Правовое регулирование рынка ценных бумаг

 
 

Тема№ ЛИСТИНГ. Процедуры листинга, преимущества и недостатки листинга. 

Листинг - совокупность процедур вкл акций - цб в биржевой список в порядке, утвержденным организаторог торговли, а так же осущетсвления контроля за соответствием акций, условиям и требованиям организатора торговли.

Цели  листинга:

• создание благоприятных условий для торговли на бирже
• повышение информированности инвесторов о состоянии РЦБ
• выявление наиболее качественных и надежных ЦБ
• защита интересов инвесторов и повышение доверия их к ЦБ
• создание унифицированных правил экспертизы к допуску и обращению ЦБ на фондовую биржу РФ

      Не  каждая ЦБ может являться предметом  биржевой торговли. На фондовой бирже  торгуют лучшими ЦБ лучших эмитентов. Каждая биржа предъявляет собственное  требование к ЦБ включаемым в листинг, однако общее требование везде одинаково. Предъявляется требование к величине эмитента его рентабельности(прибыльности), к количеству выпускаемых ЦБ истории существования эмитента.

      Эмитент, чьи ЦБ получают листинг обязуются регулярно предоставлять отчеты о своей деятельности, а такж е сообщать на биржу обо всех событиях способных повлиять на цену ЦБ эмитента.

      Таким образом листинг - это многоступенчатая структура, которая не позволяет  недобросовестным компаниям выходить на фондовый рынок.  

      ПРОЦЕДУРЫ ЛИСТИНГА:

1. Заявление комитента о процедуре листинга ЦБ
2. Заключение договора в фондовой биржей для проведения экспертной оценки
3. Раскрытие информации о существенных фактах затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента
4. Экспертиза ЦБ на основе таких показателей, как: рентабельность деятельности эмитента, коэффициент ликвидности и т.д.
5. Рассмотрение результатов экспертизы на заседании комиссии по допуску ЦБ
6. Регистрация отчета об итогах выпуска ЦБ эмитента

      После прохождения всех этапов, акции компании начинают торговаться на бирже.

      ЦБ  попадают в котированную комиссию, которая определяет курс ЦБ при ее первой реализации на бирже. Котировка  определяет ликвидность, курс ЦБ, определяет ликвидность для инвесторов на основе информации полученной от эмитента и его посредников.

      ЦБ  частично прошедшие процедуру листинга, предварительно вкл в предлистинговый  список для обращения на фондовой бирже.

      Кто листинг не прошел, эти ЦБ подлежат исполнению вне торговой системы  биржи,

      Биржа не несет ответственности за ненадежность и законность таких сделок.

      Преимущества  листинга:

1. большой объем информации и повышение престижа фирмы у инвесторов, так как помимо собственной оценки ЦБ имеется оценка фондовой биржи
2. лучшие условия для получения фирмы кредитов
3. отличная видимость рынка : акционеры и инвесторы могут следить за сделками и котировками т.к финансовая пресса дает подробный отчет о биржевойт орговле, тогда как рынок освещается гараздо меньше
4. позволяет инвесторам и фин инспекторам составлять полное представление о рыночном поведении каждого списочного выпуска ЦБ, что привлекает к ним новых покупателей. Общественная известность
5. способствует капитализации компании т.е рост цен на ее активы и акции. Увеличивается леквидность компании ЦБ

      Недостатки:

• доп контроль за деятельностью компании
• доп обязательства по информированию о диведендах
• доп расходы такие как плата за прохождение лстинга
• ежегодная плата за поддержание листинга
• возможность возникновения отриц отношения у потенциальных инвесторов в случае нихкой активности цб, что магло бы оказаться менее заметным в случае проджа акций на вне бирживом рынке

      Копировальный список - список ЦБ допущенных для торговли проф организаторам рынка

      Делифтинг - искл ЦБ из биржевого списка - это  процедура организуется на бирже в след случаях:

1. когда эмитент объявлен банкротом или его фин положение признано неудовлетворительным на основе последующих квартальных бух балансов и отчетов
2. сократились масштабы публичного размещения цб
3. эмитент по письменному заявлению отзывает ЦБ из листингового списка, например в связи с обменом своих цб одного выпуска, на вновь выпущенные цб(при дроблении акций, слиянии с др компанией)
4. эмитент не представляет ежегодные отчеты о совей деятельности в установленные сроки либо нарушает до условия договоров листинге цб

 

      ФЬЮЧЕРСНЫЕ  СДЕЛКИ(контракты). 

      Фьючерные операции - это срочные биржевые сделки к-п сырьевых товаров, золота, валюты, ЦБ по ценам действующим в момент сделки с поставкой купленного товара и его оплата в будущем.

      До  исполнения сдлеки покупатель вносит небольшую гарантийную сумму. Обычно фьючерсные сделки заключаются не в  целях окончательной покупки  и продажи оваров, а с целью  страхования(хеджирования) будущий  сделки с наличным товаром или  получением прибыли за счет последующей перепродажи товара.

      Различают след типы операций на фьючерсоном  рынке:

1. Хеджирование будущих операций с базвым активом - для покупки-продажи базисного актива в будущем по цене определенной сегодня.
2. Спекулятивные операции - для получения в ходе перепродажи или после прекращения сделки разницы от возможного изменения цен
3. Арбитражные операции  -суть -состоит в одновременном совершении противоположных операций  фьючерсными контрактами на один базовый актив с разными сроками исполнения.

      Различия в ожиданиях участников рынка относительно изменения цен базового актива в будущем, а такж е процентных ставок на различные периоды приводят кт ому, что цены фьючерсных контрактов с разними сроками исполнения постоянно колеблется друг относительно друга

      Инвестор  на расхождение одновременно продает  дальний фьючерсный контракт(с дальним  сроком исполнения) и покупает близкий  фьючерс.

      Инвестор  совершает обратную операцию покупает дальний фьючерс и продает  близкий, при этом разница в ценах  продажи и покупки инвестор получает в любом случае, независимо колебания цен на рынке.

      Преимущества  спекулятивных операций с фьючерсом. В отл от рынка акций на рыночном рынке нет необходимости пользоваться заемными средствами брокера, поскольку для заключения контракта должна иметь 15% от стоимости базового актива.

      Риски при проведении спекулятивных операций с фьючерсами. Следует учитывать  что проведение спекулятивных операций сопряжено с опред риском, связанным  с необх поддержания требуемого размера средств для удержания фьючерсной позиции.

      Биржа может потребовать внесение доп  средств в относительно короткий премежутко в ремени в след случ:

• при движении рыночной цены фьючерса выше цены закл сделки
• при увеличении гарантийного обеспечения контрактов

      Фьючерсный  рынок очень леквиден. Рынов фьючерсов представляет собой рынов взаимных сделок. Торговля фьючерсными контрактами происходит на торговых площадках биржи через брокрские фирмы являющиеся членами биржи. В качестве вознаграждения брокеров и биржи выступает комисионные начисляемые с каждой заключенной сдлеки. Сделка закл до начала торгов на регламентированных условиях, а расчеты и поставки осуществляются через определенный период времени.

      При работе с фьючерсами используется принцип  маржевой торговли он закл в том  что для открытия позиций(покупки) фьючерсного контракта необх иметь опред сумму кот используетсяд ля покрытия возможных убытков при неблагоприятном движении на рынке иначе говоря как страховой депозит.

      Фьючерсный  рынок является исключительно биржевым.

      Фьючерс-  это сделка заклю на бирже на стандартизированное колличетсво суммы базисного актива или фин инструмент опред качества со стандартизированными сроками исполнения сделки.При соврещении сдлеки продавец контракта берет на себя обязательство продать, а покупатель купить базисный актив в опред срок в будущем по цене фиксируемой в момент сделки.

      ПРИ ТОРГОВЛЕ ФЬЮЧЕРСАМИ объявляются :

• название торг фьючерса
• наименование базового актива
• величина контракта
• условия и месяц поставки
• катировка контракта на предыдущих торгах
• время окончания торгов по данным контрактам

      Покупка фьючерса - открытие длинной позиции

      Продажа - открытие короткой позиции

      Исполнение  фьючерсного контракта гарантируется  расчетной палатой биржи, через  механизм взимания залогов с участников торгов под открытой позиции.

      Участники фьючерсной торговли имеют возможность  свободого выхода с рынка в  любой моент времени работы биржи  через восершение обратной(овсепной) сдлеки - это сделка обратная ранее  занятой биржевой позиции, так продавец фьючерсного контракта должен купить такой же фьючерсный контракт, а покупатель продать.

      Этим  действием каждый из них закрывает  свою биржевую позицию и больше не несет обязательств по исполнению фьючерсного  контракта, который перекаливается на новх контрагентов. 

      ХЕДЖИРОВАНИЕ. Использование одного иструмент для снижения риска, связанно с неблагоприятным влиянием факторов на цену другого связ с первым инструменте

      Стратегия - совокупность конкретных инструментов хед-я и способов их применения для  уменьшения ценных рисков.

      все стратегии хеджирования основаны на параллельном движении цены «SPOT» по кот продается цб и фьючерсной цены, результатом которого является возможность возместить на срочном  рынке убытки понесенные на рынке  реального товара. Существуют два  основных типа хеджирования:

• хедж покупателя - исп в случ когда предприниматель планирует купить в будущем  партию товаров и стремится уменьшить риск связанный с возможным ростом его цены. Базовыми способами хеджирования будущей цены приобретения является покупка на срочном рынке фьючерсного контракта, а так же покупка опциона
• хедж продавца - приминяется в противоположной ситуации - при необходимости ограничить риски связанные с возможным снижением цены товаров

      Способы хеждирования на примере хеджа продавца:

1. хеджирование продаже фьючерсных контрактов  - это стратегия заключается в продаже на срочном рынке фьючерсных контрактов в количестве соотв объему хеджированной партии реального товара(полный хедж) или в меньшем объеме(частичный хедж). Сделка на срочном рынке обычно заключается в момент времени, когда продавец может с большей долей уверенности прогнозировать себестоимость реализуемой партии товаров на срочном рынке
2. хеджирование покупкой опционов типа ПОД владелей опциона типа ПОД имеет право в любой момент времени продать фьючерсный контракт по фиксированной цене. Купив опцион этого типа продавец товара фиксирует минимальную цену продажи сохранив за собой возможность воспользоваться благоприятным для него повышением цены. При снижении фьючерсной цены ниже цены исполнения опцион владелец исполняет его компинсируя потре на рынке реального товара, при повышении цены он отказывается от своего права исполнить опцион и продает товар по максимально возможной цене
3. Хеджирование продажи операций типа КОЛЛ  -владелей опциона типа колл имеет право в любой моетн времени купить фьючерсный контракт по фиксированной цене таким образом владелец опциона может исполнить его если текущая фьючерсная цена больше цены исполнения . Для прадавца в опционе ситуация обратная за полученную при продаже опциона премию он берет обязанность продать по требованию покупателя опциона фьючерсный контракт по цене исполнения