Образование валютного рынка, валютное регулирование и валютный контроль

В соответствии с Законом РК "О валютном регулировании и валютном контроле" валютное регулирование за осуществлением внешнеторговой деятельности ведется по следующим основным направлениям:

- определение соответствия проводимых валютных операций действующему законодательству и наличия необходимых для них лицензий и разрешений;

- проверка выполнения резидентами обязательств в иностранной валюте перед государством, а также обязательств по продаже валюты на внутреннем валютном рынке РК;

- проверка обоснованности платежей в валюте;

- проверка полноты и объективности учета и отчетности по валютным операциям, а также по операциям нерезидентов в валюте тенге.

Для реализации поставленных задач было начато формирование механизма валютного регулирования за внешнеторговой деятельностью, под которым понимается совокупность специальных институтов, органов, лиц, участвующих в процессе валютного регулирования (субъектная составляющая), а также набор форм и методов контрольной деятельности (функциональная составляющая).

Валютные сделки

Под валютными операциями принято понимать любые платежи, связанные с перемещением валютных ценностей между субъектами валютного ринка. Всю совокупность этих операции можно классифицировать по нескольким признакам:

1) по срокам осуществления платежей при купле-продаже валюты:

- кассовые или операции с немедленной поставкой;

- срочные;

2) по целевому назначению:

- операции с целью получения валюты для осуществления платежей по международным расчетам;

- операции с целью страхования от валютных рисков (операции хеджирования);

- операции с целью получения прибыли (спекулятивные операции);

3) по условиям, характеру и механизму осуществления операций:

- операции спот;

- форвардные операции;

- фьючерсные операции;

- опционные операции;

4) по масштабам операций:

- оптовые операции (осуществляются между банками);

- розничные операции (осуществляются между банками и их клиентами);

5) по форме осуществления расчетов:

- безналичные;

- с участием наличной валюты.

Кассовые операции по купле-продаже валюты осуществляются по согласованному курсу не позже второго рабочего дня со дня заключения соглашения. Подобные соглашения принято называть <спот>, а кассовые операции на их условиях - <операциями спот>. Они позволяют оперативно удовлетворить потребности в валюте на выгодных условиях. Основными участниками этого рынка выступают коммерческие банки, которые ведут операции на спот - рынке с различными партнерами:

• напрямую с фирмами-клиентами;

• на межбанковском рынке напрямую с другими коммерческими банками;

• через брокеров с банками и клиентами;

Участники кассовых операций имеют возможность:

- срочно получить валюту для погашения своих внешнеэкономических обязательств;

- избежать потерь от изменения валютных курсов: импортер немедленной куплей инвалюты страхует себя от возможных потерь в результате повышения ее курса, а экспортер немедленной продажей инвалюты страхуется от потерь, связанных с падением ее курса;

- оперативно диверсифицировать свои валютные ресурсы, а банкам - еще и оперативно отрегулировать свою валютную позицию.

Сделки спот могут быть предназначены для:

1) быстрого получения иностранной валюты с целью проведения с ней запланированных операций (оплата внешнеторгового контракта или финансового контракта, осуществление иностранных инвестиций и т.д.);

2) осуществления краткосрочных спекулятивных операций;

3) зашиты от валютного риска (последнее важнее все же при средне- и долгосрочных операциях).

Для сделок спот характерными являются следующие признаки:

- короткий период их осуществления. Традиционно принято считать спотовой сделку, при которой дата валютирования (поставки валюты) составляет не более двух рабочих дней с момента заключения соглашения.

- наличие у сторон сделки торгуемого актива. Это означает, что продавец и покупатель должны подтвердить в момент заключения соглашения об обмене наличие у них обмениваемых валют (на счету или в кассе). Но этот принцип соблюдается не всегда.

В принципе сделки спот предполагают, что обе стороны обмениваются валютами одновременно, что означает отсутствие кредитования. Однако при значительной территориальной удаленности неизбежным может оказаться предоставление дневного овердрафта одной из сторон. Если, например, один банк находится в Европе, а другой - в Америке, то такая ситуация оказывается типичной, поскольку не пересекаются рабочие периоды (разница часовых поясов составляет более 6 ч). Как правило, проценты начисляются, как минимум, на суточный овердрафт, так что американский банк оказывается в выигрышной ситуации, поскольку ему денежные средства будут перечислены раньше и без начисления процентов.

При осуществлении любых валютных сделок стороны должны выбрать обмениваемую валюту, согласовать курсы обмена валют, которые зависят от способа перевода денег (телеграф, почтовый перевод, чек, срочная тратта или банкнота), способа котировки (использование прямых курсов или кросс-курсов). Имеет значение также выбор между курсами покупки, продажи, котируемыми банками, или усредненными курсами.

Наиболее высоким является курс телеграфного перевода, поскольку при нем иностранная валюта выплачивается банком немедленно или на следующий день после получения перевода от иностранного банка. В принципе для сделок спот именно телеграфный перевод является наиболее подходящим ввиду требуемой быстроты исполнения сделки. Другие названные выше способы могут оказаться неприемлемыми при сделках спот из-за скорости перевода денег. Если все же оказывается возможным использование других способов перевода денег, то окончательный курс определяется на основе курса телеграфного перевода, уменьшенного на величину процентов за период доставки платежного документа из одной страны в другую.

На практике сложилось большое разнообразие срочных сделок с валютой, для которых, тем не менее, характерно наличие общих признаков, позволяющих отличить их от сделок спот:

1) продолжительный период времени между моментом заключения сделки и ее исполнения. Формально этот период должен превышать 2 рабочих дня, но фактически он составляет не менее 30 рабочих дней. Достаточно типичными являются сроки в 30, 60, 90 и 180 дней;

2) в момент заключения контракта наличие актива (валюты) у сторон не обязательно. Более того, имеются разновидности срочных сделок, где заранее стороны оговаривают исполнение сделки без купли-продажи валюты.

Срочные валютные операции по купле-продаже валютных ценностей предусматривают отсрочку их поставки на срок до двух рабочих дней. Срочные операции дают возможность, с одной стороны, застраховаться от валютных рисков, а с другой - получить дополнительный доход спекулятивными действиями.

Эти операции, в свою очередь, подразделяются на виды в зависимости от инструментов их осуществления:

-форвардные;

-фьючерские;

-опционные и их производные.

Форвардная валютная сделка - это продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки. Форвардные валютные сделки осуществляются вне биржи. Форвардные сделки обычно используют банки и промышленно-торговые корпорации.

В форвардных контрактах сроки передачи валюты обычно определяются в 1, 2, 3, 6 или 12 месяцев. При подписании форвардных контрактов никакие авансы не допускаются. Самым сложным моментом такого контракта является определение курса будущего платежа, то есть форвардного курса.

Форвардный курс состоит из курса спот, то есть фактически действующего на момент заключения контракта, и надбавок или скидок, связанных с форвардной маржой (разницей в банковских процентных ставках) в странах, валюты которых обмениваются. Форвардная маржа связана с тем, что если бы участники контракта положили соответствующие суммы валюты в свои банки, то к моменту использования их для платежа по контракту они получили бы разные суммы доходов. Чтобы уравнять условия для каждого участника форвардного контракта, валюта страны с более высоким уровнем процента продается по курсу, ниже курса спот (продажа с дисконтом), а валюта с более низким уровнем процента - выше курса спот (продажа с премией). Срочный курс, в котором учтена  премия

или скидка, именуется курсом «аутрайт».

Отказ от выполнения форвардных контрактов не допускается. Эти операции используются, как правило, в виде страхования от валютных рисков. Характерными чертами форвардных операций является то, что они осуществляются на межбанковском (внебиржевом) рынке. Условия форвардных контрактов не являются строго регламентированными и определяются сторонами произвольно. Отсюда условия и цены форвардных контрактов не являются <прозрачными> для других участников рынка.

Форвардный контракт (форвард) – заключенный вне биржи договор покупки или продажи валюты, по которому поставка и взаиморасчеты производятся на определенную дату в будущем, но не ранее 3-го дня со дня его заключения, по курсу, зафиксированному в момент заключения договора.

Форвардный контракт - это сделка, обязательная для исполнения.

Существует два варианта исполнения форвардного валютного контракта:

1) путем реальной поставки продаваемой валюты (поставочный форвард);

2) путем выплаты проигравшей стороной разницы между форвардным курсом и текущим курсом на момент исполнения контракта (расчетный форвард).

При поставочном форварде продавец валюты должен реально продать ее, независимо от того, каким образом он сам приобретает эту валюту. Если на момент исполнения форвардного контракт у продавца не оказалась валюты, он вынужден купить ее на рынке спот по нынешнему курсу. При расчетном форварде реальной поставки валюты не происходит, а осуществляется лишь выплата указанной разницы в валюте либо в пользу продавца, либо в пользу покупателя.

Форвардная сделка отличается от фьючерсной сделки в двух отношениях:

- совершается между двумя участниками рынка и включает условия, отвечающие пожеланиям сторон, тогда как условия фьючерсных сделок, осуществляемых на биржах (фондовых, валютных), заранее определены и стандартизованы;

-по форвардной сделке прибыли или потери владельца контракта определяются на момент истечения его срока, по фьючерсным сделкам расчет проводится ежедневно по итогам прошедших торгов.

Фьючерсные операции  представляют собой куплю- продажу активов по фиксируемой в момент заключения сделки цене с исполнением операции через определенный промежуток времени.

Данная купля- продажа осуществляется на основе подписания фьючерсного контракта, или фьючерса.

Существует два случая фьючерсного контракта:

- в случае поставочного фьючерса - осуществить поставку стандартного количества валюты по курсу, зафиксированному во время заключения контракта;

- в случае расчетного фьючерса - выплатить разницу между курсом, зафиксированным в контракте, и рыночным курсом валюты, являющейся предметом фьючерсного контракта на дату расчетов (разница выплачивается в объеме, пропорциональном количеству валюты в контракте, а способ определения рыночного курса определен в контракте).

При фьючерсной торговле взаимодействие представителей покупателя и продавца осуществляется через биржу; они при заключении контракта должны принимать цену, установленную в результате торговой сессии (если эта цена отвечает заявке продавца или покупателя).

Валютный фьючерс- это контракт на куплю- продажу валюты в будущем, по которому продавец принимает обязательство продать, а покупатель – купить определенное количество валюты по установленному курсу в указанный срок. Однако фьючерсный контракт может перепродаваться покупателем, то есть переходить от одного покупателя к другому, плоть до указанной в нем даты исполнения. Поэтому при торговле фьючерсами важно:

- предвидеть изменение курса валют в будущем по сравнения с датой покупки;

- постоянно следить за изменением курса в течение всего срока действия фьючерса и, уловив нежелательную тенденцию, своевременно избавиться от контракта.

Из характеристики фьючерсного контракта видно, что он обладает высокой ликвидностью и может быть использован в основном для решения двух противоположных задач:

1) спекуляции;

2) хеджирования валютного риска.

При этом, однако, из-за стандартного характера не всегда можно подобрать необходимое число фьючерсных контрактов, которое обеспечивало бы полное хеджирование. Поставку валюты в требуемом размере и в необходимые сроки лучше обеспечивать через форвардные контракты с коммерческими банками. Однако при этом необходимо учитывать низкую ликвидность форвардных контрактов

Опционные операции широко применяются для хеджирования рисков и получения спекулятивного дохода. Как разновидность срочных операций они характеризуются тем, что между участниками заключается особое соглашение (опцион). Данный документ предоставляет одному из участников право купить, а другому - обязанность продать определенную сумму валюты в установленный срок и по согласованному валютному курсу.

В опционной операции важно различать продавца и покупателя. Продавец несет безусловное и безотзывное обязательство продать валютные ценности на условиях заключенного опционного контракта. Покупатель опциона имеет право отказаться в любой момент от приобретения этих валютных ценностей. Если покупателю при наступлении срока опциона выгодна сделка, то он будет требовать продать соответствующую сумму валюты на условиях контракта, и продавец опциона обязан это сделать. Если текущий валютный курс спот на рынке окажется ниже предусмотренного или по какой-то иной причине условия опциона станут, невыгодны покупателю, то он вправе отказаться от сделки. Об этом он сообщает продавцу, который обязан согласиться с таким решением.

Приобретая опцион, покупатель (владелец) платит продавцу премию в виде стоимости опциона. Ее величина определяется по договоренности сторон в процентах к сумме соглашения или в абсолютной сумме. Премия является гарантированным доходом для продавца опциона и не зависит от того, будет, реализован опцион или нет. Для покупателя премия является расходом (дисконт), который он может возместить, если впоследствии реализует опцион с выгодой. Если же покупатель отказывается от сделки, то оплаченная премия становится для него явной потерей.