Лекция по "Финансам"

Спред "быка" предполагает покупку контракта ближайшего месяца и продажу контракта более дальнего месяца поставки.

Спред "медведя" предполагает продажу контракта ближайшего месяца и покупку контракта дальнего месяца поставки.

2 Межрыночные сделки

Межрыночными называются сделки, осуществляемые на двух биржах по одному или очень близким товарам. В основе таких сделок лежит разница цен двух контрактов, которая в данном случае может отражать как качественные, так и географические особенности.

По мере расширения числа фьючерсных контрактов и появления  новых фьючерсных рынков возможности межрыночных сделок возрастают. В настоящее время возможны два типа таких операций:

• между двумя  фьючерсными рынками одной страны;

• между двумя  рынками разных стран.

3 Межтоварный спред

Межтоварная сделка использует разницу в ценах на разные, но взаимосвязанные товары. Такие товары являются либо взаимозаменимыми, либо производными, т.е. имеющими общие факторы спроса и предложения. По технике эти сделки отличаются тем, что совпадение позиций контрактов не обязательно, хотя является обычной практикой.

Цены товаров, имеющих  общее применение, находятся в тесной взаимосвязи. Например, такие товары, как кукуруза и овес, являются главным образом кормовыми культурами, используемыми для корма скота. Когда иены кукурузы становятся выше цен овса с учетом их пищевой ценности, то использование кукурузы уменьшается, а использование овса увеличивается. Это приводит к обратным движениям цен и восстановлению нормальных ценовых пропорций.

4 Сделки с переработкой(спред—сырье-полуфабрикат)

Особый тип сделок базируется на разнице цен на взаимосвязанные  товары, т.е. на сырье и продукты его  переработки. Подобного рода спреды можно проводить по двум группам продуктов: по сое и продуктам ее переработки — соевому маслу и соевому шроту, а также по нефти и нефтепродуктам. Эти сделки получили название сделки сырье-полуфабрикат, или сделки с переработкой. Кроме этих названий, существуют и специальные

названия для каждого из этих видов спреда. Так, спред, осуществляемый по соевым бобам и продуктам их переработки, называется краш-спред, а спред по рынку-нефти и нефтепродуктов — крэк-спред.

8.6 Механизм и принципы  хеджирования

Хеджирование (hedging) называется способ минимизации риска потерь от предполагаемых в будущем колебаний цен на какой-либо актив путем заключения на срочном рынке сделок на покупку (продажу) производных финансовых инструментов.

Цель хеджирования — компенсировать убытки, полученные от реализации на рынке реального  товара, за счет прибыли от сделки с  производными финансовыми инструментами  на срочном рынке.

Участники торговли преследующие такую цель называются хеджерами. В качестве хеджеров выступают лица, связанные с реальной торговлей на различных рынках, то есть продавцы, покупатели и посредники.

Техника (механизм) хеджирования состоит в следующем:

• продавец реального  товара, стремясь застраховать себя от предполагаемого снижения цены, продаст  на бирже фьючерсный контракт на данный товар. В случае снижения цен он выкупает фьючерсный контракт, цена на который  тоже упала, и получает прибыль на фьючерсном рынке, которая должна компенсировать недополученную им выручку на рынке  реального товара;

• покупатель реального  товара заинтересован в том, чтобы  не потерпеть убытков от повышения цен на товар. Поэтому, полагая, что цены будут расти, он покупает фьючерсный контракт, цена которого тоже вырастет с ростом цен на рынке реального товара, тем самым компенсируя свои дополнительные расходы по покупке реального товара.

Выделяют следующие  основные принципы хеджирования:

1. Эффективная программа хеджирования не ставит целью полностью устранить риск. Она разрабатывается для того, чтобы трансформировать реек из неприемлемых форм в приемлемые. Целью хеджирования является достижение оптимальной структуры ряска, те соотношения между преимуществами хеджирования и его стоимостью.

2. При принятии  решения о хеджировании важно  оценить величину потенциальных  потерь, которые компания может  понести в случае отказа от  хеджирования. Если потенциальные  потери несущественны (например, мало влияют на доходы фирмы), выгоды от хеджирования могут  оказаться меньше, чем затраты  на его осуществление В этом случае компании лучше воздержаться от хеджирования.

3. Как и любая  другая финансовая деятельность, программа хеджирования требует  разработки внутренней системы правил и процедур.

4. Эффективность  хеджирования может быть оценена  только в контексте деятельности на рынке реального товара (бессмысленно говорить о доходности операции хеджирования или об убытках по операции хеджирования в отрыве от основной деятельности на слоговом рынке).

Основное  правило хеджирования звучит так: если вы хотите реализовать товар на рынке реального товара в будущем, то вы должны уже сейчас реализовать фьючерсные контракты на тот же или сходный товар, с тем же сроком поставки, что и время предполагаемой реализации реального товара. И наоборот.

Базис в хеджировании - это разница в ценах натечного и фьючерсного рынков. Базис подсчитывается вычитанием из наличной цены фьючерсной котировки соответствующего товара. Он укрепляется, когда его числовое значение растет, и ослабляется, когда оно уменьшается. Для короткого хеджа ослабление базиса даст убыток, а усиление базиса принесет прибыль. Для длинного хеджа ослабление базиса принесет прибыль, а усиление - убыток.

8.7 Виды хеджирования

По технике осуществления  операций различают два вида хеджирования:

1 Хеджирование продажей (короткий  хедж) — это использование короткой позиции на фьючерсном рынке тем, кто имеет длинную позицию на наличном рынке. Этот вид хеджирования предпринимается для защиты продажной цены товара. Его применяют продавцы реальных товаров для страхования от падения цен на этот товар. Этот метод может использоваться также для защиты запасов товаров или финансовых инструментов, не покрытых форвардными сделками. Наконец, короткий хедж используется для защиты цен будущей продукции или форвардных соглашений о закупке.

Короткий хедж начинается продажей фьючерсного контракта  и завершается его покупкой.

2 Хеджирование покупкой (длинный  хедж) - собой покупку фьючерсного контракта кем-либо, имеющим короткую позицию на наличном рынке. Результатом длинного хеджа является фиксация цены закупки товара. Используется он для защиты и от рисков, возникающих при форвардных продажах по фиксированным ценам, и от роста цен на сырье, используемое в производстве продукта со стабильной ценой.

Этот вид хеджирования часто применяют посреднические фирмы, имеющие заказы на закупку  товара в будущем, а также компании-переработчики. При этом закупки на фьючерсном рынке  совершаются как временная замена закупки реального товара. В итоге  длинное хеджирование предохраняет от повышения цен.

При осуществлении  операций по хеджированию можно использовать разнообразные стратегии:

1 Обычное (чистое) хеджирование проводится исключительно для избежания ценовых рисков. В этом случае операции на фьючерсном рынке по времени и объемам сбалансированы с обязательствами на реальном рынке. В современной практике чистое хеджирование не играет важной роли.

2 Арбитражное хеджирование осуществляется главным образом для финансирования расходов на хранение товара. Выгода получается при благоприятном изменении соотношения наличных и фьючерсных цен. В условиях нормального рынка арбитражное хеджирование покрывает указанные расходы. Операция практикуется в основном торговыми фирмами.

3 Селективное хеджирование заключается в том, что сделка на фьючерсном рынке проводится не одновременно с заключением сделки на реальный товар н не на адекватное количество товара. Осуществление сделки на бирже в значительной мере основывается на ожидаемом направлении и степени изменения цен реального товара.

4 Предвосхищающее  хеджирование заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта еще до того, как совершена сделка с реальным товаром. Предвосхищающий хедж служит в качестве временного заменителя торгового контракта, который будет заключен позже.

В современных условиях селективное и предвосхищающее  хеджирование является наиболее распространенным и широко используется всеми фирмами.