Фьючерсные контракты в Украине и за рубежом

 

СОДЕРЖАНИЕ 
 

Введение…………………………………………………………………………………….3

1  Общая характеристика фьючерсного контракта………………………………………4

2  Организация фьючерсной торговли……………………………………………………8

3  Особенности фьючерсных сделок в Украине…………………………………………13

4  Зарубежная  практика……………………………………………………………………16

Заключение…………………………………………………………………………………18

Список  использованных источников…………………………………………………….20

Приложение А «Формулы расчета маржевых сборов»………………………………….21 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ 
 

    Фьючерс (Future – от англ. будущее) – это контракт на покупку или продажу актива, по заранее оговоренной цене в будущем.  Количество, качество, упаковка, маркировка актива оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

    Фьючерс один из самых распространенных и  высоколиквидных инструментов страхования  от ценовых рисков. В мировой практике применение фьючерсов уже давно  стало неотъемлемой частью хозяйственной  деятельности крупнейших компаний.

    Актуальность  темы исследования состоит в том, что фьючерсные биржи посредством использования производных инструментов, в частности - фьючерсные контракты, позволяют быстрее реализовывать товар, уменьшать риск потерь от неблагоприятных изменений цен, ускорять возврат авансированного капитала в денежной форме в количестве, максимально близком первоначально авансированному капиталу, плюс соответствующую прибыль.

    Объектом  и предметом работы являются фьючерсные контракты.

    Целью работы является рассмотрение особенностей фьючерсных контрактов в Украине и за рубежом.

    В соответствии с целью решены следующие  задачи:

    - дана общая характеристика фьючерсного  контракта, в т.ч. цели, основные  признаки и классификация;

    - рассмотрена организация фьючерсной  торговли, порядок заключения и  исполнения сделок на куплю-продажу фьючерсных контрактов;

    - охарактеризованы основы фьючерсных  сделок по UX в Украине;

    - раскрыта деятельность ведущих зарубежных фьючерсных бирж.

    Производные инструменты неоднократно становились  объектом исследования ученых. При этом большая часть работ по данной тематике принадлежит иностранным исследователям. Теоретическим основам и применению производных инструментов в хозяйственной практике посвящены работы таких авторов, как Фишер Блэк, Лоуренс Галитц, Роберт Колб, Тодд Лофтон, Роберт Мертон, Мертон Миллер, Марк Рубинстайн, Джон Халл, Уильям Ф. Шарп, Майрон Шоулс.

    Работа  состоит из: введения, четырех глав, заключения, списка использованных источников и приложения. 

1  Общая характеристика фьючерсного контракта 
 

    Фьючерс, фьючерсный контракт - контракт на покупку или продажу товара (финансового актива) с поставкой на будущую дату. Фьючерсный контракт предусматривает строго определенное количество товара установленного вида с минимально допустимыми отклонениями, поставляемого на определенных условиях оплаты накладных или транспортных расходов. Таким образом, фьючерсный контракт - это договор о фиксации условий покупки или продажи стандартного количества определенного товара в оговоренный срок в будущем, по цене, установленной сегодня.

    Цели  фьючерсной торговли следует рассматривать  с позиции биржи и с точки  зрения хозяйства в целом. С позиции  биржи фьючерсная торговля - это  результат естественной эволюции развития биржевой торговли в условиях рыночного  хозяйства, т.е. в процессе постоянной конкурентной борьбы различных типов рыночных посреднических структур. Благодаря большим преимуществам перед торговлей реальным товаром фьючерсная торговля позволила биржам выжить в условиях становления рыночной экономики, зарабатывать и накапливать капиталы для своего существования и развития.

    С точки зрения рыночного хозяйства  целью фьючерсной торговли является удовлетворение интересов широких  кругов предпринимателей в страховании  возможных изменений цен на рынке  реального товара, в их прогнозировании на ведущие сырьевые и топливные товары, а в конечном счете в получении прибыли от биржевой торговли.

    Возможность прогнозирования цен в рыночной экономике вытекает из высокого уровня развития и обобществления производства, его международной интеграции. Фьючерсная биржевая торговля, основываясь на указанных предпосылках, создает механизм такого рыночного прогнозирования цен. Товар еще не создан (не выращен, не добыт), а цены на него через куплю-продажу фьючерсных контрактов уже имеются и живут реальной жизнью, подвергаясь влиянию всех происходящих в окружающем мире процессов. Возможность страхования изменений цен на рынке реального товара появляется благодаря тому, что фьючерсный рынок обособлен от рынка реальных товаров. Эти рынки отличаются составом участников, местом торговли, уровнем и динамикой и т. д.

    По  фьючерсной сделке выступают две  стороны - продавец и покупатель. Покупатель фьючерсного контракта принимает  обязательство купить товар в  оговоренный срок. Продавец фьючерсного  контракта принимает обязательство продать товар в оговоренный срок. Оба обязательства относятся к «стандартному количеству» «оговоренного» товара, в «конкретный срок в будущем», по «цене, установленной сегодня».

    Отличительными  чертами фьючерсного контракта  являются:

    1 биржевой характер, т.е. это биржевой договор, разрабатываемый на данной бирже и обращающийся только на ней;

    2 стандартизация по всем параметрам, кроме цены;

    3 полная гарантия со стороны биржи того, что все обязательства, предусмотренные данным фьючерсным контрактом, будут выполнены;

    4 наличие особого механизма досрочного прекращения обязательств по контракту любой из сторон.

    Фьючерсные  контракты делятся на два класса: товарные и финансовые фьючерсы.

    Товарные  фьючерсы классифицируются по следующим  группам биржевых товаров:

    1 сельскохозяйственное сырье и  полуфабрикаты - зерно, скот, мясо, растительное масло, семена и  т.п.;

    2 лес и пиломатериалы;

    3 цветные и драгоценные металлы  -- алюминий, медь, свинец, цинк, никель, олово, золото, серебро, платина,  палладий;

    4 нефтегазовое сырье - нефть, газ, бензин, мазут и др.

    Товарные  фьючерсы оставались главным видом  фьючерсных контрактов до начала 70-х  годов. В 1972 году появились финансовые фьючерсы как результат резкого  увеличения нестабильности всех основных финансовых инструментов (валютных курсов, процентных ставок и т.п.).

    Финансовые  фьючерсы делятся па четыре основные группы: валютные, фондовые, процентные и индексные.

    Валютные  фьючерсы - фьючерсные контракты купли-продажи  какой-либо конвертируемой валюты. Они  аналогичны валютным форвардам и отличаются от последних местом заключения (на биржах), уровнем стандартизации (полная) и механизмом их гарантирования (механизм маржевых сборов).

    Фондовые  фьючерсы - это фьючерсные контракты  купли-продажи некоторых видов  акций. Широкого распространения не имеют.

    Индексные фьючерсы - это фьючерсные контракты  на изменение значений индексов фондового  рынка.

    Процентные  фьючерсы - это фьючерсные контракты  на изменение процентных ставок и  на куплю-продажу долгосрочных облигаций. Первые есть краткосрочные процентные фьючерсы, а вторые - долгосрочные фьючерсы.

    Краткосрочные процентные фьючерсы, использующие в  качестве базисного актива банковские срочные депозиты, выглядят необычными с той точки зрения, что соответствующие  депозитные сертификаты не могут быть куплены за наличные деньги. Фьючерсные контракты по срочным депозитам не базируются на депозитах, которые уже существуют во время заключения фьючерсной сделки. Скорее, приобретение фьючерсного контракта предусматривает обязательство по созданию наличного депозита на срок поставки фьючерса с зафиксированной в контракте ставкой процента, если фьючерсная позиция не будет закрыта офсетной сделкой до срока истечения контракта. В результате невозможно установить связь цен фьючерсных контрактов с текущими процентными ставками путем учета затрат поддержания контракта. Для установления зависимости фьючерсных цен и текущих депозитных процентных ставок используется комбинация займов и депозитов на наличном рынке с различными сроками.

    Долгосрочные  процентные фьючерсы позволяют заемщикам и кредиторам зафиксировать цену, по которой в будущем они смогут купить или продать ценные бумаги с фиксированным доходом и застраховаться от потерь, которые могут возникнуть в результате изменений в долгосрочных банковских процентных ставках.

    Владелец  государственных облигаций в  преддверии предстоящих распродаж  может сегодня продать долгосрочные процентные фьючерсы, чтобы застраховать себя от потерь при росте банковских процентных ставок. Дилер денежного  рынка, намеревающийся через три месяца принять участие в подписке на ценные бумаги, может сегодня купить долгосрочные процентные фьючерсы, чтобы застраховать себя от возможного падения банковских процентных ставок. При определении цены покупки или продажи долгосрочного процентного фьючерса, прежде всего, учитывается наличная рыночная цена облигации, а также купонная процентная ставка облигации, точные даты купонных платежей, предполагаемые реинвестиционные ставки, срок поставки и срок до погашения облигации. Расчет стоимости контракта основывается на номинальной стоимости базисной облигации, причем не следует забывать, что котировка фьючерса проводится для облигации с номинальной стоимостью в 100 единиц ее базисной валюты.

    Долгосрочные  процентные фьючерсы - единственные финансовые фьючерсы, где действительно работает механизм поставки базисных облигаций по окончании срока контракта. Продавец фьючерсного контракта при поставке имеет право выбора в отношении той или иной облигации из списка облигаций, удовлетворяющих требованиям спецификации контракта. Естественно, что он выбирает облигацию, которая обойдется ему дешевле, чем все другие. Также продавец фьючерсного контракта в качестве дня поставки может выбрать любой бизнес-день месяца поставки по своему усмотрению

    Виды  фьючерсных контрактов: поставочный и расчетный.

    Поставочный. Предусмотрено выполнение обязательств сторон по поставке или принятию базового актива в полном объеме. Как правило, таковыми являются фьючерсы на различное  сырье. Расчетный. Предусмотрена лишь выплата разницы между заложенной в срочный контракт стоимостью актива и его ценой на рынке в момент исполнения договора. Как правило, таковыми являются фьючерсы на нематериальные активы.

    Существуют  и валютные фьючерсы, где объектом купли-продажи выступает валюта. Рынок валютных фьючерсов привлекает как хеджеров, так и спекулянтов. Хеджеры желают уменьшить или, возможно, исключить риск при будущих плановых переводах средств из одной страны в другую. Спекулянты приходят на рынок валютных фьючерсов, когда они верят, что текущая цена фьючерсных контрактов существенно отличается от ожидаемого ими курса на дату поставки. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    2 Организация фьючерсной торговли 
 

    Фьючерсные  сделки заключаются на определенное число контрактов, а не на количество товара (количество товара определяется числом заключенных контрактов) и только на один стандартный вид товара, установленный данной биржей. Это так называемый базисный сорт. Иногда, помимо базисного сорта, биржа устанавливает еще несколько сортов, которые могут заменять базисный сорт. Расчет при этом производится на основе котировки базисного сорта со скидкой (дисконтом) по установленным нормам за товар более низкого сорта с надбавкой (премией) за товар более высокого сорта. Продавцу предоставляется право выбора сорта товара, предлагаемого к поставке (в пределах допустимого по общим условиям).

    Инфраструктура  фьючерсного рынка состоит из трех частей.