Операции коммерческих банков с ценными бумагами

     Инвестиционные  операции коммерческие банки осуществляют за счет:

     • собственных ресурсов;

     • заемных и привлеченных средств.

     Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, должны учитывать такие факторы, как уровень риска, ликвидность, доходность.

     Под риском вложений понимается возможное  снижение рыночной стоимости ценной бумаги под воздействием различных изменений на фондовом рынке. Снижение риска ценной бумаги обычно достигается в ущерб доходности. Оптимальное сочетание риска и доходности обеспечивается путем тщательного подбора и постоянного контроля инвестиционного портфеля.

     Инвестиционный  портфель банка - набор ценных бумаг, приобретенный им с целью получения доходов и поддержания ликвидности. Банки, управляя портфелем ценных бумаг, стремятся к достижению равновесия между ликвидностью и прибыльностью. Основными факторами, определяющими величину инвестиционного портфеля банка, являются его размер и качество менеджмента. Структура инвестиционного портфеля обычно зависит от вида ценных бумаг, которые имеют обращение на фондовом рынке страны. Это, как правило, ценные бумаги, эмитированные федеральным правительством, местными органами власти и крупными предприятиями.

     Основными условиями эффективной инвестиционной деятельности банков являются:

     - функционирование развитого фондового  рынка в стране;

     - наличие у банков высоко профессиональных  специалистов, формирующих портфель  ценных бумаг и управляющих  им;

     - диверсифицированность инвестиционного портфеля по видам, срокам и эмитентам ценных бумаг;

     - достаточность законодательной  и нормативной базы.

     Одной из важных проблем при формировании инвестиционного портфеля является оценка инвестиционной привлекательности  фондовых инструментов. В банковской практике имеются два подхода. Первый из них основан на рыночной конъюнктуре, т.е. исследуется динамика курсов; второй - на анализе инвестиционных характеристик ценной бумаги, отражающей финансово-экономическое положение эмитента или отрасли, к которой он принадлежит. Таким образом, исторически сложились два направления в анализе фондового рынка – фундаментальный анализ и технический анализ.

     Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента, т.е. его доходов, объема продаж, активов и пассивов компании, нормы прибыли на собственный капитал и других показателей, характеризующих его деятельность и уровень менеджмента На основе этого принимается решение о целесообразности приобретения либо продажи данного вида ценных бумаг.

     Технический анализ, напротив, предполагает, что  все фундаментальные причины  суммируются и отражаются в ценах  фондового рынка. Он нацелен на изучение спроса и предложения ценных бумаг, динамики объемов операций по их купле-продаже  и курсов. Приемы технического анализа преимущественно используются при управлении инвестициями в государственные ценные бумаги. На основе этого метода прогнозируется рыночная цена.

     Инвестиционные  ценные бумаги приносят банкам доход, который складывается из дивидендных и процентных выплат по вложениям в ценные бумаги, курсовой разницы и комиссионных за предоставление инвестиционных услуг.

     ЦБ  РФ ввел ограничения по использованию  собственных средств кредитных организаций для приобретения долей и акций других юридических лиц. Максимально допустимый объем вложений составляет 25%. При этом собственные средства кредитной организации, инвестируемые на приобретение долей (акций) одного юридического лица, не должны превышать 10% собственного капитала банка. На период финансового кризиса ЦБ РФ установил ограничения на вложения в государственные ценные бумаги в размере 20% их балансовой стоимости к сумме собственного капитала банка.

     Инвестиционные  операции банка сопряжены с определенными  рыночными рисками. Для уменьшения потерь от обесценения ценных бумаг коммерческие банки должны создавать резервы.

     Банк  России установил следующие критерии, в соответствии с которыми ценные бумаги считаются имеющими рыночную котировку:

     - включены в листинг ценных  бумаг не менее чем на одной  фондовой бирже или фондовом отделе товарной биржи;

     - среднемесячный биржевой оборот  по итогам отчетного квартала  составляет не менее 5 млн. руб.;

     - наличие публикации официальной  биржевой котировки ценной бумаги  в общероссийской газете;

     - отсутствие ограничений на обращение  ценной бумаги.

     Ценные  бумаги, удовлетворяющие одновременно всем перечисленным критериям, относятся к числу ценных бумаг с рыночной котировкой. При снижении рыночной стоимости этих бумаг по состоянию на последний рабочий день квартала банк должен доначислить резервы в размере снижения средней рыночной цены (цены переоценки) относительно балансовой стоимости. Резервы создаются по каждой ценной бумаге в отдельности, независимо от сохранения или увеличения общей стоимости всех ценных бумаг.

     По  ценным бумагам, отнесенным к некотируемым, которые не удовлетворяют критериям ценных бумаг, имеющих рыночную котировку, резервы создаются в размере 50% от цены их приобретения.

     Инвестиционные  операции банки должны проводить  в соответствии с утверждаемой руководством банка инвестиционной политикой, которая содержит:

     - основные цели политики;

     - структуру инвестиционного портфеля;

     - лимиты по видам, качеству ценных  бумаг,

     - срокам и эмитентам; порядок  торговли ценными бумагами;

     - особенности проведения операций  по отдельным видам ценных бумаг и т.д.

     После определения целей инвестирования и видов ценных бумаг для приобретения банки определяют стратегию управления портфелем цепных бумаг. В зависимости от метода ведения операций стратегии делятся на активные и пассивные.

     В основе активной стратегии лежит прогнозирование ситуации в различных секторах финансового рынка и активное использование специалистами банка прогнозов для корректировки структуры портфеля ценных бумаг. Пассивные стратегии, напротив, больше ориентированы на индексный метод, т.е. портфель ценных бумаг структурируется в зависимости от их доходности. Доходность ценных бумаг должна соответствовать определенному индексу и иметь равномерное распределение инвестиций между выпусками разной срочности, т.е. должна выдерживаться «лестница сроков». В этом случае долгосрочные бумаги обеспечивают банку более высокий доход, а краткосрочные - ликвидность. Портфельная стратегия управления ценными бумагами включает элементы как активного, так и пассивного управления.

     1.2.3. Брокерские и дилерские операции банков с ценными бумагами

     Банки в качестве финансового брокера  на рынке ценных бумаг выполняют  посреднические (агентские) функции  по купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента. Выступая комиссионером, банки совершают сделки по купле-продаже ценных бумаг от своего имени за счет клиента. В этом случае банк действует на основании договора комиссии, по которому банк (комиссионер) обязуется по поручению клиента за вознаграждение совершить одну или несколько сделок от своего имени, но за счет клиента. Договор комиссии может быть заключен на определенный срок или без указания срока его действия, с указанием или без указания территории его исполнения.

     Сделки  по купле-продаже ценных бумаг для  своих клиентов банки могут совершать, действуя на основании договора поручения.

     По  договору поручения банк (поверенный) обязуется совершить от имени  и за счет клиента (доверителя) определенные юридические действия, например, куплю-продажу ценных бумаг. Права и обязанности по сделке, совершенной поверенным, возникают непосредственно у доверителя. За совершение сделки банк-поверенный получает вознаграждение на условиях, определенных в договоре поручения.

     Сделки  по купле-продаже ценных бумаг для  своих клиентов банки могут совершить  как на бирже, так и на внебиржевом рынке. Кроме того, выполняя поручение клиента, банк может удовлетворить их заявку на покупку определенных ценных бумаг, продав их из своего портфеля, либо купить для своего портфеля предлагаемые клиентом для продажи ценные бумаги.

     При совершении операций с ГКО - ОФЗ банки  выступают в качестве дилеров. На проведение дилерской деятельности на рынке государственных облигаций коммерческий банк должен заключить договор с Банком России.

     Дилер заключает сделки с облигациями  от своего имени и за свой счет. В последующем он продает облигации инвестору, в качестве которого может выступать любое юридическое или физическое лицо, не являющееся дилером, приобретающее облигации на праве собственности. Инвестор заключает договор на обслуживание с дилером.

     Все дилеры рынка облигаций в рамках договора с Банком России на выполнение дилерских функций выполняют функции субдепозитария¹, т.е. ведут счета «депо» по учету ценных бумаг по своим облигациям и облигациям инвесторов, которых они обслуживают.

     Каждому дилеру в депозитарии открываются два счета «депо»:

     счет  «А» - счет для учета облигаций, принадлежащих  дилеру;

     счет  «В» - счет, где суммарно учитываются  все облигации, принадлежащие инвесторам.

     До  проведения торгов на вторичном рынке  дилеры должны зарезервировать необходимое количество облигаций для поставок по запланированным ими операциям продажи на специальных лицевых «торговых» субсчетах в депозитарии.

     Обращение облигаций на вторичном рынке  осуществляется только в форме совершения сделок купли-продажи через торговую систему. В качестве торговой системы могут выступать биржа или инвестиционный институт, уполномоченный на это договором с Банком России и двусторонними договорами с дилерами. Торговая система не имеет права выступать в качестве дилера или инвестора на рынке облигаций. Торговая система организует проведение торгов, регистрацию сделок, составление расчетных документов по совершенным сделкам.

     При выполнении поручений инвестора  дилер рынка облигаций выполняет функции финансового брокера, поэтому учет таких операции осуществляется в том же порядке, что и учет других брокерских операций банка на рынке ценных бумаг.

     1.2.4. Трастовые (доверительные)  операции коммерческого  банка

     Траст (trust - доверие, доверительное управление) - это операции по управлению средствами (имуществом, деньгами, ценными бумагами и т. п.) клиента, осуществляемые от своего имени и по поручению клиента на основании договора с ним.

     По  договору доверительного управления одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя). При этом передача имущества в доверительное управление не влечет перехода права собственности на него к доверительному управляющему. Доверительный управляющий имеет право совершать в отношении этого имущества любые юридические и фактические действия в интересах выгодоприобретателя, действуя при этом от своего имени, но, указывая, что выступает в качестве доверительного управляющего.

     Объектами доверительного управления могут быть предприятия и другие имущественные  комплексы, отдельные объекты, относящиеся  к недвижимому имуществу, ценные бумаги, права, удостоверенные бездокументарными ценными бумагами, исключительные права и другое имущество. Деньги не могут быть самостоятельным объектом доверительного управления, за исключением случаев, прямо предусмотренных законом².

     В соответствии со ст. 5 и 6 «О банках и  банковской деятельности» в качестве доверительного управляющего могут выступать и кредитные организации.

     Трастовые операции (операции по доверительному управлению) являются новыми для нашей  банковской практики.

     Учредителями доверительного управления могут быть только резиденты Российской Федерации: как юридические, так и физические лица (собственники имущества, опекуны, попечители, исполнители завещаний и т.п.).

     В соответствии со ст. 1012 ГК РФ для осуществления  доверительного управления имуществом стороны (учредитель управления и доверительный управляющий - кредитная организация) заключают в письменном виде договор управления на срок, не превышающий 5 лет (если законами РФ не установлены иные предельные сроки).