивается на плавающую и наоборот.

Обмен условиями процентных платежей осуществляется непосредственно  между заемщиками денежных средств. Стороны перечисляют друг другу  разницу в процентных ставках  от суммы полученных кредитов, которая  называется "основная сумма". В  результате каждая из сторон получает возможность привлекать заемные  средства под необходимую процентную ставку. Основная сумма полученных кредитов не переходит из рук в  руки, а служит лишь базой для  расчета сумм процентных ставок.

На практике в соглашениях  о процентных свопах присутствует третья сторона-посредник (банк или иное финансовое учреждение), который за определенное вознаграждение берется организовать данный обмен и гарантирует каждому  из участников соглашения получение  своей доли платежей по свопу. Введение в соглашение посредника позволяет снизить потенциальные риски невыполнения взятых обязательств для участников процентного свопа, упрощает процедуру согласования условий, а также обеспечивает конфиденциальность сделки.

Валютный своп – это  соглашение между двумя сторонами  об обмене потоками наличности, выраженными  в различных валютах, рассчитанными  на одной или разных основах. Стандартный  валютный своп аналогичен процентному  свопу, за исключением следующего: валюты, используемые разными сторонами, различны; при погашении свопа всегда происходит обмен основными капиталами; допускается  обмен основными капиталами в  начальную дату. С другой стороны, процентный своп можно рассматривать  как особый род валютного свопа  с одинаковыми валютами. При такой  аналогии обмен основными капиталами не имеет смысла, так как они  выражены в одной валюте и одинаковы. Валютный своп включает в себя:

- покупку и одновременную форвардную продажу валюты (или, наоборот, продажу валюты и одновременную форвардную покупку ее);

- обмен обязательств, выраженных в одной валюте, на обязательства в другой валюте;

- предоставление кредита в разных валютах. [3]

Первый вид свопа –  наиболее простой инструмент из всего  семейства двусторонних сделок –  означает покупку валюты на условиях спот (по текущему курсу) с одновременной  форвардной продажей этой валюты или  же продажу валюты на условиях спот с одновременной форвардной покупкой ее, т. е. фактически сделку депорта (репорта).

Своп-опцион (свопцион), или опцион на своп, дает его покупателю право, но не обязательство заключить своп. В обмен за уплаченную продавцу своп-опциона премию покупатель получает право заключить своп на специально оговоренных условиях. Эти условия включают в себя следующие параметры:

- период времени, в течение которого своп-опцион может быть исполнен;

- цену, по которой будет заключен своп (фиксированная цена);

- детали, связанные с дюрацией свопа и с товаром, лежащим в его основе.

Продавец своп-опциона, напротив, получает премию в обмен на переданное покупателю своп-опциона право заключить своп.

Своп-опционы могут быть сконструированы различными способами, чтобы наилучшим образом удовлетворить потребности клиента. Основными среди них являются инструменты, дающие покупателю право заключить своп, по которому он платит за товар фиксированную цену (своп-опцион на покупку) или получает за товар фиксированную цену (своп-опцион на продажу).

Своп-опцион на среднее значение, или азиатский своп-опцион, дает его покупателю право заключить  своп, в основе которого лежит цена товара, усредненная определенным образом  за некоторый промежуток времени. Этот инструмент более привлекателен  для клиентов, которых интересует средняя цена товара за данный период. Данный продукт также увеличивает  степень защищенности клиента от резких однодневных скачков цены, обусловленных краткосрочной конъюнктурой рынка, например, перед датой исполнения стандартных биржевых контрактов.

Корзинные своп-опционы основаны на цене комбинированного портфеля, состоящего из набора товаров. Каждый товар, входящий в корзину, имеет в ней собственный вес, отвечающий запросам клиента. Это позволяет клиенту осуществлять управление рисками, возникающими от изменения цен нескольких товаров, при помощи одного инструмента.

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Мировой рынок производных  инструментов является неотъемлемой частью глобального финансового рынка. Существуя более 150 лет, этот рынок  стал развиваться особенно быстрыми темпами с начала 70-х годов XX в. после либерализации мировой  финансовой системы и перехода к  плавающим валютным курсам. Будучи ранее исключительно биржевым, рынок  деривативов в настоящее время развивается в двух формах - биржевого и внебиржевого рынков. Конкуренция биржевого и внебиржевого секторов послужила дополнительным стимулом к развитию рынка производных инструментов. Создание, наряду со стандартными биржевыми контрактами, рынка внебиржевых контрактов с индивидуальными условиями существенно расширило возможности участников рынка и финансовых менеджеров по страхованию рисков.

Развитие рынка деривативов во многом определяется происходящими изменениями на рынках базовых активов, изменением их относительной роли. Так, 20-кратный рост объема торгов на фондовом рынке за последние 14 лет повлек за собой столь же бурное развитие рынка стандартных контрактов на акции и фондовые индексы.

Основными тенденциями рынка  производных финансовых инструментов являются:

• глобализация и связанное  с ней резкое обострение конкуренции;

• существенный рост рынка  и либерализация его регулирования;

• расширение спектра торгуемых  инструментов и изменение их относительной  роли, а также существенное расширение состава участников;

• применение новых технологий и переход к системам электронной  торговли;

• преобладание в целом  внебиржевого рынка над биржевым;

• доминирование валютных контрактов в обороте внебиржевого рынка;

• доминирование процентных контрактов на биржевом рынке (основной тип контрактов - фьючерсы и опционы  на государственные облигации и депозитные ставки).

При нормальном уровне развития финансовой системы страны объем  рынков производных инструментов значительно  превышает объем рынков базовых  активов. В России ситуация диаметрально противоположная - рынок производных  ценных бумаг находится в зачаточном состоянии. Среди причин недостаточного развития рынка деривативов обычно называют как недостаточное разнообразие ликвидных финансовых инструментов и отсутствие достаточного количества кредитоспособных участников финансового рынка, так и наличие нерыночных ограничений, таких как жесткий валютный контроль и негибкая налоговая система.

Разумеется, развитию рынка  производных финансовых инструментов в России, прежде всего, мешает отсутствие экономической основы, т.е. отсутствие объективного экономического интереса у субъектов российской экономики. Наиболее активными участниками  срочного рынка в настоящий момент являются спекулянты, а ведь основой  срочного рынка должны быть операции по хеджированию рисков. В России совершенно не развиты финансовые институты, традиционно  являющиеся опорой срочного рынка в  других странах, - страховые компании, различного вида фонды и т.д. Культура страхования рисков у российских фирм практически отсутствует. Однако не менее существенные причины недостаточного развития срочного рынка лежат в  области несовершенства законодательства и регулирования.

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

 

1. А.Н. Буренин. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие – М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998. – 352 с.

2. Миркин Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. – М.: Альпина Паблишер, 2002. – 624 с.

3. Галанов В.А. Ценные бумаги: учебное пособие/ В.А. Галанов – М.: ФОРУМ: ИНФРА – М, 2006 – 288 с.

4. Клещев Н.Т. Рынок ценных бумаг/ Н.Т. Клещев, А.А. Федулов, В.А. Симонов и др./ под. ред. Н.Т. Клещева. – М.: ОАО «Изд-во Экономика», 1997 – 559 с.

5. Маренков Н.Л. Ценные бумаги / Серия «Высшее образование». – Москва: Московский экономико-финансовый институт. Ростов-на-Дону: Изд-во «Феникс», 2003 – 618 с.

6. Меньшикова А. Расширение роли рынка ценных бумаг в перераспределении финансовых ресурсов и развитии экономики // Рынок ценных бумаг. – 2007. №21 (348).