Мировой финансовый рынок

      Последние события поставили кардинальный вопрос о системном характере кризисов, связанном с глобальными тенденциями. Начавшиеся в прошлом году процессы, потрясшие всю систему международного финансового рынка, актуализировали вопрос о признании того, что зависимость между денежной массой и ценными бумагами, находящимися в обращении, и динамикой номинального ВВП сделалась крайне нестабильной.

      Можно выделить несколько узловых проблем, тесным образом связанных между  собой, без решения которых невозможно избежать повторения данных ситуаций в дальнейшем: это проблемы рынка производных ценных бумаг, национальных валютных систем, мирового долгового кризиса и открытости рынка товаров и услуг.

      Существующих  инструментов регулирования мирового финансового рынка недостаточно и в действительности нет верного  рецепта выхода из кризиса или предупреждения наступления следующего. Причина в том, что решение проблемы предполагает высокую степень интеграции в экономике и политике, тогда как в условиях острого соперничества на мировом рынке основных экономических центров Северной Америки, Западной Европы и Юго-Восточной Азии реальные процессы интеграции идут по линии создания региональных блоков.

      Формирование  блоков является своего рода защитной реакцией на дестабилизацию экономической ситуации в мире. Наряду с этим усиливается значение таких стран-гигантов, как Китай и Индия, каждая из которых в ближайшем будущем может превратиться в экономическую систему, соизмеримую с региональным блоком.

      Существует  мировая финансовая сеть, соединяющая  ведущие финансовые центры мира: Лондон - Нью-Йорк - Токио - Цюрих - Женева - Франкфурт-на-Майне - Амстердам - Париж -Гонконг - Сидней и др.

      Резко возросшая степень интеграции мировой  экономики объективно требует создания мировой валютной системы как необходимого инструмента международных и внутригосударственных расчётов. Роль мировых денег в настоящее время выполняют три валюты: доллар США, евро и иена. Остальные национальные валютные системы вынуждены их использовать в качестве резервной валюты и в международных расчётах. Такая ситуация 
усиливает нестабильность мирового финансового рынка и требует активизации действий правительств и центральных банков в области координации валютно-кредитной и общеэкономической политики.

      Мировой    финансовый    рынок    достиг    внушительных    размеров.    По    данным    Банка международных расчётов   и МВФ,  общий объём выпущенных  в   обращение международных облигаций составляет порядка 2,3 триллиона долларов, всех долговых иностранных обязательств – 3,2   триллиона долларов.   Стремительно   развивался   и   возникший   в   конце   70-х  годов   рынок производных   финансовых   инструментов.   Суммарная   величина   наиболее   важных   из   них   - 
процентных свопов и опционов и валютных свопов по займам превысила 40 триллионов долларов. Это отражает тенденцию переориентации бизнеса с наличных сделок на срочные и с реальных - на финансовые.

      С приобщением всё большего числа  стран к рыночной системе хозяйства  большинство из них стали реципиентами, главным образом, спекулятивного капитала. В результате из-за резкого несоответствия скорости его движения и сроков создания традиционных, материальных ценностей значительно возрастают риски устойчивого развития. Масштабные вложения спекулятивного капитала, поощряемые ориентированной на либерализацию финансовых операций политикой, оказались неэффективны для государств с неразвитой экономической структурой и экспортной базой. Капитал уходит, не успев создать ничего реального и дестабилизировав национальную экономику.

      Современная структура мирового финансового  рынка предполагает перераспределение кредитных ресурсов между экономиками, где конечные участники операции - кредитор и заёмщик - резиденты разных стран. С институциональной точки зрения участники рынка - это обширная совокупность кредитив - финансовых учреждений, через которые осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений. В последнее время произошло увеличение доли долговых инструментов в структуре капитала корпораций и банков, являющихся основными заёмщиками на рынках капиталов. Доступ на мировые рынки долгового финансирования для большинства заёмщиков был значительно упрощён, требовались меньшие издержки на проведение операций, и предъявлялись менее жёсткие требования к раскрытию информации. Одновременно крупные заимствования на регулярной основе осуществляли государства, которые в силу своего статуса не могут обращаться к рынкам, где осуществляет кредитование акционерный капитал.

      Важнейшей тенденцией последнего десятилетия  на долговых рынках стал количественный и качественный рост институциональных инвесторов или финансовых институтов коллективного инвестирования. Происходит усиление роли страховых компаний, пенсионных и паевых фондов, инвестиционных компаний, что ведёт к ориентации инвестиций на фондовые ценности, имеющие долгосрочный характер.

      Активную  роль играют и центральные банки, интенсивное накопление валютных резервов которых привело к усилению позиции  данной категории инвесторов. Центробанки  осуществляют эффективное управление финансовыми ресурсами страны, включая валютную интервенцию. Каждый из них проводит собственную инвестиционную политику. В настоящее время спектр финансовых инструментов весьма расширился, соответственно дифференцируются инвестиционные портфели центральных банков.

      Динамично увеличивалась торговля производными финансовыми инструментами. Это стало следствием лавинообразного появления новых инструментов, призванных стимулировать своим разнообразием развитие финансового рынка в условиях резко меняющейся обстановки в международных экономических отношениях.

      Именно  эта часть глобальной финансовой системы стала источником дестабилизирующего влияния на мировое хозяйство. При  этом ипотечный кризис - только вершина  айсберга. Главным источником проблем стала деятельность крупных финансовых институтов по выпуску ипотечных облигаций.

      Так, по оценкам экспертов, начинал с 2005 года, американские банки выдали ипотечных кредитов на сумму около 200 миллиардов долларов. Между тем «Леман бразерс», «Голдмен сакс» и другие банки за эти же годы разместили на фондовых рынках доходных облигаций, базирующихся на кредитных ипотечных договорах, на общую сумму не менее 8 триллионов долларов. Таким образом, объём проданных ипотечных облигаций в десятки раз превысил сумму всех выданных кредитов, на которых они основывались. Следует неизбежный вывод о полной или частичной необеспеченности подавляющего большинства таких бумаг. При этом финансовый рынок не располагал свободной денежной массой в объёме, необходимом для приобретения образованных деривативов. Реально финансовые институты просто обменивались между собой многомиллиардными пакетами облигаций, включая их в стоимость своих активов. Рекордный рост банковских активов сопровождался выплатой значительных вознаграждений менеджерам высшего звена.

      В 2007 году в Соединённых Штатах разразился кризис неплатежей. В ходе него частные лица, не располагая достаточными средствами, задерживали или прекращали выплаты по банковским кредитам. Этот кризис наложился на крайнее финансовое ослабление американского государства. Ресурс поддержки потребления за счёт банковского кредитования и 2007 году был практически исчерпан - население стало неспособно оплачивать даже минимальные проценты.

      С появлением данной информации па рынке, продать ипотечные облигации  оказалось крайне затруднительно, В  итоге, располагая триллионными активами, крупнейшие банки мира столкнулись с катастрофической нехваткой реальных средств для осуществления текущих платежей. Банковский сектор охватил кризис; информация о понесённых компаниями в минувшем году убытках привела к дестабилизации всех фондовых рынков планеты.

      Сигналом  распространения кризиса сегодня  являются даже не биржевые падения, а  состояние кредитных рынков. Ситуация крайне осложнилась по всему миру: дефицит платёжных средств испытывают крупнейшие транснациональные институты, заражая кризисом внутренние рынки. Обострение кризиса ликвидности сказывается на всей экономике, на каждой сфере, от услуг до производства.

      Финансовая  структура мирового капитализма  стала больше напоминать перевёрнутую пирамиду уже в течение 1990-х годов: увеличивающаяся масса спекулятивного капитала опиралась на значительно меньшую в пропорциональном отношении массу добавочной стоимости. Подобно перевёрнутой пирамиде, такая финансовая структура внутренне нестабильна.

      В данном случае причиной нарушения равновесия является стремление к прибыли, которое быстро перемещает инвестиционный капитал с одного рынка на другой. В этом заключается источник финансовых потрясений, которые стали характерной чертой мировой капиталистической системы.

      Охвативший  ведущие мировые биржи кризис явился следствием обнаружившегося расхождения в рентабельности компаний с их капитализацией. Произошедшее падение на фондовых рынках планеты было вызвано информацией о низкой рентабельности, а также больших убытках ведущих банков. Цены па акции резко упали, подешевели также бумаги компаний, по которым на рынке не имелось сведений об убытках или понижении доходности. Фондовые рынки вступили в полосу нестабильности, что сразу отразилось на товарных рынках.

      ⁵ Компьютер случайным образом подбирал несколько договоров из разных категорий (полностью надежные, условно надёжные, относительно надёжные) на определённую сумму, комплектовал из них пакет, смешивая договоры разного качества, присваивал ему номер, и на основании которого создавалась ценная бумага.

      На  протяжении 2007 года практически на всех мировых биржах отмечался рост. Рынок акций США, крупнейший и  наиболее важный в мире, только к  концу года начал давать сбои в  связи с ипотечным кризисом. Активный рост был зафиксирован на немецком фондовом рынке: индекс ПАХ показал отличный результат в 22%. Британские акции поднялись на 3,8%, французские — на 1,3%. Российский фондовый рынок в минувшем году также развивался успешно, особенно удачно ситуация сложилась для электроэнергетических компаний. Однако мировая экономика всё более ощущала признаки неустойчивости.

      Много времени прошло с тех пор, как  появились первые явные признаки кризиса в США. Сейчас в Америке он вошёл в активную фазу, фондовые рынки падают, разорились крупнейшие инвестиционные банки, «Фани Мэй" и «Фредди Мак» национализированы. Чуть позже с проблемами столкнулась Европа, а также Россия, которая, как считалось, от кризиса может только выиграть.

      Сталкиваясь в минувшем году с нарастающими трудностями, корпорации скрывали убытки или завышали полученную прибыль. Торговля дорожающими акциями таких компаний породила противоречие, которое рано или поздно должно было проявиться. Сбой на фондовом рынке программировались скрытыми проблемами всей мировой экономики, включая функционирование банковского сегмента.

      Характерно, что потребительское кредитование 2000-х годов часто не было способно за счёт процентов покрыть инфляционные издержки банков. Кредитование населения  под низкий процент (до 3%) являлось прямым следствием беспрецедентного глобального перенакопления капиталов. В мировой экономике сложилась ситуация, когда возможности рынков исчерпались. Корпорации располагали ресурсами для наращивания производства, но извлечение прибыли становилось всё более сложным. В условиях падения спроса в Северной Америке и Европе возросло значение стран, располагающих большими внутренними рынками, - прежде всего России, Бразилии, Китая и Индии. Хозяйственный рост в них продолжался даже некоторое время после начала кризиса. В условиях спада в США эти страны превращались в центр притяжения капиталов, возрастающая доля которых оставалась спекулятивной.

      Неминуемо происходившее обострение существовавших противоречий по мере всё большего накопления производных ценных бумаг  не могло не привести к глобальному  кризису, более тяжёлому и более сложному, чем обычные кризисы рецессии, происходящие каждые десять лет.

      Дополнительным  негативным фактором для мировой  финансовой системы в 2008 году стало  ускорение инфляции, прежде всего  выразившееся в росте цен на продовольствие и топливо. Несмотря на то, что скорость инфляции возросла ещё до цепи январско-мартовских биржевых обвалов, именно они позволяют лучше всего понять сё причины. Характерной особенностью международной инфляции является её глобальный характер. В разной степени она затрагивает все страны планеты, неравномерно понижая покупательную способность всех денежных единиц.

      Учитывая, что в мире не произошло скачкообразного  роста потребления (благосостояние населения планеты продолжает ухудшаться), причина инфляции состоит в нарушении баланса между товарной и денежной массой в глобальном хозяйстве. Денежная масса в мировой экономике существенно увеличилась, объём промышленной продукции остался почти неизменным. При этом соответствующая сумма цен товаров снизилась вследствие первых проявлений глобального кризиса. В результате покупательная способность трудящихся сократилась за счёт обесценивания их зарплат. Потребление начало падать, спрос сконцентрировался на товарах первостепенной необходимости.

      В настоящее время этот процесс продолжает развиваться, подготавливая торговый кризис, за которым последуют новые биржевые падения. Это, в свою очередь, ещё более осложняет ситуацию: началась остановка промышленности, рост безработицы. Цены на продукты питания и топливо снизились в преддверии сокращения их потребления. Ожидания стран с хорошими аграрными условиями (в частности, Украины, Венгрии и других государств Балканского полуострова) и экспортёров нефти (Россия) на выгодное использование глобального кризиса не оправдались. Стоимость нефти оставалась высокой, пока не обвалилась на кризисном пике и пока держится ниже половины своего максимума. Это незамедлительно отразилось на сырьевых корпорациях, которые обременены значительными долгами.