Политика управления основными средствами

     Цв=Цп/(1+П)t

где Цп - первоначальная стоимость, руб.;

П - среднегодовые  темпы роста производительности труда;

t - лаг  времени

     Остаточная  стоимость - эта та часть стоимости основного капитала, которая не перенесена на готовую продукцию в результате того, что дальнейшее использование этой техники экономически нецелесообразно.

     Цост.=Цп-(Цп*На*Тэк)=Цп(1-На*Тэк)

где На - норма амортизации

Тэк - период эксплуатации, лет.

     Ликвидация  стоимости (Цл) - это стоимость реализации демонтированной техники.

     При Цл>Цост., потери зачисляются в  убыток, а при оценке эффективности  новой техники вместо списанной  потери добавляются к стоимости  введенной техники. Изменения стоимости основного капитала непосредственно связано с износом. Орудия производства со временем изнашиваются и становятся непригодными для дальнейшей эксплуатации.

     - износ нематериальных активов;

     - прибыль, остающаяся в распоряжении  фирмы.

     Достаточность источников средств для воспроизводства основного капитала имеет решающее значение для финансового состояния фирмы.

     К заемным источникам относятся:

     - кредиты банков;

     - заемные средства других фирм;

     - долевое участие в строительстве;

     - финансирование из бюджета;

     - финансирование из внебюджетных фондов.

     Вопрос  о выборе источников финансирование капитальных вложений должен  решатся  с учетом многих факторов: стоимости  привлекаемого капитала; эффективности  отдачи от него; соотношения собственного и заемного капиталов; экономических интересов инвесторов и заимодавцев.

     В процессе финансирования обновления отдельных  видов операционных внеоборотных активов  одной из наиболее сложных задач  является выбор альтернативного  варианта — приобретение этих активов  в собственность или их аренда. В современных условиях арендные (лизинговые) операции могут осуществляться предприятием в форме оперативного финансового, возвратного и других форм лизинга (аренды) внеоборотных активов.

     Оперативный лизинг (аренда) представляет собой  хозяйственную операцию, предусматривающую передачу арендатору права пользования основными средствами, принадлежащими арендодателю, на срок, не превышающий их полной амортизации, с обязательным их возвратом владельцу после окончания срока действия лизингового соглашения. Переданные в оперативный лизинг основные средства остаются на балансе арендодателя.

     Финансовый  лизинг (аренда) представляет собой  хозяйственную операцию, предусматривающую  приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору. Финансовый лизинг рассматривается как один из видов финансового кредита. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных средств арендатора.

     Возвратный  лизинге (аренда) представляет собой  хозяйственную операцию предприятия, предусматривающую продажу основных средств финансовому институту (банку, страховой компании и т.п.) с одновременным обратным получением этих основных средств предприятием в оперативный или финансовый лизинг. В результате этих операций предприятие получает финансовые средства, которые оно может использовать на другие цели.

     Решая дилемму аренды (лизинга) или приобретения в собственность отдельных видов материальных и нематериальных ценностей, входящих в состав обновляемых операционных  внеоборотных активов предприятия, следует исходить из преимуществ и недостатков арендных операций. Рассмотрим важнейшие финансовые аспекты осуществления этих операций.

     Основными преимуществами аренды (лизинга) являются:

     а) увеличение рыночной стоимости предприятия  за счет получения дополнительной прибыли  без приобретения основных средств  в собственность;

     б) увеличение объема и диверсификация хозяйственной деятельности предприятия  без существенного расширения объема финансирования его внеоборотных активов;

     в) существенная экономия финансовых ресурсов на первоначальном этапе использования  арендуемых основных средств;

     г) снижение риска потери финансовой устойчивости, так как оперативный лизинг (аренда) не ведет к росту финансовых обязательств (пассивов), а представляет собой  так называемое внебалансовое финансирование основных средств;

     д) снижение потребности в активах предприятия в расчете на единицу производимой (реализуемой) продукции, так как арендуемые виды основных средств Находятся на балансе арендодателя. В условиях налогообложения имущества это позволяет уменьшить размер налоговых платежей;

     е) снижение базы налогообложения прибыли предприятия. В соответствии с действующим законодательством арендная плата включается в состав себестоимости продукции (издержек), что снижает размер балансовой прибыли предприятия. В условиях высокого уровня налогообложения прибыли это позволяет получить существенный эффект;

     ж) освобождение арендатора от продолжительного использования капитала в незавершенном  строительстве при самостоятельном  формировании основных средств (проектно-конструкторских  работ, финансирования научных разработок, строительно-монтажных 'работ, освоения нового производства и т.п.);

     з) снижение финансовых рисков, связанных  с моральным старением и необходимостью ускоренного обновления основных средств (при оперативном лизинге);

     и) более простая процедура получения и оформления в сравнении с получением и оформлением долгосрочного кредита.

     Основными недостатками аренды (лизинга) являются:

     а) удорожание себестоимости продукции  в связи с тем, что размер арендной платы обычно намного выше, чем  размер амортизационных отчислений. Это может ослабить позиции предприятия в ценовой конкуренции ил и снизить уровень рентабельности его хозяйстве инойдеятельности.

     б) осуществление ускоренной амортизации (при финансовом лизинге) может быть произведено лишь с согласия арендодателя, что ограничивает возможности предприятия в формировании собственных ресурсов за счет проведения необходимой амортизационной политики;

     в) невозможность существенной модернизации используемого имущества без  согласия арендодателя, что ограничивает скорость его обновления и улучшения в целях повышения рентабельности использования;

     г) более высокая стоимость в  отдельных случаях обслуживания лизинговых платежей в сравнении  с обслуживанием долгосрочного  банковского кредита (при использовании  финансового или возвратного лизинга);

     д) недополучение дохода в форме  ликвидационной стоимости основных средств при оперативном лизинге, если срок аренды совпадает со сроком полной их амортизации;

     е) риск непродления аренды при оперативном  лизинге в период высокой хозяйственной конъюнктуры, когда арендуемые виды основных средств используются наиболее эффективно (это связано со срочным характером арендных отношений при этой форме);

     Критерием принятия управленческих решений о  приобретении или аренде отдельных  видов основных средств, наряду с оценкой вышеизложенных преимуществ и недостатков лизинга и их значимостью для данного предприятия с позиций финансового менеджмента, является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества.

     Основу  денежного потока приобретения актива в собственность за счет собственных  финансовых ресурсов составляют расходы  по его покупке, т.е. рыночная цена актива. Эти расходы осуществляются при  покупке актива и поэтому не требуют  приведения к настоящей стоимости.

     Основу  денежного потока приобретения актива в собственность за счет долгосрочного  банковского кредита составляют процент за пользование кредитом и общая его сумма, подлежащая возврату при погашении, расчет обшей  суммы этого денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей формуле: 

     

 

     где ДПК — сумма денежного потока по долгосрочному банковскому кредиту, приведенная к настоящей стоимости;

     ПК— сумма уплачиваемого процента за кредит в соответствии с годовой его ставкой;

     СК—сумма  полученного кредита, подлежащего  погашению в конце кредитного периода;

     Нп  — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

     j - годовая ставка процента за  долгосрочный кредит, выраженная  десятичной дробью;

     n — количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени.

     Основу  денежного потока аренды (лизинга) актива составляют авансовый лизинговый платеж (если он оговорен условиями лизингового  соглашения) и регулярные лизинговые платежи (арендная плата) за использование актива. Расчет обшей суммы этого денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей формуле:

     

     гдеДПЛН — сумма денежного потока по лизингу (аренде) актива, приведенная к настоящей стоимости:

     АПЛ — сумма авансового лизингового  платежа, предусмотренного условиями  лизингового соглашения;

     ЛП  — годовая сумма регулярного  лизингового платежа за использование  арендуемого актива;

     Нп  — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

     j—  среднегодовая ставка ссудного  процента на рынке капитала (средняя  ставка процента по долгосрочному  кредиту), выраженная десятичной  дробью;

     n—  количество интервалов, по которым  осуществляется расчет процентных  платежей, в общем обусловленном периоде времени.

     В расчетных алгоритмах суммы денежных; потоков все видов, приведенных  выше, стоимость обновляемого актива предусматривается к полному  списанию в конце срока его  использования. Если после предусмотренного срока использования актива, взятого в аренду на условиях финансового лизинга или приобретенного в собственность, он имеет ликвидационную стоимость, прогнозируемая ее сумма вычитается из денежного потока. Расчет этой вычитаемой суммы ликвидационной стоимости осуществляется по следующей формуле:

     

     гдеДПЛС — дополнительный денежный поток  за счет реализации актива по ликвидационной стоимости (после предусмотренного срока его использования), приведенный  к настоящей стоимости; 

     ЛС  — прогнозируемая ликвидационная стоимость  актива (после предусмотренногосрока его использования);

     j — среднегодовая ставка ссудного  процента на рынке капитала (средняя  ставка процента по долгосрочному  кредиту), выраженная десятичной  дробью;

     n—количество  интервалов, по которым осуществляется  расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени. 

     1.3 Политика управления капиталом,  инвестированным в основной капитал.

         Политика управления активным  капиталом представляет собой  часть финансовой стратегии предприятия,  заключающейся в формировании его необходимого объема и состава, рационализации и оптимизации структуры источников его покрытия.