Методи розв’язання боргової проблеми

     РОЗДІЛ 2: Специфіка формування і управління державним  боргом

     1.Специфіка формування і управління державним боргом

     2. Розрахунки за борговими зобов’язаннями

     1.Специфіка формування і управління державним боргом

     Кризовий 2009 р. відзначився експансіоністською політикою державних запозичень на зовнішньому та внутрішньому ринку й, відповідно, стрімким нарощуванням державного боргу. Розмір державного боргу України упритул наблизився до критичного значення для країн з ринковою економікою, що формується, а при врахуванні найбільш ризикових видів умовних зобов’язань Уряду – вже перевищив його. Так, на початок 2010 р. загальний обсяг державного боргу становив 34,7% від ВВП, що майже втричі перевищує його відносний рівень станом на кінець 2007 р.

     Після виникнення у 2008 р. кризових явищ на міжнародних ринках капіталу уряд зробив акцент  на залучення внутрішніх державних позик і зовнішніх позик від офіційних кредиторів. За 2009 р. випущено внутрішні державні облігації на загальну суму 62,8 млрд грн, в тому числі 44,0 млрд грн для рекапіталізації банківських установ та НАК «Нафтогаз України» і 4,7 млрд грн для поповнення Стабілізаційного фонду. Зовнішні державні запозичення, насамперед отримані в формі кредитів від МВФ, становили у 2009 р. 58,2 млрд грн. Внаслідок зниження ринкового попиту на внутрішні державні облігації, значну частину їх випуску викупав НБУ. За 2009 р. заборгованість Уряду за ОВДП зросла на 54,1 млрд грн. При цьому сума

     ОВДП, які є у власності НБУ, збільшилася  на 41,6 млрд грн. Зважаючи на те, що кредитором за державними внутрішніми запозиченнями фактично виступав НБУ, відбулось приховане емісійне фінансування дефіциту державного бюджету, що є загрозливим для макроекономічної стабільності.

     У 2010 р. зростання боргового навантаження тривало. Уряд пришвидшив внутрішні запозичення. В січні-вересні прямий внутрішній державний борг зріс на 47% до 134 млрд грн (близько 17 млрд дол. США). На додаток до продажу звичайних облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП), уряд розмістив ПДВ-облігації (16,4 млрд грн) та спеціальні облігації, пов’язані із рекапіталізацією державних банків та НАК «Нафтобаз України». Випуск ПДВ-облігацій передбачено в Законі про Державний бюджет на 2010 рік.Ці облігації зі строком погашення 5 років і купоном 5,5% річних було надано компаніям, які на 1 травня 2010 р. мали підверджену заборгованість із відшкодування ПДВ. Окремі компанії майже одразу продали облігації на вторинному ринку, щоб підвищити власну ліквідність, незважаючи на 20%-й дисконт.

     У 2010 р. відбулося поступове зменшення  частки ОВДП у власності НБУ, що зменшує монетизацію державного боргу. За оцінками НБУ, станом на початок жовтня 2010 р. 6,4% облігацій є у власності нерезидентів, а також зростає частка ОВДП у власності банків.

     У вересні Україна повернулась  на міжнародні ринки капіталу вперше з 2007 р. і успішно розмістила Єврооблігації на суму 2 млрд дол. США.

     Уряд  випустив Єврооблігації на 0,5 млрд дол. США із строком погашення 5 років  під 6,875% річних та 1,5 млрд дол. США із строком погашення 10 років під 7,75% річних, що близько до відсотків за десятирічними облігаціями, які уряд випустив у 2007 р. (6,75%). Доходність була сприятливою для України, зважаючи на те, що доходність грецьких облігацій становила 11,8% річних за п’ятирічними облігаціями та 11,5% за десятирічними облігаціями.

     Раніше 2010 р. уряд уже залучив кредит Російського  ВТБ (2 млрд дол. США) та позику від МВФ (1 млрд дол. США) на фінансування своїх  зобов’язань. В результаті прямий зовнішній  державний борг досяг 21,4 млрд дол. США, збільшившись на 25% порівняно з кінцем 2009 р. Очікується, що інший транш МВФ у сумі 1 млрд дол. США буде надано на бюджетні потреби в кінці 2010 р. В цілому в січні-вересні сукупний державний борг зріс на 27% і перевищив 50 млрд дол. США.

     Частка  внутрішнього боргу в сукупному  державному боргу зросла на 4 відсоткових пункти до 37%. Закон про Державний бюджет на 2010 р. створює додаткові фіскальні ризики. Зокрема, відповідно до статті 78 зазначеного закону.

     Розглянемо  детальніше динаміку внутрішнього і  зовнішнього державного боргу.(таблиця 2.1.)

     Проаналізувавши дані таблиці можна зробити висновки, що державний борг постійно зростає. Лише за останній рік з 2009 р. По 2010 р. Загальна сума державного боргу зросла на 114331288,49 тис.грн. зокрема внутрішній борг зріс на 50592021,29 тис.грн.; а зовнішній борг відповідно на 45886874,3тис.грн.

                Прослідковуючи більш розширено динаміку зміни величини зовнішнього державного боргу (рис.2.2.) побачимо, що в цілому його величина повільно зростає.

     Прослідковуючи  за структурою зовнішнього державного боргу (Додаток 1) бачимо, що вона складається з чотирьох основних складових, а саме:

• заборгованості за позиками, наданими міжнародними організаціями економічного розвитку (А);
• заборгованості за позиками, наданими закордонними органами управління (Б);
• заборгованості за позиками, наданими іноземними комерційними банками (В);
• заборгованості не віднесеної до інших категорії (Г).

     Як  видно найбільша питома вага в  структурі зовнішнього державного боргу у 2010 році належать заборгованості за позиками, наданими міжнародними організаціями економічного розвитку 45,68%, на другому місці по питомій вазі – заборгованості не віднесеної до інших категорії. На третьому місці – заборгованості за позиками, наданими іноземними комерційними банками(8,76%). Позики, наданими закордонними органами управління, хоча і складовою зовнішнього державного боргу, однак значного впливу на зміну його питомої ваги не мають.

     Структура зовнішнього боргу по заборгованості ОЗДП у 2010 році була такою (рис.2.3).

                 Питома вага по заборгованості за ОЗДП (16%)належить облігаціям зовнішньої державної позики, випущеним у 2007 році, щорічно здійснюється погашення всіх облігацій в міру завершення строку їх дії. Найбільша питома вага за ОЗДП (34%) є у 2010році.

     Щодо  заборгованості по позикам, наданим міжнародними організаціями економічного розвитку, тут ситуація дещо інша.

     Позики Європейського Співтовариства з 2002 по 2010 рр. різко скоротилися, в той самий час як позики Європейського банку реконструкції та розвитку навпаки різко зросли. Щодо позик виданих Світовим Банком, то їх щорічні величини значних змін не зазнали (таблиця 2.3).

     Щодо  позик виданих Світовим Банком, то їх щорічні величини значних змін не зазнали. (табл.2.4)

     Внутрішній  борг країни складається з заборгованості перед юридичними особами та перед банківськими установами. (таблиця 2.5)

           Дані таблиці показують, що  величина внутрішнього державного  боргу у 2010 р.в порівнянні з  2009 р. зросла на 6387801,72 тис.грн., в  порівнянні з 2008 р.на 11992095,63 тис.грн.  За цей період постійно зменшувалась величина заборгованості перед банківськими установами, так з 2008 року по 2010 зменшилась на -1032084,7 тис.грн. (1 447 361,97 -415 277,27), а з 2009 - 2010 роки зменшилась на -15350,88 тис.грн. Заборгованість перед юридичними особами мала дещо іншу динаміку, так у 2008 році вона становила 4 353 488,37 тис.грн., що на 13024180,33 тис.грн. менше ніж у 2010 році. Порівнюючи 2009 р. та 2010 заборгованість перед юридичними особами збільшилась на 6403152,6 тис.грн.

     Щодо  структури внутрішнього державного боргу, то в 2008 році 30% боргу це була заборгованість перед бюджетними установами (рис.2.6). В 2009 році ситуація змінилася, питома вага заборгованості перед банківськими установами становила 4%, а перед юридичними особами 96%. В 2010 році ситуація знову змінилася, питома вага заборгованості перед юридичними особами в структурі державного боргу становила 98%, а питома вага перед банківськими установами лише 2%. Якщо заборгованість перед банківським установами це виключно заборгованість перед НБУ по його кредитах, то заборгованість перед юридичними особами це в першу чергу облігації внутрішньої державної позики.

               2.Розрахунки за борговими зобов’язаннями

     Погашення державного боргу та сплата відсотків  по ньому, як зовнішнім так і внутрішнім кредиторам, у січні-квітні 2010 року здійснювались вчасно згідно з графіком.

     На  видатки з обслуговування державного боргу тимчасовим помісячним розписом асигнувань загального фонду Державного бюджету України на січень-квітень 2010 року передбачено асигнувань у сумі 3 393,0 млн.грн, фактично видатки склали 3 162,7 млн.грн, що на 230,3 млн.грн менше та становить 93,2 відсотка до розпису. У тому числі, з обслуговування внутрішнього державного боргу при плані на січень-квітень 2 731,9 млн.грн фактично видатки склали 2 568,4 млн.грн, що на 163,5 млн.грн менше та становить 94,0 відсотка до розпису, та по обслуговуванню зовнішнього державного боргу при плані 661,1 млн.грн, фактичні видатки становлять 594,3 млн.грн, що на 66,8 млн.грн менше та становить 89,9 відсотка до розпису.

     У порівнянні з відповідним періодом минулого року видатки по обслуговуванню державного боргу збільшились на 1 698,7 млн. гривень.

     На  погашення державного боргу тимчасовим помісячним розписом фінансування загального фонду Державного бюджету України на січень-квітень 2010 року передбачено витрат у сумі 7 746,7 млн.грн, фактично витрати склали 6 863,1 млн.грн, що на 883,6 млн.грн. менше та становить 88,6 відсотка до розпису. У тому числі, на погашення внутрішнього державного боргу при плані на січень-квітень 6 593,6 млн.грн фактично витрати склали 5 789,7 млн.грн, що на 803,9 млн.грн менше та становить 87,8 відсотка до розпису, та по погашенню зовнішнього державного боргу при плані 1 153,1 млн.грн, фактичні витрати становлять 1 073,4 млн.грн, що на 79,7 млн.грн менше та становить 93,1 відсотка до розпису.

     У порівнянні з січнем-квітнем 2009 року витрати по погашенню державного боргу збільшились на 4 512,8 млн. гривень.

     Графік  погашення основної суми державного боргу протягом наступних 10 років відображає практичну відсутність боргового навантаження у 2014 році та його зменшення, починаючи з 2016 року ( див. дод.). 
 
 
 
 
 

     СПИСОК  ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ

1. Конституція України (Відомості Верховної Ради (ВВР), 1996, №30, ст. 141).
2. Господарський Кодекс (Відомості Верховної Ради (ВВР), 2003, (№18, №19-20, № 21-22, ст. 144 ).
3. Цивільний Кодекс (Відомості Верховної Ради (ВВР), 2003, №№ 40-44, ст. 356).
4. Про Державний борг. Проект Закону України №1229 від 17.02.200 р.
5. Про Державний внутрішній борг. Закон України. Затв. Верховною Радою України № 2605-ХІІ від 16.09.1992 р.
6. Вахненко Т.П. Особливості формування державного боргу та управління його складовими в період фінансової кризи // Фінанси України. – 2009. – №6. – С. 14-28.
7. Царук Статистичний аналіз державний боргу України та оцінка його впливу на економіку // Банківська справа. – 2007. – №6. – С. 52-59.
8. Міністерство фінансів України //www.minfin.gov.ua
9. Державний комітет статистики // http://www.ukrstat.gov.ua

 
 
 
 
 
 
 
 
 

     ДОДАТКИ

     Табл.2.1

Державний України за останні 5 років