Фьючерсные контракты

     РОССИЙСКАЯ  ФЕДЕРАЦИЯ

     МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

     ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

     ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

     «ТЮМЕНСКЙЙ  ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

     ФИЛИАЛ  В г.  НАДЫМЕ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Тема: Фьючерсные контракты. 
 
 
 
 

                         Контрольная работа по дисциплине:

                            «Срочные сделки на

     финансовом  рынке»

     выполнила студентка 4 курса, ОДО,

     направление «Экономика»

       Цветова Д. И.

     Проверила:

       
 
 
 

     Надым – 2010

 

 

содержание 

     Глава 1. Механизм функционирования рынка фьючерсных контрактов……………………………………………..3 

1. Теоретические аспекты обращения фьючерсных контрактов…………..3
2. Виды фьючерсных контрактов…………………………………………….5
1. Товарные фьючерсные контракты………………………………….6
2. Фьючерсные контракты на валюту…………………………...........7
3. Фьючерсные контракты на акции и фондовые индексы………….8
4. Процентные фьючерсные контракты………………………………9

 

     Глава 2. Основные принципы и модели ценообразования  на рынке фьючерсных контрактов.....................................................................................................15 

2.1. Модели  фьючерсных цен…………………………………………………...15

2.2. Сложные  фьючерсные стратегии…………………………………………..17 

     Список  использованной литературы…………………………………….19 
 

 

     Глава 1. Механизм функционирования рынка фьючерсных контрактов. 

1. Теоретические аспекты обращения  фьючерсных контрактов.

 

     Фьючерсный  контракт – это биржевое соглашение на покупку или продажу определённого  количества актива по установленной  цене в указанное время и в  указанном месте.

     Поскольку фьючерсные контракты являются только биржевыми инструментами, условия  фьючерсов относительно качества и  количества базового актива, даты или  периода поставки, а также места  поставки стандартизированы. Организация  торгов фьючерсами такова, что цена поставки базового актива выплачивается  через последовательность взносов  в течении срока действия (срока  жизни) контракта. Размеры этих взносов  случайны и неизвестны сторонам фьючерсной сделки в момент заключения контракта. Требования участников фьючерсных торгов улаживаются в основном через  расчётно-клиринговую палату, которая, по сути, является посредником в  каждой сделке. Кроме того, фьючерсные рынки регулируются государством и  саморегулируемыми организациями  рынка ценных бумаг. Все перечисленные  особенности фьючерсов приводят к высокой ликвидности фьючерсной торговли, к большим объёмам торговли и небольшому спрэду цен спроса и предложения. Вместе с тем, стандартные условия контракта не всегда удобны при проведении операций хеджирования.

     Если  участник рынка покупает фьючерсный контракт, то он открывает длинную позицию по фьючерсу и, тем самым, обязуется купить базовый актив. Если участник рынка открывает короткую позицию по фьючерсному контакту (продаёт фьючерс), то он обязан в установленный срок продать базовый актив по фьючерсной цене. Фьючерсная цена – это цена базового актива, которая фиксируется в момент заключения фьючерсного контракта.

     Доход или убыток участника торгов определяется соотношением фьючерсной и спотовой цен базового актива в момент исполнения (истечения) контракта, а также соотношением фьючерсных цен, которые сложились  в момент открытия позиции по фьючерсу и в момент совершения офсетной сделки.

     Важное  значение имеет соотношение фьючерсной и спотовой цен актива в момент заключения контракта. В случае, когда  при открытии позиции  фьючерсная цена выше текущей рыночной цены актива, говорят, что актив котируется с  премией, а срочный рынок находится  в состоянии контанго. В случае, когда фьючерсная цена ниже текущей  рыночной цены базового актива, на рынке наблюдается ситуация бэквордейшн, актив котируется со скидкой. Следует обратить внимание на то, что срочный рынок может переходить из состояния контанго в состояние бэквордейшн и обратно в зависимости от того, какие ожидаются изменения спотовой цены актива.

     Разница между спотовой и фьючерсной ценами на актив называется базисом. Базис  в момент заключения фьючерсного  контракта может быть положительной  или отрицательной величиной, равной премии или скидке соответственно. В момент исполнения фьючерсного  контракта базис становится равен  нулю, так как фьючерсная цена равна  спотовой. Это явление называется конвергенцией. На практике рыночная цена актива постоянно изменяется. Тем  не менее, в равновесном состоянии  на рынке всё равно наблюдается  явление конвергенции. В случае отсутствия на рынке конвергенции, то есть базис  в момент исполнения фьючерса равен  нулю, возникает возможность совершения арбитражной операции.

     На  рынке фьючерсных контрактов выписанных на один и тот же базовый актив  в равновесном состоянии должно наблюдаться либо нормальное контанго, либо нормальное бэквордейшн. Это означает, что для фьючерсных контрактов различающихся только датами истечения существует определённая взаимосвязь фьючерсных цен. В состоянии нормально контанго фьючерсные цены ближних по дате исполнения фьючерсов должны быть ниже, чем цены дальних по сроку исполнения фьючерсов в каждый момент времени. И, наоборот, при нормальном бэквордейшн фьючерсные цены дальних контрактов должны быть ниже фьючерсных цен ближних по сроку исполнения фьючерсов. Теорию нормального бэквордейшн разработал Дж. М. Кейнс и дополнил Дж. Хикс.

     Время от времени происходит нарушение  равновесия на фьючерсном рынке, и тогда  возникает возможность совершения арбитражных операций. Если рынок  находится в состоянии контанго, а фьючерсная цена ближнего по сроку  истечения фьючерса превышает фьючерсную цену дальнего фьючерса, то инвесторы  будут покупать долгосрочные фьючерсы и продавать краткосрочные. Действия арбитражеров приведут к повышению  фьючерсных цен дальних фьючерсов  и снижению фьючерсных цен ближних  фьючерсов, и фьючерсный рынок, таким  образом, вернётся в нормальное состояние. Если рынок находится в состоянии  бэквордейшн, то может возникнуть ситуация, когда фьючерсные цены дальних фьючерсов  будут выше фьючерсных цен ближних  фьючерсов. В этом случае арбитражёры получат прибыль, покупая краткосрочные фьючерсные контракты и одновременно продавая долгосрочные фьючерсные контракты с тем же базовым активом. Рынок при этом возвращается в нормальное состояние.

     Теория  фьючерсного рынка, изложенная в  данном параграфе, справедлива для  любого вида фьючерсного контракта. 

2. Виды  фьючерсных контрактов.

 

     В настоящее время на фондовых биржах обращаются различные виды фьючерсных контрактов на разнообразные базовые  активы. В зависимости от типа базисного  актива, лежащего в основе фьючерсного  контракта выделяют товарные и финансовые фьючерсы. Базовым активом товарных фьючерсов являются различные виды биржевого товара (кофе, нефть, пшеница  и др.). базовым активом финансовых фьючерсов выступают основные ценные бумаги, валюта, процентные ставки, фондовые индексы.

     В зависимости от способа расчётов между контрагентами в момент исполнения фьючерсного контракта  различают поставочные и расчётные  фьючерсы. Первые предполагают, что  в момент истечения контракта  покупателю фьючерса будет поставлен  базовый актив по зафиксированной  в контракте цене. По расчётным  фьючерсам реальной поставки базового актива не происходит. Здесь между  контрагентами производятся расчёты  на разнице фьючерсной цены и текущей рыночной цены в момент исполнения контракта. В настоящее время большинство финансовых фьючерсов являются расчётнымим контрактами. Товарные фьючерсы чаще финансовых заканчиваются поставкой товара. 

     

1. Товарные  фьючерсные контракты.

 

     Товар, выступающий в качестве базового актива фьючерсного контракта, должен обладать такими характеристиками как  массовость производства и потребления, определённый уровень качества в  пределах одной партии, возможность  складирования и транспортировки  и т.п. Все товары являющиеся предметом  фьючерсных сделок можно объединить в три группы:

• Сельскохозяйственные товары (зерновые культуры, кофе, какао, сахарный тростник, домашний скот, шерсть, шелк и т.п.);
• Металлы (золото, алюминий и др.);
• Энергоносители (сырая нефть и продукты её переработки, газ).

     Спецификация  фьючерсного контракта может  быть полной и краткой. Краткая спецификация представляет собой перечень условий  обращения фьючерсного контракта, характеристик базового актива, а  также сроков и механизмов его  поставки. Полная спецификация – документ, который превращается в договор  купли-продажи базового актива в  момент инициации процедуры поставки. Процедура поставки начинается при  вручении продавцом фьючерса расчётной  палате биржи нотиса для передачи его покупателю фьючерса. Нотис –  письменное уведомление расчётной  палаты продавцом фьючерсного контракта  о своём намерении поставить товар по фьючерсному контракту в установленные сроки поставки. 

     

2. Фьючерсные  контракты на валюту.

 

     Фьючерсный  контракт на валюту (валютный фьючерс) тпредставляет собой биржевой контракт на покупку (продажу) определённого  количества денежных единиц одного государства  за денежные единицы другого государства  в установленный срок в будущем  по оговорённому обменному курсу. Базовым  активом такого контракта является валюта, договор на приобретение (продажу) которой заключается по фьючерсной цене. Для фьючерсных контрактов на валюту фьючерсной ценой является фьючерсный курс валюты.

     В целом валютные фьючерсы составляют небольшую часть фьючерсного  рынка. Инвесторы отдают предпочтение форвардным контрактам на валюту.

     В валютном фьючерсе может оговариваться  прямой курс иностарнной валюты или  кросс-курс. Это условие обязательно  отражается в спецификации фьючерсного  контракта на валюту. Спецификация валютного фьючерса подобна спецификации других финансовых фьючерсов. Следует  отметить, что в спецификациях  финансовых фьючерсов отсутствует  раздел, характеризующий качества базового актива. Поставка базового актива финансовых фьючерсов в подавляющем большинстве  случаев осуществляется в безналичной  форме.

     Наибольшим  спросом пользуются валютные фьючерсы с прямым курсом.

     Если  фьючерсной ценой выступает кросс-курс иностранной валюты, то стоимость  контрактной валюты оговаривается  в другой иностранной валюте, а  оплата при поставке производится в  третьей валюте (обычно национальной) по текущему спот-курсу.

     Фьючерсные  контракты на валюту на разных биржах различаются в основном поставочными лотами базового актива, сроками поставки, некоторыми условиями окончания  торговли. 

     

3. Фьючерсные  контракты на акции  и фондовые индексы.

 

     Фьючерсный  контракт на акции – договор о  покупке (продаже) определённого количества акций какой-либо компании в установленный  срок в будущем по оговоренной  в момент заключения соглашения цене. Если принять во внимание, что фондовый индекс – это портфель, состоящий из определённого набора акций, то фьючерсный контракт на фондовый индекс (индексный фьючерс) – это договор купли-продажи в будущем портфеля акций определённого состава по оговоренной в момент заключения контракта цене.