Инвестиционная политика

      Вышеуказанные формы управления инвестициями определяют стратегические направления их рационального и эффективного использования в масштабе страны.

      В общем плане государство может  влиять на инвестиционную активность при помощи самых различных рычагов: кредитно-финансовой и налоговой политики, предоставления тех или иных налоговых льгот предприятиям, направляющим инвестиции на реконструкцию и техническое перевооружение производства, при помощи амортизационной политики, путем создания благоприятных условий для привлечения иностранных инвестиций, научно-технической политики и других.

      2.2. Основные направления повышения  и методы оценки 

      эффективности инвестиций.

      Экономика имеет дело с выбором – это  выбор между ориентирами инвестиционной стратегии, между разными технологиями производства, между производством различных товаров и услуг, в то время как должны вознаграждаться различные вложения ресурсов. Любой выбор влечет за собой издержки. Вопрос состоит в том, какой выбор позволяет получить наибольшую эффективность.

      Эффективной комбинацией инвестиционных вложений в различные отрасли и сферы  хозяйства, должна стать та точка  на кривой производственных возможностей, которая наилучшим образом отвечает желаниям и потребностям людей. Каждое вложение ресурсов и каждый обмен должны быть организованы таким способом, чтобы затраты точно соответствовали тем потребностям, которые потребитель удовлетворяет в результате определенного экономического действия.

      В процессе инвестиционной деятельности все инвесторы стремятся улучшить свои позиции на рынке капитала путём  объективной оценки эффективности вложений и своевременного реинвестирования средств при наступлении неблагоприятных обстоятельств для использования активов. Если же оказывается, что издержки, затраты больше, чем получаемый эффект, то необходимо отказаться от данного действия. Таким образом, будет ли потенциальный инвестор делать новые вложения – определяется не тем, какую прибыль дали предыдущие инвестиции, а тем, какую прибыль предполагается получить от новых.

      Изменение принципов финансирования капитальных  вложений с переходом к рыночному механизму инвестирования обусловило необходимость осуществления подготовки инвестиционных проектов на основе предварительной разработки бизнес-плана. В отличие от традиционной для советской практики системы составления технико-экономических обоснований бизнес-план предполагает разработку стратегии предпринимательства, тщательное изучение всех деталей проекта на основе анализа денежных потоков, внешней и внутренней среды с учетом неопределенности и риска. Это документ, в котором комплексно и детально обосновывается инвестиционное предложение и определяются основные характеристики инвестиционного проекта.

      В соответствии с типовой методикой  бизнес-план включает следующие разделы: резюме проекта; характеристика продукции  или услуг; положение дел в  отрасли; анализ рынка; производственная деятельность; стратегия маркетинга; управление реализацией инвестиционного проекта; оценка рисков и способы их страхования; финансовый план и приложения. Важным разделом бизнес-плана является финансовый план, включающий расчет потребности в инвестициях, обоснование плана доходов и расходов, определение точки безубыточности по инвестиционному проекту, срока окупаемости инвестиционных вложений, характеристику источников финансирования инвестиционного проекта.

      Эффективность инвестиций не одинакова во времени. Об этом можно судить по отношению  прироста капитальных вложений к  приросту национального дохода: чем больше это отношение, тем выше капиталоемкость национального дохода, тем больше дополнительных инвестиций надо сделать в расчете на единицу прироста национального дохода. Это, в свою очередь, требует высокой доли накопления в национальном доходе.

      Вопросы выбора направлений и объемов  инвестиций являются объектом большого числа публикаций и различного рода обсуждений. Причин повышенного интереса к проблеме рационального инвестирования, в последнее время, можно назвать несколько. Прежде всего, значительно возросла ответственность и риск в деле использования инвестиционных ресурсов в условиях перехода к рыночным формам организации производства. Кроме того, в условиях рыночной экономики, в пору динамизации экономической жизни, возрастают единичные объемы инвестиционных вложений. В таких условиях правильный выбор инвестиционных программ становится все более сложным и ответственным делом.

      В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по-разному в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, горизонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т. п.

      Современные отечественные разработки в области  методов оценки эффективности инвестиций базируются на принципах, широко применяемых в мировой практике. В их числе: определение стратегии финансирования инвестиционного проекта; учет результатов анализа финансового состояния предприятия и рынка, рисков инвестиционного проекта, воздействия реализации инвестиционного проекта на охрану окружающей среды; оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока, соизмерение разновременных показателей инвестируемого капитала и денежного потока посредством дисконтирования, дифференциация нормы дисконта и ее форм при дисконтировании денежного потока для различных проектов в зависимости от уровня риска и целей оценки.

      При оценке эффективности инвестиционного  проекта рассчитывают коммерческую эффективность проекта, учитывающую  финансовые последствия реализации проекта для ее непосредственных участников, бюджетную эффективность, отражающую влияние реализации проекта на доходы и расходы бюджета, экономическую эффективность, отражающую воздействие процесса реализации инвестиционного проекта на внешнюю для проекта среду (экономику в целом, отрасль, регион и др.). Для оценки эффективности инвестиций используются сложные и простые методы. Сложные методы, основанные на дисконтировании, предполагают расчет показателей чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности, срока окупаемости. В данном комплексе показателей роль критерия принадлежит показателю чистого приведенного дохода. К простейшим методам оценки эффективности инвестиций относятся: расчет срока (периода) окупаемости инвестиций (без дисконтирования) и метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций. Кроме рассмотренных методов используются также показатели интегральной эффективности затрат, точки безубыточности, коэффициенты финансовой оценки проекта (рентабельности, оборачиваемости, финансовой устойчивости, ликвидности), характеристики финансового раздела бизнес-проекта.

      При оценке инвестиционных качеств ценных бумаг помимо расчета общих для  всех объектов инвестирования показателей  эффективности используются методы фундаментального и технического анализа. В основе фундаментального анализа лежит оценка эффективности деятельности предприятия-эмитента, технического - оценка рыночной конъюнктуры и динамики курсов. Предпочтение выбора фондового инструмента во многом определяется типом инвестора (консервативным, умеренным, агрессивным, стратегическим). Доход по ценной бумаге рассчитывается как разность между текущей стоимостью ценной бумаги и суммой вложенных в ее приобретение средств.

      Действенность инвестиционной деятельности, как на микро, так и на макро уровне, определяется эффективностью использования инвестиционных ресурсов. В этом плане решающее значение имеют результаты хозяйственной деятельности инвестиционных отраслей. Их технический уровень, организация производства, развитие предпринимательства, способность к освоению инноваций оказывают основное воздействие на инвестиционный цикл, окупаемость и отдачу инвестиционных ресурсов. Только структурная переориентация инвестиций дает возможность безболезненно уменьшить часть фонда накопления в составе национального дохода, перебороть застарелые диспропорции, сбалансировать экономику, достичь более высокого жизненного уровня населения. Важно также наладить эффективный механизм инвестирования научно-технического прогресса, чтобы не допустить отставания страны от мирового уровня.

      Рассматривая  основные начала инвестиционной деятельности на ближайшую перспективу, следует иметь в виду, что Россия сама может выступать солидным инвестором за границей. Российский инвестиционный сектор сегодня, а тем более в будущем, может занять важные позиции на рынках капиталов других стран. Прежде всего, в таких традиционных для нас отраслях как металлургия, электроэнергетика, гидротехническое и гидромелиоративное строительство, строительство магистральных трубопроводов, автомобильных и железнодорожных путей, морских портов и терминалов и т.п.

      Рынок инвестиций должен быть подвижным. Инвестиции должны иметь возможность переливаться из стагнирующих отраслей и предприятий в те, у которых более благоприятные перспективы.

      В силу чисто экономических причин существуют различия в доходах от инвестиций. При этом доходы на производственные инвестиции должны быть больше доходов  по альтернативным видам вложений, таким, например, как вложения в антиквариат, золото, бриллианты, банковские вклады и т.п. Так как, в противном случае, нет экономической выгоды от вложения средств в производство, которое всегда связано с риском, а более предпочтительным выступает получение дохода от более гарантированных операций.

      2.3.Роль  банков в инвестировании.

      Банковский  кредит – важнейшая составная  часть рыночного самофинансирования, а банковская деятельность – совокупность мер по повышению эффективности хозяйствования, основанного на рыночной самоокупаемости. Кредит участвует в рыночном обороте и тем самым, в рыночном “признании” товаров и услуг, что очень важно учитывать для характеристики роли банков в хозяйственном обороте и аккумуляции средств для инвестиций в структурные сдвиги в народном хозяйстве. Банковские структуры в рыночных условиях выступают как самостоятельные экономические единицы и принимают активное участие в капиталовложениях в экономику страны, с помощью механизма кредитования и расчетов влияют на сокращение сроков строительства, осуществляют контроль за эффективным использованием финансовых ресурсов. Главным направлением в работе банков по обслуживанию предприятий в осуществляемых инвестициях являются максимизация результатов использования кредитов. Кредитно-денежная политика, проводимая правительством, закрепляет основы структурной политики, приоритеты в развитии отраслей, на ее основе строится деятельность коммерческих структур (банков, инвестиционных фондов и компаний и т.д.), при этом, распределение финансовых средств носит коммерческий характер. В планах кредитования должна быть зафиксирована нормативная эффективность выдаваемых кредитов. Существующие процентные ставки должны оказывать практическое воздействие на выбор преимущественных, с точки зрения результатов, объемов кредитования. Банки привлекают в свой ссудный фонд подавляющую часть ресурсов на коммерческой, а не дотационной основе, что является мощным стимулятором повышения эффективности инвестиционных вложений.

      Предоставление  кредита имеет конечной целью  не объект строительства как таковой, а его продукцию, доходы. Выделяя средства в ссудный фонд, в основном, за счет временно свободных ресурсов предприятий и бюджета, банки размещают их в народном хозяйстве на основе возвратности, срочности и платности, то есть, на условиях возмещения их в продукции и доходах.

      Коммерческое  положение банков означает также, что  они получают прибыль по результатам  своей деятельности (в виде банковской маржи) и после внесения отчислений в доходы бюджета от этой прибыли, банки получают возможность использовать оставшуюся ее часть для пополнения фонда долгосрочного кредитования, увеличения взносов в фонды развития. Причем банки заинтересованы и в том, и в другом: вложение кредита в новые объекты – это как бы фонд развития банковской системы, ее будущие прибыли.

      Важно подчеркнуть, что исполнение программы  инвестиционных вложений, не должно противоречить интересам банковской системы. Банковская политика, в области инвестиционных вложений, должна совершенствоваться путем превращения кредита в орудие достижения эффективности инвестиций.

      Таким образом, задача банковской деятельности состоит в том, чтобы с помощью  наиболее целесообразных форм и методов  кредитных отношений способствовать повышению эффективности инвестиций в экономику и тем самым  обеспечивать единство требований общества и его хозяйственных единиц в  ходе экономического процесса. Цель банковской деятельности по кредитованию – способствовать формированию эффективной народнохозяйственной структуры на основе предоставления кредитов на мероприятия, которые соответствуют требованиям по локальным критериям, вытекающим из глобального экономического критерия.

      Формирование  целей банковской деятельности должно основываться на критериях эффективности. Это означает: во-первых, что кредитные  вложения направляются в объекты с высокими народнохозяйственными показателями отдачи и, наоборот, неизбежно совершают “отток” при низких показателях; во-вторых, что государственное регулирование инвестиционным процессом должно определять главные параметры в работе банков по этому направлению, а его деятельность состоит в выборе эффективных направлений кредитования, отвечающих интересам банка, как коммерческого центра и тех вкладчиков, которые предоставили свои средства в распоряжение ссудного фонда.

      Тем самым, сравнительная оценка предлагаемых решений в области инвестиционных вложений, приобретения и использования  новой техники, а также выбор  преимущественных назначений кредита  – специфические формы экономической деятельности банковской системы. В этом же смысле можно говорить и о кредитоспособности предприятий, способности их с наибольшей эффективностью использовать добавочные ресурсы. Проводя своеобразный конкурс кредитоспособности своих клиентов, банки тем самым способствуют наиболее эффективному размещению кредитов, гарантируют своевременный возврат вкладчикам средств, мобилизованных банками для кредитования, поддерживают эластичность денежного обращения.