Контрольная работа по "Финансам"

     - проблемы, связанные с защитой интересов предприятия перед всеми субъектами рынка, включая государство (например, по возврату из бюджета НДС, уплаченного поставщику или на таможне, используя накопленный опыт споров и арбитражей с налоговой инспекцией).

     Лизинговая  компания, специализированная на лизинге определенных видов оборудования, используя свои долгосрочные хозяйственные связи с поставщиками, нередко имеет возможность приобрести необходимое предприятию оборудование по более низким ценам (в ряде случаев при наличии заказов от лизингополучателей возможно получение скидок от продавцов за партионность), что ведет к удешевлению лизинговой сделки по сравнению с кредитом и сокращению расходов лизингополучателей.

     Переговоры  с производителями и поставщиками, оформление договоров купли-продажи, при необходимости регистрацию имущества производит лизингодатель, что сокращает временные и материальные затраты лизингополучателя.

     Достигается экономия на сервисном обслуживании техники (например, автомобилей), так  как лизингополучатель может быстро менять основные средства на новые, постоянно поддерживая при этом их высокое качество, а также свой имидж и бизнес-престиж.

     Получение кредита под закупку оборудования может быть сопряжено с повышенными  по сравнению с лизингом требованиями по обеспечению сделки (при лизинге в качестве обеспечения могут использоваться права собственности лизинговой компании на имущество).

     Меньшая величина залогового обеспечения при  лизинге существенно снижает  требования к активам лизингополучателя  и повышает вероятность реализации планов производственного и технического развития предприятия.

     Это также означает, что уже в начале сделки лизингополучатель имеет  большее финансирование, чем при кредите.

     При инвестиционном проектировании необходимо иметь в виду, что, несмотря на наличие большого количества преимуществ, лизинг имеет и некоторые недостатки по сравнению с кредитом:

     - в частности, лизинг отличается  повышенной сложностью организации  сделки, которая обусловлена необходимостью  согласования интересов большого количества ее участников;

     - длительная по срокам продолжительность  договора лизинга не всегда  может быть согласована с периодом  морального старения оборудования, используемого, например, в отраслях высоких технологий;

     - при проектировании лизинговой  сделки необходимо учитывать, что в отличие от схемы заимствования проценты за кредит, которые уплачивает лизингодатель банку, платежи по страхованию имущества и платежи по налогу на имущество (если оно находится на балансе лизингодателя), которые являются составляющими общей суммы лизинговых платежей, облагаются НДС.

     Законодательство  допускает, чтобы уплаченный НДС был принят к возмещению.

     Однако  для некоторых предприятий такой  порядок не всегда может оказаться  привлекательным, хотя бы потому, что  требуется, пусть и краткосрочное, но отвлечение из оборота некоторой части денежных средств;

     - получая имущество по лизингу,  предприятие приобретает право  распоряжения этим имуществом, только  выполнив все обязательства по  договору лизинга и став собственником актива.

     При детальной проработке проектов и  сравнении варианта покупки оборудования за счет кредитных средств с вариантом  приобретения этого же оборудования с помощью лизинга менеджеры  должны достичь сопоставимости условий реализации этих вариантов.

     В частности, необходимо учесть следующие обстоятельства.

     - условия кредита, закладываемые  в расчет, должны быть доступны  как для заемщика, так и для лизингополучателя.

     Неправомерно  сопоставлять варианты получения оборудования по лизингу с продолжительным сроком амортизации, например на 4—5 лет, и привлечения банковского кредита на покупку этого оборудования с таким же сроком.

     Необходимо  исходить из реальной ситуации, складывающейся на рынке кредитования.

     Возможность лизинговой компании получить кредит в иностранном банке совсем не означает, что равно такую же возможность и точно такие же условия имеет предприятие, заинтересованное в покупке оборудования;

     - для обоих вариантов предусматривается  одинаковая периодичность погашения  задолженности перед кредитором (лизинговой компанией и банком).

     В расчетах учитывается так называемый принцип финансовой эквивалентности  платежей, т.е. платежи по кредиту  и лизингу должны быть приведены  к одному и тому же моменту времени;

     - при кредите и при лизинге имущество должно полностью окупиться в течение срока кредита или срока лизинга;

     - источником погашения кредита  предприятия является амортизация,  которая начисляется в обычном,  а не в ускоренном порядке  (т.е. без возможности получения  льгот, предоставляемых при лизинге), и чистая прибыль предприятия-заемщика, оставшаяся после налогообложения.

     Для того чтобы определить выгодность финансовой аренды (лизинга), необходимо рассчитать поток денежных средств одной и той же компании в следующих двух случаях:

     - компания приобретает необходимое ей оборудование в собственность по договору купли-продажи, используя при этом полученный в банке кредит;

     - та же компания приобретает  то же самое имущество в  соответствии с договором лизинга.

     Каждая  лизинговая компания проводит многовариантные расчеты определения преимущества лизинга по сравнению с кредитом.

     На  практике используется целый ряд методик.

     Такие расчеты необходимы для того, чтобы  убедить и экономически заинтересовать клиентов в предлагаемых им услугах.

     В конечном счете, полученные результаты зависят от ряда факторов, которые мы рассмотрим на конкретном примере.

     Условные  данные:

     - стоимость имущества без НДС — 10 млн. руб.;

     - налог на прибыль — 24%;

     - налог на имущество — 2,2%;

     - срок лизинга/кредитования — 3 года;

     - процентная ставка — 16%;

     - лизинговая маржа — 4%;

     - ставка амортизации — 11,1% (т.е. срок амортизации — 9 лет);

     - погашение задолженности по кредиту/лизингу  осуществляется равномерно с  периодичностью один раз в  квартал;

     - при кредите и при лизинге  предприятие возмещает свои первоначальные затраты и ему удастся создать прибыль;

     - при кредите и при лизинге  предприятие имеет возможность возмещать уплаченный НДС.

     Поскольку денежный поток и в случае покупки, и в случае лизинга означает для  предприятия расходование средств, предпочтение отдается варианту, который минимизирует общую величину расходов.

     Расчет  расходной части потока денежных средств покупателя оборудования, использующего  заемные средства для приобретения основных фондов в собственность, представлен нами в табл. 1.

     Для сопоставимости расчетов по двум методам  определяем проценты за кредит на основе использования метода аннуитетов.

     Таблица 1

     Расходы предприятия по приобретению оборудования за счет кредита

 

     В данной ситуации налог на прибыль  рассчитывается исходя из следующих соображений.

     В течение трех лет предприятие погашает кредит (3330 тыс. руб.) за счет амортизации, а оставшиеся 6670 тыс. руб. — за счет чистой прибыли.

     Для этого должна быть сформирована прибыль  в размере 8780 тыс. руб. (6670:(1 — 0,24)).

     Налог на прибыль составит 2110 тыс. руб. Упрощенная версия расчета величины расходной  части потока денежных средств лизингополучателя  для приобретения им в собственность с помощью лизинга необходимых для производства основных средств представлена в табл. 2.

     Сопоставление данных по табл. 1 и 2 показало, что расходы  заемщика по возврату кредита, взятому  на приобретение основных средств, значительно увеличатся.

     Это обусловлено тем, что предприятию придется изыскивать необходимые для погашения кредита средства из прибыли, которая останется у него после налогообложения, т.е. за счет этого фактора произойдет удорожание нашего проекта на 2110 тыс. руб.

     Таблица 2

     Расходы предприятия по приобретению оборудования за счет лизинга

 

     Кроме того, при использовании варианта получения кредита в банке предприятию придется уплатить втрое больший по сравнению с лизингом налог на имущество, так как при лизинге используется возможность начисления ускоренной в три раза амортизации.

     За  счет этого фактора произойдет удорожание кредитного проекта на 600 тыс. руб. (900-300).

     В то же время при использовании  лизинговой схемы лизингополучателю  придется заплатить маржу лизинговой компании за проведение сделки.

     В итоге дополнительные расходы лизингополучателя  по сравнению с кредитной схемой составят 754 тыс. руб. (13540 — (10000 + 2786)).

     В результате сравнение параметров потоков  денежных средств показало, что общие  расходы заемщика по возврату кредита  оказались заметно больше, чем  те расходы, которые понес лизингополучатель по договору лизинга.

     Таким образом, превышение расходов по кредиту над расходами по лизингу составило 15796 тыс. руб. - 13840 тыс. руб. - 1956 тыс. руб. или 14,1% (15796 тыс. руб.: 13840 тыс. руб. х 100% - 100%).

     Это означает, что чистый эффект лизинга (NAL — net advantage to leasing) равняется разнице между РК (дисконтированной стоимостью поступлений по проекту на протяжении экономической жизни проекта) покупки за счет кредита и РК лизинга и составляет 1956 тыс. руб.

     Сравнительный анализ эффективности покупки/лизинга  может быть выполнен на основе критерия ВНД — внутренней нормы доходности (IRR — internal rate of return). IRR означает процентную ставку, при которой NPV- 0. NPV (net present value, т.е. дословно — чистая современная стоимость) - это чистый дисконтированный доход (ЧДД), т.е. чистая современная стоимость, которая представляет собой разницу между PV суммой первоначальных затрат.